上市公司財務報表分析指標淺析

趙鵬泰

（安信基金管理有限責任公司，廣東深圳518026）

【摘要】財務報表分析，又稱財務分析，是通過收集、整理企業財務會計報告中的有關數據，并結合其他有關補充信息，對企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況進行綜合比較和評價，為財務會計報告使用者提供管理決策和控制依據的一項管理工作。財務報表分析的主要依據是財務報表的數據資料，但是以金額表示的各項會計資料并不能說明除本身以外的更多的問題。因此必須根據需要并采用一定的方法，將這些會計資料加以適當的重新組合或搭配，剖析其相互之間的因果關系或關聯程度，觀察其發展趨勢，推斷其可能導致的結果，從而達到分析的目的。

【關鍵詞】財務報表分析；財務指標；作用

隨著市場競爭日益激烈，財務管理在加速市場經濟發展中的戰略地位日益明顯。財務報表分析，作為企業財務管理的主要環節，其地位也越發重要。

編制財務報表的目的，就是向報表的使用者提供有關的財務信息，從而為他們的決策提供依據。但是財務報表是通過一系列的數據資料來全面地、概括地反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況。對報表的使用者來說，這些數據是原始的、初步的，還不能直接為決策服務。因此，報表的使用者應根據自己的需要，使用專門的方法，對財務報表提供的數據資料進一步加工、整理，從中取得必要的有用的信息，從而為決策提供正確的依據。

一、上市公司財務報表分析概述

（一）上市公司的概念

上市公司與股份有限公司是不相同的，股份有限公司是指全部注冊資本由等額股份構成并通過發行股票（或股權證）籌集資本的企業法人。其特點是：公司的資本總額平分為金額相等的股份；股東以其認購的股份對公司承擔有限責任，公司以全部資產對公司債務承擔責任；經批準，公司可以向社會公開發行股票；股票可以交易與轉讓；股東不得少于規定人數，每股有一表決權，股東按其持有的股份，享受權利，承擔義務；公司應公開經注冊會計師審查驗證過的會計報告。按股票是否在證券交易所上市交易，股份有限公司又分為上市公司和非上市股份公司。上市公司是指所發行的股票經國務院或國務院授權證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。

（二）上市公司的財務報表

上市公司財務報表是公司必須向社會公眾公開披露的上市報告書，包括年度報告、中期報告和各季度報告。主要包括資產負債表，利潤及利潤分配表，現金流量表，以及有關附表和報表注釋等內容。

二、上市公司財務報表分析的指標體系

（一）變現能力比率

1、流動比率

流動比率=流動資產合計/流動負債合計

體現企業的償還短期債務的能力。流動資產越多，短期債務越少，則流動比率越大，企業的短期償債能力越強。當低于正常值，企業的短期償債風險較大。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。

2、速動比率

速動比率=（流動資產合計-存貨）/流動負債合計

保守速動比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應收票據+應收賬款凈額）/流動負債

比流動比率更能體現企業的償還短期債務的能力。因為流動資產中，尚包括變現速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業的短期償債能力。低于1的速動比率通常被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應收賬款的變現能力，賬面上的應收賬款不一定都能變現，也不一定非常可靠。

總之，可以動用的銀行貸款指標、準備很快變現的長期資產、償債能力的聲譽可增加變現能力。而未作記錄的或有負債；擔保責任引起的或有負債會減弱變現能力。

（二）資產管理比率

1、存貨周轉率

存貨周轉率=產品銷售成本/[（期初存貨+期末存貨）/2]

存貨的周轉率是存貨周轉速度的主要指標。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。

2、存貨周轉天數

存貨周轉天數=360/存貨周轉率=[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/產品銷售成本

企業購入存貨、投入生產到銷售出去所需要的天數。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。

3、應收賬款周轉率

應收賬款周轉率=銷售收入/[（期初應收賬款+期末應收賬款）/2]

應收賬款周轉率是指指定的分析期間內應收賬款轉為現金的平均次數。應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

4、應收賬款周轉天數

應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉率=[（期初應收賬款+期末應收賬款）/2]/產品銷售收入

應收賬款周轉天數表示企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

5、營業周期

營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數={[（期初存貨+期末存貨）/2]*360}/產品銷售成本+{[（期初應收賬款+期末應收賬款）/2]*360}/產品銷售收入

6、流動資產周轉率

流動資產周轉率=銷售收入/[（期初流動資產+期末流動資產）/2]

流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度越快，會相對節約流動資產，相當于擴大資產的投入，增強企業的盈利能力；而延緩周轉速度，需補充流動資產參加周轉，形成資產的浪費，降低企業的盈利能力。

（三）負債比率

負債比率是反映債務和資產、凈資產關系的比率。它反映企業償付到期長期債務的能力。

資產負債率=（負債總額/資產總額）*100%

反映債權人提供的資本占全部資本的比例。該指標也被稱為舉債經營比率。負債比率越大，企業面臨的財務風險越大，獲取利潤的能力也越強。如果企業資金不足，依靠欠債維持，導致資產負債率特別高，償債風險就應該特別注意了。資產負債率在60%—70%，比較合理、穩健；達到85%及以上時，應視為發出預警信號，企業應提起足夠的注意。

（四）盈利能力比率

盈利能力就是企業賺取利潤的能力。不論是投資人還是債務人，都非常關心這個項目。在分析盈利能力時，應當排除證券買賣等非正常項目、已經或將要停止的營業項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計政策和財務制度變更帶來的累積影響數等因素。

1.銷售凈利率

銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。分析提示：企業在增加銷售收入的同時，必須要相應獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。

2.銷售毛利率

銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]*100%

表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業可以按期分析銷售毛利率，據以對企業銷售收入、銷售成本的發生及配比情況作出判斷。

（五）現金流量分析

現金流量表的主要作用是：第一，提供本企業現金流量的實際情況；第二，有助于評價本期收益質量，第三，有助于評價企業的財務彈性，第四，有助于評價企業的流動性；第五，用于預測企業未來的現金流量。

三、財務報表分析對上市公司的作用

通過對上市公司財務報表的有關數據進行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價公司的財務狀況和經營成果。對于股市的投資者來說，報表分析屬于基本分析范疇，它是對企業歷史資料的動態分析，是在研究過去的基礎上預測未來，以便做出正確的投資決定。

上市公司的財務報表向各種報表使用者提供了反映公司經營情況及財務狀況的各種不同數據及相關信息，但對于不同的報表使用者閱讀報表時有著不同的側重點。一般來說，股東都關注公司的盈利能力，如主營業務收入、每股收益等，但發起人股東或國家股股東則更關心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關注公司的發展前景。

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