基于網絡分析法的銀行綠色金融業務風險及對策分析

■陶黎，孟慶軍，唐勇軍

基于網絡分析法的銀行綠色金融業務風險及對策分析

■陶黎，孟慶軍，唐勇軍

綠色金融是金融與經濟融合發展的新產物，是現代商業銀行新的業務增長點。但目前銀行綠色金融業務仍面臨企業技術落后、還貸能力不足等風險，需要政府鼓勵支持、綠色企業技術創新、強化銀企合作等對策引導。本文運用優化的波特鉆石模型結合網絡分析法，建立綠色金融發展風險評價指標體系，用理論與實證、定性與定量相結合的辦法分析銀行發展綠色金融業務面臨的風險，將有利于促進銀行綠色金融業務的進一步發展。

供給側改革；綠色金融；鉆石模型；網絡分析法

陶黎，河海大學商學院，研究方向為金融學、企業融資；孟慶軍，河海大學商學院；唐勇軍，河海大學商學院。（江蘇南京211100）

G20峰會首次討論綠色金融議題，習近平主導成立專門研究小組并出具《G20綠色金融綜合報告》。在污染問題嚴重制約我國經濟結構調整和發展方式轉變的關鍵時期，“供給側改革”也明確提出生態環保改革的要求。習近平主持深改小組第二十七次會議并通過《關于構建綠色金融體系的指導意見》，指出“要加快突破推進改革，全面發展綠色金融”。可以看出，綠色產業的發展和傳統產業的綠色改造對金融的需求日益強勁。

2002年，世界銀行(World Bank)下屬國際金融公司和荷蘭銀行提出“赤道原則（The Equator Principles，簡稱EPs）”，要求融資信貸時對項目的環境和社會影響進行綜合評估，以促進項目融資在環保方面發揮積極作用。截至2010年3月，全球100多個國家實行赤道原則的金融機構共計67家，項目融資總額占全球市場的80%以上。而目前我國的“赤道銀行”僅有兩家。

赤道銀行無疑將為我國綠色產業的發展提供有利的資金支持和監督、引導。但研究表明：綠色金融給金融機構帶來的效用不高；企業還款能力依然是金融機構考慮的首要因素；綠色金融沒有形成較強的激勵和約束。2007年起，國家環保總局相繼出臺“綠色信貸、綠色證券、綠色保險”系列“綠色金融”政策，為其發展奠定基礎，但文件中仍缺乏對銀行開展綠色金融業務的具體操作意見。

因此，本文將從理論和實證出發，幫助發現銀行發展綠色金融業務中面臨的風險，并找出影響較大的因素，從而給出相關對策建議。

一、相關研究

國外學者對綠色金融研究較為廣闊。在概念界定上，Cowan認為，綠色金融探討發展綠色經濟資金融通問題，是綠色經濟和金融學的交叉學科；在對金融機構和企業的影響上，Charm等認為金融企業推行綠色金融既能提高聲望、滿足利益相關者的要求，也能更好地實現企業風險管理，輔助其戰略決策；Jeucken指出，綠色金融是金融業可持續發展的客觀需求。但2007年，國際金融公司（IFC）調查發現：實施“赤道原則”使部分金融企業短期運營成本增加，財務績效下降。可見，國外學術界對綠色金融的正負效應博弈還未得出統一結論。

國內綠色金融發展起步較晚。王卉彤和陳保啟認為，在制度層面上構建綠色金融激勵性機制可實現金融機構金融創新和循環經濟的雙贏局面；鄧常春認為，綠色金融是低碳經濟時代的金融創新，能促進社會經濟可持續發展。

綜上，以往學者對綠色金融的研究大多停留在理論層面，對于金融機構在綠色金融業務中如何進行風險規避未能給出具體操作意見。因而本文利用鉆石模型及網絡分析法對影響銀行綠色金融業務發展的風險因素加以分析是有必要的。

二、典型案例

興業銀行是我國首家“赤道銀行”，深圳垃圾填埋場沼氣回收利用項目是其綠色金融業務代表案例。項目公司引進加拿大城市垃圾填埋3R循環利用技術，2005年成功注冊為聯合國CDM（清潔發展機制）項目，2007年10月向興業銀行申請節能減排貸款。測算發現2008年~2012年間可減排等效二氧化碳10.56~16.03萬噸/年，項目實施企業屬于EMC（能源合同管理服務商），是中國節能減排市場中小企業代表，具有專業核心技術。項目總投資950萬元中，興業銀行提供貸款占比78.94%，均按期償清（圖1）。

