論公司治理結構對會計信息透明度的影響

陳莉莉

[摘要]公司治理結構和會計信息披露都是現代公司體系中不可或缺的一部分。會計信息透明度必然深受公司治理結構的影響。股權結構和董事會特征是公司治理結構體系中的核心部分，從股權結構和董事會特征的角度切入研究其對會計信息透明度的影響，對提高我國公司的會計信息透明度、優化公司治理結構和提井公司價值具有重大意義。本文借鑒大量國內外相關研究，深刻研究公司治理結構對會計信息透明度的影響。

[關鍵詞]治理結構；會計信息透明度

會計信息的探討始于20世紀70年代，當時學者們還只是討論會計信息的可靠性、及時性、可比性等方面。但是，隨著近些年來國內外一系列知名企業被曝出的會計信息不透明、造假等新聞，讓研究者們開始著眼于會計信息的披露問題，并期望用涵蓋范圍更廣綜合性更強的標準來衡量會計信息，因此會計透明度這個概念也應運而生并成為研究者們關注的焦點。

一、研究基礎

對于如何解決會計信息披露問題，國內外學者政府等有關人士都不斷進行前沿研究并采取了一系列措施和解決方案。比如，2002年美國政府所頒布的《薩班斯法案奧克斯立法案》，是美國最著名的加強會計信息披露研究成果；我國也在不斷推進加強會計信息披露制度建設，先后頒布了《上市公司信息披露管理辦法》、《企業內部控制基本規范》等等規章制度。這對于資本市場的優化發展必然起到了積極推動作用。由于現代公司制企業的經營權和所有權的兩權分離，因而產生了公司治理問題。在公司治理結構中，它需要解決三個方面的問題：股東以及企業在利益方面的分配與協調；企業內部各個組織機構之間關系的交融協調；企業在發展壯大過程中可預知和不可預知的風險。在企業的舞弊問題下，折射出的正是企業的治理結構的缺陷和不完善。面對這些問題，公司治理結構與會計信息透明度二者成為大家研究的重點內容。而在現代公司治理體系中，股權結構和董事會特征是其核心部分，從這兩個角度來研究其對會計信息透明度的影響，對于優化現代公司治理架構、提高會計信息透明度、提升公司價值，最終對于整個資本市場的運作效率和良性發展具有重要意義。近年來，隨著經濟飛速發展。資本市場也從無到有，再到日趨完善成熟。但是，其中不斷曝光的會計信息造假失真新聞，讓不少投資者望而卻步，躑躅不前甚至失去信心。眾所周知，資本市場實質上就是信息市場，透明高質的會計信息能夠有效較少信息的不對等，讓投資者更好的了解收益、風險相關的信息，全面掌握公司的經營管理狀況，做出自己看來最佳的經濟決策，提高投資信心，減少公司的融資成本，促使資本市場向高效、公開、公正、透明的方向發展，最終實現資本市場促進資源有效配置的功能。

公司治理結構和會計信息披露都是公司體系中具有舉足輕重作用的不可或缺的一部分。會計信息披露處于公司治理結構這個大環境中，從會計信息供應鏈分析來看，不免深受其影響。完善的公司治理結構必然對會計信息披露有著積極的促進作用，而有效的信息披露又保障了公司經營持續有效地進行，它們交互影響，相互制約并且相互促進。但是就目前的情況來看，許多公司治理結構存在重大缺陷和不完善，雖然制定了相應得現代公司治理制度，但是往往都是形式多于實質，并沒有產生真正的監督等作用。公司治理結構是一門綜合性極強的研究課題，涵蓋經濟學、管理學甚至法學等多個領域，它是現代公司治理制度中至關重要的一部分。按照邏輯思路來整理，它可以追溯到20世紀30年代，Berk和Means（1932）對現代公司所有權和經營權的分離趨勢研究。經營者和所有者的權利的分離，使得經營者在追求公司利潤最大化的過程中選擇背離此目標，而選擇與符合切身利益相關的決策經營，損害了所有者的權利，這樣兩權分離導致了代理問題的產生。并且隨著現代公司發展形式的多樣化發展，股權結構不再單一，因此代理問題也越發突出，公司治理結構受到社會多方關注。公司治理結構可以分為內部公司治理結構和外部公司治理結構，并且可以從這兩個角度來進行解釋。從公司內部來看，是股東大會、董事會、監事會、經理層四方構成的內部治理，他們四者相互制衡，對公司治理為實現股東利益最大化的目標進行監督，對收益和風險進行合理分配，保證公司持續經營穩步發展。外部的治理結構為內部的治理提供了相應的環境條件，既能夠實現監管，也是一種有力的支撐。

