基于供給側改革下的互聯網眾籌組合研究

黃健

摘 要：2015年末，“供給側改革”橫空出世，旋即成為社會各界高度關注的話題。那么供給側改革的內涵到底是什么？“供給側”與“需求側”相對應，一般來說需求側由投資、消費、出口三駕馬車組成，因其變動往往受制于當下市場的波動，因此決定和影響的是短期經濟增長率；與之對應，供給側由勞動力、土地、資本、創新四大要素組成，這四大要素在充分配置條件下所實現的增長率是中長期潛在經濟增長率。因此，需求側和供給側并重，方可兼顧經濟發展長短周期的均衡。

關鍵詞：互聯網 眾籌 改革

中圖分類號：F724.6 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）07（a）-043-02

1 供給側改革的內涵

為何要進行供給側改革？自2007年以來中國經濟增速逐年下滑，其中制約中國經濟轉型和增長的一大包袱就是產品結構問題帶來的產能過剩，中低端產品過剩，性價比高的產品供給不足是國內供給體系的現狀。2015年以來，盡管決策層刺激政策不斷，但投資依然萎靡不振，同樣在需求側的消費領域，面臨國內消費增速停滯不前甚至拾級而下，國民卻在海外瘋狂掃貨的尷尬景象。至于出口，數據的不斷下滑已是不爭的事實。以上種種事實表明，需求側的不足僅僅是表面現象，供需錯配才是本質問題，事實上“供需錯配”已成為阻擋中國經濟持續增長的最大障礙，當前中國經濟面臨的主要問題，并不在短期的需求不足，而在于中長期供給的有效性，因而迫切需要從供給端著手進行改革，即供給側改革。

2 如何開展供給側改革

2016年1月27日，習近平總書記主持召開中央財經領導小組第十二次會議，研究供給側結構性改革方案。會議指出供給側結構性改革的根本目的是提高社會生產力水平，落實好以人民為中心的發展思想。要在適度擴大總需求的同時，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，從生產領域加強優質供給，減少無效供給，擴大有效供給，提高供給結構適應性和靈活性，提高全要素生產率，使供給體系更好適應需求結構變化。

從以上的會議精神結合目前社會經濟發展的實際情況可見，供需錯配的核心是供需關系正面臨著不可忽視的結構性失衡，國內的結構性問題主要包括產業結構、區域結構、要素投入結構、排放結構、經濟增長動力結構和收入分配結構等六個方面的問題，因此供給側改革的實質是供給側結構性改革，宏觀上講旨在調整經濟結構，使要素實現最優配置，從而提升經濟增長的質量和數量，具體講就是從提高供給質量出發，從生產、供給端入手調整供給結構，用機制改革和市場引導的辦法推進結構調整，通過矯正要素配置扭曲，提高供給結構對需求變化的適應性和靈活性以更好滿足消費端的需求，實現中長期規劃為指引的供給側體系驅動有效需求體系，從而促進經濟社會持續健康發展。

3 互聯網眾籌組合助力供給側改革

供給側的四要素包含勞動力、土地、資本和創新，供給側結構性改革涉及到的融資體制改革，首先是提升創新意愿的重要驅動之一。全要素生產率的提高首先有賴于創新意愿的提升，而互聯網時代背景下的直接融資模式提供了鼓勵創新的激勵機制：互聯網眾籌作為創新金融的典范本身即是制度創新的試驗田，亦是供給側結構性改革的重要內容，面對新時代新經濟背景下的融資和理財需求，傳統的金融機構在這一領域的服務沒有及時跟進并進行調整優化，仍然局限于用傳統的模式來服務傳統的產業和企業，在供給側一端未能滿足和匹配巨大的新需求，而互聯網眾籌則用P2P借貸、股權眾籌等新的方式來提供服務的供給，屬于提供新供給的一個增量改革空間，迅速得到消費端市場的認可。

其次互聯網眾籌涵蓋債權眾籌、股權眾籌、消費眾籌等，下面逐一分析如何通過以互聯網眾籌為代表的融資體制改革以推動資本、勞動力等領域的供給側改革。

互聯網債權眾籌基本模式是投資人和融資人之間的撮合交易平臺，其最顯著的特征是打破供需錯配下的去中介化：從融資人角度而言，聚焦于如何能夠及時拿到成本合理的資金且用款周期與需求匹配，從投資人角度而言，在拿到合理回報的同時能夠有效地匹配融資人的資金需求。互聯網債權眾籌發端于互聯網，WEB2.0技術使得互聯網的交互功能得以長足發展，催生了互聯網共享定律下分享經濟模式，這種內生于業務（產業）的金融顯然與傳統金融切入業務（產業）的模式不同，基于互聯網長尾理論，盡管投融兩端小額、分散，但卻精準有效，迫于透明與資本成本的壓力，資金使用者對于這部分融資的使用在很大程度上首要考慮的是守信和有效，透明互動的機制亦使得資金投入者樂于參與到眾籌投資并分享直接投資收益。互聯網金融千人會的創始人黃震教授指出，互聯網金融要幫助供給和需求精準匹配，是在供給側改革增加新的供給服務和生產等活動之間提供新的金融支持的手段，尤其是以真正的P2P、眾籌為代表的模式是能夠實現金融資產和我們的需求之間的優質匹配、精準匹配的。實踐中，自身沒有消費金融和供應鏈金融場景支撐的互聯網債權眾籌平臺與農牧業（種植、養殖、交易平臺）、制造業（產業集群）、物流供應鏈、流通和服務業、園區政府公共項目（PPP模式）、能源以及房地產（特殊行業）等展開合作，當產業鏈條全面電商化以后，產業鏈主體與金融的網上協同融合隨之延伸到上下游，與產業衍生到金融的自金融平臺深度融合，把握各自資產端和投資端的優勢，在推動整個產業生態化的同時，以資本引領用效率和優勝劣汰機制推動了土地、勞動力、創新四要素的優化配置，驅動產業供給側的優化，也為投資人（金融消費者）提供有效供給。

