石油人民幣還有多遠

劉旗

摘 要：美元是石油貿易的計價結算貨幣，當前石油貿易計價貨幣的多元化趨勢顯現，人民幣國際化的加速以及我國成為世界第一大石油進口國，人民幣也開始成為石油計價貨幣，但是“石油美元”未來很長時間還居于壟斷地位，石油人民幣還有很長的路要走。

關鍵詞：石油美元 石油人民幣 石油期貨

中圖分類號：F821 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）12（c）-023-02

1 “石油美元”的由來與困境

“石油美元”的歷史不長，一般意義上的“石油美元”是指石油生產國出口石油獲得的美元。“石油美元”產生于“布雷頓森林體系”崩潰之后。1971年8月15日，美國總統尼克松宣布美國政府終止按照35美元一盎司的比價向市場兌換黃金的義務，由于美元不再有黃金做背書，美元作為最有影響力國際貨幣的信譽受到損傷。在1974年美國與沙特簽訂了所謂“不可動搖協議”，在協議中沙特阿拉伯承諾在石油交易中以美元為唯一計價貨幣，而沙特出口石油獲得的收入投資美國國債，這樣就實現了“石油—美元”循環。基于沙特在中東及廣大石油輸出國的影響力，到1975年幾乎所有的OPEC國家都采用美元作為石油貿易的計價結算貨幣。石油出口國出口石油獲得的巨額美元除了進口商品用于國內消費，還在資本賬戶下將“石油美元”投資美國金融市場，購買美國債券，獲取收益。在1998年之前，石油輸出國大部分“石油美元”都投向了美國國債市場，而對美國來說則實現了美元的回流。在過去的40年里，隨著油價的上升，“石油美元”的規模日漸龐大。從1997年～2001年，這四年，僅僅是海灣地區產油國石油出口的總收入就達到了7500億美元之多；而從2002年～2006中，由于油價上升，海灣地區產油國石油出口總收入翻了一倍，高達1.5萬億美元。

“石油美元”體系有效運作30年后，石油美元的地位不再穩固，面臨挑戰。2000年后，美國由于“新經濟”泡沫破滅，經濟衰退，美聯儲降低利率，從2000年的6.5%降到1%，美元的寬松政策造成美元過剩，全球流動性泛濫。最嚴重的打擊應該是2008年由“次貸危機”引發的金融危機，美國政府實行了零利率與三輪量化寬松政策，美國國債與原油價格之間的關系愈加不穩定。假如一千美元的“石油美元”購買美國國債，在1999年之前，一千美元美國國債約可以購買60桶石油，而到2004年，1000美元國債只能購買約30桶石油，短短5年，貶值將近一半。這對于“石油美元”來說是雪上加霜，

此時幣值還較為堅挺的歐元對“石油美元”形成挑戰，但隨后由于“歐債危機”，歐洲貨幣當局也采取寬松的貨幣政策，歐元持續貶值，對“石油美元”的威脅減弱。雖然如此，歐元還是在石油貿易計價結算貨幣中占有一席之地，份額也有所提升。石油輸出國愿意部分采用歐元作為石油交易計價結算貨幣的原因之一是因為大部分石油出口國會從歐盟進口商品，并且很多情況下其比例要比從美國進口商品的比例高。所以石油出口國在選擇石油出口計價貨幣時，如果還可以選擇歐元，這樣就可以規避貨幣錯配，對石油出口國也是非常有利的選擇。

