我國私募型投資基金的運行機制研究

熊安琪??

[摘要]在私募型投資基金管理機制中，由于私募基金沒有被法律賦予合法身份，也就導致其整體基金的運行機制和管控措施還有待加強。尤其是私募投資基本的募集過程以及設立組織方式，其基金結構的營運和管理等，都需要進行有效處理，并對主要組成方式以及私募投資基金的相關參數結構進行統籌整合。文章對私募型投資基金的運行模式進行了簡要分析，并集中對相關問題和優化措施展開了討論，旨在為研究人員提供更加有價值的建議，為研究模型的綜合性優化奠定基礎。

[關鍵詞]私募型；投資基金；運行機制

[DOI]1013939/jcnkizgsc201721078

私募型投資基金按照設立、募集以及運作等操作流程進行處理和整合，資金募集對象則要符合《證券投資基金法》的相關規定，并且結合運作資金的需求，按照法律法規的具體規定，不能借助公開宣傳以及公開市場上發行募集的非公開放行方式募集運作資金，要按照標準流程有序開展資金操作。

1私募型投資基金運行模式

11私募型股權投資基金運行方式

在對相關運行方式進行分析的過程中，要對其基本運行要求和控制機制展開深度解讀。目前，私募股權投資基金主要按照設立、募集以及投資運作、資金退出等步驟展開應用處理，并且要求參與人員在完成基本操作后，對整個過程的結果負責，也就是說，私募股權投資體系是從資金結構設立到退出獲利的全部過程。而對于研究方式以及研究效果進行整合的過程中，主要對資金募集對象進行集中解構，不僅僅要符合《證券投資基金法》的相關要求，也要保證資金募集方式的合法。[1]并且，在私募型股權投資資金運行結構中，運營投資的目標主要針對的是高新技術企業以及市場上發展前景較好的具備企業類型，結合市場需求和市場基本運營方式，積極建立相應的管理機制和控制措施，確保能對其投資目標有所幫助。值得一提的是，投資這類企業，其整體運行結構和管理機制都普遍具有高成長的趨勢，最重要的是，多數企業還沒有進入資本市場，能升級整體管理效果和控制效果，并且保證處理機制和運行參數的穩定性。在取得被投資公司的股份后，相關管理人員就要對之后的一系列操作進行統籌分析和集中整合，確保私募投資基金參與企業的管理和經營，提高其實際應用價值，并且，為以后的上市做好各項鋪墊。只有保證后續操作的穩定性，才能有效實現后期退出獲利。

除此之外，正是由于私募型股權基金投資的方式，決定了其實際管理結構和應用效果，私募投資基金管理者與被投資企業能在實際操作結構中獲得雙贏。在實際管理模型中，正是由于企業私募基金的投入份額，使得整體管理結構和應用體系出現了變化，不僅僅能提升整體管理效果，也能在獲取經營發展資金的基礎上，取得現金管理經驗的注入資質，為管理效果升級奠定堅實基礎。相應的管理機制中，私募型投資基金管理團隊也能借助管控機制的應用和落實，對市場運營管理以及發展動態展開深度整合，為企業提供常規化運營模式無法獲取的優質資源，形成互利共贏的發展局面。這對于私募型投資基金項目來說，具有非常重要的實踐意義和價值，能在提升整體管理機制和控制措施實效性的基礎上，保證整體管控模式和應用價值。在前期考察論證工序完成后，企業能對符合其參與投資的對象有直觀的認知，借助有效的調研和分析，對其整體發展價值和運行效率展開分析。

