NewGen Capital創(chuàng)始人張璐：硅谷風(fēng)投看好中國市場

袁陽平+張玲玲

核心提示：近幾年，美國資本投向中國市場的趨勢越來越明顯。最好的技術(shù)可能來自于美國，但最大的市場在美國之外。

“現(xiàn)年27歲的張璐，來自中國，是硅谷風(fēng)投界中極少有的女性。”這是今年美國《福布斯》“30 Under 30”（30 歲以下30位俊杰）榜單中的一段話。

作為主角的張璐，曾在硅谷管理過10億美金的投資基金。兩年前，她創(chuàng)立了自己的VC公司——NewGen Capital。

NewGen Capital的辦公室位于斯坦福大學(xué)附近，這里是新基金聚集的地方。作為一個成立剛剛兩年的微型風(fēng)投基金（Micro VC），NewGen Capital還沒有大量的數(shù)據(jù)來展示自己的成績——被投公司成長需要時間，但其投資的38家公司后續(xù)融資總額達(dá)1.8億美元，在某種程度上證明了這個行業(yè)對她的認(rèn)可。

日前，長期從事硅谷VC投資的張璐來到武漢參加“青年創(chuàng)業(yè)國際沙龍”活動，向《支點(diǎn)》記者講述了硅谷技術(shù)創(chuàng)新的最新動向，以及硅谷投資關(guān)注的熱點(diǎn)。

硅谷的核心還是技術(shù)創(chuàng)新

《支點(diǎn)》：作為長期生活在美國硅谷的投資人，您對武漢的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境有哪些認(rèn)識？

張璐：這是我第二次來武漢。一開始，我對武漢的城市印象是刻板，但這次來武漢后，我發(fā)現(xiàn)這其實(shí)是一座充滿創(chuàng)新活力的城市。

雖然身處美國，但我一直關(guān)注中國的發(fā)展。我認(rèn)為，目前大的趨勢是融合，中美雙方需要相互學(xué)習(xí)。中國變化太快，正如武漢這座創(chuàng)新型城市的變化速度。

對于在海外做投資的中國人而言，我們非常希望更多地了解國內(nèi)創(chuàng)投圈的最新信息，讓硅谷的創(chuàng)業(yè)者和投資人真正了解中國正在發(fā)生的變化，以及未來中國巨大的創(chuàng)新潛力。

《支點(diǎn)》：您認(rèn)為是什么原因讓您進(jìn)入美國《福布斯》“30 under 30”榜單，并當(dāng)選榜單VC行業(yè)年度榮譽(yù)主題人物？

張璐：當(dāng)?shù)弥?dāng)選年度榮譽(yù)主題人物后，我其實(shí)還挺意外。我猜想有兩方面原因：一是評委多數(shù)都是硅谷創(chuàng)投圈人士，他們經(jīng)常投資我們的項(xiàng)目，對我們比較認(rèn)可；二是我們是一個中美組合團(tuán)隊(duì)，代表一種新興的力量，有國際化的視野，將來在競爭與資本的流動上都具備國際化的優(yōu)勢。

《支點(diǎn)》：目前，NewGen Capital投資過哪些領(lǐng)域的公司？

張璐：我們大部分投的是對口公司，如計(jì)算機(jī)視覺化或人類識別技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的公司。但我們也偶爾投資幾家比較有意思的公司，比如做可回收火箭發(fā)射服務(wù)的公司。

我們對投資基金進(jìn)行了分類，大部分業(yè)務(wù)是穩(wěn)健投資，同時我們希望一小部分業(yè)務(wù)會成為爆點(diǎn)業(yè)務(wù)，這類項(xiàng)目要么是0級，要么就是百億級別。高風(fēng)險意味著高回報。這種爆點(diǎn)業(yè)務(wù)在國內(nèi)不一定有機(jī)會，但是在硅谷的可能性比較大。

對于回收火箭發(fā)射項(xiàng)目，我認(rèn)為這是一件值得去做的有意義的事情。正如美國太空探索技術(shù)公司（SpaceX）首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克，在今年年初首次發(fā)射回收火箭后所說，這是“太空飛行的革命”。

《支點(diǎn)》：您在中國有沒有考慮投資的項(xiàng)目？

張璐：目前我們只投美國的項(xiàng)目，而且只投企業(yè)級應(yīng)用的技術(shù)項(xiàng)目，對于國內(nèi)大熱的行業(yè)，比如社交、O2O、直播、網(wǎng)紅等，沒有投資。雖然我知道武漢和成都有很多創(chuàng)業(yè)者在做這方面的探索，但這些跟我們的投資方向不太吻合。

為什么我們不投呢？在我看來，未來經(jīng)濟(jì)是一個扁平態(tài)勢，我們希望投的項(xiàng)目是在全球都有優(yōu)勢的，同時在商業(yè)模式上的創(chuàng)新不僅僅流于形式，還要有好的市場應(yīng)用前景。硅谷的核心競爭力還是技術(shù)創(chuàng)新，我們的投資集中在最具有核心競爭力的項(xiàng)目。

