民營大財團何以鐘意廣州？

譚保羅

春節前后，中國資本市場發生一些事情。從此之后，“資本大鱷”這四個字越來越不是一個褒義詞。

所謂“大鱷”，強調的是在資本市場的影響力、控制力。他們一切以獲取利潤為出發點，不惜與權力相捆綁，從而操縱資本市場，掠奪普通股民。但在中國，資本市場的控制權顯然不應該屬于這些“大鱷”。掌控者，另有其人。

“大鱷”或將成為過去。如果換一個相對顯得“中性”的詞，不妨將這些人稱之為民營財團掌門人。財團，源于日韓獨特的經濟崛起模式，它強調一種“產融結合”，即產業和金融的互動和融合。

在中國，復星集團無疑是最吸引眼球，也愿意吸引眼球的一家民營財團。至少，和其他隱秘財團相比，他們更愿意走透明化的路。

2015年12月，媒體曾傳出復星掌門人郭廣昌失聯的消息。此后，郭廣昌又“復聯”?！皬吐摗敝?，這家熱衷于海外并購的民營財團不止一次地公開強調“根基在中國”、要“做多中國”、“產業布局要體現在中國的優勢”等。

進入2017年，這家觸角遍布全球的民營財團在廣州布落了關鍵一子，復星聯合健康保險股份有限公司落戶南沙。一方面，發力健康保險是復星打造“大健康”產業閉環的關鍵一環；另一方面，更展示了這家民營財團對中國政經大勢，特別是經濟地理版圖變遷的把握能力和遠見。

行業的新增長極

2017年2月14日，中國保監會舉行了“2016年保險市場發展情況”例行新聞發布會。會議一開始，保監會相關部門的官員就強調了堅持“保險業姓保”的原則。

監管部門對這一原則不斷重申，意味深長，折射了不少值得行業大佬琢磨的監管信號。除此以外，這場發布會公布的數據，同樣透露了中國保險業發展的另外一些趨勢。

在過去的2016年，中國保險市場增長最快的險種是健康險，其實現原保險保費收入4042.50億元。這一數字和海南省的GDP相當，2016年，海南省的GDP為4044.51億。

更重要的是增幅。2016年，中國保險業健康險原保費收入同比增長67.71%，而壽險為31.72%，財產險9.12%。在保險業的三大險種之中，健康險的增速“一馬當先”。

如果統計歷史數據，更容易發現健康險的增幅可謂神速。2011年，保險業健康險的原保費收入為691.7億，也就是說，5年時間，健康險的原保費收入增長為原先的5.84倍。

相比而言，整體保險業的原保費收入僅從2011年的1.43萬億增加為2016年的3.1萬億，后者約為前者的2011年的2.1倍。

健康險的“井噴”，無疑是復星進軍健康險的原因之一。

《南風窗》記者查閱工商登記資料發現，復星聯合健康保險股份有限公司的住所位于廣州市南沙區海濱路南沙金融大廈，成立日期為2017年01月23日，注冊資本為5億人民幣。經營業務范圍為健康保險、意外傷害保險、再保險、短期健康保險等。

和壽險、財產險不同，健康險是一個相對“特殊”的險種?！疤厥狻敝幵谟?，它的發展和這個經濟體的經濟體制特別是社保體制有著密切的關聯。

健康險和壽險一樣，都屬于人身險。壽險是以死亡為標的，而健康險則以人的疾病與醫療行為為標的一種保險。大體上，健康險可以分為兩類，一是重疾險，二是醫療險。

在給付上，健康險和壽險最大的不同在于，健康險直接參與了醫療費用開支的整個過程。某種程度上，商業的健康險和政府主導的醫保這兩者之間是一種互補或者說此消彼長的關系。

當一個國家的醫保體系不完備，那么商業健康險的發展空間就越大。反之，當社保體系完備，這個國家的商業健康保險發展空間就相對較小。

世界上，商業健康保險最發達的國家是美國，因為這個國家在所有發達國家中，醫保“市場化程度”最高，政府主導的醫保保障范圍并不寬，覆蓋人群也僅以老人、特困人群為主。此前，“奧巴馬醫改”的出發點就是要擴大保障范圍和人群，但必然增加了政府財政負擔，最終轉嫁給企業，增加營商成本。于是，特朗普上臺后，便立刻予以了廢除。

