美聯儲年內首次加息的主要內容、市場反應及政策預期

【摘要】北京時間2017年3月16日凌晨2：00，美聯儲發布公開市場委員會（FOMC）會議聲明：聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.75%至1.00%水平，并維持資產再投資政策不變，這是美聯儲近10年內的第三次加息，也是特朗普正式上任后的首次加息。筆者對會議聲明的主要內容、耶倫新聞發布會的主要觀點、市場反應和政策預期進行了整理，供參閱。

【關鍵詞】美聯儲 FOMC會議聲明 加息

一、會議聲明主要內容

（一）經濟活動溫和擴張，就業市場繼續增強

信息顯示，自2月以來就業市場繼續增強，經濟活動繼續以溫和步幅擴張。就業增長保持穩健，近幾個月失業率變動不大。家庭支出繼續溫和增長，而企業固定投資已經有所增強。

（二）近期通脹逐步平穩，保持在2%左右

近幾個季度以來，通脹呈上升態勢，預計通脹將在中期在2%附近穩定下來。基于市場的通脹補償指標仍處于低位，較長期通脹預期基本上變動不大，經濟前景的短期風險看來大致均衡。

（三）上調聯邦基金利率0.25個百分點

鑒于已實現的和預期的就業市場狀況和通脹，委員會決定將聯邦基金利率目標區間上調至0.75～1%，貨幣政策立場保持寬松。

（四）繼續維持再投資政策

委員會維持把所持機構債和機構MBS回籠本金再投資到機構MBS的現有政策，以及通過標購繼續延長所持公債年期，直至聯邦基金利率水準正常化維持相當長一段時間后。

二、耶倫新聞發布會發言要點

（一）貨幣政策將在未來幾年內逐步趨向中性政策立場

耶倫認為：循序漸進的加息步伐，足以實現和維持經濟增長目標。由于目前聯邦基金利率只略低于中性利率，未來幾年將逐步趨向中性政策立場水平。2017年底聯邦基金利率預期中值為1.4%，去年12月預期中值為1.4%；2018年底聯邦基金利率預期中值為2.1%，去年12月預期中值為2.1%；2019年底聯邦基金利率預期中值為3.0%，去年12月預期中值為2.9%。長期聯邦基金利率預期為3%，去年12月預期為3%。

（二）適度加息符合經濟穩健發展，未來加息步伐加快

耶倫表示：當前的貨幣政策仍然寬松，等待過久意味著之后的加息速度將更快，加息反映出美國經濟持續轉好，適度加息符合經濟穩健發展的步伐。目前的實際中性利率可能接近于1%，中性利率走低或反映了危機帶來的影響。目前，美國的經濟前景仍具有高度不確定性，金融危機帶來的不利影響依然存在，財政政策上的變動或將影響經濟前景。

（三）預計未來美國經濟將繼續保持良好運行態勢

預計經濟繼續溫和增長，核心通脹率最近幾個月少有變化，通脹率未來幾年將在2%附近平穩，經濟預期與12月份相比變化甚少。預計GDP增長在今年為2.1%，明年為2.1%（比12月預測中值高0.1個百分點），明年降至1.9%；失業率在今年和隨后兩年均為4.5%；核心通脹今年為1.9%（比前次高0.1個百分點），明后兩年為2.0%。

三、市場反應

（一）美元指數跌至低位

3月16日，美聯儲利率決議公布后，美元指數跌至兩周低位，尾盤下跌0.9%，報100.78。美元兌歐元跌至五周低位，報1.0736。美元兌日元盤中跌至兩周低位，尾盤報113.43，全日下跌逾1%。美元兌瑞郎也跌至四周最低，兌英鎊跌至兩周最低。

（二）美股市場大漲

截至北京時間16日2時30分，道瓊斯工業平均指數從一小時前的上漲76點轉為上漲101.97點報20939.34，漲幅0.49%；標普500指數漲幅擴大至14.98點報2380.44，上漲0.63%；納斯達克指數從上漲32.33點報5889.79，漲幅0.56%。

（三）美債收益率下降，短期美債收益率下跌

截至北京時間16日2時30分，美國十年期國債收益率由此前一小時的下跌1.8個基點轉為下跌6.8個基點至2.527%；2年期美債收益率大跌，跌幅超過2.9%。

（四）大宗商品普遍上漲

截至北京時間16日2時30分，黃金期貨價格由下跌轉為上漲7.90美元，漲幅0.66%，報每盎司1210.50美元。美國WTI原油期貨價格由此前一小時的上漲0.69%轉為上漲1.87%或0.91美元報每桶48.63美元。

四、政策預期

（一）美聯儲將平穩加息，加息幅度不會過大

Shapiro（MFR Inc首席經濟學家）：即使美聯儲提升了加息步伐，美國也要等到2018年才能使實際利率跳出負值區，他判斷，未來美聯儲每次的加息行動不太可能超越0.25個百分點的幅度。John Canally（LPL Financial投資策略師和經濟師）：市場之前擔心美聯儲會搖擺不定，但聲明中看不到絲毫的猶豫，升息已經被消化，今天的確也升息了，點陣圖也沒什么變化，美聯儲將繼續循序漸進地升息，今日聲明的鷹派程度可能略遜于市場之前可能存有的擔心。

（二）年內還將至少加息三次

瑞銀集團：銀行信貸放緩、近期實際消費支出下降等因素將會使FOMC繼續預期今年將加息三次。花旗銀行：近期多數數據表現與無法確定財政刺激措施的出臺，應會使點陣圖暗示每年加息三次。美銀美林：預計2018年點陣圖中值將會有所上升，同時預計美聯儲將會暗示加息四次的潛在風險。高盛集團：FOMC上調聯邦基金利率，預計2017年和2018年均加息三次。瑞士信貸：雖然FOMC委員或愿意保持2017年加息三次的預期不變，但鷹派程度超預期風險較高。彭博利率市場監察：預計，美聯儲6月加息概率為47.0%，9月加息概率為75%，12月加息概率為86.6%。

（三）對中國及其他國家的影響

Kit Juckes（法興銀行全球匯率策略師）：預計美元將繼續走強，直至今年年中達到頂峰，面對美元升值的趨勢，人民幣對美元將繼續處于貶值趨勢中，與此同時，維持人民幣匯率穩定或緩慢貶值，將是今年中國政府貨幣政策的重要挑戰。何昕（法興銀行環球市場業務中國區主管）：影響匯率的因素不僅是兩國間長債的利差，更要看經濟增長的動能。歐洲經濟已開始提速，去年下半年起中國經濟數據也在不斷好轉，這都會對美元指數持續上行造成壓力。韓國副財長Chio：韓元和其他地區貨幣都已經在FOMC決議聲明之后走強，必要時將采取措施穩定市場，韓國將努力把美聯儲加息行動造成的負面影響最小化。

作者簡介：張旭萌，女，漢族，陜西省渭南市人，本科學歷，現就讀于清華大學經濟管理學院。