獨(dú)角獸并不都值得投資

《支點(diǎn)》：您在演講中指出，目前獨(dú)角獸企業(yè)存在“潛在的泡沫”，您還認(rèn)為硅谷經(jīng)濟(jì)其實(shí)就是泡沫經(jīng)濟(jì)，能具體分析一下嗎？

張璐：我認(rèn)為泡沫經(jīng)濟(jì)的核心是“可控”，意思就是允許泡沫經(jīng)濟(jì)存在，但是一定要在可控范圍之內(nèi)。如果沒有泡沫經(jīng)濟(jì)，資本方如何低進(jìn)高出，傳統(tǒng)的公司怎么打造它的壟斷地位。泡沫經(jīng)濟(jì)所帶來的一種資本推動的力量，可以幫助創(chuàng)新型企業(yè)去與傳統(tǒng)企業(yè)競爭，并有機(jī)會取而代之。

我們看到，全球包括硅谷的獨(dú)角獸企業(yè)過多，估值虛高。過去幾年，一些VC資本看到某個市場賺錢就立馬跟進(jìn)。企業(yè)估值水漲船高，帶來的問題是資本找不到退路，這樣勢必會出現(xiàn)一輪市場的調(diào)整期。

目前硅谷已經(jīng)在調(diào)整。從去年開始，一些獨(dú)角獸企業(yè)低價出售，有的甚至直接宣告死亡。事實(shí)上，這對于整個VC投資圈來說是一件好事，因?yàn)橹挥惺袌龊Y掉一些占有太多資本、資源溢價過高的公司，才能讓資本或資源回歸去集中支持一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

我們發(fā)現(xiàn)，過去一年以來，中早期的投資數(shù)量開始降低，但是單筆的投資數(shù)額開始增大。也就是說，更多的資本向優(yōu)質(zhì)公司集中，不被看好的公司即使估值再高也沒有人投。這就是調(diào)整帶來的市場效應(yīng)，讓市場回歸正常。

我們看到，只有市場周期變化才會有投資機(jī)會。對于這一輪市場調(diào)整周期的長短，我們無法預(yù)測。

《支點(diǎn)》：NewGen Capital一直強(qiáng)調(diào)投資技術(shù)創(chuàng)新的項(xiàng)目。那么，這種周期性的變化對新技術(shù)的發(fā)展有沒有推動作用呢？

張璐：我認(rèn)為一定會有推動的作用。實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)周期下行的時候，整個市場更需要技術(shù)創(chuàng)新，因?yàn)槟Ｊ絼?chuàng)新的核心，是把資源從一部分人手里拿出來放到另外一部分人手里。技術(shù)創(chuàng)新是真實(shí)的創(chuàng)造，提升了生產(chǎn)效率，創(chuàng)造出了新的價值和財(cái)富。

不同的創(chuàng)新需要踩在不同的歷史節(jié)點(diǎn)上，現(xiàn)在我們正處于技術(shù)創(chuàng)新的節(jié)點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)者和 VC 都應(yīng)該順勢而為。全球經(jīng)濟(jì)下行，很多系統(tǒng)性的參數(shù)，比如人口架構(gòu)、老齡化、整個國家負(fù)債率、杠桿率，我們無法改變。技術(shù)創(chuàng)新可以提高生產(chǎn)效率，是拯救經(jīng)濟(jì)下行的唯一出路。近幾年，人工智能、大健康等有關(guān)技術(shù)已經(jīng)成熟，應(yīng)用窗口也在逐漸打開，資本開始積極布局。

《支點(diǎn)》：我們看到，公司技術(shù)創(chuàng)新過于超前，產(chǎn)品會難以打開市場。您又如何看待這一矛盾？

張璐：談到技術(shù)，勢必要分析它的商業(yè)前景。所以在投資技術(shù)行業(yè)時，既要有熱情，也要有辨別能力，因?yàn)楹芏嗉夹g(shù)是不適合商業(yè)化的。

也許，有的技術(shù)聽起來很炫酷，但是它的成本過高，或者它的商業(yè)前景沒有打開，這時投資就要謹(jǐn)慎。

又或者，一個新技術(shù)在工業(yè)界的應(yīng)用前景、應(yīng)用窗口已經(jīng)打開了，但是民用窗口還沒有開始。舉個例子，以機(jī)器人行業(yè)為例，目前應(yīng)用前景非常明確，但是民用機(jī)器人還存在很大的問題：一是成本居高，二是難以劃清它和玩具的界限。或者說，機(jī)器人是大家很喜歡但不是所需要的產(chǎn)品。但是，工業(yè)的自動化需要機(jī)器人來完成，它可以提升整個行業(yè)的生產(chǎn)效能。

