淺談融資融券業(yè)務

張國銘

摘要：融資融券業(yè)務的出現(xiàn)對于整個證券市場來說意義重大，它的兌現(xiàn)意味著機遇與挑戰(zhàn)并存。文章旨在通過中國融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀，分析其利弊及風險防范措施，為融資融券業(yè)務的良好發(fā)展提供新思路。

關鍵詞：融資融券；現(xiàn)狀；問題；優(yōu)勢

融資融券，顧名思義，包括融資和融券兩項內(nèi)容。何為融資呢？何為融券呢？融資、融券可以看作是相對的兩項業(yè)務，融資即為借入資金購買證券，融券即為拿出資金購買證券。采取融資還是融券的時機要觀察證券市場的走向，投資者根據(jù)市場走向與內(nèi)心預期決定是買入還是賣出。由此可見，融資、融券業(yè)務的開展，對于證券市場的發(fā)展是十分必要的，一方面，在調節(jié)市場機制，穩(wěn)定價格方面發(fā)揮巨大作用。另一方面，融資融券業(yè)務本身也能為投資者帶來收益，可謂雙贏。

融資融券業(yè)務在證券市場的蓬勃發(fā)展，并不意味著這一業(yè)務的完善。當下中國融資融券業(yè)務依然存在許多值得改進的地方，這是每一個金融人都應關注的焦點所在。結合融資融券業(yè)務發(fā)展狀況，充分發(fā)揮融資融券在證券市場中的巨大功用，建立健全的風險防范機制，都是本文要探討的內(nèi)容。

一、融資融券業(yè)務的巨大功用

（一）融資融券業(yè)務對證券市場的影響

融資融券業(yè)務的出現(xiàn)意味著中國證券市場業(yè)務漸漸趨向成熟與專業(yè)化，逐步與國際證券市場接軌。在我國很長時間以來的證券市場業(yè)務單一，投資者選擇余地很小。引入融資融券業(yè)務以后，不僅可以激活中國證券市場的投資動力，也可以為證券從業(yè)者帶來收益。

融資融券業(yè)務的另一巨大功用在于維持證券市場的平衡與穩(wěn)定，為投資者與證券從業(yè)人員創(chuàng)造雙邊盈利模式，促進了整個市場朝著平穩(wěn)均衡的局面發(fā)展，保持了整個行業(yè)的穩(wěn)定前進。其原理在于，作為一種新興的金融工具，其根本出發(fā)點在于通過投資者的買入或賣出，保持股價的整體趨勢，不至于過高或者過低。

在整個證券市場中，投資者可謂是反應最為敏捷的人之一。融資融券帶來的巨大收益使得投資者在第一時間關注證券價格的漲勢，這也為證券市場的發(fā)展作出了及時的反饋。鑒于中國融資融券業(yè)務起步較晚，在價格發(fā)現(xiàn)方面尚未形成成熟的反饋機制，相信隨著融資融券業(yè)務的展開，這一功能勢必愈發(fā)明顯。

（二）融資融券業(yè)務對證券公司的影響

融資融券業(yè)務在證券市場維穩(wěn)、反饋、價格調節(jié)方面發(fā)揮著巨大功用，而與證券市場息息相關的證券公司也得益于融資融券業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展。融資融券業(yè)務作為中國證券市場新興的一項業(yè)務，對于投資者的吸引力度穩(wěn)步上升，這就為證券公司的收入提供數(shù)量保證。投資者所獲收益一部分歸自己所有，另一部分則需要向證券公司繳納利息，這也是證券公司的收入來源。

（三）融資融券業(yè)務對投資者的影響

融資融券業(yè)務對投資者帶來的巨大功用是顯而易見的，最直接的收益在于投資證券所獲的利潤。在投資者對所關注股票有初步判斷后，融資融券投資者可根據(jù)市場走向和個人實際能力買入或賣出證券，以獲得財富。融資融券業(yè)務相對靈活，投資者可自行決定購買數(shù)量、購買時機，這就為投資者提供了相當大的選擇余地，操作更為靈活、簡便。另一方面，IPO融資業(yè)務也為投資者提供了獲取收益的機會，其風險性更小，收益更大，是融資融券投資者的另一個融資選擇。

二、我國融資融券業(yè)務存在的問題

融資融券業(yè)務的引進對于中國證券市場來說既是機遇也是挑戰(zhàn)。由于中國引入時間晚，在發(fā)展模式方面存在許多缺陷與不足，在很多方面都需要借鑒西方的成熟模式。我國融資融券業(yè)務主要存在以下問題。

