我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題及對(duì)策

張洋 沈陽(yáng)浩宇惠通科技發(fā)展有限公司

我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題及對(duì)策

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股權(quán)激勵(lì)制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要組成部分，是完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要環(huán)節(jié)。股權(quán)激勵(lì)主要是公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，公司所有者不能對(duì)經(jīng)營(yíng)者的工作努力程度進(jìn)行有效監(jiān)督，為了鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡職盡責(zé)，將公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與短期利益相結(jié)合，以創(chuàng)造最大化的股東權(quán)益，而給予經(jīng)營(yíng)者超過其報(bào)酬或年薪以外獎(jiǎng)勵(lì)的一種激勵(lì)制度。現(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提高管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力能夠起到非常積極的作用。由于我國(guó)對(duì)公司管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)還處于探索階段，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過程中仍不可避免的存在著一些問題，有待在今后實(shí)踐中不斷完善。

上市公司 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 問題

股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。

一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及存在的問題

（一）我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)不完善

法人治理結(jié)構(gòu)，是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理、控制和運(yùn)行的機(jī)制和規(guī)則。股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，必須有利于治理結(jié)構(gòu)，才能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。雖然我國(guó)的上市公司已經(jīng)形成了由股東大會(huì)，董事會(huì)，決策機(jī)構(gòu)和監(jiān)督委員會(huì)組成的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。但在實(shí)際操作的上市公司中近一半公司的董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃變成了一個(gè)“自我激勵(lì)”的過程。

股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)往往站在少數(shù)人的利益上，甚至損害股東利益現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。這種法人治理結(jié)構(gòu)，不僅損害中小股東的利益，而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，也會(huì)損害自身利益。只注重短期經(jīng)營(yíng)效率，而忽視了長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，忽視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，受益人通常是通過粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)調(diào)節(jié)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，操縱股票價(jià)格。這不僅不利于長(zhǎng)期的可持續(xù)增長(zhǎng)，甚至可能導(dǎo)致公司和股東的利益受到損害，給投資者帶來(lái)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這些問題嚴(yán)重阻礙了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效實(shí)施。

（二）股權(quán)激勵(lì)方案中公司績(jī)效考核體系不夠健全

績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制不健全，缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。目前，外國(guó)上市公司普遍使用股票價(jià)格作為經(jīng)理人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，但我國(guó)大部分上市公司沒有建立一個(gè)統(tǒng)一的、完善的績(jī)效考核體系。我國(guó)最常用的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率回報(bào)率。績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的重點(diǎn)在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系下不夠全面、細(xì)致。股票期權(quán)激勵(lì)歸屬條件過于簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)很容易實(shí)現(xiàn)，不能全面，準(zhǔn)確，客觀的評(píng)估工作激勵(lì)目標(biāo)的有效性，并會(huì)帶來(lái)許多負(fù)面影響，包括短期，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，人為篡改會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)報(bào)表等。

二、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的有效措施

（一）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的監(jiān)控

1.完善獨(dú)立董事制度。完善上市公司內(nèi)部控制機(jī)制，董事會(huì)的改變，必須由股東大會(huì)決定，而不是由政府部門；其次，董事會(huì)主席的權(quán)利、義務(wù)的規(guī)定，根據(jù)公司法的規(guī)定，主席的權(quán)利是主持股東大會(huì)召開的董事會(huì)會(huì)議，主持董事會(huì)會(huì)議；在董事會(huì)期間，根據(jù)董事會(huì)的部分職權(quán)行使的授權(quán)；再次，應(yīng)該給副董事長(zhǎng)和其他董事召集董事會(huì)的權(quán)利。

2.監(jiān)事會(huì)應(yīng)采取累積投票制度，少數(shù)股東的股份根據(jù)監(jiān)事的選舉產(chǎn)生候選人。另一方面，應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)監(jiān)事的任期、擴(kuò)大監(jiān)事會(huì)的權(quán)威。監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)根據(jù)現(xiàn)在的權(quán)力，增加一些新的職能和權(quán)力，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督和處罰責(zé)任義務(wù)。

此外，完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的必要約束之一。完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的制衡機(jī)制是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心。改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)可以激勵(lì)董事會(huì)和管理層，實(shí)現(xiàn)利益最大化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)者的利益目標(biāo)，可以提供有效的監(jiān)督，鼓勵(lì)更有效地使用資源。股權(quán)激勵(lì)制度，以使其可以順利實(shí)施，有必要加強(qiáng)公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。首先，需要解決的內(nèi)部控制問題，提高上市公司的治理結(jié)構(gòu)，形成股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理、監(jiān)事會(huì)各司其職，制衡結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)獨(dú)立董事，外派監(jiān)事和檢查員相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制。上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃除股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)外，還需要聽取外部獨(dú)立中介機(jī)構(gòu)的意見。公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該明確界定權(quán)利和責(zé)任，每名參加者提供企業(yè)決策必須遵循的規(guī)則和程序，并在同一時(shí)間設(shè)置公司的目標(biāo)以及如何實(shí)現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)。

完善治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)督作用。有效的監(jiān)督和約束機(jī)制需要建立在上市公司中，牽制的利益相關(guān)者之間的關(guān)系，通過建立獨(dú)立董事制度的決策，以增加透明度和公正性，并建立了薪酬委員會(huì)。要加強(qiáng)外部董事的獨(dú)立性，建立健全外部董事的信用體系，評(píng)估機(jī)制，激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，發(fā)揮董事會(huì)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)的約束功能，再次，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，需要政府政策或制度的關(guān)心支持，政府可以設(shè)定特定的上市公司結(jié)構(gòu)，通過行政手段加強(qiáng)監(jiān)管的力度，以提高中國(guó)上市公司的治理督察。完善的法人治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是有效的股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)將成為公司決策由少數(shù)決策者的工具賺足。只有不斷地提高公司的治理結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)施。

