美菱電器收入利潤分析

宋心

合肥美菱股份有限公司于1992年經安徽省體改委批準，由合肥美菱電冰箱總廠改制而成，先后進行了定向募集，發行了A股和B股股票。1993年8月向社會公開發行A股股票，10月18日A股股票在深交所掛牌上市，1996年8月向境外投資者發行了B股股票并在深交所掛牌上市交易。公司專注于制冷技術，主導冰箱、冰柜和洗衣機多種產品。其中冰箱是國家出口免檢產品。該公司在國內享有極高的名聲，擁有三大冰箱制造基地，產品遠銷國外超過 120個國家和地區。

相關行業均值均來自于國泰安數據庫中根據證監會2012版行業分類中制造業-電氣機械及器材制造業中的所有企業的相關數據得出。

一、市場占有率分析

（見圖1）

從年報中獲取企業2011-2015年的營業收入，再從國泰安數據庫中篩選出制造業-電氣機械及器材制造業中的所有企業的相關數據，兩者結合在一起，我們就能夠粗略地計算出美菱電器的市場占有率，想要評價美菱電器是否具有核心競爭力，顯然市場占有率是很重要的判斷指標之一。

分別將美菱電器的營業收入和格力電器營業收入與行業總營收比，得出二者的市場占有率。通過美菱電器和格力電器市場占有率的對比，顯然美菱還對格力這樣的行業巨頭不能構成威脅。

二、收入質量分析

現金為王。企業靠現金流量生存，因而我們在分析美菱電器報表時應當關注企業收入質量。因為銷售商品或提供勞務所獲得的收入，是企業最穩定、最可靠的現金流量來源。分析收入質量，我們就可評估美菱電器依靠具有競爭力的主營業務創造現金流量的能力，進而也能判斷出企業是否能夠持續經營。

收入質量分析即是觀察企業收入的成長性和波動性。成長性越好，收入質量越高，說明企業通過主營業務創造現金流量的能力越強。波動性越大，收入質量越差，說明企業現金流量創造能力越差和核心競爭力越不穩定。

分析美菱電器的成長性和波動性可以通過編制營業收入、凈利潤的趨勢分析圖。筆者運用的編制方法是，以美菱電器2011年的營業收入為基數，將2012-2015年度的營業收入除以2011年的營業收入。

（一）營業收入波動性、成長性分析

如圖2所示，美菱電器的營業收入從2011-2015年逐年穩步上漲，從2011年的90余億元一路增長直2015年的104余億元。營業收入收入波動性和成長性基本與行業趨同，相較于行業均值成長較為緩慢。美菱的營業收入也曾一度高于行業均值。這也說明若以行業為標準，美菱電器的收入質量較好，這也說明企業通過主營業務創造現金流量的能力較強。

（二）凈利潤波動性、成長性分析

如圖3所示，美菱電器從2011-2015年的凈利潤數據。

2011年凈利潤僅有近9000萬，而2012-2014年分別是1.6、2.7、2.8億。而在2015年驟降至2100萬。

2013年的凈利潤增長幅度遠大于行業均值。由上一部分的收入質量分析，我們可知在2013年行業的營收增長率高于美菱電器的營收增長率。我們認為，這是由于美菱電器的相關生產零部件、原材料大多來自關聯方，致使企業能夠等到比同行業中其他競爭企業更為優惠的價格，從而使得美菱電器的利潤更高。

針對2015年的驟降經過分析，筆者認為有兩個原因：

一是，2015年的營業收入減少3個億。

二是，營業外支出增加了1個億。

在查詢報表附注中，筆者發現當年發生一項“節能惠民清算損失”支出1億多。

（見圖4）

再經查詢，筆者找到當年的相關報道，如圖5：

2015年對于2012年推行的家電節能補貼政策進行了清算。導致相關企業需要退回相關節能補貼。最終導致當年的凈利潤下滑至2100萬。

綜上所述，美菱電器的營業收入與凈利潤的波動性和成長性都較好，基本和行業趨同，只有在個別年份凈利潤因不可抗力的政策原因產生的較大的波動。由此可見，美菱電器雖然市場占有率不如格力電器這樣的行業巨頭，但是企業的主營業務具有創造現金流的能力，也能夠在競爭日趨激烈的家電行業持續經營下去。

（作者單位：安徽財經大學會計學院）