網絡環(huán)境下公司財務危機的成因及發(fā)生規(guī)律分析

【摘要】網絡經濟和金融一體化的發(fā)展趨勢使得企業(yè)紛紛試圖通過多元化經營來尋求新的盈利模式。然多元化經營在分散經營風險的同時也會帶來極大的財務危機，一體化的網絡經濟會進一步加大這種風險，從而給企業(yè)財務管理模式、財務專業(yè)人才培訓和財務信息安全保障機制帶來了不可預知的新挑戰(zhàn)，使企業(yè)面臨著更多、更復雜的財務危機。因此，企業(yè)如何有效全面地識別、規(guī)避和控制財務危機是決定其在網絡環(huán)境下較好發(fā)展的關鍵。鑒于此，本文結合我國當前經濟熱點，通過調查研究客觀審慎地分析了網絡環(huán)境下公司財務危機的發(fā)生規(guī)律，探討了新形勢下財務危機的表現(xiàn)、成因及財務管理模式的創(chuàng)新變革問題。

【關鍵詞】網絡環(huán)境 財務危機 規(guī)律 全局性

一、財務危機的內涵及表現(xiàn)

目前對企業(yè)財務危機的規(guī)范性界定國內外還沒有權威的標準，學術界也沒有認同度較高的統(tǒng)一定義。總的來說，對財務危機的解釋有兩種主流觀點：第一種，將財務危機定義為企業(yè)宣告失敗和破產的經濟現(xiàn)象。如Altman（1968）認為財務危機是“進入法定破產、重整和被接管的企業(yè)”。第二種，基于財務危機的輕重程度定義不同的財務危機，因此企業(yè)可能處于不同類型財務危機的各個階段，但不一定破產倒閉。

從內涵來講，財務危機主要是由財務困境導致財務惡化，進而循序漸進地產生更加嚴重的后果。雖財務危機與財務困境的誘因都是始于資金管理不當而造成現(xiàn)金流短缺，但兩者引起的后果嚴重程度不同，財務困境可通過采取有效的應對措施和財務管理策略加以化解；而企業(yè)一旦面臨財務危機則須及時實施必要且有針對性的舉措，否則必會走到破產的地步。因而從管理的角度看，在將財務危機與財務困境加以區(qū)分的同時，強調財務危機的重要性會使企業(yè)在日常管理中重視財務困境的及時解決，防范財務危機的發(fā)生，從而避免破產的窘境。

總體而言，對財務危機的定性描述大多集中在無償債能力或破產清算等方面。由此，借鑒國內外財務危機理論研究成果，將財務危機定義為：由于企業(yè)自身經管不善、財務狀況惡化，而使企業(yè)持續(xù)經營能力遭受影響，甚至威脅到企業(yè)生存與發(fā)展的經濟困境，其具體表現(xiàn)包括持續(xù)虧損、流動資金短缺、償付能力喪失、違約、倒閉或破產等。

二、網絡環(huán)境下公司財務危機的成因

網絡經濟下企業(yè)財務危機產生的具體原因分析，既有內部的，也有外部的。其中，內部原因主要包括公司治理結構不合理，企業(yè)經營與財務管理不善，營運資金流動性較差，債務過高，投資決策失誤等。外部原因主要有市場競爭，不完善的法律、法規(guī)、政策等。

（一）財務危機形成的內部因素

企業(yè)發(fā)生財務危機直至破產的內部誘因主要有公司治理和經營管理兩方面。

1.公司治理結構方面的誘因分析。

（1）股權結構不合理。股權結構包括股權構成和股權集中度兩層含義。股權結構是公司治理結構的產權基礎，所有權和控制權的分離程度決定著股東在公司治理中對公司戰(zhàn)略決策的影響程度；股權集中度是衡量公司股權分布狀態(tài)和穩(wěn)定性強弱的重要指標。隨著互聯(lián)網經濟的重要性日益凸顯，使得傳統(tǒng)的“所有權”和“控制權”理念面臨新的挑戰(zhàn)。國內外大量研究表明，股權過度集中或分散都不利于公司治理的有效運行，而使公司面臨過大的經營風險和財務風險。

