Two Sigma：靠數(shù)學(xué)致富

石偉

數(shù)據(jù)源超過1萬個(gè)、各種設(shè)備上的CPU超過7.5萬個(gè)、數(shù)據(jù)庫容量高達(dá)750TB、過去14年進(jìn)行的交易超過12億筆……

普通人很難想象這是一家什么樣的公司，而這正是資金管理規(guī)模近300億美元、從事高頻交易的對(duì)沖基金公司Two Sigma的真實(shí)寫照。

在美國，從事高頻交易的大佬大有人在，包括詹姆斯·西蒙斯、肯·格里芬及大衛(wèi)·肖等，而Two Sigma的創(chuàng)始人約翰·歐文德克和大衛(wèi)·西格爾是這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)之無愧的佼佼者，因?yàn)榍叭咧泄芾碣Y金規(guī)模最大的詹姆斯·西蒙斯旗下的文藝復(fù)興科技公司資產(chǎn)不過150億美元左右。

通過強(qiáng)大的數(shù)學(xué)分析能力在市場橫沖直撞，從散戶和其他機(jī)構(gòu)手中掠奪財(cái)富，難免會(huì)招人嫉恨，Two Sigma刻意保持低調(diào)就不難理解了；然而，2014年開始的一場涉及華裔天才的訴訟案，卻將這家公司徹底暴露在公眾面前。

迷信數(shù)學(xué)的量化交易天才

歐文德克是一名數(shù)學(xué)天才，16歲時(shí)獲得國際數(shù)學(xué)奧林匹克競賽銀牌，同年進(jìn)入斯坦福大學(xué)并最終獲得數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位和統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士學(xué)位。1992年，剛剛畢業(yè)的歐文德克進(jìn)入德邵基金（D.E. Shaw），該公司的創(chuàng)始人就是量化對(duì)沖基金行業(yè)的億萬富翁、計(jì)算機(jī)科學(xué)家大衛(wèi)·肖；歐文德克在德邵基金一直做到負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理部門的董事總經(jīng)理，1999年跳槽至亞馬遜，而后者的創(chuàng)始人杰夫·貝索斯也曾經(jīng)是德邵基金的雇員。

2001年，歐文德克重返華爾街，與德邵基金另一名前雇員西格爾一起創(chuàng)建了這個(gè)星球上增長最快的大型對(duì)沖基金Two Sigma，如今二者身價(jià)都已經(jīng)超過30億美元，并于2016年躋身福布斯美國400富豪榜。

西格爾對(duì)數(shù)學(xué)的狂熱一點(diǎn)不遜于歐文德克，他是傳統(tǒng)意義上的計(jì)算機(jī)極客，獲得了麻省理工學(xué)院的計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位，專長是人工智能，在成立Two Sigma之前曾經(jīng)效力于億萬富翁保羅·都鐸·瓊斯的對(duì)沖基金“都鐸投資”，而都鐸投資是Two Sigma成立時(shí)的主要投資人，并為新生的Two Sigma提供了至關(guān)重要的免費(fèi)辦公場所。

“我認(rèn)為，投資領(lǐng)域面臨的一個(gè)主要挑戰(zhàn)在于，人類的大腦相對(duì)于100年前并沒有明顯的進(jìn)步，但投資卻花樣百出，現(xiàn)在的人已經(jīng)很難使用傳統(tǒng)方法處理頭腦中的全部經(jīng)濟(jì)信息。”2016年年初，西格爾在投資者會(huì)議上如是說。

西格爾從不掩飾自己對(duì)量化交易的崇尚，“人類投資管理人再也無法戰(zhàn)勝電腦的時(shí)代必然到來。”

憑著對(duì)數(shù)學(xué)的狂熱膜拜，這兩個(gè)人掌管下的Two Sigma聘用了大量的天才級(jí)分析師，通過超級(jí)計(jì)算機(jī)收集并分析各種數(shù)據(jù)，試圖據(jù)此找出能夠用來預(yù)測股票及其他證券價(jià)格走勢的模型，如今該公司已經(jīng)成為美國最大的對(duì)沖基金之一，規(guī)模甚至超過了老牌的量化交易商文藝復(fù)興科技公司；而且，更為難得的是，Two Sigma旗艦基金收取的管理費(fèi)高達(dá)3%，另外還有30%的利潤分成，而行業(yè)平均水平為2%和20%。

