經濟新常態下商行理財業務的挑戰與出路

王騰躍

摘 要：經濟新常態下我國理財業務在面臨重要發展機遇同時，也面臨業務轉型的壓力和挑戰。在此背景下商業銀行設立資產管理子公司有助于推動理財業務向資產管理業務轉型，可以更好地服務實體經濟、支持國家戰略，對全面深化改革具有重要的探索意義。

關鍵詞：銀行理財 資產管理 子公司

我國商業銀行理財業務自2005年《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》發布以來，在監管部門呵護、理財需求旺盛的作用下實現了快速發展，對服務實體經濟、增加居民財產性收入、實現社會財富的保值增值發揮了重要作用。然而，在理財業務的快速發展背后引發的如剛性兌付、銀行承擔隱性擔保等問題也顯得日益突出，理財業務面臨向資產管理業務轉型的迫切需要。

尚福林主席在《2015年全國銀行業監管管理工作會議》上要求：“探索部分業務板塊和條線子公司制改革。條件成熟的銀行可以對信用卡、理財、私人銀行等業務板塊進行子公司改革試點，實現法人獨立經營”，這是繼完善理財業務事業部制改革、實現理財業務專營之后的又一重要政策舉措。商業銀行設立資產管理子公司有助于推動理財業務向資產管理業務轉型，可以更好地服務實體經濟、支持國家戰略，對全面深化改革具有重要的探索意義。

一、經濟新常態下我國理財業務面臨的機遇和挑戰

我國理財業務經過十年的發展，實現了年均50%以上的快速發展，截至2015年底，理財資金賬面余額23.50萬億元，較2014年底增加8.48萬億元，增幅為56.46%。黨的十八大以來，以習近平為總書記的黨中央立足國際國內大局，對經濟形勢做出了正處于“經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期”三期疊加的重要判斷，宏觀經濟進入新常態。

在此背景下，我國銀行業面臨“貸款增速回穩、存貸利差收窄、社會融資方式轉變、不良貸款反彈、監管‘寬進嚴出”五大趨勢。傳統銀行依賴信貸規模擴張、以存貸利差為主的經營模式面臨轉型，需要尋找新的主營業務和盈利模式。銀行理財業務有望為傳統銀行提供新的盈利模式和動力引擎，在面臨重要發展機遇同時，理財業務自身也面臨業務轉型的壓力和挑戰。

（一）經濟新常態下理財業務的機遇

資產管理市場空間廣闊。改革開放三十多年來，社會財富不斷積累，居民的理財意識逐漸興起，理財產品需求旺盛，2015年底全國個人可投資資產總體規模達到112萬億元。

銀行業轉型的歷史機遇。中國社會、經濟結構變化的大背景下，銀行必須對自身的運行模式進行深刻變革，資產管理業務將為轉型過程的傳統銀行提供新的盈利模式和動力引擎。未來幾年隨著我國逐步提高直接融資比重，構建多層次資本市場，推進人民幣國際化，加速利率市場化，資產管理業務將迎來“第二春”。

市場條件成熟。伴隨著監管部門對理財業務創新的鼓勵和支持，資產管理業務的規范，市場可投資工具的豐富，銷售模式的不斷創新，理財業務面臨可快速發展的市場和政策環境。隨著《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》（銀監發2014年35號）的發布，商業銀行大都已根據文件要求完成了理財業務事業部制改革，為理財業務的發展奠定了良好基礎。

（二）經濟新常態下理財業務的挑戰

傳統業務模式面臨轉型。經濟增速下降、利率市場化加速、金融脫媒加劇，對銀行的經營效益和資產質量形成雙重壓力，傳統經營模式難以為繼，面臨轉型。另外，理財業務仍存在法律主體地位不明確，隱形存在剛性兌付的問題。在統一監管規則背景下，理財業務在產品形態、制度流程、投資運作、會計核算、風險管理、系統建設等面臨挑戰。

市場競爭日益激烈。隨著大資產管理時代到來，銀行、信托、基金、券商、保險等金融機構同臺競技，全面競爭與差異化競爭同時存在。隨著移動互聯網技術的突破，金融服務需求逐漸生活場景化，傳統金融行業面臨來自互聯網金融的競爭。