會計信息是對企業經營成果、財務狀況的反映，絕對的100%透明在現實生活中是不可能做到的，因為在其反應過程中存在各種主觀與客觀的因素制約。Ana Je.ovita（2015）提到過，會計信息用于商業決策制定中至關重要。而會計信息的透明度對于信息的提供方和使用方來說，有相對應的成本和效益，他們必然會出于自身效益來提高或者降低會計信息透明度。同時，不同的信息使用者對其要求也是不太一樣的，要求不一樣，容忍度也就不一樣。從定義來看，會計信息透明度是會計信息質量和會計信息披露要求的綜合、延伸和發展：涵蓋了以往披露信息相關性、及時性、準確性、可比性、合法性的質量要求，更強調了信息的公開不隱瞞。

二、治理結構與會計信息透明度的關系

美國經濟學家伯利和米恩斯由于洞悉所有者和經營者兩者統一的弊端，而提出了“委托代理理論”，倡導將其兩者分離——所有者繼續保留擁有剩余索取權，而經營權則讓渡給他人。并且隨著近代企業發展規模的不斷壯大，外部經營環境的不斷變化，經營的風險也隨之加大，企業對專業經理人的需求也隨之增加。于是所有者錄用高端人才來幫忙經營公司，便出現了“委托-代理關系”。理論學家已經很早就已經意識到高質量核實的信息在主要代理關系選擇最佳合同模型時的的關鍵作用。Jenson和Meckling（1976）代理關系是一種契約，在這種契約下，一個人或更多人聘用另一個人來代表他們來履行某些服務，包括把若干決策權托付給代理人。此時是最簡單的公司治理結構——即由所有者和經理層組成，所有者是公司資產的所有者，經理則是經營管理權利的所有者。

信息不對稱現象一直存在于商品市場，在交易雙方中往往只有其中一方擁有信息質量或者數量上的優勢，事實上，產品的制造商和賣家掌握大部分關于商品的屬性的信息，可是賣家在選擇購買的時候由于自身能力的局限性，傾向于選擇便宜的商品，對于社會資源的優化配置具有不利的影響，所以具有信息優勢的一方會選擇合適的方式發出提升自己產品價值的信號。在資本市場中，公司的價值通過信息的披露傳遞給社會公眾，吸引投資者的注意力。除了公司外部治理監管之外，公司也需要在公司內部建立相關的信息披露制度來保障會計信息的透明度，有效的達到信息傳遞的作用，讓傳遞出的信息及時可靠相關，使投資者能夠正確的評估，提高公司治理的效率，促進資本市場有效高效運轉。比如有公司治理結構良好的企業采用了股權激勵的措施對公司高層的管理人員進行鼓勵，這樣高管為了手中持有的股票不貶值，就不會隱藏相關利好消息，同時，在相關契約合同的約束下，優秀的管理者為了獲取更多工作上的獎勵，也會有動力對外部人員傳遞高質量的會計信息，盡力提升公司的價值。這樣管理者與公司效益目標更加趨于一致。

三、治理結構對會計信息透明度影響研究

（一）股權結構特點對會計信息透明度的影響研究

1.股權集中度。LaPorta（2000）研究指出，如果企業的股權集中度高，那么大股東的行為就會更多的從自身的利益最大化來出發，而不會為公司價值的增加的角度進行決策等行為，從中操縱財務報表舞弊、會計政策不嚴格執行，影響了會計信息透明度來減少中小股東的財富。schadewiz和Blevins（1998）的研究也同樣認為，如果股權集中度的大小反應的是股東對公司控制能力的高低的話，那么如果股權集中度高，大股東操作財務信息的空間會增加，這樣就會降低會計信息透明度。張翼、林曉馳（2004）認為，當第一大股東所持的比例越高時，則其越不傾向于將盈利性的會計相關信息自動披露出來，會降低會計信息的透明度。當然，也有相關研究結果顯示，股權集中度與會計信息透明度正向相關。skifer、vishney（1997）認為，股權集中會使大股東更加關注和收集相關財務信息，監督會計信息的透明度。

本文認為，公司的股權集中度反映的公司股權分布情況，本文中將用第一大股東持股比例來表示。股權適度集中，大股東與小股東的利益越趨于一致，并且隨著股東持股比例的增加，與企業的關系更加密切，所以會投入更多的時間和精力對企業和管理者進行監督，這將會抑制經理的投機行為，提供更為透明的會計信息，緩解委托代理沖突。但是，如果股權集中度過太高，出現“一股獨大”現象的時候，此時大股東的絕對權力可能會出現操縱利潤影響中小股東利益的行為。

