xhy公司股份制改造上市的思考

張必民

摘 要：十二五以來，xhy公司持續推進1+N戰略，立體停車產品逐漸發展壯大，具備進入資本市場的基本條件，結合中央推進證券化及混合所有制改革要求，xhy公司改制上市總思路是：引入戰略投資者，實施核心管理技術骨干員工持股，進行股份制改造，并同步推進新三板掛牌工作，有效優化股權結構，放大國有資本功能，進一步健全公司治理機制，增強競爭實力，條件成熟轉板創業板上市，提出以上改制上市思路源于以下幾個原因。

關鍵詞：股份制改造；上市；思考

一、xhy公司所處行業基本情況

（一）機械停車設備行業概況

前景廣闊。我國汽車保有量達1.37億輛，且每年新增2100萬輛。機械停車設備行業正在由導入期向增長期和爆發期過渡。2014年全國261個城市新建立體車庫，國內銷售總額107.7億元，近五年年均增長率20%。預計到2019年，國內銷售總額將達到173億元。

政府支持。很多的地方政府已政策鼓勵社會投資經營車庫，提高新建小區停車位及充電設施配比，供地，容積率計算，免予規劃、環評、用地等行政審批，同時給予多方面補貼及優惠。七部委2015年9月下發《關于加強城市停車設施建設的指導意見》，支持力度更大。

（二）機械停車設備行業特征、市場份額與競爭情況

行業集中度不高，競爭激烈，正處于優勝劣汰、具備規模技術品牌優勢的企業做強做大脫穎而出的關鍵階段。

2014年排名前十的企業年營業收入約30億元，占全行業的1/3。近四年行業廠家為178家、234家、300、380家。

常規產品利潤率不高。升降橫移類（PSH）車庫因技術門檻相對不高，行業中90%的企業單取此項資質，價格戰導致常規車庫平均利潤率為5%左右。

高端產品技術創新難、智能車庫利潤較高可達到30%。國內僅有15家廠家能夠制造各具特色的全自動車庫，而掌握核心技術--搬運機器人的僅有4家（包括xhy公司）。

（三）公司在機械停車設備行業的優勢

xhy公司是國家級高新技術企業、北京市企業技術中心、中關村高新技術企業，自有專利23項，綜合技術實力位于行業前三名，參與制定4項國家行業標準，連續五年獲得行業優秀企業表彰，是中國重機協會停車設備委員會副理事長單位、行業品質委員會主任單位、十強企業。具有技術、品牌、管理優勢，行業知名度高、影響力大。

（四）煤機制造維修行業特點以及公司基本情況

根據《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》，到2020年，煤炭消費煤炭消費比重控制在62%以內，作為基礎能源，產量將以穩為主調。通過近三年市場競爭調整，煤機制造業產能增長得到抑制，與xhy公司在懸移組合支架細分市場支架競爭的企業數量減少。

xhy公司在穩固保障集團煤炭主業的同時，獨立研發了30余種礦用新產品、1200kn-13000kn 20余型液壓支架產品，客戶分布國內十余省和越南市場。是行業內僅有的既研制綜采支架、又研制懸移組合支架的幾家企業之一。公司在鄂爾多斯地區建立的煤機制造維修基地具備全系列維修大型現代化綜采設備實力。

二、搶抓新三板鼓勵掛牌紅利

新三板即“全國中小企業股份轉讓系統”簡稱“股轉系統”或“北交所”，是繼上海證券交易所和深圳證券交易所之后的第三個全國性的證券交易所，是我國多層次資本市場的重要組成部分。

雖然新三板在設立之初定位于為中小企業提供融資平臺，但隨著新股發行政策不明朗、IPO審核節奏趨緩的背景下，新三板掛牌門檻低、成本低、審核效率高的優勢，不僅是成長型、創新型中小企業進行股份轉讓、定向融資的有效選擇外，也成為擬IPO公司登陸資本市場的有力跳板。

從2006年初新股份轉讓系統的建立至如今，新三板市場已經經歷了8年多的成長。在2011年以前，掛牌數量不足百家，市場參與熱情并不高。自從2012年4月證監會明確提出“將加快推進新三板建設”以后，新三板才逐漸走上資本市場的大舞臺，不僅掛牌數量迅速提升，來自政府部門、金融機構、中小企業的多方力量也開始積極參與推動新三板的建設。在新三板結束試點正式揭牌運行的2013年，共有156家企業亮相新三板。2013年12月，國務院將中小企業股份轉讓試點擴大至全國的決定，進一步推動了新三板市場的發展。截止2015年11月，掛牌數量已達4200多家。