（2）董事會治理行為弱化。企業(yè)因董事會治理缺陷而誘發(fā)財務危機主要包括董事會規(guī)模、董事會成員構成、董事會會議頻率。網絡經濟下，規(guī)范而有效率的董事會是構建現(xiàn)代公司治理結構的關鍵。董事會規(guī)模過小不利于對委托代理人的監(jiān)督；規(guī)模過大的董事會易存在“搭便車”的心理，董事會同樣容易被委托代理人控制。公司內委托代理關系的存在，使股東、董事會和經營管理層之間，存在較強的信息不對稱問題。董事會的獨立性可抑制控股股東的“隧道挖掘”行為，有利于監(jiān)督和決策兩項基本職能的實現(xiàn)，提高公司價值。

（3）監(jiān)事會職能缺失。公司治理最核心的是股東、董事會和管理層間的受托責任關系，監(jiān)事會為保證受托責任的有效履行，應在該特定的受托責任關系中確保受托人履行自身責任。綜合學者們的研究，監(jiān)事會職能缺失的原因主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)事會的獨立性較弱，監(jiān)事會成員大部分是職工或大股東所安排的。第二，監(jiān)事會成員能力不足。第三，職責沖突。監(jiān)事會的職責安排與獨立董事職責、企業(yè)高管和職代會的監(jiān)督存在一定的相容性，監(jiān)督問題一旦發(fā)生很可能會出現(xiàn)互相推諉的現(xiàn)象。

2.企業(yè)經營與財務管理方面的誘因分析。

（1）經營風險。

經營風險是誘發(fā)財務危機的關鍵原因，由于產品市場、銷售網絡、管理模式和政策法規(guī)等經營環(huán)境發(fā)生變化所帶來的公司收益的不確定性，企業(yè)經營風險的影響因素有很多，如企業(yè)對產品售價的調控能力、單位變動成本的變化及經營管理者的業(yè)務素質和管理經驗等。從原材料供應風險、生產風險、產品風險、銷售風險、總體經營風險的五大經營風險來看，企業(yè)財務風險主要有以下幾方面：

①企業(yè)生產方面的危機誘因。在企業(yè)生產經營過程中隱藏的誘發(fā)因素主要有：生產資料價格的波動，原材料供應不足；過高的生產成本、費用；生產設備更新和技術創(chuàng)新投入不夠；不科學的物流管理、存貨管理；企業(yè)循環(huán)生產流程水平低等。

②企業(yè)營銷方面的危機誘因。企業(yè)營銷就是在復雜的市場環(huán)境中，旨在滿足顧客需求，實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的經營活動。其誘因主要有：產品或服務質量的缺陷、忽視消費者需求、市場營銷近視癥、產品錯誤定價、企業(yè)對產品售價的調控力較弱等。

③企業(yè)戰(zhàn)略管理方面的危機誘因。一個完整的企業(yè)戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略制定、執(zhí)行、評價與控制過程。企業(yè)在戰(zhàn)略管理方面的危機誘因集中體現(xiàn)在戰(zhàn)略制定和動態(tài)調整兩階段，戰(zhàn)略執(zhí)行、評價和控制貫穿于企業(yè)各個管理活動。因此，企業(yè)戰(zhàn)略管理對財務危機的影響主要是戰(zhàn)略制定階段的危機誘因和缺乏根據(jù)內外環(huán)境變化對戰(zhàn)略的適時調整。

（2）財務風險。

從籌資、投資和日常經營的各環(huán)節(jié)來看，企業(yè)財務風險主要包括以下方面。

①融資風險。無論是新興網絡環(huán)境下的企業(yè)，還是傳統(tǒng)企業(yè)轉型的電子商務企業(yè)，對資金都有著強烈需求，尤其是處于成長初期的電子商務企業(yè)，由于自身資金短缺，盈利能力不足，留存收益較少，加之在行業(yè)中尚未累積良好商譽，往往會通過融資或貸款等外部資金來支持公司運轉，來擴大生產規(guī)模，提升預期收益。但由于籌資的不確定性和企業(yè)不合理的籌資體系，會給企業(yè)帶來一定的財務風險，遭致融資困難。

