家族資產配置瞄準FOF

在家族財富管理中，資產配置無疑是重要一環，FOF基金的出現無疑為資產配置帶來了新的活力。公募FOF即將問世，私募FOF遍地開花，但FOF基金市場魚龍混雜，如何選擇優質的FOF就成了重中之重。

2016年年末，金融市場中最耀眼的當屬FOF了。眼下，公募FOF即將問世，私募FOF遍地開花，但FOF基金市場魚龍混雜，如何選擇優質的FOF就成了重中之重。

1FOF數量激增背后的原因

據統計，在2015年7月以前，國內共有FOF基金391只：而在2015年7月-2016年3月期間，短短9個月FOF基金增加了257只，增幅為66%。在2015年股災行情后，無論是參與機構數還是FOF產品數量都有爆發式的增長。同時，股災也加強了高凈值人群對資產配置的重視。前期牛市瘋漲行情下，投資者并不能理解資產配置的意義，但股災后不少股票基金幾近腰斬，資產配置就顯得十分重要。這也是FOF基金大幅增長的主要原因。

近日，杭州慧創金融創始人黃曉雯對《家族辦公室》記者表示，中國正鬧資產荒，深層原因是經濟30年高速增長，粗放式增長已到關口，優質資產供給大幅下滑，這個問題短期內很難解決。而FOF產品的“穩健+增強”策略，追求的不是高收益率而是穩健收益率，為當前日趨成熟理性的投資者提供了很好的投資選項。目前，國內證券類私募資金總規模突破萬億大關，而證券類FOF僅占證券類私募總量的2%，因此還有很大的上升空間。

2獨特的資產配置管理體系

在當前復雜動蕩的金融環境中，任何投資策略都不可能長久有效，私募基金經理僅能在自己熟悉的環境中取得穩定的收益，一般的基金經理往往不能取得很好的收益。但FOF基金不同，FOF產品通過調研后，篩選投資多只基金，從而降低了投資于單只基金的風險。

在接受《家族辦公室》記者采訪時，中國量化投資學會理事長丁鵬指出，FOF產品具體涉及戰略型資產配置（SAA）、戰術調整策略（TAA）以及基金品種遴選三個關鍵性步驟，SAA是進行大類資產的分析，主要依靠基本面的分析來判斷未來哪些類型的資產有可能有較好的機會。TAA是在子類別中進行分析，主要依靠量化分析為主，分析哪些子類別可能有超額收益。基金遴選主要分為：公司評價、產品評價、現場盡調等步驟。公司評價是考察管理人的整體運作能力，包括：團隊建設、風控體系、研發體系等。產品評價就是對歷史產品考察收益率、風險、規模因素等。現場盡調是實地和管理人進行面對面的交流，以期獲得全面的評估。

黃曉雯則強調，在基金初篩、遴選、投后監督和業績評價等各個環節，能否有信息系統進行實時的監控，以及具有相應的投后跟蹤體系和跟蹤評價方法也尤為重要。目前對于FOF的投后監督和投后管理均存在滯后性，可以通過功能完善的投后管理系統進行及時的組合分析與風險平衡，盡可能在重大風險事件發生之前及時采取措施，最大程度地確保子基金管理人按照合同約定進行投資，保證母基金組合的平穩運行。

黃曉雯表示，在FOF運作時有兩個核心，核心之一是專業化分工。FOF基金經理主要任務是做大類資產配置，不負責具體股票債券交易，股票債券交易是FOF所買的那些基金的基金經理的工作。人的精力總是有限的，如果一個人把主要精力投在具體的投資品種選擇上，他在大類資產配置所需要的宏觀環境分析與判斷上所花費的精力就要少。

核心之二是策略指導投資。一個完整的策略，應該包括三部分：中性市場環境下的資產配置、具體的品種選擇方法、不同市場環境下的資產調整方式。策略不光告訴我們該怎么配資產，也告訴了我們在不同市場環境下該如何臨時調整資產。

正是專業化分工與策略優先這兩個特征，使得FOF成為最有利于把握大類資產配置節奏的投資模式之一。

3FOF基金選擇要點

根據《家族辦公室》了解，在現存私募FOF中甚至有部分產品出現50%以上的巨額虧損。

FOF產品的首要目標是對風險的把控，其次才是博取更高的收益。但國內部分產品顯然有違這一原則，部分私募FOF并沒有建立完整的管控體系，依然按照傳統私募產品進行操作。很明顯，這是“掛羊頭賣狗肉”的行為。

黃曉雯表示，在挑選FOF時要注意三點。第一，公司是否具備開展FOF的能力和基礎條件，是否具有優秀的團隊，包括風控專家、數據分析人才和實戰經驗豐富的基金經理。面對當前復雜多變的金融環境，團隊是否具有大類資產的配置能力，以及經得起市場檢驗的方法和業績。第二，是否有一整套FOF投前和投后管理體系和應用系統，以及全流程管理的有效手段和方法。完備的系統是應對突發性事件時有力的后盾，也是FOF基金能夠平穩運行的保證。第三，FOF投資組合安全有效的風控管理和產品運營的可持續性。優質的產品越來越稀缺，實際操作中很難配置到，而在震蕩的市場環境中即使找到有效的FOF產品組合，對投資機會發掘的能力也是挑選FOF時重點考察的一個方面。

FOF有分散風險、業績穩健等優點，但我國FOF行業尚處于初級發展階段，FOF產品的質量參差不齊，在配置時一定要擦亮眼睛，挑選真正適合的FOF產品。