股權眾籌作為一種新型的互聯網融資模式與合伙人組織的網狀化相伴相生。傳統的金字塔或矩陣式公司組織管理架構在互聯網商業民主時代逐漸失靈了，無論是海爾人單合一的利共體還是華為讓聽得見炮火聲音的人來參與決策，“云、網、端（用戶）”構成的網狀商業世界催生了網狀化的新型合伙人模式，股權眾籌的精髓不僅在于籌集資金，更在于籌人籌智籌資源，隱含著孵化器的職能，透明的網絡公眾選擇天然地對項目的優劣有甄別效應，相應倒逼項目（供給側）的不斷創新與優化并適應市場的需求。例京東眾籌將眾籌重新定義為新場景解決方案，并用眾創生態圈強化生態落地能力，助力創業創新企業走得更遠。京東私募股權融資平臺京東東家上線9個月，融資項目超過70個，累計融資額超過7億元，當然若干個合伙人當上了東家，京東這種基于自身生態圈閉環的股權眾籌在項目風險控制方面有極強的抓手，股權資本較債權資本對項目持續發展的辨識能力和要求更高，加上合伙人機制的力量，對供給側全要素優化起到有力的推動作用。

對于創意產品而言，無論是實體產品還是文創產品，消費眾籌本身就是一個眾包、眾扶的過程，這種基于類社交平臺的互動，極大地激發了社會創新能力：對于實體產品而言，通過眾籌，能夠有效收集到來自眾籌參與者的各方意見和建議，對于C2B柔性制造的制造業創新而言有極強的推動作用，即便眾籌未能取得成功，恰好也是產品市場對路與否的最好檢驗；對于文創類產品而言更是如此，無論是歌曲還是影視作品的眾籌，眾籌的過程即是一個思想碰撞的過程。服務作為一種消費品當然也能以眾籌的模式展開，構建服務+的互聯網社交金融平臺，社交化的屬性在機制上也倒逼著服務類消費品的創新與優化。

在企業發展的不同階段，初創期可以采用創意類消費眾籌和天使類的股權眾籌，成長期可以以短期債權眾籌為主，創投類的股權眾籌為輔，成熟期則可以考慮回報類的消費眾籌和并購類股權眾籌（見圖1）。

總之，互聯網眾籌可以貫穿于企業發展的各個階段，并以不同的程度刺激供給側端資本、創新，以致勞動力的革新。仍以京東為例，京東作為中國最大的自營電商平臺，早在2014年7月就率先切入了產品眾籌市場，又于2015年3月上線私募股權融資平臺，實現產品眾籌與股權眾籌打通作業。互聯網債權眾籌、股權眾籌、消費眾籌幾種工具的結合，債權眾籌解決短期流動資金問題，股權眾籌解決中長期發展資金及資源渠道的瓶頸，消費眾籌則在一定程度上解決產品的市場“出口”問題，三者相互依托，是“債權+股權+新營銷”金融與產品融合服務新模式的探索與實踐，內部自成生態，外部縱橫捭闔。而且，國家“一路一帶”戰略的推進，給跨境貿易帶來了前所未有的機遇，通過互聯網眾籌的國際化實現面向出口的供給側改革也將成為可能。

2016年2月22日召開的中央政治局會議強調，“十三五”時期將以供給側結構性改革為主線，擴大有效供給，滿足有效需求，加快形成引領經濟發展新常態的體制機制和發展方式。2016年3月5日，國務院總理李克強在《政府工作報告》中指出，發揮大眾創業、萬眾創新和“互聯網+”集眾智匯眾力的乘數效應，打造眾創、眾包、眾扶、眾籌平臺，明確將打造眾籌平臺作為2016年“雙創”相關八項工作重點之一。眾籌從2015年五中全會提出，到2016年寫入兩會報告，意義重大。眾籌不僅可以增加直接融資比例，打破以往傳統模式融資弊端，符合金融體制改革的意義，同時也是普惠金融的重要推手，從融資體制改革為入口的互聯網眾籌創新正在推動全社會的供給側結構性改革。隨著區塊鏈技術的成熟，在可見的未來，各類眾籌平臺或將演化為信息、產品、數據交互的規劃設計者，每個供給側平臺亦將隨之演化為自眾籌金融平臺，那么產業與金融的渾然一體自生態的融合亦將成為必然，由此驅動的供給側改革亦將譜寫新的篇章。

參考文獻

[1] 王闖.我國“互聯網+農業”存在的問題及對策淺析[J].智富時代，2015（S2）.

[2] 黃艷紅，陳夢倩.淺析我國“互聯網+農業”對農業發展的影響及其對策[J].商，2015（38）.