2015年11月24日下午，全國股轉公司正式對外發布了《全國股轉系統掛牌公司分層方案（征求意見稿）》。將實施市場內部分層，現階段先分為基礎層和創新層。新掛牌公司滿足創新層準入條件的，將直接進入創新層。證監會也正在新三板公司向創業板轉板試點。

三、xhy公司新三板掛牌上市分析

（一）新三板掛牌對xhy公司的意義

1、股改上市利于放大國有資本功能，提高國有資本對立體車庫行業的引領控制力，利于xhy公司率先建立行業整合兼并的融投資平臺，搶抓行業分化洗牌脫穎而出的歷史機遇。為了保持并迅速擴大技術、產品、市場領先優勢，“十三五”期間xhy公司計劃加大產品研發、營銷投入，加快投資經營立體車庫等新業態拓展，投資收購運營五家京外制造基地，資金需求預計達七億元，融資主要用于智能停車設備產業加快發展，盡快形成市場支配地位，擴大產品領先程度和市場占有率。 通過新三板、創業板定向增發、換股等途徑進行融資，可有效緩解資金壓力、破解融資難題，增強發展后勁，實現公司發展戰略目標。

立體車庫行業已進入資源整合優化重組，資產和資本雙重競爭的新局面，企業生存發展競爭，不僅靠技術優勢和規模效益，更要靠智能制造互聯網+、產業鏈協同、產融結合、商業模式創新、馳名品牌塑造。當前全行業尚無一家企業達到市場支配地位，同時行業又面臨新增廠家數量攀升、常規產品大打價格戰壓力，面臨新進資本后來居上顛覆市場格局的威脅。不進則退，借助資本市場盡快做強做大是當務之急。

2、引進智能立體車庫產業鏈上下游的戰略投資者，利于優勢互補、資源共享，引進xhy公司發展所需資金等各類資源，優化股東結構，優化企業激勵約束機制，充分發揮利益共同體資合效應，加快做強做大相關細分市場。

3、xhy公司以優秀企業行業領先標準規范企業運營管理，就一定要率先進入資本市場符合公眾公司準則，發揮內外部的合力，持續提升治理水平和盈利能力。有利于發揮員工團隊積極性，進一步夯實組織人才基礎。

（二）xhy公司新三板掛牌可行性分析

1、國務院《關于深化國有企業改革的指導意見》、《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》、《中共北京市委 北京市人民政府關于全面深化市屬國資國企改革的意見》指出，“推進國有企業混合所有制改革。以促進國有企業轉換經營機制，放大國有資本功能，提高國有資本配置和運行效率”?！胺e極探索混合所有制企業員工持股，形成資本所有者與勞動者的利益共同體”。

已實施及陸續頒布的相關法規為國有企業，尤其是高新技術企業核心管理技術骨干人員持股以及引進戰略投資者提供了政策依據。力爭列入市國資委混合所有制改革試點。

2、公司主業突出，資產質量及經營情況良好，行業影響力大，xhy公司具備掛牌新三板基本條件。

四、股份制改造及推進新三板掛牌工作思路

在國有資本絕對控股的基礎上，探索實行混合所有制，實施投資主體多元化，增資擴股，引進戰略投資者、實行核心管理技術骨干員工持股，xhy公司整體變更為股份有限公司，建立健全混合所有制企業治理機制。

以現金形式增資擴股。通過兩途徑引入新股東（京煤集團絕對控股）。一是引進戰略投資者所占股比不大于25%、不低于20%，即引入產業鏈上下游業務協同優勢互補的優秀企業，即停車場經營管理企業或智能車庫制造企業等。二是骨干員工（經營管理人員、科研人員和業務骨干等）持股，所占股比不大于5%。

實現新三板掛牌后，努力提升企業核心競爭力和盈利水平，積極搶抓注冊制機遇，及時推進創業板上市。

xhy公司通過資本市場上市，不僅實現拓寬融資渠道，還提升xhy品牌價值，同時規范管理將有效降低企業經營風險，實現國有大股東、戰略投資者及企業管理骨干多方多贏。改制上市必將為xhy公司增添新的發展動力。

參考文獻：

[1]毛路，吳蓓菁.股份制改造、股權結構與上市公司技術效率[J].經濟管理，2006，（06）：19-25.