基于社會網絡理論的創新企業融資策略研究

劉萍

（湖南科技學院計劃財務處，湖南永州425199）

基于社會網絡理論的創新企業融資策略研究

劉萍

（湖南科技學院計劃財務處，湖南永州425199）

創新企業在市場經濟中占據了越來越重要的位置，而創新企業在不同時期的發展階段面臨不同的內外部融資環境。文章基于社會網絡理論及生命周期理論，分析創新企業社會網絡所處的結構維度與關系維度特征，并結合創新企業初創期、上升期、成熟期、衰退期四個階段，為創新企業的融資提供策略性建議。

結構維度；關系維度；企業生命周期；融資策略

近年來，互聯網的迅猛普及為企業的創新發展帶來了一些新的機遇。這些創新企業依托各類互聯網平臺進行融資活動，解決了傳統融資渠道流程繁瑣、材料復雜、銀行等機構貸款批復慢等問題，降低了創新企業的融資成本。但目前互聯網融資平臺由于相關的法律未完善，互聯網平臺融資過程中出現一定的違法行為，導致融資風險，造成了借貸方的經濟損失。如近期發生的“泛亞案件”、“水果營行”等事件，這些為給互聯網金融平臺的投融資活動敲響了警鐘。創新企業應該采取什么樣的策略降低融資風險，提高融資收益？

融資過程中風險與信用是緊密聯系的。依照風險評級為創新企業進行投融資決策顯然是有必要的，但由于創新企業的項目投資期限至少3-5年，通常融資項目的目的是開發新技術新產品，這就決定了項目過程中風險較大，但潛在收益也比較豐厚。對于初始創立的企業而言，是一種潛在機遇，未來依靠這些新技術或產品能夠成為前景良好的中小企業。在這種情況下，雖然創新企業能夠獲得國家一定的稅收政策優惠及財政補貼，但這對企業來說仍是杯水車薪。

越來越多的學者開始從社會學角度解釋創新企業管理、融資問題。Granovetter率先提出社會網絡的基本單位為聯結，他認為社會成員的一切經濟行為都包含于社會這個大的關系網絡之中。Burt[1]提出結構洞的概念，認為占據結構洞的成員更具有資源優勢。Dyer和Smith等學者認為，占據優勢網絡位置的企業還具創新優勢。Aldrich和Zimmer指出這種優勢體現在創新企業的社會網絡商機發掘、創意檢驗、搜索獲取資源等功能上。Kristiansen[2]則指出這些功能源于廣泛的、多樣性的和動態的網絡特征，正是這些特點為創業者提供了獲取創業資源的渠道。

Berger[3]等通過研究商業銀行為中小企業提供信用貸款時發現，通過對中小企業的社會關系，容易獲得這些企業財務以外的相關信息，比如企業行為長期關系所產生的軟信息，這些可構成改善中小企業的貸款可得性和貸款條件。根據社會網絡理論，成員嵌入在一個復雜的社會網絡中，通過網絡獲取經營活動所需的信息和資源變得更加便利，社會網絡有利于提高企業的融資可得性，這為破解創新企業融資難題提供了一個新的思路。從目前的研究對象上來看，缺乏從網絡結構角度出發專門針對創新企業的融資策略研究。目前學者們研究重點在于論證或分析網絡某些特征或作用對創新企業融資便利性的影響，但在對企業信貸網絡特征、網絡作用、貸款便利性以及各變量之間的關系及影響的維度量表上并沒有深入，這里將結合前人研究對創新企業融資策略作進一步探討。

一 社會網絡結構與功能

（一）結構維度

社會網絡的結構性維度描述的是一個系統的內部特征。網絡結構洞和網絡中心性能夠反映出組織內部個體間獲取非公開信息能力的強弱?！敖Y構洞”是社會網絡中的某個或某些個體（非孤立個體）之間具有的一種非直接聯系，這種通過“第三者”進行聯系的現象如同整體網絡結構中出現了一個個洞穴?，F實當中一般用結構洞來衡量非冗余的聯系，這種非冗余聯系能夠解決一些非對稱信息問題。如林毅夫和孫希芳研究認為[4]，因為企業信息不透明，自身難以獲取有效的擔保或抵押，導致了為這些企業提供融資的正規金融機構很難了解它們的信貸信息，這給非正規金融機構提供了機會，非正規金融機構利用社會網絡資源獲知“軟信息”，為這些企業提供融資服務。這一例子強調了占據結構洞的中心組織占據信息中樞這一有利位置，能夠更迅速地幫助借款人獲取貸款融資渠道[5]。