（一）融資融券發(fā)展不均，融券業(yè)務后勁不足

融資融券作為同時引入中國證券市場的業(yè)務，二者在發(fā)展方面卻出現(xiàn)嚴重不均衡的局面，融資發(fā)展勢頭旺盛，融券業(yè)務相對低迷。融資融券二者發(fā)展的不均衡對于中國證券市場的發(fā)展是不利的，二者作為投資的兩個方面，不應出現(xiàn)差距過大的局面。誠然，融資融券的不平衡和中國融資融券業(yè)務的初步發(fā)展有關，然而，這一狀況應引起足夠的重視，反之，則會影響證券市場的穩(wěn)定，加劇投資風險。

（二）融資融券標的比例過小

經(jīng)過幾年的發(fā)展，我國融資融券可以用來交易標的證券已初具規(guī)模，大約能有700只左右，占我國股市股票的比例可以達到20%左右，但是從其他國家的發(fā)展經(jīng)驗來看，我國融資融券標的證券所占的比例還是比較小的。我國的近鄰日本標的證券的數(shù)量占上市股票總數(shù)的70%還多，從此我們不難看出我國融資融券標的證券所占的比例還有很大的擴容空間。

（三）融資融券費率偏高

西方市場融資融券業(yè)務發(fā)展較為完善，融資融券費率相對低廉，這就為投資者提供了新的投資動力，創(chuàng)造良性循環(huán)。而中國的融資融券費率相比西方國家與日本，高出7%左右，這就使得投資者成本變高，不利于融資融券業(yè)務的開展。融資融券費率的高低與這一業(yè)務的實際發(fā)展情況相關，這一數(shù)據(jù)暴露出中國的融資融券業(yè)務還有很長的路要走。

（四）信用體系不健全

融資融券業(yè)務的發(fā)展不僅關系到中國證券市場的整體走向，對于與之相關的中國信用體系的建立同樣意義重大。中國尚未建立健全社會信用體系，在投資人信用度核查方面存在漏洞，這無疑會為市場的甄別增加難度與風險。另一方面，在核查上市公司的資質方面也存在一定的缺陷。對于失信企業(yè)的懲罰力度不夠，審查者存在渾水摸魚的心里，這都應引起有關部門的重視。

三、融資融券業(yè)務風險應對機制

（一）投資者風險防范措施

投資者作為融資融券業(yè)務中的獲益者，更應樹立風險防范意識，保證自身權益。融資融券業(yè)務既能為投資者帶來收益，同樣也會帶來風險。所謂風險與機遇并存。投資者在參與投資之初，應與證券商簽訂具有法律效益的合同，這是對自我的一種保護，同時也是融資融券業(yè)務能夠良好進行的法律保證。投資者并非專業(yè)的證券從業(yè)人員，相對而言，風險意識欠佳、專業(yè)知識不足，這就容易導致在處理融資融券問題時存在極端心理。除了投資者自身樹立風險意識之外，國家還應出臺相應的規(guī)定，規(guī)避風險，以保證社會的穩(wěn)定，證券市場的良性發(fā)展。

（二）券商風險防范措施

證券商作為融資融券業(yè)務中同樣獲益的一方，而且往往獲益更大，這就要求證券商承擔更大的風險。因此，應提升普通投資者的準入門檻，對于投資者的資產(chǎn)、信用進行重點審查，凈化投資環(huán)境，為券商提供有力的保障。除此之外，還應提高對抵押資產(chǎn)的定價能力，一般來說，并不是所有的證券都適合用作融資融券的抵押，而應對其進行資格認定。這就需要券商集合專業(yè)人才對抵押資產(chǎn)進行定價分析，從而減少券商面臨的抵押資產(chǎn)貶值的風險。

（三）商業(yè)銀行風險防范措施

銀行在融資融券業(yè)務的展開環(huán)節(jié)中，充當著審查與監(jiān)控的職責。由于中國信用體系尚不完善，無論是融資融券業(yè)務參與者，還是上市公司的資質方面，都存在著信息不夠完備的問題。各大商業(yè)銀行針對這一局面，應大力發(fā)揮自身的作用，保證融資融券參與者的信用度，對于違規(guī)失信的企業(yè)、個人應重點排查，掃清隱藏在證券市場中的定時炸彈。

制定明確的業(yè)務實施細則。商業(yè)銀行要按照相關法律法規(guī)的要求，制定開展此類業(yè)務的實施細則，并在取得監(jiān)管部門批準后實施。券商通過質押證券獲取商業(yè)銀行貸款必須簽訂貸款合同，貸款合同應明確券商與商業(yè)銀行的權利、義務、風險、收益及風險防范措施等事項。

各大銀行在放貸之后，不可放松對于融資融券從業(yè)者的監(jiān)管，應密切觀察市場動向，保證銀行的資金安全，時時關注券商動態(tài)，做到防患于未然。

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（作者單位：貴州工商職業(yè)學院）