經(jīng)濟(jì)不怕周期，怕“剛性衰退”

譚保羅

這個(gè)世界上，有些衰退是無法避免的，是一種“剛性衰退”。在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部，任何改革，最終都會(huì)變成“假改革”。

這種悲觀論調(diào)，必須從一個(gè)行為金融學(xué)的說法講起。行為金融學(xué)有個(gè)觀點(diǎn)認(rèn)為，人們并不是風(fēng)險(xiǎn)厭惡，而是損失厭惡（Loss Aversion）的，即人們?cè)谕顿Y時(shí)，最大的顧慮不是風(fēng)險(xiǎn)，而是損失。

比如，股民在炒股時(shí)，股票漲了，要拋掉可能有點(diǎn)舍不得，很多人都希望最后再來一個(gè)漲停板。還有一種情況呢？是股票下跌，舍不得“割肉”，希望回本，哪怕回一點(diǎn)再拋。因?yàn)椋瑨伒艟鸵馕吨鴵p失變成了現(xiàn)實(shí)。

這種實(shí)現(xiàn)“浮虧”，比實(shí)現(xiàn)“浮盈”更難的心理狀態(tài)，就是一種損失厭惡。另外一個(gè)損失厭惡的例子是這樣的。

一位普通白領(lǐng)，他被騙子騙了10萬元產(chǎn)生的痛苦，和他賺了10萬元產(chǎn)生的快樂，這兩者是不對(duì)等。從常理講，兩者的“感情效用”方向相反，但“絕對(duì)值”應(yīng)該一樣。但現(xiàn)實(shí)中，前面一個(gè)痛苦的量，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過后面一個(gè)快樂的量。

損失厭惡的邏輯，其實(shí)可以用來解釋當(dāng)今全球治理的某些現(xiàn)象，比如西方部分國(guó)家的高福利。在一個(gè)正常國(guó)家，過低的福利肯定是不好的，它會(huì)損害“人力資本”。但過高的福利同樣不好，它會(huì)增加企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)不愿投資和創(chuàng)新，乃至資本外逃。

在一些經(jīng)濟(jì)深度衰退的國(guó)家，當(dāng)國(guó)民享受了高福利之后，他們開始對(duì)損失深惡痛疾，他們都是“深度損失厭惡者”。如果拿掉福利，不但是政客失去選票，甚至可能是社會(huì)出現(xiàn)動(dòng)亂。這并非不可能。

至于削減福利搞改革，其所帶來的收益，一是太遙遠(yuǎn)，二是“收益”本來就沒有“損失”來得重要—這正是行為金融學(xué)告訴我們的。因此，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體只會(huì)用高稅率維持高福利，福利支出越來越大，企業(yè)成本越來越高。于是，“剛性衰退”難以避免。

相反，那些長(zhǎng)期保持一個(gè)相對(duì)合理福利水平的國(guó)家，則是另外一番場(chǎng)景。

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，每年的全球富豪排名中，只有彈丸之地的瑞士，億萬富豪的數(shù)量經(jīng)常超過歐洲大國(guó)。背后原因是，那些高稅收、高福利的國(guó)家的相當(dāng)一部分富豪都會(huì)移民瑞士，或者把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到這個(gè)相對(duì)低稅的國(guó)家。

目前為止，瑞士依然是歐陸發(fā)達(dá)國(guó)家中少數(shù)沒有實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保的國(guó)家。但就是這樣一個(gè)到處是山地，舉國(guó)都是“山民”的小國(guó)，卻成為了英美體系之外，最強(qiáng)大的資產(chǎn)管理中心之一。

此外，瑞士既不愿意加入歐盟，更不愿加入歐元區(qū)。似乎，這些富裕的“山民”并不愿意對(duì)地中海沿岸的“歐豬朋友”進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付。

同樣，美國(guó)是另外一個(gè)沒有實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保的國(guó)家。特朗普對(duì)奧巴馬醫(yī)保不以為然，而現(xiàn)在又祭出大減稅的計(jì)劃。他的減稅中，最狠的是將公司所得稅從35%降到15%。這在美國(guó)經(jīng)濟(jì)，乃至西方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程中，將是一次顛覆性的事件。

當(dāng)然，特朗普的減稅計(jì)劃還有繁瑣的立法程序，不一定能夠變成現(xiàn)實(shí)，但這至少說明，西方人開始認(rèn)識(shí)到了高福利和稅率對(duì)經(jīng)濟(jì)的“決定性”影響。

事實(shí)上，我并不是反對(duì)國(guó)家“善待”國(guó)民，而是說“善待”的方式很重要。高福利真正的問題不是“慣壞”國(guó)民，而是“國(guó)家強(qiáng)權(quán)”，而這種“強(qiáng)權(quán)”深度傷害經(jīng)濟(jì)。國(guó)民福利是二次分配，即國(guó)家利用稅收強(qiáng)權(quán)從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中拿走“蛋糕”，然后分配給國(guó)民，這個(gè)過程的本質(zhì)是國(guó)家權(quán)力的不斷強(qiáng)化。做大政府，擠壓市場(chǎng)。

國(guó)家真正應(yīng)該做的是，推動(dòng)創(chuàng)造低成本的環(huán)境和高效率的市場(chǎng)，提高企業(yè)利潤(rùn)和國(guó)民收入。同時(shí)，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性的改革，讓初次分配變得更加合理，讓國(guó)民實(shí)現(xiàn)整體富裕，而不是讓少數(shù)人富得流油，多數(shù)人只能生存在一場(chǎng)大病便足以摧毀一個(gè)家庭財(cái)富單位的拮據(jù)狀態(tài)。

高福利之下的“剛性衰退”，表面上是因?yàn)閲?guó)民的“損失厭惡”，但本質(zhì)原因，卻是權(quán)力無限擴(kuò)張的欲望。