對于“石油美元”的挑戰還有國際政治的因素。由于部分產油國如俄羅斯、伊朗、伊拉克、委內瑞拉等美國矛盾沖突的加劇，這些產油國在石油定價結算中選擇非美元貨幣。比如2002年，伊拉克的石油交易全部換成了歐元。2006年，伊朗建立以歐元作為計價結算貨幣的石油交易所；而委內瑞拉干脆避開美元，用石油與其他拉美國家進行易貨貿易，2014年，伊朗和俄羅斯也進行了石油與其他商品的易貨交易。所有這些舉措就是要在石油交易中去除美元。除此之外，2001年東京工業品交易所推出中東石油期貨合約；日本石油期貨合約采用日元本幣計價，但規模總體不大。綜上所述，基于美元自身的泛濫及國際政治的因素，“石油美元”地位不再穩固，面臨嚴峻挑戰。“石油歐元”“石油日元”還有盡兩年經常為人們提及的“石油人民幣”開始浮現。盡管在當前的石油市場，美元定價還居于絕對的統治地位。但是，石油貿易計價結算貨幣多元化現象顯現。

此外，“石油美元”對于美國的重要性也有所下降。由于“頁巖油革命”，美國取消實行了40年的石油出口禁令。美國生產的石油不僅自給有余，還出口到國際市場。根據美國能源信息署（EIA）的數據，2017年4月美國原油出口上升到每天58.1萬桶，根據權威機構預測，到2020年，美國原油出口量將增加約四倍，每天達到200多萬桶，這比很多O PEC成員出口量還要多。近幾年新能源的發展也非常迅速，石油對于美國的戰略地位也在下降，美國政府對于“石油美元”的關注度較之于40多年以前也有所不同。

2 人民幣國際地位提升，開始在石油貿易結算中展露頭角

除了歐元、日元，對“石油美元”形成挑戰的還有人民幣。2016年10月1日起，人民幣正式進入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃，這是人民幣國際化進程中的重大事件。在SDR五種貨幣中，人民幣的權重為10.92%，僅次于美元、歐元，排名第三，高于日元和英鎊。人民幣作為國際貨幣的功能日漸豐富，除了支付、結算，開始成為眾多國家的外匯儲備貨幣之一。雖然目前境內人民幣還有管制，人民幣還不能自由兌換，人民幣的國際地位不斷提升。2016年12月，人民幣成為全球第6大支付貨幣。

2017年9月15日，委內瑞拉宣布在石油貿易以人民幣作為計價貨幣；2017年10月9日，中俄兩國啟用人民幣對盧布交易同步交收機制，更加便利中國和俄羅斯的石油貿易以人民幣作為計價結算貨幣。此外，2014年卡塔爾同意成為用人民幣結算石油交易的第一個中心。2015年12月，阿聯酋和中國續簽了人民幣互換協議。中東部分產油國在石油貿易中愿意使用人民幣結算，一方面有利于中國進口企業規避匯率風險，推進人民幣國際化，另一方面對于很多石油出口國來說也有利，因為它們也會從中國進口大量商品，出口石油獲取的人民幣也可以用來支付進口商品，降低換匯成本。這些情況都表明，中東產油國對人民幣的認同提升，愿意在國際貿易中使用人民幣，作為減少對美元依賴的措施之一。

中國是僅次于美國的第二大石油消費國，2017年中國成為全球最大石油進口國，中國石油的需求量還有上升趨勢。這意味著在當前石油供給相對過剩的情況下，各石油出口國都愈加不能忽視中國巨大的石油進口市場，這對于出口到中國的石油采用人民幣計價結算也是非常有利的條件。現在俄羅斯取代沙特在中國原油進口所占比例居第一位，主流的觀點都認為是俄羅斯愿意采用人民幣計價，而沙特用美元計價石油，中國將部分原油進口份額從沙特轉移到俄羅斯、安哥拉等其他產油國。人民幣對國際石油貿易美元主導的計價結算格局形成沖擊。