12私募型證券投資基金運行方式

目前，在對私募證券投資基金進行集中整合和分析的過程中，要對其主要運作方式展開討論，應用較為廣泛的就是以下兩個方面：一方面，管理基金的投資單位會將保底資金交給出資人，并且針對實際情況和管理要求，對資金結構設定有效的底線，若是投資過程中出現了跌破底線的情況，則整體投資模式會自動終止操作。這種方式能有效地應對市場中的不確定因素以及風險，保證應用效果，但是，其運營過程中的保底資金并不退回；另一方面，在實際管理機制建立過程中，客戶只要把賬號轉交給私募基金管理部門，在實際管理機制建立和常規化操作后，若是基金管理結構出現了約定虧損比例的情況，基金的持有客戶能根據實際情況自主選擇，并且判定相應的管理需求和控制措施，能進行自動終止約定的操作。也就是說，客戶無須對后續項目和資金管理需求進行整合，只需要對現有資金進行處理即可。需要注意的是，在終止合作后，要對約定贏利部分以上部分進行綜合性處理，主要是按照約定的比例進行分成，完成交易合作。利用客戶委托私募理財、第三方監管、證券以及期貨公司資產管理等方式，都能實現財務業務處理的目標。[2]

2我國私募型投資基金運行過程中存在的問題

21私募型投資基金運行問題之發展滯后

正是基于市場經濟的發展，私募型投資基金開始進入發展階段，困擾中國證券市場的股權分置改革問題，在實際管理模型和應用結構中逐步實現了整合以及解決，并且伴隨著證券市場的發展，私募投資基金業呈現出自行管理和應用的態勢，整體管理效果和控制機制也出現了變化，不僅整體管理結構和應用體系逐漸擴大，行業規模也在完善和增長，整體管理機制逐步正規化、規范化。但是，在法律層面，私募基金行業的合法化發展結構卻還存在滯后的問題，其整體管理結構和應用模型需要得到有效的處理和綜合性管控。私募投資基金在證券行業內部，還沒有取得合法身份，這對于管理者和投資者的貿易行為都會產生嚴重的制約，需要引起相關部門的高度重視，積極落實更加系統化的控制結構，才是從根本上提高其管理有效性的路徑。

22私募型投資基金運行問題之監管滯后

在實際管理體系中，要保證其管理效果，就要對監管措施和監管機制進行集中整合，但是，由于監管滯后產生的影響也很大，使得這里管理模型和控制機制出現問題，相應的管理措施和控制體系也會存在嚴重的經驗滯后和管控效果滯后，相應的管理模型和應用價值無法得到有效落實。目前，我國的私募投資基金內部組織結構和控制體系并不能符合實際需求，設定的程序也并不具備基本的組織規則，相關應用價值無法有效整合，公司法人治理結構混亂等一系列問題都需要得到有效處理。[3]值得一提的是，基金投資者對顯而易見的違規交易行為并沒有進行阻止，會導致整體管理結構和應用理念受到制約，相關操作模型和控制氛圍也會出現問題，也就是說，在實際管理機制和控制體系建立后，由于其運行模式中存在故意不履行監管職責的問題，導致相應的真實信息得不到披露，擬定協議不被執行，甚至在實際交易過程中，還存在擬定協議條款模糊化的問題，為了能降低違規成本，就將投資風險轉嫁到了投資人身上，嚴重者會導致投資人面對資金風險。

23私募型投資基金運行問題之信息收集滯后

在私募型投資基金管理機制建立過程中，存在信息交流和收集結構不明確的問題。主要是專門規范和業務操作沒有得到有效的指引和規范，相關信息的披露結構并不符合實際需求，處理機制和管控措施也存在非常嚴重的滯后性問題。在實際管理機制建立過程中，由于部分私募投資基金盡管在貿易領域被歸屬到同一種類，然而，其實際信息整理機制和管控體系卻存在差異，也就是說，私募投資資金在負有義務的披露主體方面以及應當披露的范圍層面都存在不足，信息的傳遞出現嚴重的滯后和問題，也是導致整體信息結構和應用價值之間存在分歧的原因。另外，由于信息傳遞和分析結構出現問題，導致整體管理要求得不到有效的滿足，私募投資基金投資人無法有效對其相關操作展開深度分析，也使得沒有標準的平臺應用價值隨之降低，由于對不同的私募投資基金無法展開比較，就會無形中加大了投資決策的困難程度，使得整體管理效果失去實效性。除此之外，政府監督管理機關的監督要求得不到有效落實，也是導致其處理效果受限的主要原因。

