基于企業可持續增長的財務戰略選擇研究實踐

胡大偉

摘要：隨著經濟全球化與市場經濟發展，企業之間的競爭越來越激烈，管理人員逐漸意識到財務工作的重要性。企業管理工作重心開始向財務工作轉移。市場具有不確定性，面對復雜的市場，企業要想在其中獲得生存，就要加強自身財務管理工作，并將其與企業戰略結合到一起，在充分配置資源的基礎上，實現企業發展目標。本文就基于企業可持續增長的財務戰略選擇作簡要闡述。

關鍵詞：企業；可持續增長；財務戰略選擇

依據可持續發展理論，企業要想獲得長遠發展，首先是要在復雜而激烈的市場競爭中生存下來，只有先生存，之后才能更好的發展。在企業求生存的過程中，財務管理工作又是重要的一部分內容。企業在進行財務戰略選擇時，要從企業可待續發展的角度出發，考慮到企業創造價值的同時，更要考慮到企業長遠發展。

一、企業的可持續增長

企業發展存在生命周期，不同生命周期內企業有其自身特點。對于企業而言，在不同生命周期內要選擇不同經營戰略，以促進企業持續發展。鑒于財務管理工作在企業發展過程中的重要性，有必要將二者結合到一起，以實現企業最終目標。

可持續增長理論認為，企業發展并不是越快越好，而是存在一個合適的發展速度，在這個發展速度內能夠有效解決發展中出現各種問題，從而使企業保持一種良好的勢頭，持續發展?？沙掷m發展所追求的是對企業資源的優化配置，在衡量標準方面可以用可持續增長率來表示，是指在不消耗完所有財務資源狀況下，銷售率可以達到的上限。與之相對應的是實際增長率。兩者存在聯系的同時又有區別。本質上都是增長率，可持續增長代表了適合企業發展的速度，而實際增長率則表示企業實際發展速度，兩者體現的是理想與實際情況間的差異。

從資源來源來區分，企業增長方式可將其分為三類。一是依靠內部資金增長。二是依靠外部資金增長。三是可持續增長。對于第一種方式而言，通常是一些中小型企業，由于財力有限，借款存在困難，只能依靠自身力量發展。該種方式風險較小，但由于內部資源有限，企業長遠發展受到限制。依靠外部資源實現增長，原有股東控制力會相對減弱，而隨著資本成本增大，如果在經營方面沒有突出效果，企業風險就會增加。該種方式也不能較好的實現企業長遠發展。鑒于前兩種方式存在的問題，企業需要尋找一種平衡的方式，將風險保持在完全可控范圍內，同時又有足夠的資源支持企業長遠發展，以此來實現可持續發展目標。

二、財務戰略

財務戰略是為了達到企業資金有效而均衡流動從而實現企業整體目標的戰略。為增強企業財務競爭優勢，通過對企業所面臨的內外部環境及其對企業資金流動所產生的影響分析，對企業資金流動進行的謀劃。謀劃工作體現了長期性，全局性，創造性的特點。財務戰略關注的重點在于企業資金流動，也是不同于其它戰略的本質區別。分析財務戰略環境特征就必須要基于企業面臨環境對資金流動所產生的影響。財務戰略在選擇時要考慮到其可操作與可接受性，也需要了解到對企業價值最大化目標實現產生影響的因素，如企業內部條件的約束，外部環境條件約束，包括了法律法規對企業的約束，政府對企業的影響，經濟約束等。

三、基于企業可持續增長的財務戰略選擇

（一）財務模型的建立

模型建立基于對企業戰略環境情況的分析，企業所面臨的環境包括內部環境與外部環境。內部與外部環境對企業發展的影響又可以將其分為直接與間接兩個方面。就前者而言，環境分析主要涉及到行業內競爭結構分析，戰略群體分析，生命周期與經濟特性分析，金融環境分析。后者包含的內容有經濟環境，法律環境，政治環境，社會文化，科學技術環境等。經濟環境主要指社會經濟發展狀況，國家相關經濟政策。社會文化環境則包括了社會結構，風俗習慣，生活方式，信仰，文化傳統等。上述影響因素會對企業發展造成直接影響，雖然是變化不可預測的，但是企業可以通過一定方式進行識別，并對自身財務戰略進行相應調整。

對于企業而言，財務資源決定了企業可以做什么，未來向著什么樣的方向發展，應該并且可以如何去做。在對企業財務環境分析時，常用的是SWOT分析法。通過矩陣分析，制定不同的財務戰略，提升企業競爭力，從而獲得長遠發展。

（二）增值型現金短缺情況下財務戰略選擇

當企業投資成本回報大于加權平均資本成本時，企業可待續增長率是小于銷售增長率的，企業處于高速發展狀態。企業資金無法有效支持快速增長。在該種情況下，企業在財務戰略選擇時可以從以下幾個方面入手。

