養老金入市對我國經濟發展的影響

趙鑫

摘要：近些年經濟全球化進程加快，人民幣實行參考一籃子貨幣的匯率制度，匯率形成機制的建立，使得人民幣被動貶值，在推動我國經濟發展的同時，通貨膨脹率逐漸提高。養老金事關民生保障，隨著人民幣匯率的浮動，養老金的增值保值能力難以達到預期。2016年5月1日起執行《全國社會保障基金條例》，養老基金入市進程合法化。龐大的養老基金入市，提高養老金投資運營能力的同時，將為股市資金流動帶來靈活性，促進我國經濟的穩定發展。

關鍵詞：養老金；股市；靈活性；監管機制

中圖分類號：F842.67 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）015-000-01

一、養老基金入市

一直以來我國養老金的投資運營能力差，據有關機構統計顯示，從2000年到2014年間，我國養老金的年化收益率僅有2.32%，低于同期一年期銀行存款平均收益，遠低于我國真實通貨膨脹率，養老金的投資運營以及保值增值能力較西方國家有很大的差距。2011年起關于規范養老金入市的一些工作逐步開展，促進養老金進行多元投資，戰勝通貨膨脹。

養老金入市，指把基本養老保險基金中個人賬戶基金投入到資本市場進行運轉，即企業每月從員工的工資中扣除一定比例的資金存入養老金賬戶，員工可以自主選擇證券組合進行投資，從而達到養老金保值增值的目的。

20世紀80年代，美國的“401k”計劃建立完全基金式的養老保險制度，由雇員和雇主一起建立，很大程度緩解了雇主的負擔，讓更多的資金流入市場，投資獲利。“401k”計劃實施在維護美國股市穩定、增強流動性的同時，維持美國股市長達十多年的牛市成果。美國“401k”計劃內容，我國可以從中借鑒，規范我國養老金入市的進程，引導資金流向，維持市場穩定發展。

二、養老金入市的必要性

1.養老金投資收益低以及現行較高的通貨膨脹率

隨著我國老齡化進程的加快，養老基金的規模越來越大，伴隨養老基金長期收益低下，通貨膨脹率高于養老金的年化收益率，致使龐大的養老基金大幅貶值，根據最新的養老金規模，同樣考慮到正常投資收益率與通貨膨脹之間的點數差，匡算下來，12年養老金縮水至少已達8000億[1]。

2.養老金空賬問題嚴重

養老金的空帳問題，又稱為缺口的問題，指個人賬戶應有的資金，實際上是不存在的。1993年建立“社會統籌與個人賬戶相結合”的社會養老保險制度，個人賬戶制度確立，然而已退休的職工和個人賬戶制度實施以前參加工作的在職職工，在過去的工作年限里并沒有個人賬戶的積累，養老金仍需支付。我國自1997年開始就一直實行統籌賬戶與個人賬戶“混賬管理”的財務管理制度，也就是說將兩個賬戶混合管理，所以，這就給個人賬戶資金向社會統籌賬戶轉移提供了機會和可能。2012年，中國養老金空賬達到24859億元。

3.資本市場發展的需要

我國資本市場尚不健全，養老金事關民生保障，養老金入市相關的監管者不斷完善資本市場制度以及監管體系的建設。同時，養老金入市增強資本市場資金的流動性和靈活性，這都會促進資本市場的發展[2]。

4.股市發展的需要

股市的初級階段，是散戶投資者占統治地位；處于成熟階段的股市，是機構投資者占絕股價大幅波動的影響，調節股市投資者的構成。養老基金和保險基金是股市投資的長期性資金，養老金比保險基金更為穩定，養老金繳納可以幾十年不用關注其流動性問題，是發現市場價值和實施價值投資的根本所在。養老基金入市促進股市相關法律法規的修訂，促使股市健康發展。

三、借鑒美國“401k”計劃，鼓勵我國養老金入市

1978年以前，美國的養老金大多由私企雇主承擔，使得雇主的經濟負擔過重，需要支付大筆的養老金，用于企業生產發展的資金減少，嚴重阻礙企業發展。1978年美國修訂《國內稅收法》新增401條k項條款，逐步建立一種由雇員和雇主共同出資建立的完全基金式養老保險制度。20世紀90年代成為私人盈利公司的首選養老保障計劃，逐步替代傳統的“大鍋飯”式養老保險制度[3]。

實施“401k”計劃的美國的養老金有兩個部分組成，一是保障退休后基本生活的社會保險金；二是類似于中國企業年金的企業養老金計劃，雇主和雇員共同承擔退休養老保障的格局逐步建立。“401k”計劃可以進行合理避稅，退休金逐年領取，在個人退休賬戶的資金不需要繳納所得稅，除非在規定的年齡內領取養老金時需要繳納個人所得稅。

美國“401k”計劃對提高我國養老金的投資運營能力有很大的借鑒力，能夠鼓勵我國養老金快速、規范入市。

四、養老金入市的意義

1.多元化投資，提高養老金投資運營能力

目前我國養老金的缺口問題仍較為嚴重，養老金的投資收益遠達不到預期。養老金入市可以進行多元化投資，選擇合適的證券組合進行投資，有效提高養老金的投資運營效率。

2.增強資金靈活性，規范資本市場

養老金一直以來被閑置在賬面上，造成閑置浪費，資金面臨貶值縮水的風險大。養老金入市使得市場不斷增強資金使用的靈活性以及運用的靈活性，促進資本市場發展。除此之外，養老金入市會不斷完善資本市場尚不健全的各項規章制度，規范資本市場的發展。

3.促進股市成熟，維持股市長期穩定發展

我國股市正處于發展轉型階段，由于短線操縱者居多，換手率過快，造成股價的不穩定。養老金入市無疑為股市注入一針“強心劑”，機構投者增多，調節股市投資者的結構。機構投資者是股市成熟發展的標志[4]，長期性投資資金又為股市長期穩定發展提供保障。

五、結語

養老金入市會傾向于風險比例低的收益高的證券組合，債券類、各類大型基礎設施建設具有長期穩定收益的板塊會受到養老金的青睞。無論是從美國“401k”計劃的成果來看，還是從現階段我國養老金的運營來看，養老金入市都會對我國的資本發展有著積極的影響。但是養老金入市是一個緩慢持續的過程，過快也會給股市中的小股民帶來沖擊，不利于市場經濟的穩定發展。

參考文獻：

[1]財經綜合報道 http：//business.sohu.com/20140705/n401814783.shtml.

[2]趙玉潔，趙武.淺談養老金入市的必要性和可行性[J].現代商業，2013（23）：103-104.

[3]360網頁https：//baike.so.com/doc/5379101-5615332.html.

[4]劉嘉玲.淺析中國養老金入市改革[J].現代工業經濟和信息化，2015（10）：20-21.