圖1 深圳沼氣回收利用項目示意圖

本案例中，興業銀行打破傳統信用業務限制，將項目還款來源延伸至CDM項目的現金流入，審查項目更注重其綜合現金流；根據項目收益靈活設計還款方式和期限，也突破了原有中小企業貸款以短期融資為主的固有模式。在機制創新和對合作企業嚴格審查的雙重保障下，業務風險降至最低。

三、分析模型與方法

（一）鉆石模型

邁克爾·波特（Michael E.Porter）在20世紀90年代提出“鉆石模型”，由四個關鍵要素、兩個輔助要素組成。四個關鍵要素包括生產要素、需求條件、相關及支持性產業，以及企業戰略、結構和競爭對手。兩個輔助因素為機會和政府。但該模型忽略了跨國活動和國際市場對企業國際競爭力的影響，又由于我國企業可能通過收購海外綠色項目參與綠色金融，因此需要采用穆恩、魯格曼和沃伯克改進后的綜合“國內鉆石”和“國外鉆石”的“雙鉆石模型”對企業的國內國際競爭力進行綜合分析。基于技術對企業進行綠色項目有重大影響，在該模型基礎上增加一個核心要素為：技術。

該模型常被用來從中觀層面分析產業競爭優勢，因此用來分析綠色金融項目競爭優勢、選擇定性評價指標亦具有邏輯性，競爭力越強的綠色金融項目融資風險越低，兩者成負相關關系（圖2）。

圖2 綠色金融項目雙鉆石模型

（二）網絡分析法

網絡分析法的前身是美國匹茲堡大學教授薩蒂(T·L·Saaty)提出的層次分析法（AHP）。但傳統的層次分析法假設同一層次中的元素必須獨立，不能互相影響或依賴，下層元素對上層元素沒有反饋作用，而由于綠色金融參與企業參差不齊，銀行發展綠色金融業務面臨的風險是一個多準則評價問題，因素間存在相互影響，因而更適用薩蒂教授1996年提出的網絡分析法（ANP）來構建風險評價指標體系。

ANP把系統分為控制層與網絡層。控制層包括問題目標與決策準則，或只包含問題目標作為決策準則（單網絡模型），決策準則彼此獨立并形成分層結構；網絡層由受控制層支配的元素組成元素集，元素之間相互影響形成網絡結構（圖3）。

圖3 綠色金融項目ANP模型

（三）樣本企業的選取及信息收集

為對本次分析結果進行佐證，選取部分參與綠色金融項目的企業為樣本參與分析過程。考慮到數據的可獲得性，選取在滬深A股上市的3只綠色金融概念股作為研究樣本，分別是：碧水源（300070）、東方園林（002310）和博世科（300422）。由于各企業2016年年報尚未發布，為確保數據及結果的可靠性，相關指標及信息由2015年年報獲取。

（四）綠色金融發展風險指標體系構建

在前述模型和方法的基礎上，參考環保部2016年頒布的《中華人民共和國環境影響評價法》、豐景春所著《建設項目管理理論與實務》以及詹姆斯·C.范霍恩等所著《現代企業財務管理》等書設定有關指標。把企業參與綠色金融項目的風險評價指標體系作為控制層;網絡層分為7個元素集，各元素集中包含相應細分指標共計25個（表1）。

表1 綠色金融項目發展風險評價指標體系

用網絡分析法專用軟件superdecisions建立綠色金融發展風險評價指標體系ANP模型結構圖。為方便實證分析，另設“alternatives”元素集以存放樣本企業元素（圖4為軟件生成模型示意圖）。

圖4 綠色金融ANP模型圖

本文建立的綠色金融發展風險評價模型是一個單網絡模型，發展風險既是控制層的唯一目標也是評價準則。網絡層由各影響因素組成網絡結構：首先將各末級指標元素（node）歸類到7個元素集（cluster）中，各元素集間的箭頭連線表示依賴關系，如若B元素依賴A元素，即A影響B，則箭頭表示為B→A，為方便描述，將B元素稱為父元素，A元素稱為子元素。不同元素集的元素之間既存在外部依賴關系也存在內部依賴關系。

（五）各指標元素權重的確定

1.確定評分標度

利用薩蒂提出的“1-9標度”方法對各指標元素的相對重要程度進行比較。標度含義如表2。

表2 評分標度的含義

2.元素成對比較與構造判斷矩陣

對每一個父元素建立判斷矩陣。以“社會資本投入情況”為父元素、以其在元素集“生產要素”中的子元素為例，構造判斷矩陣，對每個判斷矩陣計算排序向量和一致性比率以檢驗判斷矩陣一致性（表3）。