首先是經營效率提升，效率提升從某種程度上而言就是可持續增長率提升。具體操作的要求有，費用控制，提升效率降低成本并保證產品的質量。通過提升管理工作水平來減少資金占用，加快資金流動。非核心業務剝離，由于資源是有限的，因此企業應該將資源重點放在核心業務方面，從而創造出更大價值。

財務政策改變。包括資本政策與股東結構改變兩個方面。前者需要考慮到經營因素造成的影響。單一的提升財務杠桿并不是正確做法，需要管理者進行綜合考慮，慎重決策。

（三）增值型現金剩余情況下戰略的選擇

當可待續增長率大于銷售增長率的時候，企業增長速度會變慢。資金會出現剩余。在該種情況下財務工作可以從以下方面來考慮。通過剩余資金使用加速增長，具體途徑包括了內部投資，如設備更新與產線擴大，增加培訓支出等，以改變現有的增速放慢現象。并購，將相似或者是相關業務并購，在擴大規模的同時也能夠提升市場占有率，利用已有渠道開展工作，能夠節約時間與精力。在選擇并購時要對其可行性進行充分討論，考慮的因素包括了資金方面，管理重建，文化整化，效益與成本等。

新業務投資，將剩余資金投資相關或者是不相關產品，在提升資金利用率的同時，也能夠規避一些風險，以此來實現企業長遠持續發展。新業務投資會使企業呈現出業務多元化的特點，多元化的同時，企業要培養自身的核心能力。

轉投其它單元，當某一業務已經成熟并且市場也趨于飽和時，就可以將剩余的資金投入具有較大發展潛力的業務單元。轉投時同樣要考慮到是否能夠創造出新的價值增值。

（四）減值型資金剩余情況戰略選擇

此種情況下，財務戰略選擇需要找到影響企業營利的因素，以保證選擇的戰略能夠改變現有狀況。提升投資回報率，投資回報率提升的途徑包括稅后經營利潤率、資產周轉率兩個方面。前者的重點在于通過對業務流程分析，確定利潤減損點。利潤減損的原因是多方面的，如技術老化，設備老化，營銷方式等。并有針對性的采取措施來解決問題。同時企業也可以在不違法的基礎上采取合理的避稅措施。資產周轉率提升的方式是提升企業資產管理水平，加速資金的周轉速度，以低成本獲取高收益。

資本結構調整。采用該方法的時候要重點關注經營風險。當風險較低的時候，可以通過增長負債的方式實現成本降低的目標。相反則不適宜于大量負債。

業務重組或者是出售。采用該方法主要是業務處在衰退期，或者是出現替代品，更先進的技術。通過重組或者是出售方式減少企業成本，將獲得的資金投資新的有發展潛力的業務。

（五）減值型資金短缺情況戰略的選擇

該種情況下企業面臨著較為嚴重的危機，需要采取有力的措施來解決問題。具體層面有業務重組，出售并退出，戰略轉移。如果是由于企業自身的原因導致了發展問題，企業可以考慮通過重組方式找到問題點并針對性的采取措施。對于不能產生增值的部分，可能通過出售方式獲得新的資金，通過整改，提升經營的效率。

由行業狀況引起的企業發展問題，企業可以考慮出售與退出，并且不要貪圖局部利益，要從整體情況進行分析，避免由于局部而影響到整體。

當企業某項業務已經無法挽救時，企業要及時實施轉移。通過投資新的利潤增長點，為企業在未來創造價值奠定基礎，以此來保障企業可待續發展。

四、企業財務戰略選擇的基礎

財務工作要遵循幾方面的原則，經濟，社會效益，環境三方面協調，實現管理活動的可持續。財務管理工作要對自身不斷進行優化，以適應社會發展需要，并且要從相關制度方面予以保證和支持。

五、結束語

管理是為了達到一定目標而實施有組織的活動，通過資源配置并輔以必要手段從而達到目標。財務管理工作同樣如此。有效的財務管理工作才能保證企業長遠可待續發展。而財管管理工作在開展過程中也要基于企業長遠發展這一目標，結合到企業發展狀況與特點，合理的選擇戰略。

參考文獻：

[1]申利賢.基于可持續增長的民營企業財務戰略選擇研究[J].現代商業，2011（29）.

[2]閆華紅，李政輝，邱昕.企業可持續增長下的財務戰略模式研究——以A文化產業上市公司為例[J].財會月刊，2015（12）.

[3]郭建華.基于企業可持續增長的財務管理目標的特征及其選擇[J].經營管理者，2013（22）.

（作者單位：陜西煤業化工新型能源有限公司）