集團企業的融資困境與應對策略探討

沈軍

摘 要：對集團企業而言，科學融資策略的制定和實施將大大提高企業的融資能力及融資效果，能更加有效支持下屬公司的生產經營活動，從而為企業集團實現可持續發展提供資金保障。本文首先闡述融資對企業集團發展的重要性，然后分析目前我國集團企業融資所面臨的困境，最后據此提出一些加強集團企業融資管理的策略。

關鍵詞：集團企業 融資 策略探討

一、集團企業融資策略選擇的重要性

資金好比人的“血液”，企業的生存和發展都離不開資金，而獲取資金最快捷有效的方式就是融資，對大型企業集團而言就更是如此。對集團企業而言，科學融資策略的制定和實施將大大提高企業的融資能力和融資效果，為集團發展壯大增加動力，并獲得快速發展。某集團是5年前成立的投資集團，資產規模、收入規模、利潤水平和社會影響力都有限，但通過科學有效的融資支持和管理，迅速成為某省首家AAA級企業，率先開展境外評級發債，在融資方面多次創全省甚至全國第一。可見融資對于企業集團的發展極為重要，但在我國還不成熟的市場經濟條件下，影響企業集團融資的因素很多，集團企業如何發揮集團整合優勢、不斷拓展或創造更多的融資渠道，創新融資方式，并有效控制融資風險，為實現集團發展戰略服務，科學的選擇融資策略就顯得尤為重要。

二、集團企業融資面臨的困境

（一）外部環境變化異常變化

企業集團融資呈現規模大、渠道多、方式復雜的特點，絕大多數到期融資都需要通過再融資來調頭。因此，對外部環境依賴度也大，外部環境主要包括國家宏觀環境、地區宏觀環境以及行業宏觀環境等。而外部環境向好對集團企業融資利好明顯，若外部環境向壞對集團企業融資影響也比較突出，比如突發的國家貨幣政策調整、地區重大違約、行業危機等，都可能會給集團經營發展帶來嚴重的影響。

（二）融資與預算脫節

融資與預算脫節，主要體現在：一是集團企業在預算編制、執行過程中存在融資預算剛性約束不夠、聯動不夠，其根本原因是融資預算考核不嚴格，導致融資預算執行走樣；二是影響融資的主客觀因素眾多，融資預算在執行過程中容易受到企業主要管理者融資意識、外部貨幣政策變化、融資政策變化、突發違約事件等因素的影響而不能實現融資與預算的協同。

（三）財務結構不合理

集團企業在成立初期，或者是在快熟發展期，為了搶占資源、開拓市場，往往會進行大量投資、并購、重組等行為，會利用各種融資方式和融資渠道獲取大量資金推動企業快速發展，容易導致財務結構不合理而加大財務風險。主要體現在資產負債率高、融資期限錯配、大量使用發債資金導致償債集中到期，以及債權性融資和權益性融資不匹配等都會加大財務結構的不合理性，過度放大融資風險和資金風險。

（四）降低下屬公司融資能力

由于集團企業強大的融資能力，往往利用好了集團企業的融資優勢可以獲取較低成本的資金，對下屬公司會起到融資支持。但也一定程度會讓下屬公司產生融資依賴性，不利于提升下屬公司自身的融資能力，同時也不利于對下屬公司融資隊伍的培養和打造。

（五）融資風險意識淡薄

集團企業作為一個財務主體，肩負著集團整體的融資平衡和管理，必然面臨融資風險。具體可分為現金性籌資風險和收益性風險，無論哪種風險發生都會給企業集團帶來嚴重不良影響。但目前有許多管理者風險意識淡薄，不能從根本上把握風險的本質，認為只要能夠找到資金，管好用好資金，就不會產生融資風險，對未來環境變動預期，資本結構是否合理缺乏深入研究或過度樂觀，一味擴大投資規模，對投資風險與融資風險彼此是否協調對稱研究甚少。這種由于管理人員的風險意識淡薄，缺乏正確的市場風險意識，是融資風險產生的又一重要原因。

三、集團企業融資應對策略

（一）加強戰略引領，強化預算執行

針對外部環境異常變化和融資與預算脫節問題，集團企業首先要高度重視宏觀環境研究，提高融資團隊的專業能力和宏觀把控能力。首先在融資策略選擇中，除了取得低成本融資資金外，更重要的是要關注資金鏈安全，保證在出現異常環境變化的情況下不出現資金斷裂的風險。其次集團企業管理層要高度重視戰略規劃和戰略引領，融資是為企業集團戰略服務的，集團戰略是企業未來發展的長期規劃和指揮棒，不會輕易變化，而預算是促使企業戰略落地的管理工具，只有強化預算的剛性和執行力，才能有效保障企業戰略落地，而融資預算的剛性執行和嚴格考核是強化預算執行的重要體現。