我們投資技術(shù)創(chuàng)新型公司，要擺正好態(tài)度：用資本力量去推動技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的商業(yè)化，同時也要謹(jǐn)慎地選擇。

既好奇又存偏見

《支點(diǎn)》：目前硅谷看好哪些技術(shù)投資領(lǐng)域？

張璐：首先是生物技術(shù)。生物技術(shù)創(chuàng)新具有巨大的風(fēng)險性，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者或者投資者需要在五到十年之后，才能了解這個技術(shù)是否真能成功。

雖然生物技術(shù)具有天然的風(fēng)險性，但不代表沒有巨大的市場機(jī)會。例如，隨著基因測序成本越來越低，普及度越來越高，人們可以獲得大量的人類樣本信息。將每個人離散的生物信息匯聚到一起，就是生物信息化，具有很大的市場機(jī)會。

其次是人工智能領(lǐng)域。人工智能代表一個非常廣泛的領(lǐng)域，其中并不是每個領(lǐng)域都到了適合商業(yè)應(yīng)用的階段。我認(rèn)為，人工智能在機(jī)器人、自然語言處理、計(jì)算機(jī)視覺、機(jī)器學(xué)習(xí)四個領(lǐng)域有商業(yè)應(yīng)用前景。

除美國之外，中國對AlphaGo關(guān)注度最高，說明國內(nèi)對于新興技術(shù)的熱情很高。國內(nèi)有很多人關(guān)注的領(lǐng)域是智能醫(yī)療，而機(jī)器學(xué)習(xí)開發(fā)出的平臺可以對接在相應(yīng)的應(yīng)用場景里，產(chǎn)生的效益是巨大的。

最后還有網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)領(lǐng)域。萬物互聯(lián)正在發(fā)生，很多人家里已經(jīng)有智能的電視盒子、溫度調(diào)控器、安防系統(tǒng)。

萬物互聯(lián)帶來的是可怕的安全隱患。這個時候網(wǎng)絡(luò)安全變得異常關(guān)鍵。但為什么網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)現(xiàn)在還沒有形成巨大的藍(lán)海市場？

我認(rèn)為主要原因是網(wǎng)絡(luò)安全市場成熟度不夠。網(wǎng)絡(luò)安全在智能工業(yè)時代將得到大范圍的應(yīng)用，而這個時代還未完全到來。另外，用戶網(wǎng)絡(luò)安全意識不夠，所以涉及用戶級別的安全應(yīng)用還需要一段時間。

除了上述三個方向，納米機(jī)器人、腦功能修復(fù)、超級人類也是我們重點(diǎn)關(guān)注的，但不一定在接下來一兩年內(nèi)會蓬勃增長，可能在兩到三年內(nèi)有很大的市場機(jī)會。

《支點(diǎn)》：美國硅谷的創(chuàng)業(yè)市場與國內(nèi)有什么不同呢？

張璐：作為一個在硅谷的中國人，我經(jīng)常思考如何連通中美兩個創(chuàng)新市場。十年前，美國VC經(jīng)常認(rèn)為，在美國有潛力的項(xiàng)目千萬不能在中國做。但近幾年，美國資本投向中國市場的趨勢越來越明顯。最好的技術(shù)可能來自于美國，但優(yōu)質(zhì)技術(shù)最大的市場在美國之外。

中國資本在海外探索，美國技術(shù)公司進(jìn)入中國市場，這些過程中出現(xiàn)了一些誤會，但都是暫時的。市場規(guī)則不同，很容易產(chǎn)生誤解。所以，關(guān)鍵在于，如何構(gòu)建雙方的信任。

我在美國常講中國故事，也非常希望回國感受最新發(fā)展方向。希望大家不要只單方向接觸美國的發(fā)展前沿，而要把中國的真實(shí)情況也輸送到美國去。美國媒體不會主動做這件事，一定是要創(chuàng)業(yè)者和投資者來搭建這個信息橋梁。

《支點(diǎn)》：從您自身的角度來說，如果向硅谷推介中國，你會選擇哪些方面？

張璐：美國投資圈對中國既好奇又存在偏見。因?yàn)椴涣私庵袊蜁a(chǎn)生恐懼，繼而形成偏見。有成見的人，喜歡聽與自己成見相近的信息，所以他們會有一個矛盾的立場。

阿里巴巴等中國企業(yè)在美國上市，引起很大的震動，他們特別希望去了解中國。

美國企業(yè)界認(rèn)為，中國對于協(xié)議的尊重跟美國相比差很多，就這一小點(diǎn)會讓兩邊產(chǎn)生較大的分歧和誤會，針對這些我會跟他們講這其中的邏輯。承認(rèn)存在的分歧，找到符合雙方利益的契合點(diǎn)，兩邊求同存異，雙方才能共贏。（支點(diǎn)雜志2017年5月刊）