在中國，由政府主導的醫保體系同樣難以堪稱完備，這也為健康險的發展留足了空間。最近幾年，健康險成為中國發展最快的險種。

此外，考慮到近年政府財政收入增速的下行，以及社保資金的巨大缺口，特別是中國人口老齡化的加劇，政府主導的醫保更難在未來完全承擔起保證國民健康醫療支付的“重任”。在這個意義上講，商業健康險未來的空間可能越來越大。對此，民企大佬看得非常清楚。

補上缺失的一環

復星一直提倡所謂的“幸福生活”和“大健康閉環”，而健康保險則可以看作是復星在廣東試驗“大健康”閉環的關鍵一環。

所謂的“大健康”，看起來是個花里胡哨的概念，其實并不復雜。它可以簡單分為“兩端”，一端是供應，即醫療服務、藥品的供應；另一端是購買。中國的“醫改”就包括了這兩端的改革，在供應端，是公立醫院改革和藥品采購的改革，在購買端則是醫保改革。換言之，主要是三塊，一是醫院，二是藥品，三是支付即健康保險。

目前，復星在這三個板塊都有所布局。復星現已橫跨房地產、醫藥、礦業、零售、金融、鋼鐵、媒體等多個行業，而醫藥則是復星起家的憑借。

1995年，復星的研發人員把一款乙型肝炎診斷試劑推向市場，獲利上億，實現了復星真正意義的第一桶金。此后，醫藥一直是復星產業版圖的首要支柱，不遜色于旗下的房地產板塊。

除了醫藥之外，復星在醫院改革上也下注不少。在廣州及周邊，復星在2013年將佛山禪城醫院和廣州南洋腫瘤醫院收入旗下。郭廣昌當時對外界表示，復星未來將可能投資500家醫院。此外，復星還耗資2億元在廣州成立醫療投資華南總部。

目前，復星已成為了中國民營財團中對醫療、醫藥投資最積極的財團，一定程度上，的確形成了復星所謂的“閉環”。不過，醫院、藥品都早已布局，但“閉環”卻似乎“三缺一”，還差關鍵的一環，那就是“大健康”的支付環節。

關于中國醫改的討論，很多的觀點都認為支付環節應該是醫改的樞紐。一個明顯的道理是，支付代表著最重要的資金流，其可以通過對醫療服務和藥品的購買，牽動著醫院和藥品采購制度的改革。事實上，中國醫改推動緩慢的原因，也正是源于支付制度即醫保改革的停滯，特別是地方社保支付能力的不足。

不過，換個角度看，醫保改革的緩慢和地方社保支付能力的不足，也給商業健康保險行業提供了發展的空間。

郭廣昌、梁信軍曾多次公開說，復星學的是巴菲特的投資模式，即利用保險的廉價資金，在資本市場進行投套利或者進行其他的產業投資，從而實現財富的“滾雪球”效應。因此，郭廣昌也被一些人稱為“郭菲特”。

但一個頗為“反常”的現象是，在本次成立健康保險公司之前，作為對 “大健康”最情有獨鐘的民營財團，復星在健康保險，甚至國內的整個保險板塊的發展上其實并不積極，而是專注于并購國外公司。

目前，復星旗下已經差不多有10家保險公司，但一個有意思的現象是，其中6家竟然都是境外公司。它們分別是在香港成立的鼎睿再保險公司，在海外收購的葡萄牙保險公司Caixa Seguros旗下的三大全資附屬公司（Fidelidade、Multicare及Cares），以及美國勞工險公司MIG、特種險公司Ironshore。

在境內，復星除了在2012年成立復星保德信之外，僅參股了永安財險、新華人壽，以及2017年成立的復星聯合健康保險公司。實際上，除了復星保德信占股一半之外，永安財險和新華人壽復星也并非控股。

為何長期聲稱要學巴菲特的復星，在境內擴張保險版圖擴張卻不如境外？

掘金廣州“改革紅利”