衡量節點中心性的指標包括度中心性（Degree Centrality）、接近中心性/親密中心性（Closeness Centrality）、中介中心性/中間中心性(Between Centrality)、特征向量中心性（Eigenvector Centrality）四種。其中，度中心性（Degree Centrality）是最先被提出的、概念相對簡單的一個中心性度量指標。度中心性（Degree Centrality）是最常用的刻畫網絡節點的中心性指標。在網絡中，一般一個節點的度越大，說明該節點在網絡中的地位就越重要。在創新企業中，隨著企業所在行業的資本、經驗技術、渠道等積累，其所在社會網絡系統中的中心性越強，而占據融資社會網絡中心性能夠得到投資方長期的信任與互惠。這也體現出了社會網絡中心性的另外一個作用——一般網絡中心性越強，融資交易成本降低的可能性越大。

目前學者們主要圍繞網絡中的節點特征、網絡整體角度（規模、穩定性及密度）開展理論研究。在應用上，對于結構維度與融資相關的影響研究還有待進一步擴展。

（二）關系維度

關系維度是用來說明聯結強度的術語。著名社會學家Granovetter提出聯結強度這一概念，并將其分為強聯結（Strong Tie）與弱聯結（Weak Tie）兩類。強聯結是個體成員特征如性別年齡教育程度收入等社會經濟特征類似的人群結交形成，弱聯結則相反，是個體特征和社會經濟不同人群之間形成。一般說來，強聯結獲得的資源冗余，弱聯結由于群體差異，跨越了不同渠道獲知信息，為不同群體間提供差異化的信息資源。一般說來，強聯結相對穩定，能夠傳遞高質量的隱性信息。弱聯結則是獲取無冗余的新資源的重要通道，它們各自充當了不同的作用。兩種聯結各有所長，有時候也會存在一些負面影響。對于過度封閉的強聯結，會影響已有網絡外部新信息的搜索，不利于異質性資源的流入。弱聯結恰好彌補了這一不足，充當了信息橋的作用。

關聯性維度為解釋影響和改變組織維度的環境形成的一種說法，是衡量成員間聯系緊密程度的一個重要標準。現實生活中，不同人群由于環境差異形成不同的社會聯系方式，這些方式都是建立在信任基礎上。正因如此，網絡成員間的協同合作得以開展，社會網絡才得以持續穩定擴張。袁仕陳等學者認為[6]，一般企業主的社會網絡關系是家族親戚成員、朋友、商業伙伴還有一般成員，這些網絡成員的擴張對中小企業開展融資活動的影響是十分顯著的。

所以，對于創新企業而言，應該充分發揮自身社會網絡優勢，從中發掘融資機會。當然，個人借款方式比較普遍，但創新企業融資的主要渠道還是銀行等金融機構。有學者對企業的社會網絡進行進一步細分研究。張彩江[7]等學者根據中小企業所處行業及生存環境，將企業關系網絡劃分為政企、銀企、企業間、產學研及人企五種網絡類型。借鑒前人研究，提出并驗證人企網絡對中小企業融資具有重要作用，并且該網絡對促進其他網絡也具有積極影響，這樣更能強化企業與各部門間的關系，對融資活動的成功具有促進作用。

張敏等人認為[8]，企業的社會網絡另一積極作用是降低企業的融資風險，提高企業風險共擔水平。由于企業的投資選擇性和企業所處地區的市場化水平關系顯著，市場化水平低進一步激勵企業的高管投資，這就增強了企業社會網絡對投融資風險承受力。這種風險承受力具體表現在企業的債務融資和研發水平的提升，即社會網絡越豐富，企業負債越高，研發投入增長越快。