（二）建立科學(xué)的業(yè)績(jī)考核制度，完善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系

有效的績(jī)效管理系統(tǒng)，由三部分組成：確定、性能、規(guī)范。它定義了績(jī)效審計(jì)的目標(biāo)、內(nèi)容目標(biāo)，即績(jī)效評(píng)價(jià)、權(quán)重；開發(fā)有用的，操作的過程中的評(píng)估方案和實(shí)施；反應(yīng)性能，結(jié)果評(píng)價(jià)的一部分或管理人員和通訊性能評(píng)價(jià)過程。在建設(shè)過程中應(yīng)注意三點(diǎn)：一是從員工的標(biāo)準(zhǔn)，建立一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，必須從傳統(tǒng)的審計(jì)管理的變化形式的概念，通過績(jī)效審計(jì)，重建一個(gè)新的治理形式。二是加強(qiáng)執(zhí)行監(jiān)督。建立監(jiān)測(cè)部分，以確保所有的任務(wù)是監(jiān)視有條不紊的性能，保證信譽(yù)，促進(jìn)人力資本管理。三是審查項(xiàng)目的規(guī)則和事實(shí)為依據(jù)，以確認(rèn)現(xiàn)實(shí)可能是可靠的數(shù)據(jù)從第一個(gè)到最后，應(yīng)采取公平原則，決不會(huì)同意開發(fā)。具體而言，標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該建立在員工績(jī)效與任務(wù)性質(zhì)的基礎(chǔ)上，根據(jù)員工完成任務(wù)的效果進(jìn)行考核評(píng)定。

股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)的重點(diǎn)和難點(diǎn)在于制定制度的決策者和利益相關(guān)者的平衡關(guān)系，即如何處理三者之間的責(zé)任、權(quán)利和利益，實(shí)際股權(quán)激勵(lì)績(jī)效考核體系的發(fā)展。因此，企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用，你必須先建立一個(gè)科學(xué)合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)。科學(xué)合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)該具有客觀的、公正的、易于操作的特點(diǎn)，科學(xué)合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)是完整的。系統(tǒng)的績(jī)效考核指標(biāo)，除了量化指標(biāo)，也要充分考慮涉及到定性指標(biāo)，全面的評(píng)估，上市公司高管的執(zhí)行能力，實(shí)踐能力和專業(yè)水平。絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)的縱向比較與橫向比較，并嘗試結(jié)合財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，無(wú)論是物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)。上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，考核指標(biāo)應(yīng)該是更全面，更公平。同時(shí)，在評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展，既不能門檻設(shè)置過高，達(dá)不到激勵(lì)效果，也不易設(shè)置“門檻”太低，從而導(dǎo)致市場(chǎng)和股東的質(zhì)疑，為上市公司的可持續(xù)發(fā)展不利。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度的考核指標(biāo)之一，例如，不能顯著低于行業(yè)平均增速的水平，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的績(jī)效考核應(yīng)提高門檻。在同行業(yè)中，經(jīng)濟(jì)，相應(yīng)增加工作績(jī)效考核指標(biāo)適當(dāng)延長(zhǎng)行使期。在中國(guó)上市公司所推出的激勵(lì)計(jì)劃，允許激勵(lì)對(duì)象的限制性條件，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，這顯然是不夠的。因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)是最有可能成為高管激勵(lì)對(duì)象操縱，為了自身的利益，他們可以利用職務(wù)之便，將人為調(diào)整后的財(cái)務(wù)考核指標(biāo)，到期的股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)。因此，指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)該是財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的模式，以避免使用單一的當(dāng)前財(cái)務(wù)指標(biāo)，以減輕其影響操縱。除了企業(yè)的措施，政府也應(yīng)該及時(shí)修改有關(guān)政策，考核標(biāo)準(zhǔn)，提高上市公司，引進(jìn)更加成熟和全面的股權(quán)激勵(lì)管理辦法，建立一個(gè)健康有序的市場(chǎng)表現(xiàn)環(huán)境，公平和合理的上市公司，實(shí)際股權(quán)激勵(lì)的情況下，提供了良好的外部市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策，有利于完善國(guó)有控股上市公司的公司治理機(jī)制，鞏固國(guó)企改革成果，使公司按資本、創(chuàng)造力、管理能力等進(jìn)行收人分配的模式與國(guó)際接軌，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，為進(jìn)軍海外市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。

盡管目前股權(quán)激勵(lì)還存在著諸多不足，但隨著國(guó)家逐步放開境外投資者投資中國(guó)證券市場(chǎng)，以及越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)境外上市，所以建立股權(quán)激勵(lì)制度不僅是現(xiàn)代企業(yè)的需要，更是對(duì)投資人負(fù)責(zé)，增強(qiáng)公司全球競(jìng)爭(zhēng)力的必然趨勢(shì)。

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[2]方厭煌.上市公司股票期權(quán)長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制分析[J].財(cái)會(huì)月刊，2012.

[3]曹鳳岐.上市公司高管人員股權(quán)激勵(lì)研究[J].北京大學(xué)學(xué)報(bào)，2012.

[4]李銀珠.股票期權(quán)薪酬制度及其在我國(guó)的應(yīng)用[J].會(huì)計(jì)研究，2011.