2.管理層持股比例。warfeild等（1995）在相關研究中指出，如果管理層的持股比例越高，那么委托代理成本就會下降，管理層操作舞弊盈利行為發生的可能性就會下降。所以會計信息透明度就會提高。Engetal（2003）從所有權的角度出發來研究會計信息質量。其研究出的結果顯示，管理層持股比例與會計信息自愿披露呈現出負向的相關關系。在我國的相關研究中，李常青、管連云（2001）實證研究結果顯示，當管理層的持股比例增加時，盈余管理程度會越小，會計信息的質量也會得到提高。田曉娣和解桓慧（2013）研究結果表明，當高層管理人員持有一定比例的公司剩余索取權之后，與公司的利益緊密相關，所以會更加關注信息的披露質量水平，盡量提高會計信息透明度提高公司的股價。

（二）董事會特點對會計信息透明度的影響研究

在公司治理結構中，董事會作為股東選舉出的信任托管機構，是監督經理層的一種成本最低的內部資源。在公司將財務報表報送給外部獨立審計機構發表之前，要經過董事會的審核批準，所以這也是一道影響會計信息的屏障。如果有效發揮其作用，會計信息透明度必然提高。在我國公司治理的過程中，董事會在對管理層發揮作用的過程中，其監督的有效性主要會受到董事會的人員各方面素質、發揮服務意識的主觀能動性、信息的傳遞渠道、溝通和決策的有效性等因素的制約和影響。

1.董事會規模。研究發現，董事會的規模與效率成反向的關系，董事會規模越小，交換意見討論都會更加便捷，效率越高，所以出現粉飾財務報表現象的可能性越低，會計信息透明度則會提高。但是，也有研究顯示，董事會規模與會計信息透明度正向相關，如前人實證研究結果顯示，董事會規模越大，則會計信息透明度越高。并且他提出，產生這一結果的原因可能是當公司董事會規模越大時，說明公司的規模也越大，所有人員都能有明確的分工和職責，所以在其內部能夠產生制衡關系，促進會計的信息透明度。

2.獨立董事比例。董事會獨立性的核心體現是董事會，正是由于它的獨立性而存在價值，是公司治理結構優化的一種表現形式，旨在實現全體股東的最大利益。他在公司內部不同于股東個體和經理層，卻能夠參與制衡：在董事會的決策過程中，他擁有參與并發表獨立意見的權利，對于公司內部的矛盾和內部沖突，能夠進行調和。獨立董事往往從維護自身聲譽出發，并不會參與管理層的操縱活動中，會積極保障董事會的獨立性和有效性。所以也能夠起到監督作用，減少委托代理過程中的信息不對稱的發生。我國的公司治理缺陷會制約會計信息披露質量，相關的獨立董事制度應該盡快建立健全。雖然隨著財務舞弊案例的發生，不斷有投資者和研究人員對獨立董事的職能表示懷疑，認為獨立董事的報酬與企業經營績效并沒有直接的關聯，他們只是拿著固定的津貼，并不會對管理層進行監督、抑制他們的盈余管理行為和盡心地參與經營決策。但是大多數研究者和國家監管會對其發揮的作用還是進行了肯定。所以本文還是持獨立董事比例能促進會計信息透明度的觀點。故提出本文的第四個假設：在股權結構方面，股權集中度與會計信息透明度在1%的顯著層面上正相關，股權集中度越高，會計信息透明度越高：管理層持股比例與會計信息透明度并沒有顯著的關系。在董事會特征方面，董事會規模與會計信息透明度沒有顯著的關系：獨立董事比例與會計信息透明度在5%的顯著層面上負相關。

四、完善治理結構，提高會計信息透明度

1.由于在公司投資中，控股股東是領頭羊，對于公司管理層、監事會、董事會結構制衡和發揮作用的過程中都能夠發揮重大影響，間接的影響公司信息披露的透明度。所以首先，應當在合理范圍內提高股權集中度，會抑制管理者的機會主義，讓股東不再推脫監督責任，擁有足夠的動機主動監督會計信息透明度，提高監管效率，減少搭便車現象的發生。其次，要使經理層更好地為股東服務，就要實行相關激勵措施，使其擁有足夠的動力，最好讓他們的利益與股東的利益趨同一致。所以，適當提高管理層持股比例，讓他們的經濟報酬與公司價值密切相關，將委托代理成本矛盾弱化，將會對會計信息透明度的提高有積極的促進作用。

2.可以適度擴大董事會規模，這樣能夠吸納更多的人才，在學歷、年齡、經驗各個方面相互補充，提升整體素質，人員結構更加有益于公司的長遠發展，并提高工作效率。當前有關部門還應該努力完善獨立董事制度，讓獨立董事真正發揮作用。