這里將社會網絡關系維度劃分為強聯結和弱聯結，為了具體表述，這里引入社會網絡理論中結構和網絡關系的概念，考慮關系的強聯結與弱聯結分別對創新企業所嵌入的外部與內部的社會融資環境的作用及對成本的影響機理。這里考慮網絡特征的兩個維度，將其細分為4個網絡形態度量指標以表達創新社會網絡的緊密或者松散，以此來探討企業在融資過程中的融資可得性的策略選取問題。

降低信息不對稱是極為關鍵的。趙立雨等學者指出，網絡節點關系對創新企業融資可得性的影響主要體現在信用成本上。[9]而在另一方面，社會網絡關系的緊密程度也能降低融資過程中的管理與溝通成本，為創新企業融資后的業務開展提供便利。社會網絡的作用及影響機理如圖1所示。

圖1.網絡位置差異性的描述及融資影響

二 融資策略及建議

一般創新企業在不同的成長時期，由于自身的特征與外部的社會經濟政治環境變化，其融資策略也應隨之調整。因此，這里結合企業生命周期理論對融資策略進行分析。

（一）初創期的融資策略

黃偉麟等人研究發現[10]，一般創新企業在早期恰恰應當選擇權益投資來降低其財務風險，分散技術風險、運營風險等。這取決于這些企業在早期創業的風險系數較高，難以吸引債務性投資資金。

所以，在創新企業初步創立階段，因其部門尚未完善，資金、技術以及經營能力方面都存在很多不足。這時企業融資策略應以社會網絡的強聯結關系建立為著眼點，試圖在自身社會網絡中的重點網絡中投入有限的資金以建立聯系，通過融資迅速開展業務獲取收益。企業可以采用集中式的融資策略，資源高度集中于幾個特定網絡，力求在一個相對狹小的細分市場上獲取競爭優勢。與此同時，企業在此階段也不宜進行負債融資，以權益資本投入建立穩定的財務基礎為宜，這時主要依靠風險投資、政策性資金、自有資金等進行融資。

具體說來，在初創期企業融資的思路是，首先要準確評估市場機會，結合企業自身的優勢，挖掘利用與企業聯系較強的社會網絡組織成員的已有資產以及現金，如內部合伙人融資的形式，可以減少額外的融資成本，是一種較為理想的方式。另外在逐步拓展市場的同時，擴展社會網絡的弱聯結，這樣可準確地進行產品和企業的市場定位，為后續企業的業務拓展奠定基礎。

（二）上升期的融資策略

處于上升期的創新企業，其自身的組織體系也有所完善，市場業務不斷擴展，其所處的社會網絡地位逐步增強，這時創新企業面臨一個提高產品品牌知名度獲取市場地位的問題。創新企業一方面要擴充營銷渠道，另一方面加大生產投入規模。所以，企業的資金處于高度緊張狀態，這時企業要加大運營資本使用，提升融資效率顯得十分必要。而作為創新企業，其在市場的舉動將引起社會越來越多的關注，企業的社會網絡弱聯結優勢將有所凸顯。

在這個階段前，創新企業的融資方式是以通過社會網絡外部強聯結節點獲取為主，而企業知名度的提高，以股權融資、典當融資以及使用發展基金等手段獲取網絡弱聯結節點支持，將成為重要手段。企業的弱聯結組織在看好企業的發展前景時必然愿意對其開展合作，強化其技術設備人才等實力，為獲取市場地位，構筑行業壁壘奠定基礎。另外，企業在拓展營銷、政府、企業、高校、科研院所和中介服務等社會網絡建設上，應注重強弱聯結節點的合理整合配置，完善整個創新產業的合理布局。因此，該階段除了傳統的內部融資滾動發展外，還可以依靠風險投資、適量的商業銀行貸款來解決資金的需求。