表3 判斷矩陣（示例）

表3的最右列為計算所得的局部排序向量，表示從發展風險角度看，2.1（人力資源）、2.2（資產負債率）、2.3（籌資能力）、2.5（凈資產收益率）對“社會資本投入情況”的影響力大小，影響程度如何標度。表3下方為一致性比率0.01525，該比率小于0.1，表示各元素權重可以接受。

3.建立未加權超矩陣

對各元素依次構造判斷矩陣后，利用superdecisions軟件生成未加權超矩陣，由于矩陣過大，這里截取“技術”元素集示例（表4）。

表4 未加權超矩陣（部分）

未加權超矩陣反映在綠色金融發展風險準則下，各元素集中所有子元素(左邊第二列)對其父元素(上邊第二行)的影響權重。由于未對元素集進行賦權，此時矩陣各列和不為1，在未加權超矩陣中只有同一元素集中的子元素權重才具有可比性。

通過對未加權超矩陣的分析，可以比較同一元素集中各子元素對父元素影響力的大小。

4.建立加權超矩陣

在未加權超矩陣的基礎上，對各元素集兩兩比較，建立判斷矩陣，各元素集的權重與未加權超矩陣中相應子元素的權重相乘得到該子元素對于父元素的影響力大小，此時加權超矩陣列和等于1。對元素集進行加權處理使矩陣列和歸一化，同時也使不同元素集中各子元素的權重具有可比性。同樣截取“技術”元素集部分矩陣以示例（表5）。

表5 加權超矩陣

表6 極限矩陣得到各子元素及元素集全局權重

5.極限超矩陣與分析結果

對加權超矩陣進行最后一步穩定化處理得到極限矩陣，各元素對應權重即為其對控制層總目標的影響程度。可對各元素的權重進行排序，找出影響總目標的最重要因素，為決策作出指導。

通過極限矩陣得到各元素全局權重，并對每一元素集內各子元素權重進行加總，得各元素集全局權重（表6）。可以看出，“政府”所占權重最大，其次為“項目需求條件”和“技術”等，說明政府在綠色金融的發展中扮演著非常重要的角色，同時項目需求條件、企業自身技術條件對于企業發展綠色金融也有較大影響，這與現實情況是吻合的。

參與本次分析的3家樣本企業綠色金融發展風險評價總體得分如表7，碧水源發展風險最大，博世科和東方園林稍小，但總體來說3家企業綠色金融項目風險不相上下，該結果也較符合現實情況。

表7 樣本企業總體評分

四、降低銀行發展綠色金融業務風險的對策

（一）政府加強對銀行綠色金融業務支持引導

1.完善相關法律法規體系

良好的法制環境對銀行發展綠色金融業務至關重要。根據美國銀行業聯合會1991年對其1741家成員的調查，62.5%的銀行改變了傳統的貸款程序以避免潛在的環境債務，45.2%的銀行曾因擔心將會出現的環境問題而終止貸款。但目前我國綠色金融的相關法律仍停留在原則性規定的層面，缺乏強制力和可操作性。并且法律覆蓋面窄，缺乏對相關問題的處理措施，銀行想要可持續地發展綠色金融業務在國家法律層面還缺乏實際支撐力量。

繼發于抗中性粒細胞胞漿抗體相關系統性血管炎的肥厚性硬脊膜炎1例報告 ……………………………………………………… 陳竹林，黃光，徐斌，等 124

因此，各級政府應結合綠色金融項目特點和各地具體情況制定相應法規條例，包括企業綠色金融項目的準入條件和審核要求、對銀行綠色金融業務的扶持政策等，尤其應對具體操作有明確規范。

2.運用補貼減稅支持銀行綠色金融業務

銀行綠色金融業務的良好運行需要政府的實際支持。目前我國僅興業銀行和民生銀行兩家“赤道銀行”，國內其他銀行仍對綠色金融業務并無興致。究其根本，綠色金融在我國起步晚，企業各項能力、信譽水平參差不齊，銀行僅依靠自身力量很難抵御各種潛在風險。從國外實踐來看，政府在綠色金融項目發展中做出的實際努力，對其健康發展大有裨益。英國政府規定，對節能設備投資和技術開發項目給予貼息貸款或免（低）息貸款；美國2009年制定的聯邦經濟刺激方案規定，對可再生能源技術和電力傳輸技術提供貸款擔保。