自成立以來，Two Sigma的早期基金Eclipse和Spectrum專注于交易全球范圍內(nèi)的股票，前者完成倉位的全部調(diào)整僅需幾周時(shí)間，后者較長，也不過一個(gè)月時(shí)間。自2004年以來，Two Sigma旗艦基金Spectrum在扣除傭金之后的年化回報(bào)率達(dá)到9.4%。

憑借各自的特長，歐文德克和西格爾開發(fā)出了獨(dú)立于全球股市運(yùn)行的各種程序，例如跟蹤趨勢的Compas基金專注于期貨市場，規(guī)模為60億美元，自2005年成立以來的年化回報(bào)率為14.96%，其中2014年高達(dá)25.6%；而Two Sigma有一個(gè)最不“出名”的基金Partners，這是一只內(nèi)部人組合型基金，主要由兩位創(chuàng)始人出資。

Two Sigma一直對(duì)模型算法諱莫如深，因?yàn)檫@正是它們的競爭力所在；根據(jù)官網(wǎng)，Two Sigma要求每名開發(fā)人員每年開發(fā)出2-3個(gè)新模型，其算法涵蓋四個(gè)方面：技術(shù)信息，例如股票成交量；基于事件的信息，例如信貸機(jī)構(gòu)的行動(dòng)、公司并購等；基本面數(shù)據(jù)，例如公司的財(cái)務(wù)報(bào)表；第一手資料，例如特定公司或特定行業(yè)的獨(dú)家資訊。

業(yè)界普遍認(rèn)為，模型算法所使用的第四種信息，即“第一手資料”是Two Sigma得以迅速開疆拓土的主要驅(qū)動(dòng)力，更為不幸的是，紐約總檢察長也持有類似的觀點(diǎn)。2015年，貝萊德與紐約總檢察長埃里克·施耐德曼達(dá)成和解協(xié)議，后者指責(zé)貝萊德的一項(xiàng)分析師調(diào)查導(dǎo)致Two Sigma獲得了其他機(jī)構(gòu)無法獲得的上市公司情報(bào)，隨后Two Sigma異常“順從地”暫停了一項(xiàng)關(guān)于股票研究分析師的調(diào)查。

在投資風(fēng)格方面，Two Sigma會(huì)根據(jù)交易的不同而采用不同的的模型和數(shù)據(jù)。例如，如果在新分析報(bào)告發(fā)布后相關(guān)股票成交量偏低，模型就可能發(fā)出買入信號(hào)，該公司同樣會(huì)采用機(jī)器學(xué)習(xí)及人工智能技術(shù)，即由計(jì)算機(jī)提取信息，適應(yīng)不斷變化的市場并自主做出反應(yīng)，而此時(shí)人工干預(yù)只是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。

如今，Two Sigma的投資領(lǐng)域已經(jīng)不僅限于股票，而是已經(jīng)涵蓋了再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資及做市交易商等，僅從事對(duì)沖基金核心業(yè)務(wù)的員工就有800位，包括研究人員、計(jì)算機(jī)程序員及統(tǒng)計(jì)學(xué)家，大部分員工畢業(yè)于麻省理工學(xué)院、卡耐基·梅隆大學(xué)及加州理工學(xué)院的計(jì)算機(jī)科學(xué)、數(shù)學(xué)和工程專業(yè)，其中包括130位博士和6位國際數(shù)學(xué)奧林匹克競賽獲獎(jiǎng)?wù)撸òê笪乃摷暗娜A裔天才高亢）。

約翰·歐文德克和大衛(wèi)·西格爾都曾在不同的場合表達(dá)過類似的觀點(diǎn)，“我們的人才競爭目標(biāo)不是高盛和量子基金，而是谷歌和Facebook等硅谷的高科技企業(yè)。”

Two Sigma的員工都非常年輕，但報(bào)酬豐厚，一個(gè)20歲的研究員年薪高達(dá)55萬美元，但是一旦進(jìn)入Two Sigma，就等于簽了賣身契，而且是終身的，因?yàn)樵摴驹诒Ｗo(hù)核心機(jī)密方面可謂不擇手段，這也是其員工留存率高達(dá)97%的重要原因；如果以非常方式離職就會(huì)遭到公司的起訴、控告甚至監(jiān)禁，華裔數(shù)學(xué)天才高亢就是其中之一。