②投資風險。由于網絡經濟下，企業(yè)籌資渠道愈漸寬泛，加之對市場缺乏一定的調查，使得企業(yè)資本結構中內外籌資比例不合理，籌資結構多元化。此外，網絡經濟屬于新興業(yè)態(tài)，尚處于發(fā)展的初級階段，企業(yè)在衡量自身資本問題時，容易樂觀估計企業(yè)的償付能力和盈利能力，導致企業(yè)不合理的籌資結構，從而引發(fā)較高的投資風險，加大企業(yè)的財務風險壓力。

③流動性風險。在網絡經濟環(huán)境下，存貨等流動資產在電商企業(yè)資產中占很大比重，一旦市場發(fā)生較大波動，企業(yè)將陷入存貨積壓、商品滯銷的困境，進而降低企業(yè)資金流動性，影響企業(yè)盈利能力，甚至造成資金鏈斷裂。此外，網絡環(huán)境下企業(yè)虛擬資產較多、商譽比重大、數(shù)據(jù)化程度高，在抵押物欠缺的情況下，難以開展債權性融資，一旦財務預算不合理，償付能力方面便會出現(xiàn)問題，難以應對突發(fā)狀況，亦存在資金鏈斷裂的風險。

④內部管理風險。在網絡經濟下從事商業(yè)活動的企業(yè)，其財務組織結構、管理模式需適應市場變化，一旦企業(yè)管理模式調整不及時，很容易陷入財務困境。網絡經濟下企業(yè)資金流量大，企業(yè)往往會采取中短期理財方式提高資金效益，然繁多的中短期理財方式其風險各不相同，需要專業(yè)團隊進行管理和監(jiān)控。

（二）財務危機形成的外部因素

網絡環(huán)境的不利變化是企業(yè)無法掌控的危機因子，這些因子促使企業(yè)經營危機的出現(xiàn)，當誘發(fā)因子的風險累積到一定程度，會加劇企業(yè)爆發(fā)危及生存和發(fā)展的財務危機。根據(jù)外部環(huán)境因素對企業(yè)經營管理影響的方式和程度，財務危機形成的外部因素可分為宏觀經濟誘因、制度誘因、政策誘因、行業(yè)競爭風險誘因幾方面。

1.宏觀經濟環(huán)境誘因。一個國家或地區(qū)的社會經濟發(fā)展水平、消費和勞資情況、經濟制度、產業(yè)結構等因素是企業(yè)賴以生存的經濟環(huán)境，也是企業(yè)面臨的系統(tǒng)性風險。在網絡環(huán)境中，經濟運行周期對企業(yè)財務危機和經營風險的影響最大、最顯著，也最為直接。經濟繁榮常伴隨著通貨膨脹和生產資料價格的大幅上漲，造成企業(yè)生產成本和資本成本不斷上升；經濟衰退會使得市場萎縮，產品銷售困難，資本流動性變慢，以致企業(yè)失去市場競爭力而陷入危機或破產。

2.宏觀制度誘因。對處于經濟轉型期的中國企業(yè)來說，誘發(fā)財務危機的宏觀制度主要有不完善的市場準入制度和宏觀管理制度。包括法律制度在內，我國宏觀管理制度還在不斷健全和完善中；市場準入制度性的缺陷為劣質公司上市打開了缺口，從宏觀層面加大了企業(yè)的財務風險。

3.國家宏觀經濟政策誘因。通過對貨幣政策、稅收法規(guī)或地方性法規(guī)、產業(yè)政策等國家經濟政策的調整和變化，以宏觀調控國民經濟等經濟和非經濟因素會對不同的企業(yè)產生不同的影響，這也是網絡經濟下企業(yè)發(fā)生財務危機的關鍵外部誘因之一。