（三）成熟期的融資策略

企業發展到成熟時，市場上競爭愈加激烈，為企業帶來穩定的收入來源于主流核心業務或產品。而在企業的社會網絡體系中，與政府、銀行、商業伙伴等的強聯結與弱聯結也都具備了一定的穩定性。姚梅芳等人認為[11]，企業在進入這一階段后，企業前期的投入資金得到了回報，穩定的現金流和資產降低了融資風險，融資渠道變得更寬。這個時候，企業債務性融資的比例可以適當提高。但為了避免企業單一化的業務帶來潛在的風險，必須拓展企業的業務，開展多元化經營。在進行多元化投資時候，新行業投資風險是首要考慮因素。

在這個階段企業的融資過程中應注意加強投資風險的評估，進一步提高企業資金的使用安全。企業應該采用謹慎型的融資策略，對于內部的強聯結合作成員、外部冗余的弱聯結成員而言，由于各成員投資目標的偏差，導致融資過程中的風險提升，這也會影響企業后續的運營。所以，若在市場上產品或業務發展前景不明，應該謹慎投資，利用社會網絡弱聯結節點的“軟信息”渠道，尋找新市場或發掘新產品。

（四）衰退期的融資策略

當創新企業主流業務或產品發展進入衰退期，市場需求持續萎縮，產品滯銷。在此情形下，企業建立的政府、銀行、商業伙伴合作網絡出現冗余，無論是強聯結還是弱聯結，對產品或業務的增值效應減弱。此時，企業應該迅速采用收割融資策略，清算出讓原有產品業務。而企業在財務上應采用清算方式，減少或者停止現有產品的投資。

這一階段企業在融資上側重于幾點：首先判斷社會網絡成員哪些對企業的業務或產品的發展具有價值，對尚有明顯價值的網絡成員進行重點培養關注。例如對有前景的商業成員可以通過資產重組的方式來擴大自身的社會網絡價值，占據網絡中心性及有力位置。對于沒有明顯聯系的網絡成員，要減少乃至于停止向該成員投融資，并將其剝離出去。這時也要加強新產品研制與開發，在財務融資上實現有序撤退。

結語

在互聯網時代下，創新企業的社會網絡隨自身發展階段而呈現出不同的網絡特征，這就要求企業的融資策略緊隨網絡環境變化，依照企業業務生命周期培養社會網絡位置優勢，這樣可有效掌握相關信息，降低企業融資成本，為后續的不斷發展提供支持。

[1]Burt,R.S.Structural Holes:The Social Structure of Competition,Cambridge[M].Massachusetts:Harvard University Press,1992:16.

[2]Kristiansen,S.Social Networks and Business Success:The Role of Subcultures in anAfrican Context[J].American Journal of Economics and Sociology,2004,(5):1149-1171.

[3]BERGER J O.The Effects of Bank Mergers andAcquisitions on Small Business Lend[J].Journal of Financial Economics, 1998,(2):187-229.

[4]林毅夫,孫希芳.信息、非正規金融與中小企業融資[J].經濟研究,2005,(7):35-44.

[5]OKTEN C,OSILI U O.Social Networks and Credit Access in Indonesia[J].World Development,2004,(7):1225-1246.

[6]袁仕陳,譚中明.社會網絡對中小企業融資的影響:一個實證檢驗[J].金融理論與實踐,2014,(11):39-44.

[7]張彩江,周宇亮.社會網絡與中小企業融資的關系研究[J].投資研究,2015,(6):124-136.

[8]張敏,童麗靜,許浩然.社會網絡與企業風險承擔——基于我國上市公司的經驗證據[J].管理世界,2015,(11):161-175.

[9]趙立雨,任靜,賀紅,唐一方.社會網絡視角下的科技型小微企業融資創新網絡構建研究[J].科技進步與對策,2013, (18):152-155.

[10]黃偉麟,鐘夏雨,冼健.高新技術制造企業生命周期劃分的實證研究——基于資本市場四大板塊的經驗數據[J].經濟問題,2014,(2):85-90.

[11]姚梅芳,張麗琨.基于高新技術企業生命周期的融資方式優先序研究[J].吉林大學社會科學學報,2006,(1):142-148.

（責任編校：咼艷妮）

F275.1

A

1673-2219（2017）03-0087-03

2017－01－08

劉萍（1991－），女，湖南邵陽人，湖南科技學院計劃財務處科員，研究方向為財務管理。