人才競爭日益激烈。隨著業務競爭的加劇，具有復合背景、國際化視野的人才較為緊俏，留住自身骨干和引入優秀人才成為資產管理業務跨越式發展的關鍵。

二、設立資產管理子公司的必要性和可行性

商業銀行設立資產管理子公司有助于推動理財業務向資產管理業務轉型，具有重要的創新和探索意義。

（一）有利于實現風險隔離，化解“剛性兌付”隱憂，降低銀行經營風險

商業銀行設立資產管理子公司，有助于進一步明確理財業務的法律主體地位，有助于實現銀行資產與客戶資產的破產隔離。按照《公司法》的規定，商業銀行的資產管理子公司以全部資產對外承擔責任，母行以全部出資額度對資產管理公司的債務承擔責任，通過法律主體明確了承擔責任的范疇，設立了母公司與子公司之間的防火墻，確保將資產管理業務的經營風險控制在資產管理公司層面，有效預防風險傳導，從而化解“剛性兌付”、“ 隱性擔保”的隱憂，降低商業銀行的經營風險和聲譽風險。

（二）有利于推動理財業務向資產管理業務轉型，實現”賣者盡責、買者自負”

按照《公司法》、《商業銀行法》等相關法律法規和《公司章程》等的有關規定，資產管理的經營方向和業務定位更為清晰，公司將圍繞客戶資產管理需求，更為專注于提升運營效率，提高專業投資能力，拓展綜合渠道建設。通過建立相對完善的前、中、后臺管理架構，構建相互分離、相互制約的內部控制體系，以更加專業化的運營機制促進更加專業化的風險管理，更有效落實“單獨管理、單獨建賬、單獨核算”，有利于推動理財業務向資產管理業務的本源回歸。投資者根據產品的信息披露和收益表現，可以在不同的投資管理人或產品之間做出判斷和選擇，將會對投資管理人形成市場化的自律約束和競爭淘汰機制，從而真正實現“賣者盡責、買者自負”。

（三）是實現理財業務專業化、國際化經營的必然選擇

當前我國已進入“大資產管理”的時代，商業銀行理財業務的競爭者主要包括信托公司、證券公司、基金公司、保險公司等非銀行金融機構。隨著全球金融一體化的深入，我國金融市場開放程度將進一步提高，商業銀行參照國際經驗設立資產管理子公司將是應對國際競爭和混業經營挑戰、進行專業化運作的必然選擇。

通過資產管理公司的運作模式，不僅可以通過共同的利益目標、靈活的激勵機制，充分調動人員積極性，在產品創新、投資研究、營銷推廣、客戶服務等方面不斷加強，促進各項業務的良性發展，還可以賦予品牌一個更明確的行為主體，可以通過創新的股權結構、激勵機制吸引到專業人才，培育我國銀行業有品牌、有資源、有核心競爭力的優秀資產管理機構。

（四）可以更好地滿足客戶需求、服務實體經濟和國家戰略

黨的十八大報告指出，到2020年實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番。隨著居民財富的不斷積累和老齡化社會的到來，人們對于財富的保值增值、海外資產配置、家族財富傳承、財務規劃、養老保障等需求越來越大。商業銀行設立資產管理子公司，可提供的理財產品更豐富，投資范圍更廣泛，可以更好地滿足日益多樣化、復雜化的財富管理需求，讓更多的投資者分享金融服務的“雨露甘霖”。

銀行資產管理業務連接投、融資兩端的核心環節，在滿足財富管理需求的同時，商業銀行作為金融工具的創設方，通過主動創新金融工具和產品，可引導社會資本向實體經濟聚集，既能服務于“大眾創業、萬眾創新”，又能參與重大工程項目和新興產業，有效支持國家的創新驅動發展戰略。銀行資產管理子公司可探索設立股權投資基金，將有效支持“中國制造2025”、“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶等戰略實施；通過產品創新，在滿足居民海外資產配置的同時，可以為中國企業走出去提供海外金融服務，為加快實施我國走出去戰略保駕護航。

大資管時代的一個重要特征，就是證券公司、基金公司、保險公司等各類非銀行金融機構，均在監管層面的鼓勵下，成立專營子公司，對資產管理業務進行獨立的專業化運作。該類子公司由于法律地位清晰，激勵機制到位，創新動力十足，專營業務突出，自成立以來已取得了爆發式的增長。

近年來，我國商業銀行根據監管政策的變化已進行了金融控股和混業經營的嘗試。自2012年至今，隨著監管政策的逐漸放開和互聯網金融的興起，我國金融業有向深層次混業經營探索的內在需求和趨勢。

綜上所述，總結現有商業銀行子公司多方面的成功經驗，不斷完善提高、開拓創新，將有助于我國商業銀行資產管理子公司迅速步入規范化、專業化的運作軌道，有助于制定差異化的競爭策略，準確地做出戰略定位和建立企業核心競爭力。商業銀行設立資產管理子公司有助于推動理財業務向資產管理業務轉型，可以更好地服務實體經濟、支持國家戰略，對全面深化改革具有重要的探索意義。

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