此外，中國準備建立人民幣計價石油期貨市場，這對于推動人民幣成為石油貿易中的主要計價結算貨幣有重要意義。中國有廣大的石油需求，意味著石油期貨市場有數量眾多的境內參與者。中國政府將推出原油期貨作為中國期貨市場對外開放的一個重要舉措，原油期貨也將是中國第一個國際化的期貨品種，推出的原油期貨建立在國際化交易結算平臺之上，放開境外交易者和經紀機構的限制，吸引境外交易者參與交易。中國版人民幣計價石油期貨以人民幣計價，可轉換成黃金。這在人民幣還不能自由兌換，中國金融市場對外開放程度還不高，金融市場規模還有待擴展的情況下，吸引廣大境外交易者參與人民幣計價石油期貨交易是非常精妙的安排。人民幣計價石油期貨的推出，必將進一步提升人民幣在石油貿易中計價結算的比例，提升我國在石油定價中的話語權。

3 石油去美元化格局還沒有形成，人民幣成為石油貿易主要計價貨幣還有很長的路

石油計價貨幣的多元化是未來發展方向，基于石油的戰略地位，以及“石油美元”對于美國的重要性，石油計價貨幣的競爭會愈加激烈。雖然歐元、人民幣、日元在石油貿易中作為計價結算工具的比重上升，對“石油美元”形成挑戰，但是目前國際石油貿易計價結算占居統治地位的還是美元，這種局面在未來相當長的一段時間難以改變，石油去美元化的格局還沒有形成。

歐元由于“歐債危機”之后歐元區經濟下滑，在國際金融體系中的地位有所下降，目前歐元區經濟稍有起色，但總體而言還難以樂觀，再加上恐怖威脅以及一些地區局勢不夠穩定，歐元難以在短期有所作為，歐元對“石油美元”短期難以有更大威脅。

日本經濟長達20年的衰退，使得日元的國際影響力也難以回到從前，在石油期貨市場，日本東京商品交易所推出的中東原油期貨是當前全球唯一采用本幣定價的產品，日本推出日元計價的原油期貨目的是想減少日本投資者的匯率風險，東京交易所日元計價原油期貨歷經10余年，交易規模難以提升，對投資者的吸引也有限，已經表明日元作為原油計價貨幣其吸引力有限。

基于我國經濟發展取得的成績，人民幣國際化的不斷推進以及當前石油貿易中采用人民幣作為計價貨幣的石油出口國增多，有人樂觀地認為人民幣將很快動搖美元霸主地位，成為石油計價結算的主要貨幣。對此問題我們要有清醒的認識，雖然俄羅斯、委內瑞拉、伊朗等國在向中國出口石油時采用人民幣計價結算，但這不完全是由于人民幣國際化程度提升，中國經濟實力發展的必然結果。這些產油國都是由于與美國關系激化，在對中國出口石油時采用美元計價結算。中國目前在爭取沙特出口中國石油時用人民幣結算，沙特在OPEC國家的地位會對成員國有很大影響力。即使不久的將來，沙特等國愿意在出口中國石油時同意用人民幣結算，也并不能理解為沙特放棄“石油美元”，只是為了保持在中國石油進口市場份額，在向中國出售石油產品時用人民幣結算，并非是在石油結算時全面棄用美元。不能把“石油美元”僅僅理解為貿易問題。“石油美元”是一個完整的體系，站在“石油美元”背后需要有一個強大的金融體系支持，還需要有強大的軍事實力做后盾。

經過30多年的快速發展，我國已經是世界第二大經濟體，但經濟總量與美國還有很大差距。在金融市場方面差距則更大，美國金融市場體系完備，規模龐大，而我國的金融市場體系還處在建設中，規模有限，體系不完善。美國還擁有先進的軍事、文化、科技等強大的綜合實力，美國作為世界唯一超級大國的地位還較為穩固。人民幣國際化道路還很漫長，人民幣在許多周邊國家已成為支付和結算貨幣，也有很多國家配置人民幣作為儲備貨幣，人民幣作為國際貨幣的職能日趨擴展，但人民幣要作為國際石油市場主要計價結算貨幣，從而出現“石油人民幣”還是較為遙遠的目標。

參考文獻

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