美的收購：代價巨大的升級豪賭，但不能不賭

劉華慶

“5年內再造一個美的！”這是美的上一任集團董事長何享健在美的年銷售額剛剛突破1000億元時，提出的一個新的五年計劃。那時候，還是2010年。

但是直到2016年，美的總收入也才1600億元。

打臉了嗎？確實打臉了。因為當初何享健提出這個計劃的市場背景，已經發生了巨大變化。

再造一個美的計劃，顯然是出于中國依然能保持過去30年的高速增長的假設。只要企業做好外延擴張，就會有銷售額上的增長！當時美的的事業部制就發揮了巨大的能量，在家電行業不斷橫向擴張，布局各種品類，從小家電到廚電，試圖建立一個完整的家電帝國。加上政府家電下鄉政策的加持，美的擴張一度風生水起！

但是天花板很快就碰到了。美的的主業，空調業，在國內渠道上堆積了大量的庫存，競爭異常激烈。美的橫向擴張其他家電部類，往往都是低價開路，到了一定市場份額之后必然停滯不前。結果在2011年下半年，美的就開始“急剎車”。

2013年之后，家電下鄉政策退出市場，最后的一針強心劑也沒了。這一年，美的的凈利潤率跌至4.38%。

美的終于認識到時局不同了。美的的生產和銷售達到了最高峰，員工人數創歷史最高，但這一切的背后，能夠獲取的利潤卻少得可憐。

新任董事長方洪波決定改弦更張，提出“產品領先、效率驅動、全球經營”，在主業上“做減法”，同時開辟“第二跑道”。

瘦身，修身

在主業上，美的精簡產品線，縮減產品型號，砍掉低貢獻、低毛利的產品。

以前看到好的產品就要去做，導致2011年美的產品型號達到2.2萬多個。最終，美的將產品型號縮減到2000多個。像美的風扇，原來在國內市場有150多種型號，后來精簡至20～30種型號；小天鵝洗衣機從2000多個型號，精簡到450個。

同時，加大對研發的投入。2012年美的研發人員占比就達到了企業管理人員總數的27%，2015年更是達到了47%。目前美的號稱已經擁有了專利儲備超過2萬件。

但誰都知道原研有多困難，越往上越困難。真正立竿見影對美的的制造業升級有作用的，還是并購。繼試圖并購GE家電部門敗給海爾之后，美的還是抄底了東芝的白電部，拿到了5000項專利。

有人說這5000項專利并沒有最先進的技術，想想也是，最先進的技術，日本人不會賣給中國。但是，美的在這個階段沒必要追求最先進的技術。

比如美的凡帝羅系列605型號冰箱，市場價格估計在9000元以上，就是按照東芝標準制造的。而這款冰箱的東芝原型610，要賣2.5萬元。

美的這個品牌，支撐不了一款2.5萬元的高端冰箱，但是美的可以用副品牌凡帝羅支撐8000元這個價位。

相似容量，美的品牌的冰箱賣4000元，凡帝羅就要賣到8000元，這就是盈利能力的差距。

結果就是，2016年，美的總收入1598億元，凈利潤158億元，相當于在產值相同的情況下，一年賺過去兩年半的錢。

買買買的難度

出現在美的第二條跑道上的第一個行業是機器人，收購了德國庫卡。

庫卡是全球工業機器人四大家族之一，汽車機器人是其強項，寶馬、奧迪、沃爾沃都是它的客戶。因此當美的幾乎完全吞下庫卡的時候，業界震驚了。中國民營企業居然能收購到如此高科技的西方公司？

中國人在西方“買買買”難就難在，往往買到的只是一個核心技術、核心技術人員都被置換掉了的重資產工廠，就這樣，還要面臨政治因素的阻撓。美的收購庫卡觸動了德國政界的神經，就是因為庫卡一直是被視為德國工業4.0的樣板、歐洲工業數字化的未來！

的確，在收購庫卡上，美的遭了罪。雖然美的收購了庫卡，但美的卻沒有庫卡集團的控制權，只能尋求一個監事席位。同時，“尊重庫卡品牌及知識產權”，并需制定隔離防范協議，承諾保密商業機密和客戶數據。

此外，美的還承諾，未來8年內，不會削減庫卡現有1.23萬個就業崗位，不會關閉基地或采取任何搬遷行為。

這些承諾，類似“港人治港，五十年不變”。

這是收購嗎？

要知道，2013年至2016年，美的的利潤率是從4.38%一路攀升至9.94%的，庫卡呢？2015年銷售額終于突破30億歐元大關，卻在2016年又微跌至29億歐元，利潤也從1.94億歐元降至1.66億歐元，利潤率只有5%。

按照美的給出的報價，相當于庫卡市盈率的48倍。要知道，庫卡在機器人四大家族里敬陪末座，老大發那科的市盈率才19.92倍，ABB是15.44倍，安川電機15.09倍，都不到庫卡的一半。

美的一個凈利潤10%的公司，要花掉300億元人民幣，以溢價超過一倍的價格，收購一個近幾年的凈利潤率在3%～5%之間徘徊的公司，這是什么道理？

這就是高科技看不起低科技的道理，這就是發達國家鄙視落后國家的道理。低維進攻高維，就是要付出這么大的代價！

想一想，在機器人四大里，誰有可能把自己出售給中國人？要不是庫卡這幾年的經營差強人意，德國人會被一個中國民營企業的金元攻勢征服嗎？

中國人最想要的東西路人皆知，西方人不會給。但是對于美的這個商業公司來說，未必拿到最先進的技術才是成功。

首先，橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳。庫卡在德國人的手里不賺錢，在美的的手里，有可能賺大錢。美的可是業界出了名的價格殺手，動物兇猛，東芝的設計和技術拿過來，放在自己的品牌上，價格直接腰斬，這種思路放在機器人的運作上，不就是降維打擊嗎？

其次，庫卡將提升美的的自動化和工藝水平，推動美的家電主業在中高端市場繼續擴大市場份額，提升品牌含金量。

再次，吸收并優化庫卡機器人自動化技術，幫助美的開辟中國機器人產業的第二產業，并為未來的“智能制造+工業機器人”的兩智藍圖埋下伏筆。

美的手握幾百億元的現金，如果還是走外延擴張的老路，無非是把以前的工業園和生產線再復制一遍，再給渠道壓幾百億元庫存而已。西方對中國的技術封鎖，讓這幾百億元的收購變成了一場豪賭，但我們不能不賭，哪怕我們再一次經歷汽車業“市場換技術”的失敗。

中國如此巨大的經濟體量往上走，是要砸掉很多人的飯碗的。阻撓將無處不在，我們也將付出巨大的代價。但我們必須走下去。