高亢案原委

高亢同樣是國際奧利匹克競賽的獲得者，而且是金牌，但與歐文德克不同，高亢獲得的是國際物理奧林匹克競賽金牌，而且二者的最明顯區(qū)別就在于以后的職業(yè)之路。

高亢高中畢業(yè)于東北某名校，2004年獲得國際物理奧林匹克競賽金牌之后被直接保送至北京大學(xué)，并于2006年赴麻省理工學(xué)院進(jìn)修，2009年獲得該校的物理和電氣工程雙學(xué)位，2010年進(jìn)入Two Sigma工作。

2014年年初，高亢準(zhǔn)備離職并加盟Two Sigma的競爭對(duì)手Citadel投資集團(tuán)，但為了遵守為期一年的同業(yè)禁止協(xié)議，高亢決定推遲入職；期間，Two Sigma聲稱其通過電子郵件向私人郵箱發(fā)送了公司的一些交易模型，并說服曼哈頓檢察官小塞勒斯·萬斯對(duì)高亢發(fā)起刑事指控。

2014年2月，高亢完成離職談話之后，因非法使用科研材料和非法復(fù)制計(jì)算機(jī)相關(guān)材料而遭到羈押。根據(jù)檢方的刑事指控，高亢被指竊取了自己在2011年和2012年為Two Sigma開發(fā)的兩個(gè)交易模型，以及自己撰寫的一篇研究論文和一份研究演示文稿。

檢察官萬斯在聲明中指出，曼哈頓檢察官辦公室深知金融行業(yè)保護(hù)交易機(jī)密的重要性，對(duì)于竊取商業(yè)機(jī)密的犯罪行為，檢方會(huì)堅(jiān)決打擊，全力保護(hù)華爾街的金融交易秩序。

起初，高亢拒不認(rèn)罪，而且高亢的律師認(rèn)為，Two Sigma當(dāng)初在發(fā)現(xiàn)高亢下載算法交易模型時(shí)僅對(duì)其進(jìn)行了警告，并未起訴或者解雇他，在高亢接觸了競爭對(duì)手Citadel并提出離職之后，公司才以竊取商業(yè)機(jī)密為由將其開除并起訴，且檢方并未提供任何證據(jù)證明高亢轉(zhuǎn)移或者售賣了公司的機(jī)密信息，所以高亢的行為并不構(gòu)成犯罪。

但由于工作簽證被吊銷，移民資格被剝奪，在被羈押4個(gè)月之后，高亢被迫承認(rèn)非法復(fù)制計(jì)算機(jī)相關(guān)材料的罪行，由于被羈押時(shí)間與應(yīng)服刑時(shí)間相當(dāng)，高亢未被判入獄。隨后，高亢回到中國。

然而，回國后的高亢并未能夠徹底逃離Two Sigma的“追殺”，后者對(duì)其提出了民事訴訟，負(fù)責(zé)審理該案民事訴訟部分的是華裔法官翁家駒，他一直明確反對(duì)Two Sigma的做法，目前該案仍沒有定論，Two Sigma對(duì)高亢的索賠金額高達(dá)30萬美元。

無獨(dú)有偶，高亢并不是第一個(gè)中招的人，也絕對(duì)不會(huì)是最后一個(gè)。2006年，Two Sigma就曾經(jīng)起訴華裔研究人員、前雇員邱建軍，指控其竊取公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，將大量公司數(shù)據(jù)下載到個(gè)人電腦并拒絕公司進(jìn)行檢查，邱建軍是于2004年入職的。隨后，雙方達(dá)成和解，邱建軍回到美國并效力于Two Sigma的競爭對(duì)手Citadel投資集團(tuán)。

岸本資產(chǎn)管理公司的一名資深分析師是Two Sigma的投資者，他曾于2015年年初透露，Two Sigma的一名前員工謝爾蓋·費(fèi)恩曾經(jīng)聯(lián)系過岸本及德意志銀行和瑞士聯(lián)合銀行等機(jī)構(gòu)，試圖成立一家新的對(duì)沖基金。

費(fèi)恩曾經(jīng)在Two Sigma工作長達(dá)7年，最高職位至副總裁，2014年5月離職時(shí)簽有為期一年的同業(yè)禁止協(xié)議。

在聽到風(fēng)聲之后，Two Sigma成功阻止了費(fèi)恩的潛在合作伙伴，并對(duì)其提出了訴訟，希望法官可以將同業(yè)禁止協(xié)議延長7個(gè)月，但未獲支持。