（二）規范公司治理，提高管理水平

集團企業由于承擔著全集團主要的融資任務，尤其是主要承擔著各種發債任務，面臨著復雜的融資環境，面臨著來自銀行間交易商協會、證監會、保監會、銀監會等各種監管機構的嚴密監管檢查，同時還有各種投資者的密切關注，因此集團企業的一言一行、一舉一動都必須小心謹慎，不能觸碰法律底線。介于此，集團企業的公司治理水平就必須提高，主要包括：一是制度建設要跟上，融資管理制度、內部治理制度、對外披露制度等要按各種監管機構的相關要求建立完善；二是要高度重視對外信息披露，按照監管機構要求及時披露各種信息并完善內部審批程序，要讓投資者和利益相關者及時了解信息，避免出現內幕交易和誤導投資者的現象出現；三是要加強“三會”建設，充分發揮股東會、董事會、監事會的職能，按照現代企業制度和公司法、公司章程的要求不斷完善和加強公司治理水平，提高科學管理水平，促進融資水平的提升。

（三）創新融資方式，開展科學融資

隨著社會經濟的發展，融資方式和手段也在不斷變化和完善。針對財務結構不優，融資風險加大的問題，在融資方式的選擇上要多方論證、深入研究，熟練掌握各種融資方式，比如用永續債來解決資產負債率偏高的問題，用企業債、公司債、中票等中長期資金解決隨時到期的問題，用超短期融資債券、短期融資債券、可交換債券等解決資金成本過高的問題，利用好項目融資解決集團企業融資負擔過重問題等等。對融資方案要進行多方比較，深入研究資金用途和資金來源的匹配性，以及未來資金到期的集中度和成本走向等，真正做到科學融資、理智融資、適度融資，提升財務結構的合理性，降低融資風險。endprint

（四）上下聯動協調融資，明確融資界限

集團企業融資能力強往往會降低下屬企業的融資能力，會讓下屬企業產生依賴性，要消除這一問題，重點做好以下幾方面：一是要區分好集團企業和下屬公司的融資重點和融資邊界，集團企業一般是以發債和獲取銀行流動資金為主，而下屬公司又是以自身項目、業務為基礎獲取銀行資金為主，各有側重；二是集團要根據年度融資預算進行分解，明確集團企業和下屬公司的融資預算，明確責任，加強考核；三是要適度放權，除集團明確規定需上報集團審批的融資，下屬企業都可自行開展，有利于發揮下屬公司的主管能動性，提高融資效率。

（五）強化資金集中管理，提高資金使用效率

集團融資能力要提升，對資金的管控能力必須要強，這也是金融機構評價的依據之一。集團企業除了確保資金安全、提高資金使用效率，往往采取設立資金管理中心或組建財務公司的形式來集中管理資金。利用好集團內部冗余資金，會大大提高了資金使用效率，發揮內源融資協同功效。另外，還能提高資金收益，降低融資成本，提升融資資金成本對沖能力。

（六）規范融資行為，提升融資風險意識

針對管理人員融資風險意識淡薄的問題，集團企業主要可以采取以下措施：一是建立集團科學的融資決策機制，比如在董事會下設預算和資金管理委員會，其中職責之一就是負責融資事項的決策，具體操作中要考慮科學決策和決策效率的問題，因此要制定決策邊界，主要針對重大融資事項和融資標準進行決策；二是要對融資政策和融資風險進行提示，讓管理者掌握集團企業面臨的融資風險和信息，尤其是對面臨的融資風險要及時提示，以便作出快速反應、科學決策；三是要健全制度和規范流程，提高管理者和執行者的規矩意識和法制意識，減少融資風險。

四、結束語論

綜上所述，企業集團由于發展定位、發展階段以及業務類型和經營特點不同，集團企業融資需求和策略也必不相同。企業集團要實現戰略發展目標，保證投資策略的最終實現，集團企業必須根據自身的實際情況，制定科學的融資規劃，選擇科學的融資策略，保持融資風險意識，才能最終促進企業集團的健康、快速、持續發展。

參考文獻：

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