借鑒此類經驗，我國政府可通過貸款補貼、減免稅等實際措施，從根本上打消銀行發展綠色金融業務的顧慮，更好地促進我國綠色金融健康成長。

（二）綠色企業注重創新和誠信建設

1.加強技術和組織創新

通過創新提升核心競爭力對綠色金融項目企業十分關鍵。技術創新是首要任務，企業要鉆研綠色改造相關技術，尋求合理高效的解決方案，減少廢棄物生成、降低污染物排放、減弱排放物危害。只有提高技術水平，才能提高企業核心競爭力。

企業組織架構和制度的創新也至關重要。針對綠色金融項目存在的高融資風險，企業要有針對性地提高財務管理水平，降低財務成本和風險；企業綠色改造項目周期長、范圍廣、風險大，可設立類似金融機構的“合規”與“風控”專崗，對綠色改造項目的風險識別與防控具有良好效果。

2.與銀行真誠合作共同發展

銀行綠色金融業務的主要風險來源于企業。綠色金融是一種合作文化，需要各參與方加強溝通，形成系統協調的合作關系。李仁杰認為，經濟跟金融應該是一種互動的關系，經濟決定金融，金融服務于經濟。因此本著相互利好的理念，企業在取得銀行貸款服務時，應當時刻將守信置于首位。

2007年，中國環保總局、人民銀行、銀監會聯合頒布《關于落實環境保護政策法規防范信貸風險的意見》，要求各商業銀行將企業環保守法情況、環保設施驗收情況等作為審批貸款的必備條件，對未通過環評審批或驗收的新建項目，金融機構不得新增任何形式的授信支持。這不僅是對銀行業務工作的要求，也是對企業的要求。雙方的真誠合作將大大降低銀行綠色金融業務的風險。

（三）銀行重視合作和文化建設

1.與其他組織合作提供項目資本

綠色金融首先是銀行和綠色企業的合作，但僅依靠銀行貸款無法滿足項目龐大的融資需求，還要拓寬融資渠道以引入社會資本，這就需要銀行加強與其他組織的合作。例如和政府合作，通過政府推動金融改革發揮政策性資金作用，積極爭取中央財政補助，或利用政府創新綠色產業基金及專項資金，補充項目所需資本。社會私人資本、國外政府企業資本的加入，也可以降低銀行貸款壓力。

2011年興業銀行福州某水電CDM項目碳資產質押授信業務中，企業以其20MW的未來售碳收入作為質押，成功從興業銀行申請到108萬融資支持，項目在聯合國的成功注冊吸引了瑞典某碳資產公司的參與，10.3美元/噸的減排量購買協議（ERPA）及時填補了項目繼續發展的資金缺口。

2.加強創新與文化建設

銀行要及時跟進綠色金融浪潮，創新組織結構和業務機制，以適應國內外綠色金融的發展變化。參加國際金融公司等多邊金融機構組織的培訓，了解國際金融機構履行赤道原則情況，同時擴大國內銀行的社會影響力。如興業銀行積極與赤道原則成員建立溝通機制，同花旗銀行(Citigroup)、巴克萊銀行((Barclays)、國際金融公司(IFC)等國際主流銀行和金融機構開展交流合作，取得國際先進管理經驗及資金和技術支持。

此外，銀行要革新理念。如可以和高校、科研所、外資金融機構協作，培養綠色金融專門人才；做好相關知識的宣傳普及工作，利用輿論新聞等手段提高企業和公眾對綠色金融的認知度，既是很好的形象宣傳，又兼顧了業務推廣。

五、結論

綠色金融在我國起步較晚，企業綠色改造項目對長期限資金的大量需求，導致銀行開展綠色金融業務風險頗高，加之缺乏國家政策的扶持引導，我國銀行對發展綠色金融業務顧慮重重。

供給側改革的提出使綠色金融在我國的發展真正提上日程。國家提高關注力度，從制度上開始規范其發展方向。習近平在深改小組第二十七條會議上指出：“綠色發展是供給側改革的重要任務，良好生態是評價供給側改革的重要標準”,因此只有切實推進綠色金融的發展，才能改變過去高消耗、高污染的發展模式，保證供給側改革的質量。

銀行綠色金融業務對相關金融制度創新的要求迫在眉睫。銀行資金的投入有限，只有融合社會資本的流入才能使綠色金融健康可持續發展。我國金融機構涉足綠色金融時間較短，在實際建設與經營中面臨不少風險。相信銀行、政府、企業以及社會各界的協調合作必能促進綠色金融業務良好發展，達到經濟效益與社會效益的共贏。

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國家社會科學規劃基金資助項目“基于流域生態系統管理的自然資源資產負債表編制與應用研究”(20155020811）。