法律訴訟與資本市場：實證研究綜述

王彥超 游 鴻 樊 帥

“依法治市”是資本市場健康發展的基石 （Francis 等， 1994［1］； LaPorta 等， 1998［2］； LaPorta 等，2000［3］）。隨著經濟社會發展，通過法律途徑解決糾紛的行為會逐漸增加。圖1顯示了1997年至2015年間，全部A股上市公司涉及人民幣民事訴訟案件的統計情況?？梢钥闯觯鲜泄旧嬖V案件數量和涉案金額都呈增長態勢，2015年更是分別達到了1960起和640億元。可見，隨著我國法制環境的逐步改善，訴訟風險已逐漸成為影響公司經營乃至資本市場發展的重要因素之一，潛在的巨額賠償會對公司的經營和資本市場產生強烈的影響。所以，研究資本市場中的法律訴訟具有極其重要的理論和現實意義。

通過對國內外有關法律訴訟的研究的整理，本文梳理出一個研究框架，從法律訴訟相關概念、法律訴訟的影響因素、法律訴訟的應對措施、法律訴訟的經濟后果以及訴訟風險的研究方法等方面出發，對國內外研究成果進行總結，以期促進國內學術界對于法律訴訟的進一步關注與研究。

圖1 全部A股上市公司1997年至2015年間涉及人民幣民事訴訟案件統計

一、法律訴訟及其風險界定

在金融學與會計學領域內，對法律訴訟的實證研究主要集中在上市公司所涉及的民事訴訟，尤其是由上市公司利益相關方 （即股東和債權人等投資者）發起的民事訴訟 （LaPorta等， 1998［3］； Kim and Skinner， 2012［4］）。 這些訴訟案件直接影響上市公司的經營業績和股價表現，并給公司聲譽造成嚴重的負面影響，從而引起資本市場變化。關于此類訴訟，三個主要概念是金融與會計學者的關注點：訴訟發生、訴訟結果和后續影響?！?br>