東方航空的境內SPV模式與傳統融資租賃模式對比

李俠

（廣東工業大學，廣東 廣州 510000）

【摘要】作為我國最大規模之一的航空公司，東方航空從傳統航空承運商向現代航空服務集成商轉型，在體制機制變革和商業模式創新上不斷探索，順應市場需求，推動中聯航轉型低成本航空，開啟“全服務、低成本”雙模式運行的創新之路。

本文通過介紹東方航空的融資租賃的發展，深入分析了境內航空融資租賃 SPV模式的優勢。研究發現我國境內SPV模式相比傳統融資租賃模式為承租人（航空公司）節省了交易成本、優化了現金流結構，有助于實現機隊規模快速擴充。通過境內保稅區融資租賃結構的方式引進新飛機，降低東航引進飛機的融資成本，這對東方航空低成本運營發展無疑起到推進作用。

【關鍵詞】東方航空；融資租賃；境內SPV模式

一、東方航空簡介

中國東方航空股份有限公司（以下簡稱東航），1997年在紐約、香港、上海三地作為首家中國航企掛牌上市的國有控股航空公司，是中國三大國有大型骨干航空企業之一。東航擁有龐大的航空運輸集成服務體系，其中主要以民航客貨運輸為主，通用航空、航空食品、金融期貨、旅游票務、機場投資等業務為輔。在全世界范圍內運送旅客超過 8000萬人次，位列全球第五位。截至目前，東航機隊由 526架客機、9架貨機和16架公務機組成。

二、航空租賃方式分析

（一）租賃定義

融資租賃，對于承租人來講是以融資為目的，從而最終獲得租賃資產（飛機）的所有權。租期一般在10-15年左右，屬于完全支付、合同不可撤銷的租賃形式。指承租人從出租人租得所需使用的飛機，按期支付租金，同時需承擔一切經營責任，包括飛機的維修等。

經營租賃是提供飛機短期使用權為特征，租期一般在3-7年左右，屬于不完全支付、合同可撤銷的租賃形式。指承租人從出租人租得所需使用的飛機，按期支付租金，同時由出租人承擔一切經營責任，包括飛機的維修等。

（二）飛機租賃流程

飛機租賃通常涉及到三方當事人，其中的承租人是需要飛機的航空公司，出租人是大型專業租賃公司或金融財團以及供貨商即飛機制造廠商等三方所組成。航空公司從租賃公司或直接從制造商選擇一定型號、數量的飛機，并與租賃公司簽訂有關租賃飛機的協議，然后由租賃公司向飛機制造商付清貨款取得飛機所有權，在租賃期內飛機的法定所有者通常為租賃公司，飛機的使用權則轉讓給航空公司，航空公司以按期支租金為代價，取得飛機的使用權的一種交易形式。

（三）融資租賃的影響

對航空公司來說，融資租賃最首要的作用，是為其拓寬了以往相對狹窄的融資渠道，同時提高了融資的規模和能力。航空公司不需要一次性支付巨額購機費用，而僅需按期支付租金即可獲得飛機的使用權，極大地緩解了對于資金的需求。

同時，融資租賃另一點最大的好處是其節稅的功能。在國家稅法允許的情況下，航空公司可以與租賃公司進行協商，租賃公司一般會因為享受到稅收優惠政策而在一定程度上降低租金，這樣航空公司間接地享受到了稅收優惠政策，實際上也相當于節稅。

（四）境內保稅區SPV模式發展情況

SPV（Special Purpose Vehicle）即特殊目的公司，字面可解釋為為實現特殊目的而設立的法律實體，具體是指境內居民法人或境內居民自然人，以其持有的境內企業資產或權益，以在境外進行融資為目的直接設立或間接控制的境外企業。

國內的航空融資租賃產業發展起步已有15年，但多數市場份額都被國際大型租賃公司所壟斷，影響了我國的稅收收入，也遏制了我國未來航空運輸業和航空融資租賃業的發展。因此，為了沖出國際競爭對手的重重包圍，提出“中國境內 SPV模式”將成為解決這些問題的關鍵。2010年1月銀監會下發《中國銀監會關于金融租賃公司在境內保稅地區設立項目公司開展融資租賃業務有關問題的通知》，開放金融租賃公司在境內保稅地區設立租賃項目子公司（也即特殊目的公司 SPV）。這一文件標志著在中國保稅區內以創新的中國特色 SPV模式開展航空融資租賃業務終于成為可能。

經過五年多的努力探索和嘗試，目前我國的 SPV公司主要集中在了天津東疆保稅港區和上海自由貿易試驗區這兩個特殊經濟區域，深圳前海灣保稅港區也在積極推出支持開展融資租賃業務的政策。這三大區域在稅收政策優惠、外債指標規模、SPV公司管控以及飛機引進指標等方面都推出了各項創新的舉措。

（五）境內SPV模式與傳統融資租賃模式對比

鑒于東方航空期初是在上海自由貿易區進行了一項飛機引進業務，本文以上海自由貿易區為例，對比境內SPV模式與傳統融資租賃模式不同模式下需繳稅費。

如表所示：從上表中可以看出，在傳統融資租賃模式下，我國租賃公司需要繳納高昂的稅負，而這些稅負往往轉嫁給了下游的航空公司。境內SPV模式相比傳統融資租賃模式對租賃公司而言，提供非常大幅度的稅收優惠。進口環節的關稅和增值稅可按租金遞延每期繳納，極大地降低了承租人現金流支出壓力；對租賃公司增值稅實際稅負超過 3%的部分實行增值稅即征即退政策，進一步降低了承租人的實際稅負。

通過對比可見，境內SPV模式相比傳統融資租賃模式在稅制創新方面改革力度很大，切實降低了租賃公司和航空公司的稅負和現金流壓力。

三、東航飛機租賃的發展

為了應對迅速變化的市場環境，減少資金籌集成本，加快飛機更新，東方航空越來越多地選擇租賃的方式引進飛機，以保持發展和穩定之間的平衡。

（一）東航飛機租賃發展

東方航空從1986年成立至今已經積累了20余年的飛機租賃經驗。至2016年東航融資租賃業務已經上升至38.9%，成為東航最主要的引進飛機的方式。主要原因分析如下：全球客運量迅速增長，低成本航空公司的業務迅速擴張，發展速度超過預期，航空公司為迅速實現規模擴張；飛機價格高昂數以億計，使得資金緊張的航空公司只能調整機隊結構，傾向于租賃飛機，改善公司財務狀況。