人民幣加入SDR后的機遇與挑戰

【摘要】人民幣加入SDR是人民幣國際化進程的重要里程碑，加入SDR使人民幣的國際化進程進一步加速，推動了外貿與對外投資的發展，并且能夠倒逼金融改革。同時使我國貨幣政策將受全球影響，國內金融經濟秩序受到沖擊，承擔更多的國際責任和義務。本文將闡述人民幣加入SDR后的機遇與挑戰。

【關鍵詞】人民幣國際化 SDR 機遇與挑戰

一、引言

SDR全稱Special Drawing Right，中文稱為特別提款權，是國際貨幣基金組織彌補會員國之間國際收支逆差、償還國際貨幣基金組織債務的賬面資產，其分配原則按照會員國認繳的份額來分配。另外一個主要作用是充當國際儲備，這樣就與黃金和自由兌換貨幣一樣具有國際儲備的價值。

我國經過多年的努力，2015年11月30日國際貨幣基金組織（IMF）正式宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。從此開始，SDR的價值將由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊共同決定，其中人民幣比重排名第三，達到10.92%（如表1）。這標志著人民幣真正成為了世界貨幣，對中國經濟進入全球金融體系具有里程碑式的意義。

但是入主SDR并不意味著人民幣已經完成國際化進程，人民幣的國際影響能否大幅提升最終還是要靠國際市場上各中央銀行自發的采納與普遍認同。同時美國在世界上的核心經濟地位決定了美元仍然是主要國際貨幣，仍然主導著現今的國際貨幣體系和金融秩序。因此應該理性分析與辨別人民幣加入SDR后帶來的機遇與挑戰，使人民幣在國際金融事務中發揮更大的作用。

二、人民幣加入SDR后的機遇

（一）人民幣的國際化進程進一步加速

國際貨幣基金組織之所以邀請人民幣加入貨幣籃子，也是通過多年的評估，可以說沒加入SDR之前人民幣在國際上已經具備相當的影響力。加入SDR前，與我國產生跨境支付業務的國家中，人民幣已經成為第二大跨境支付貨幣，第七大外匯儲備貨幣。加入SDR之后，世界各國對人民幣的信心勢必增強，在人民幣作為國際儲備貨幣、跨境支付結算、人民幣資產投資等方面將進一步加快人民幣的國際化進程。

（二）推動外貿與對外投資的發展

改革開放至今，對外貿易對中國經濟的發展居功至偉，人民幣加入SDR后，其國際結算貨幣的地位對外貿交易結算提供有力支持。對外貿易企業在國際交易中將更多選擇用人民幣進行結算，大大規避了國際貿易中的匯率風險，節約兌換成本，改善貿易效率，推動外貿發展。

近兩年，恰逢我國在國際上推動“一帶一路”戰略，沿線國家的物流、交通、能源等領域將迎來我國的大規模投資，這都將依托人民幣進行結算，用人民幣直接進行境外投資，從而推動對外投資的發展。

（三）倒逼中國金融改革

人民幣加入SDR后，打通了世界資本和中國資本之間流通的渠道，這就對中國的金融自由化程度提出了高要求。過去中國金融的改革與中國市場化的改革并不匹配，尤其是資本的兌換與外匯管制程度上難以適應國際化發展的需要。因此必須以此為契機，對現有金融市場進行改革，實現金融體制和數據的透明和數字化，逐步開放債市和匯市，體制上促進人民幣在跨境交易和私人投資中的使用比重，保障人民幣國際間流動的安全與穩定。

三、人民幣加入SDR后的挑戰

（一）貨幣政策將受全球影響

人民幣加入SDR后將必須面對流通資本迅速擴大的局面，這包括境外資本流通和跨境資本流通。這意味著，相關貨幣政策的制定還要考慮國際上政府、企業和個人對人民幣需求的影響因素。這對我國央行出臺貨幣政策、測量人民幣市場存量都提出更高的要求。因此，我國長期保持的低利率和貨幣超速增發刺激經濟的模式將由于人民幣加入SDR而告一段落，未來央行控制通脹的成本將進一步增加。此外，目前的貨幣寬松政策導致資產收益率降低，資本外流的可能性增加，將進一步削弱我國的貨幣獨立政策，宏觀調控的難度加大。

（二）國內金融經濟秩序受到沖擊

我國金融經濟秩序、實體經濟穩定發展將收到威脅。這些威脅主要是人民幣加入SDR后，不得不面對市場化、國家化的金融挑戰，國際金融風險也更容易傳播到國內。國際貨幣組織對人民幣加入SDR的條件之一是我國央行必須減少對外匯對干預。特別是近一年，國內經濟前景不明朗，對人民幣匯率預期較為悲觀，使得資本外流現象有所增加，進而導致匯率波動增大明顯。這種明顯的增大的匯率波動形成匯率風險，勢必影響我國金融安全，延緩經濟復蘇。

（三）承擔更多的國際責任和義務

人民幣成為世界貨幣以后，任何的變動將不僅僅代表我國的利益，而是代表著國際上對中國經濟和人民幣投信任票的所有人的利益，因此需要承擔更多的國際責任和義務。在國際貨幣基金組織的要求框架下，必須以承擔“市場化責任”為目標，在匯率變動、利率變動時貫徹這一思維。我國未來的金融改革與創新也將在國際貨幣基金組織的長期監測和評估下進行，一切金融改革將圍繞國際貨幣這一屬性展開。

四、結語

人民幣加入SDR可以說機遇與挑戰并存，一方面加速了人民幣的國際化進程，推動了我國經濟特別是外貿和對外投資的發展，又促進了我國金融體制與國際金融運行機制接軌。另一方面我國的貨幣政策和國內金融經濟秩序的獨立性被進一步削弱，并且將承擔更多的國際責任和義務。因此我們應該深入剖析人民幣加入SDR面臨的機遇與挑戰，首先，使人民幣匯率盯住一籃子貨幣，明確這一籃子貨幣的種類和權重，營造健康穩定的市場匯率預期。參考市場供求，淡化央行對人民幣匯率的把控，避免投機性金融風險。最終實現人民幣國際化的戰略目標。其次，加快中國金融改革，推動資本項目的可兌換，提升中國在國際金融中的地位。總之，人民幣加入SDR是人民幣國際化的新起點，應該堅定不移推動我國的金融和匯率制度改革，為人民幣國際化提供堅強后盾。

參考文獻

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作者簡介：董金澤（1998-），就讀于中南大學遙感科學與技術專業。