淺析企業金融投資風險的評估

摘 要 面對周期不斷縮短的金融危機，企業想要進行成功的金融投資，必須進行科學又有效的風險評估，這具有重大的現實意義。本文引入金融風險分類，在按風險是否可以分散的分類的基礎上，探討了金融投資風險的測評辦法；進一步指出金融投資風險評估中存在的問題和金融投資風險的作用；充分說明了金融投資風險的不可或缺性。

關鍵詞 企業金融投資 風險評估 金融風險

一、引言

從1929年的美國大蕭條時期，到1997年的亞洲金融危機，再到2008年的美國次貸危機，金融危機的周期在不斷縮小，并且在不斷地擴大范圍。而且，隨著金融全球化和金融市場波動性的加劇，企業想要在這樣的環境下進行金融投資，必須進行必要的風險評估，如果不能對風險進行有效的評估，則企業會做出錯誤的投資，從而導致企業虧損甚至倒閉；因此，企業在進行金融投資以前，進行科學有效的風險評估具有重要的意義。

二、金融風險的種類劃分

根據不同的分類標準以及針對不同的領域，風險可以產生不同的劃分。

在金融領域，金融風險一般根據風險是否可以分散化劃分，分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險（又稱宏觀風險）是指由于經濟因素、市場因素等引起的，對所有資產都會有影響的風險；這類風險是無法通過分散化來降低，包括政策風險、利率風險、購買力風險和市場風險等。例如：在股市，當國家下調銀行存款利率時，會引起股價普遍微微上揚。非系統性風險（又稱微觀風險）是指由于特定原因引起的，只對某些資產收益產生影響的風險；這類風險是可以通過分散化來完全消除的，包括財務風險、經營風險、信用風險和偶然事件風險等。例如：某公司由于發生經營不善，連續三年虧損，從而造成公司股價大跌的風險。

三、金融投資風險的測評辦法

所謂投資風險測評，是指用現代定量分析的辦法來估計和預測某種特定風險發生的概率及結果。時下，我國企業對投資風險評估常采用的測評辦法主要由以下三種：均值—方差評價法，β系數衡量法，風險價值評估法。

（一）均值—方差評價法

根據企業投資風險的含義，風險體現了實際損失或收益和預期損失或收益的偏差，這種偏差可以借助一些概率統計量來衡量，包括損失或收益率的期望值、方差2、標準差、差異系數CV等。這些統計量事實上是測量損失或收益率圍繞其期望值變化的程度。我們主要計算器期望值和方差。

第一，期望值。假設某中金融工具的投資期望收益率為X1、X2、X3、X4……Xn，E（X）是隨機變量的期望值，則：

E（X）===

公式中Xi表示第i種可能結果；Pi表示第i種結果的概率；n表示所有可能結果的數目；表示各種可能結果（即Xi值）的加權平均數，各結果的權重即為其發生的概率。期望值是中心趨勢測量中最常用的方法。

第二，方差。為觀測值的平方偏差，，，……，的算術平均數為這組數據的平均平方偏差，即方差，其公式為：

標準差是衡量測量值與期望值離散程度的尺度，方差的算術平方根就是標準差或根方差，其公式為：

具體來說，方差、標準差越大，表明各種可能結果的數值距離期望值就越遠，則期望值代表性就越差，損失發生的可能性就越大，投資的風險也就越大。

第三，差異系數（CV）。行業、企業之間的期望值往往不同，在這種情況下，應使用差異系數來衡量風險，其公式為：

普遍說來，CV值越小，投資的風險就越大。

（二）β系數衡量法

貝塔（β）系數衡量法是近年西方發展起來的風險計量辦法，是一種重要的整體性分析。其優點在于運用數理統計理論，具有較強的科學依據，能夠反映收益與風險的關系。市場風險的程度通常用β系數來衡量。如果以表示第i只股票的報酬與市場組合報酬的相關系數，表示第i只股票報酬的標準差，表示市場組合報酬的標準差，則股票i的β系數公式為：

證券投資組合的β系數是單只股票β系數的加權平均，公式為：

公式中βp表示證券組合的β系數；wi表示證券組合中第i種股票所占的比重；βi表示第i種股票的β系數；n表示證券組合中包含的股票數量。β系數反映了單個證券獲證券組合相對于證券市場系統風險變動程度，當β=1時，表示證券的價格和市場一同波動；當β>1時，表示證券的價格比總體市場更波動；當β<1時，表示證券的價格的波動性比市場低。

