對“新三板”企業融資效率的建議

黃蔚

摘要：新三板市場作為我國多層次資本市場重要組成部分，其構建的本意在于拓寬中小企業的融資渠道，為中小企業實現戰略轉型提供更為廣闊的資本運營空間，但是由于最近幾年我國經濟下行壓力不斷增大，以及新三板市場構建過程中的制度有待完善，同時掛牌企業自身存在的各種問題，致使新三板融資效率極為低下，從而使得企業無法快速融資來擴大自己的經營規模，促進經濟發展的作用受到限制。本文將首先分析當下影響新三板企業融資效率的原因所在，同時給出如何提升新三板市場企業融資效率的優化建議。

關鍵詞：新三板；企業融資；效率

一、新三板企業在融資效率上存在的問題

（一）股權融資缺乏活躍度，企業股權融資受到限制

目前新三板掛牌企業已超過1萬余家，公開信息顯示大部分企業掛牌后并無交易，真正存在活躍交易的企業占比非常低，由于新三板市場中多數是處于成長階段的中小企業，新三板市場股權融資缺乏活躍度，極易致使許多有股權融資意向以及能力的中小企業沒有辦法通過定增發行籌措到企業發展所需要的資金，而且企業股權融資的時效性不足將極大影響企業把握市場機遇的能力，造成上述結果的原因就是新三板市場投資者進入的門檻十分高，這樣使投資者數量以及資金額度都受到極大的限制；此外就是新三板市場的做市交易機制并沒有將其職能完全發揮，這樣致使整個市場中的流動性以及穩定性較差，這樣就無法吸引到投資者。

（二）企業盈利能力降低，內部融資能力不足

盡管某些中小企業能夠掛牌新三板，但是其盈利能力在短時期內并沒有隨著企業掛牌而提升，可能還存在著某些中小企業不適應規范運營而造成盈利下降的情況。一旦企業的盈利能力出現下滑，會使企業利用內部經營積累資金發展企業的能力相應出現下降的情況。而內部資金相比于其他資金，其能夠滿足企業不同時間不同狀況的需求，同時成本較低，當企業擴張規模時可通過提高資金利用效率和降低股東利潤分紅的方式，幫助企業擺脫資金緊張的狀況。主要原因就是由于企業掛牌之后將其精力過多放在企業規模擴張之上，而沒有關注盈利能力；還有就是企業的管理以及利用財務杠桿的能力沒有進行相應的提升。

（三）融資成本沒有降低，資金結構不合理

中小企業在掛牌之前囿于規模限制和擔保方式弱化很難獲得銀行的青睞，掛牌之后許多銀行相應推出了針對新三板企業的產品，由于債務融資其在外部融資中具備較好的時效性，與此同時融資成本還低于股權融資成本，很多中小企業熱衷于債務融資，這樣就削弱了新三板市場股權融資的功能，特別是銀行很少將長期貸款貸給新三板企業，企業的負債率多數是短期負債，極易造成新三板企業資產負債率過高，資金結構不合理的現象，筆者通過對債務融資成本的調查研究發現，企業在新三板市場掛牌之后其債務融資成本還存在小幅上漲的情況，過高的負債率和債務成本打擊了投資者的信心，影響了企業的整體融資效率。

二、提升新三板企業融資效率的優化建議

（一）多管齊下，增強企業盈利能力

企業的盈利能力是融資的基礎，企業要制定合理可行的戰略規劃，針對宏觀經濟形勢、產業發展規律以及發展動向的研究作出正確的決策，這就要求企業能夠在規模擴張過程中能夠重視高層管理人員的大局觀以及能力的培養，可以利用積極參與行業論壇、高校相關機構合作、國內外考察訪問等形式來實現；同時需要企業重視技術上的核心競爭力，加大對其資金的投入，這樣不僅能夠提升產品技術含量，還能不斷的優化產品結構；另外企業也需要加強內功的修煉，提升整個企業的生產效率以及經營管理水平，適應企業規模擴張的需要。這樣的企業盈利水平自然得到提升，才會獲得投資者的青睞。

（二）不斷拓寬融資渠道，優化資金結構

這就需要新三板市場主體能夠改變自身的融資理念，不斷的認識并且掌握各種新型的融資工具。首先是要從自身的融資需求出發，科學預估融資規模、制定融資結構以及嚴格控制融資成本。其次就是新三板市場主體在采用債務融資時，不需要拘泥于傳統的債務融資方式以及增信策略，而是依照企業自身特點不斷的嫁接各種融資工具。例如在債務融資渠道上，除了傳統的銀行貸款方式，還能夠利用非銀行金融機構的信托貸款、保險公司貸款、券商股票質押等等多種債務融資方式。利用上述兩種措施不斷的減少融資成本以及優化資金結構。

（三）加強做市交易制度，提升市場吸引力

目前新三板的上掛牌的企業近11，000家，但目前利用做市轉讓方式的企業不足1000家，其所占比例尚未達到10%，所以從構建新三板市場來看，將來必須要將做市交易制度做更加深層次的優化，提升新三板市場對投資者的吸引力度，從而提升企業在新三板市場融資效率。具體操作方式可以從兩個方面入手，首先就是在市場分層時，就應該強制性的要求處于創業層的企業必須引入做市交易機制，才能完整體現新三板市場的交易功能。其次就是中介服務機構也需要充分發揮自身的作用，要向新三板掛牌企業灌輸做市交易機制的意義以及好處，強化企業與新三板市場的溝通，從而提升整個新三板做市企業所占比例。

三、結束語

中小企業融資難歷來都是我國資本市場非常關心的話題，而新三板市場構建初衷就在于解決這個問題，但是新三板市場發展過程中自身還存在著許多需要不斷完善的地方。新三板市場上匯集了大量的創新型和科技型企業，對我國經濟轉型和發展有著不可低估的作用，該市場融資效率的高低直接關系著企業的發展前景，只有高的融資效率才能夠得到企業的認同并最終促進企業的發展。因此提升新三板企業融資效率就是促進國民經濟發展的重要

手段。

參考文獻：

[1]王昊陽.中小企業在新三板市場的融資效應分析[D].大連海事大學，2016.

[2]趙雪鈺.新三板市場中小企業融資效率分析[D].中國財政科學研究院，2016.

（作者單位：武漢邁特綠色建筑科技股份有限公司）