京津冀場外市場協同發展的條件分析與建議

◎ 黃昭（天津財經大學經濟學院，天津300222）

京津冀場外市場協同發展的條件分析與建議

◎ 黃昭（天津財經大學經濟學院，天津300222）

京津冀協同發展作為供給側結構性改革的“排頭兵”，是國家戰略體系的重要組成部分。場外市場配合供給側改革，是促進社會資源向新興產業流動，使資本市場成為引領新常態、推動創新創業的強大動力。2017年3月5日，國務院總理李克強在政府工作報告中提出要深化多層次資本市場改革，積極發展新三板，規范發展區域性股權市場。在協同發展的背景下，分析京津冀場外市場發展條件， 對增強京津冀城市群協同競爭力有著重要意義。

京津冀 場外市場 協同發展

1 京津冀場外市場協同發展的內涵

市場協同的基本要義是打破橫亙在各市場之間的壁壘，使要素流動自由化。2016年發布的 “十三五”規劃綱要提出，要將 “推動京津冀協同發展”作為未來五年推進區域協同發展的一個重要戰略。供給側結構性改革，經濟區域結構優化，都離不開資本市場的支持。協同京津冀場外市場就是突破行政區劃的界限，逐步打破場外市場分割，消除要素流動的各種屏障，建立起有序規范的統一性場外市場。

2 京津冀場外市場發展現狀

全國中小企業股份轉讓系統即 “新三板”，自2012年成立以來展示出勃勃生機，截至2017年2月，掛牌企業達10757家，總股本逾6千億股，發展前景良好。北京股權交易中心于2013年1月注冊成立，以服務 “創新創業”為己任，以解決中小企業 “兩難”問題為抓手，緊緊圍繞首都構建 “高精尖”經濟結構的發展導向和建設全國科技創新中心的功能定位，至2016年10月底服務中小企業實現各類融資累計超過100億元。

天津股權交易所（以下簡稱 “天交所”）2008年9月在天津濱海新區注冊落戶，采用 “小額、多次、快速、低成本”的融資方式為中小企業提供融資服務，在解決中小企業融資難的問題上發揮著不可替代的作用。天津濱海柜臺交易市場股份公司（以下簡稱“天津OTC”）于2010年8月在天津濱海新區注冊成立，主要為股權、債權、創新型金融交易產品以及其他融資工具等提供交易場所、設施和服務。截至2013年12月31日，天津OTC融資服務平臺擁有企業和各類機構會員近兩千家，幫助企業融資50多億元，同時為股份轉讓平臺培育儲備了大量掛牌項目資源。

石家莊股權交易所于2013年10月29日正式開市，緊緊圍繞河北省委省政府建設 “河北省優質中小微企業集聚地”和 “河北省企業上市孵化基地”的戰略定位，積極打造集中小企業融資中心、信用中心、服務中心、信息中心、創新中心于一體的綜合性金融服務平臺，幫助企業進行培育、規范、展示、提升，助力河北省中小企業的發展。

《國務院辦公廳關于規范發展區域性股權市場的通知》（國辦發〔2017〕11號）指出，區域性股權市場是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業政策措施的綜合運用平臺。雖然行政區劃限制了區域性股權市場的跨區域服務，但在聚集了大量企業資源和創新要素資源后，各地區域性股權市場通過互相協作，有利于對接 “新三板”，推動京津冀場外市場的協同發展。

3 協同發展京津冀場外市場的條件分析

3.1 優勢條件

3.1.1 區域戰略優勢。2015年4月30日，中央政治局會議通過的《京津冀協同發展規劃綱要》指出，推動京津冀協同發展是一個重大國家戰略；2016年 “十三五”規劃綱要將 “推動京津冀協同發展”作為推進區域協調發展的一個重要戰略，并提出構建行政管理、生態規劃以及產業發展和科技創新等一系列機制，意在勾勒出真正有益于京津冀協同發展的政策環境。

3.1.2 經濟體制支持。天津緊緊抓住濱海新區綜合配套改革的先行先試機遇，加快推進社會主義市場經濟體制改革，大膽探索新形勢下社會主義市場經濟改革的新形式、新思路、新模式。在加強現代市場體系建設的背景下，京津冀地區大力發展非公有制經濟，放寬市場準入，打破市場壟斷行業，營造有利于競爭與合作的市場環境；深化國有企業股份制改革，使企業真正成為市場主體，健全的經濟體制是場外市場協同發展的強大基石。