（三）風險價值評估法（VaR法）

VaR（Value at risk）按字面意思就是“風險價值”，是指在市場正常波動下，某一金融資產獲證券組合的最大可能損失。公式為：

公式中P表示資產價值損失小于可能損失上限的概率，即Probability；表示持有期；表示某一金融資產在一定持有期的價值損失額；VaR表示在給定置信水平下的在險價值，即可能的損失上限；是給定的置信區間。

例如：某一投資公司持有的證券組合在未來24小時內，置信度為99%，在證券市場正常波動的情況下，VaR值為500萬元，其含義是指，該公司的證券組合在一天內（24小時），由于市場價格變化而帶來的最大損失超過500萬元的概率為1%，平均1000個交易日才可能出現1次這種情況，（或者說有98%的把握判斷該投資公司在下一個交易日內的損失在500萬元以內）。

由上圖1可以直觀地表示出VaR值得含義，總體來說，風險價值評估法具有很強的科學性，提供了一個統一的方法來測量不同行業的風險，并充分考慮到了不同資產價格變化之間的相關性。其最大的優點在于非常簡潔、直觀，具有較好的操作性；其缺陷在于對于投資組合收益分布的求解比較困難。

四、金融投資風險評估中存在的問題

（一）投資風險認識不足

企業對風險投資的管理認識不足，風險意識弱。當今社會企業不僅需要面臨環境的不斷變化，而且還需要面臨激烈的市場競爭，因此企業在經營過程中將不僅需要面臨投資風險，同時還需要面臨營運風險、信貸風險、市場風險等多個方面的風險，這都加大了投資風險管理的難度。

（二）過于注重短期收入，沒有長遠戰略眼光

企業的投資種類和方向對企業的發展有著重要影響，一些企業在投資上因為過于注重眼前利益，導致企業在投資過程中更多的將資金投入到規模小，收益快的項目中，而將企業的投資是否與企業的在發展過程中的戰略目標相符放到次要位置，產生這一現象的主要原因還是戰略管理存在問題，此外因為戰略意識上淺薄，不合理的風險控制意識將會導致有色地質礦業企業在投資過程中經常會出現目光短淺的情況。

（三）過度輕信專家在高科技項目投資中的作用

目前，在我國有少數的企業過度輕信專家在高科技項目投資中起到的作用，并沒有對其作用進行合理的甄別，因此在風險管理與控制過程中經常會進入到誤區中。目前，許多專利和高科技技術都處于試驗階段，因此要在實際中進行應用還面臨著許多條件的限制。理論上可行的并不一定可以在實踐中實施，因此在這種情況下，企業要想對高新項目進行投資，可能會出現多種多樣的問題，花巨資購買的設備和組建的團隊在工作中，并不一定能夠取得理想的效果，無法給投資者帶來期望的回報。

五、金融投資風險評估的作用

（一）風險管理的重要組成部分

企業在實際經營活動中，會因為各種不確定因素而產生各種風險，所以企業要學會規避這些風險，而風險評估是能夠有效降低這些風險的手段。風險管理已經成為企業管理的重要 組成部分，對企業的經營具有推動作用。隨著企業的不斷發展，企業必須不斷加強投資風險管理，進行風險控制，減少損失，實現可持續發展。

（二）審計與監管的操作方法

不同的金融工具，操作模式不同，風險預測效果不同，風險評估能力不同，風險評估方法不同；市場的復雜化、金融投資工具種類繁瑣和全球化的滲透使得金融審計和監管工作越來越困難。為了評估這些金融風險，因此要求國家審計人員和監管人員運用科學有效的風險評估方法對金融風險進行評估。

（三）能用于投資業務員業績評估之中

“股市有風險，入市需謹慎”，股市存在著各種不確定性，“熊市”和“牛市”的交替出現使企業面臨著巨額的虧損和利潤，為了保證企業的經濟利益，將業績評估與金融風險評估掛鉤十分必要。通過對金融投資工具的風險進行評估，從而將企業的風險控制在一定范圍內；對投資業務員的操作進行科學合理的評估，規范投資業務員的行為，減少非系統性風險的概率，實現企業的經營目標。

六、結語

企業如何規避金融投資過程中的風險，是金融投資風險評估的最大課題。本文從引入金融風險投資類別，探討了三種金融風險的測評辦法和金融投資風險評估中存在的問題及其重要性。目前，我國企業面臨的金融投資方式越來越多樣化，投資風險也越來越大，其在進行金融投資的活動中，常常手足無措；然而對金融投資風險的又是不可或缺的。如果一個企業能夠根據自身的投資需求，科學的選取金融投資風險評價的測評辦法，就能夠得到更準準確的投資風險評估報告結果，從而盡可能地規避風險。

（作者單位為西南政法大學）

[作者簡介：肖云月（1997—），女，湖南隆回人，西南政法大學工商管理專業本科生。]

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