背后的道理并不復雜，一方面，因為中國金融市場的某些“特殊因素”，保險業的資金成本被抬得太高，這一點并不符合巴菲特拿到低成本保險資金的原則。

另一方面更為關鍵，中國的“資產荒”嚴重，拿到保險資金如何投資是個大問題。在經濟下行的宏觀背景之下，唯一的一條路是效法寶能，控股龍頭企業，綁定國家經濟。但這條激進的擴張道路，“非市場化”的風險太高。寶能的今天，復旦哲學系出身、擅長“辯證法”的郭廣昌或許早已料到。

但健康保險的邏輯，則顯然不同于萬能險這種激進險種。復星在廣州發力，這是一種著眼未來的好棋。

一般而言，壽險、投資功能極強的萬能險對于保險公司來說，由于其期限長，屬于“以長支短”，是一種功能強大的獲取資金的工具。而且，這兩種保險的道德風險較低，對保險公司的有利。

健康險的“融資”功能則沒有這么明顯，簡單理解就是，醫療行為的給付頻率遠比壽險的死亡頻率要高得多。此外，醫療行為中，有著更大的道德風險，比如醫院的過度醫療或者與患者的“合謀”，很可能就成為健康保險公司的噩夢。

因此，一家明智保險公司必然要隨著國家醫保改革的推動而發展這一險種。此外，另一個上策是和醫院進行“利益捆綁”，從而最大限度規避道德風險。在這個意義上講，復星不斷收購醫院，很大程度上就是未來挺進健康保險而未雨綢繆。

實際上，復星已經明確表示，未來，將與在廣州成立的包括健康險、醫療投資等公司形成緊密的產業互動。從復星的表態可以看出，健康保險公司的發展和對醫院的投資將成為其“大健康”戰略的雙輪，而廣州將是第一個試驗田和支點。

復星在廣州的投資還遠不止“大健康”。2016年5月，在琶洲拍地的巨頭中，復星南方總部項目率先施工。該項目總占地約2.2萬平方米，總建筑面積約26萬平方米。

除了健康之外，南方總部項目將充分整合復星旗下金融、文旅等板塊的產業資源，發揮復星在綜合金融和產業運營兩大板塊的優勢，為區域內互聯網企業提供資本對接、產業對接及資源對接等綜合配套服務。

復星被外界稱為中國民營第一財團，其發軔于復旦校園，崛起于上海。但梳理復星近年的投資版圖，卻很容易發現，以廣州為中心的珠三角成為了這家民營財團的布局重點區域之一。

這背后的大背景是，隨著中國經濟的結構性調整，廣州建設樞紐型網絡城市和珠三角的轉型升級正在步入正途，從而讓這一區域的經濟“體質”和消費者“實力”越來越符合這家民營第一財團的“胃口”。

2016年，廣東的GDP占全國10%左右，連續28年居全國首位。此外，根據《第一財經日報》記者統計，2016年，廣東省一般公共預算收入首次突破1萬億元關口，約10390億元，連續第26年居各省份之首，更相當于排名靠后的中西部11省之和。

一般公共預算收入既代表政府的財力，更代表了地方經濟的質量，是“含金量”極高的經濟指標。相比而言，GDP富含“水分”則早已不是秘密。

在經濟轉型升級成功的大背景之下，廣東也成為了中國保險業增長最快的省市之一。廣東省保監局數據顯示，2016年全?。ê钲冢崿F保費收入3820.5億元，同比增長35.8%。其中，即便刨去深圳的數據，廣東（不含深圳）保費收入依然高達2986.1億元，占全國保費總量近10%（9.7%），同比增長37.8%。

而另有數據顯示，2016年，全國的保費收入同比增長27.50%，廣東的增速高出了全國10個百分點。

健康保險是和中產階層財富管理最密切的險種之一，而復星健康保險落子廣州，這背后既是看到了這一區域中產階層崛起的富足，更是基于對廣州將再次成為中國新一輪改革前沿的預見。

可以肯定，隨著廣州樞紐型網絡城市的建設以及珠三角轉型升級的推進，更多的民營財團而不是“資本大鱷”將裹挾著全國，乃至全球的高端要素、“健康要素”匯聚廣州。