3.1.3 金融資源深厚。北京金融業在全國處于領先地位，是天然的金融政策和金融機構決策平臺，國家各大行政機構總部集聚于此。天津作為北方經濟的副中心，充分利用濱海新區改革試驗區的優勢，形成了特色的金融體系，有望將天交所建成全國性的場外市場。同時，天津OTC在股權轉讓、融資對接、并購重組、培育輔導、宣傳展示等方面的專業服務功能上不斷強化。河北省金融業發展較滯后，但后勁十足，2010年實現了全省鄉鎮金融機構的全面覆蓋，一直以來積極致力于與北京、天津的金融合作。

3.2 制約條件

3.2.1 監管機制分裂。從區域高度看，京津冀政府各部門之間監管機制尚不清晰，存在多頭監管、法規缺位、獨立性不足等問題。由于統一監管規則的缺位，三地在市場定位、功能作用、監管實施、市場規則等方面各行其是，嚴重影響了市場的協同發展。

3.2.2 區域市場壟斷。京津冀地區國有經濟占比大，政府對資源控制力強，資源配置行政氣息濃厚，利益分配協調機制不夠健全。各自為政，行政壁壘嚴重，在合作過程中各級政府都力求自身利益最大化，分割資本市場，有的通過出臺政策保護本地市場，有的干脆用行政命令限制企業在其他區域掛牌。這類盲目的地方保護主義背離了市場正常運行規律，使資源配置得不到更好優化，市場機制難以充分發揮作用。

3.2.3 競爭大于合作。三地在市場資源上視另兩方為對手，合作領域窄、規模小。目前的合作多是在政府主導下進行的處理公共事務，由市場驅動的合作較少。對于場外市場的建設，沒有長期的合作規劃，也缺乏三地最高層次上的系統合作綱領。

4 加快京津冀場外市場協同發展的思路

4.1 加強市場協同監管

京津冀政府應加強協同監管，防止監管空白和監管套利，嚴厲打擊各類違法違規行為，切實保護投資者合法權益，防范和化解金融風險，促進區域性股權市場健康穩定發展。各金融監管部門需協同聯動，對金融合作予以引導和規范，人民銀行、銀監會、證監會、保監會各派出機構間應建立京津冀金融協調監管制度，制定相關政策和法規，采取更具針對性的資本市場監管措施，尋求行動上的一致性，規范場外市場發展，防范和化解市場風險，便利中小微企業融資。

4.2 建設利益協調共享機制

三地政府應加強溝通協同，建設有效利益協調與共享機制，努力避免區域資源分配中出現的 “利益”背離，鼓勵市場資源的跨區域流動，從而使各區域公平合理地從市場協同化中獲得收益。在京津冀聯合領導機制下，政府部門可成立市場協調委員會，打破門戶之見，合理規劃市場布局，以打破行政壁壘為職責，從全局出發進行資源的有效配置。

4.3 建立戰略合作關系

京津冀區域股權市場應建立戰略合作關系，推動企業、產品等雙向掛牌，建立復合多層次市場合作協調體系，明確功能定位，促進良性競爭。北京應主動發揮區域中心的輻射作用，帶動津冀共同發展，通過投資機構、企業資源等要素流動降低三地市場發展梯度。天津可充分利用天津OTC和天交所優勢，構建獨具優勢的資本市場體系，努力建成全國性的場外市場。河北省應借助腹地資源優勢，積極支持承接北京、天津優質企業落地生根，配套生產，形成協同發展的產業鏈條。

隨著京津冀經濟發展水平的整體提升，區域內企業融資需求日益凸顯，場外市場正處于最佳機遇期。京津冀場外市場的協同發展任重而道遠，隨著金融領域開放與改革步伐的加快，在經濟發展進程中將大有所為。

[1]孫可娜.京津冀區域金融一體化協同發展的思考.探討與研究，2015年2月，10-13.

[2]魏麗華.京津冀地區市場協同發展研究.上海經濟研究，2016年第4期，100-107.

[3]祁斌.資本市場與中國經濟社會發展.中國流通經濟，2012年第9期，13-19.

[4]資本市場藍皮書.社會科學文獻出版社.2014年版.