3我國私募型投資基金的運行優化措施分析

31優化資金管理機制

在實際管理機制建立過程中，最重要的就是要保證資金管理機制符合標準，并且積極建立健全更加系統化的控制措施和運行標準。由于行業發展的首要任務就是保證投資基金投資者的自身利益，因此，要積極建構更加完整且有效的資金管理機制，確保控制結構和應用渠道符合標準。目前，我國私募投資基金已經逐步成為金融資本市場的參與主體，加之近幾年證券市場的發展，在股權交易市場逐步完善的背景下，整體運行結構和應用模型也趨于規范，在金融資本市場中占比逐漸增大，這正是提高我國資本市場層次結構項目中非常關鍵的力量。也就是說，要想提高具體研究效果，就要對私募投資基金的投資者進行綜合性解讀，確保其資金募集的主體地位，也要對集合資金的來源進行整合，保證處理效果和管控體系的完整性，升級應用價值。尤其是對集合資金進行投資運作資本的分析和控制，以保證在發展金融資本市場的過程中，整體管理模型和監督管理機制符合實際標準。監督管理機構在認知市場投資項目的同時，結合實際需求，建立健全完整的處理框架體系和管控模型，為實現公平匯報投資管理氛圍奠定堅實基礎。

32優化資金獨立性

對于整體管理機制和管控結構升級項目來說，資金獨立效果和應用體系非常關鍵，需要相關部門結合實際需求進行統籌分析，積極踐行系統化的處理模型和處理措施，并為管理應用結構提供更加直觀的管理建議。值得一提的是，在對資金進行管理時，私募投資基金的資產是基金投資者投入的資產，要從根本上保證基金維護資產的安全性，切實管控私募投資基金參與者的合法權益，秉持獨立性原則，為項目升級提供資金管控支持。私募型投資基金的管理，要對資金的應用路徑和渠道展開深度分析，設立單獨存款賬號的同時，保證資金管理和控制規定符合標準，在優化資金獨立性的基礎上，為資金管理系統的綜合性升級奠定堅實基礎。

33優化管理經驗

我國相關部門需要對國外優秀經驗進行集中學習和分析，結合我國市場的實際需求和特征，建立健全有效的管控體系。不僅僅要認識到私募投資基金的發展重要性，也要對投資項目的應用框架展開深度分析，確保企業融資效果和應用理念的完整程度。除此之外，相關部門也需要結合實際管理需求，對市場信息和管理模型展開深度分析和集中調研，建立健全完善的私募型投資基金登記結構，運行行業協會制度，保證準入監督效果符合預期，也為管理模型的綜合性升級奠定堅實基礎。

4結論

總之，要想實現私募型投資基金的規范化進步，就要積極建構切實有效的管理制度和控制規則，保證處理機制和法律約束效果符合標準，不僅要對金融資本市場進行控制，也要對市場變化和監督機制給予高度關注，為私募投資基金的可持續發展奠定堅實基礎。

參考文獻：

[1]彭鵬，王麗有限合伙型股權投資基金之財稅法問題分析[C].2015年中國資本市場法治論壇暨PE（私募股權基金）前沿法律問題高峰會論文集，2015：57-65

[2]吳永剛，李建偉有限合伙型私募股權投資基金內部治理的異化和重構[C].2016年中國資本市場法治論壇暨PE（私募股權基金）前沿法律問題高峰會論文集，2016：148-153

[3]宋曉燕私募股權投資基金組織模式分析——一個治理結構的視角[J].上海財經大學學報：哲學社會科學版，2015，10（5）：41-48