4.行業(yè)競爭風險誘因。在行業(yè)競爭復雜變化的網絡經濟下，競爭風險是企業(yè)面臨的最為直接的風險，如果企業(yè)部門存在僵化的結構惰性，而使其戰(zhàn)略、資源產生滯后效應，各部門對網絡環(huán)境就處在一種不匹配、不適應的“非均衡”狀態(tài)，從而導致企業(yè)生產經營效率的低下和財務狀況的惡化。

三、網絡環(huán)境下公司財務危機的發(fā)生規(guī)律

由上可知，企業(yè)財務危機的誘因很多，財務危機給企業(yè)帶來的影響是循序漸進的，它始于危機露出苗頭的那一刻，終于企業(yè)破產。對財務危機如何發(fā)生進行詳細描述的文獻較少，危機的傳導機制也很復雜，但是否發(fā)生危機，就已有的文獻來看，大致是從兩種視角來分析財務危機的發(fā)生規(guī)律：既內外因兩種基本力量的共同作用相對比決定的。一種是誘發(fā)財務危機發(fā)生的力量，如市場持續(xù)萎靡、融資不暢、投資失控等；一種是抵擋財務危機發(fā)生的力量，如企業(yè)經營盈利、政府減稅、股東投資等。根據(jù)前人的研究及企業(yè)的運作機制，企業(yè)財務危機發(fā)生規(guī)律經歷以下幾個階段：

財務危機潛伏期。潛伏期內，外部環(huán)境的變化未引起企業(yè)高層管理人的關注，其特征是企業(yè)經營管理中盲目擴張，內控制度失效，風險監(jiān)管不當，缺乏完善的管理制度，資源分配不合理，導致企業(yè)開始出現(xiàn)經營混亂，資金流動性變差，庫存變大，現(xiàn)金回收變慢，銷量減少，利潤無法達到期望值。

財務危機發(fā)作期。步入發(fā)作期，企業(yè)自有資金不足，流動資金處于紅十字狀態(tài)，資金運轉困難；過度依賴銀行貸款或貼現(xiàn)等進行外部融資，導致企業(yè)過重的利息負擔，缺乏財務危機的預警作用，債務拖延償付；一些對企業(yè)有幫助的合同沒法簽訂，大量貨款沒法及時支付。

財務危機加劇期。到加劇期，企業(yè)經營者開始無心經營業(yè)務，將專注力集中放在財務周轉上；然重要財務指標表明，周轉資金不足，銀行貸款困難，應付賬款隨之變多，債務到期違約無法支付；企業(yè)發(fā)生債務重組。

財務危機惡化期。到惡化期，企業(yè)的各項財務指標全面惡化，隨之負債超過資產，企業(yè)完全喪失償付能力，不得不被公布破產。

一般來說，財務危機的發(fā)生會歷經多個階段，是一個漸進爆發(fā)的過程，從最初的經營管理不善、資金不足、債務延期支付到隨后的財務結構惡化、資金周轉失靈、債務違約，直至債務總額超過資產總額、企業(yè)喪失清償能力宣告破產倒閉。從這一過程的發(fā)展趨勢來看，破產是企業(yè)財務危機最極端和最根本的表現(xiàn)形式，卻不是其唯一形式。

四、評述及展望

本文從財務危機的內外部誘因兩方面入手，綜合運用管理學、統(tǒng)計學、人和質量控制理論等多學科知識，對網絡環(huán)境下財務危機的成因進行了深入研究，進而對財務危機的發(fā)生規(guī)律和財務行為進行了系統(tǒng)分析。當然，財務危機的發(fā)生規(guī)律是復雜多變的，分析并沒有到此為止，如果僅考慮到這兩種基本力量，難免會使分析太過片面。在當前的網絡環(huán)境下，經濟活動處于日新月異的變化中，網絡經濟在使金融一體化的同時應運而生，其對企業(yè)的財務管理模式、財務信息安全保障、財務管理人才培養(yǎng)等方面提出了挑戰(zhàn)。有效安排企業(yè)財務管理工作的具體流程和內容，創(chuàng)新財務管理模式，可使企業(yè)在互聯(lián)網環(huán)境下得到較好的發(fā)展。

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作者簡介：龐梅（1991-），女，漢族，四川達州人，研究生，單位：貴州財經大學金融學院。