管理層權力和信息披露質量對企業績效的影響研究綜述

(云南民族大學 云南 昆明 650000)

管理層權力和信息披露質量對企業績效的影響研究綜述

馬升梅朱華蓉周道娟

(云南民族大學云南昆明650000)

企業的管理者都希望通過完善公司制度提升企業的績效，企業良好的績效永遠是公司的管理者們追求的目標。公司績效的影響因素來自于多方面，而本文所要分析的信息披露質量和管理層權力便是其中比較重要的兩個因素。

管理層權力；信息披露質量；企業績效

一、引言

21世紀是知識經濟的時代，人力資本在當今社會的重要性也日益凸顯。由于現代企業是所有權和控制權分離，并且在企業中管理層的地位變得越來越顯赫，其擔負的企業發展責任也越來越重。信息披露質量的高低對于利益相關者做出決策以及證券市場是否能夠有效運作息息相關，而管理層權力影響著企業的決策制定和執行，從而也會在一定程度上影響到企業信息的公開程度。管理層掌握著企業經營決策權，其決策質量的好壞以及正確與否直接關系到企業的發展狀況以及企業績效目標。

近年來，中國證券市場發生了許多失信違規事件，這些事件也顯現出我國企業信息披露相關制度有待完善，實施效果也有待提高。因此，信息披露質量的完整性、真實性和及時性關系到股票市場的運作以及企業的經營管理決策制定和實施。作為企業決策的制定參與者，管理層在企業中的份量也舉足輕重。

二、相關概念的定義以及內容研究

管理層權力是管理層執行自身意愿的能力，當前國內外的研究主要選擇兩職兼任、管理層持股、管理層任期、管理層教育背景以及CEO向心性等指標衡量管理層權力。信息披露質量是指財務報告中的會計信息在反映和監督企業財務狀況、經營成果、現金流量時應當達到的質量要求。信息披露質量目前國內外缺乏統一的衡量標準，對于管理層權力以及信息披露質量對企業績效研究也比較多，但尚未形成統一定論。

三、管理層權力、信息披露質量對企業績效影響的研究綜述

(一)管理層權力與企業績效

目前學術界大多數研究認為，管理層綜合權力越大，其自身利益與企業整體利益趨同越明顯，他們為了企業長期利益而努力提升企業價值。張俊瑞(2003)等對高管進行薪酬激勵和股權激勵能夠提升企業績效。還有些學者認為，管理層權力越大，越有可能利用手中的權力謀取個人私利，甚至為了短期利益而不惜損害企業價值。諶新民(2003)等發現CEO與董事長兩職兼任時，企業管理層薪酬越高，企業績效出現下滑的趨勢越明顯。宋增基和張宗益(2003)的研究卻得出了兩職兼任對企業績效無顯著影響的結論。管理層持股越多，管理層的決策影響力越大。李龍會和劉行(2011)的實證研究也得出了企業績效與管理層任期為倒U形關系的結論，并認為CEO在任的最后一年，企業績效要顯著低于其他年度。

學界關于管理層權力與企業績效關系的研究觀點不一。目前的研究大都從管理層權力的不同側面進行了探討，且結論不一。但不同視角的研究結論并不能作為管理層權力整體對企業績效影響的結論。

(二)信息披露質量與企業績效

從國內的研究來看，學者們對于信息披露質量和公司價值關系方面的研究并不多，僅處于起步階段。汪煒和蔣高峰(2004)通過研究發現提高上市公司的信息披露水平將降低公司的權益資本成本。張宗新等(2007)研究結果顯示托賓Q值與公司信息披露增量之間顯著正相關，采取積極的信息披露策略的上市公司市場價值相應較高，而信息披露較低的公司市場價值偏低。于富生、張敏(2007)以深圳證券市場部分A股上市公司為樣本，研究發現信息披露質量越高，債務成本越低。此外，還發現企業的市場風險越大，信息披露質量對債務成本的影響就越大。楊秀嶺(2013)發現披露了內部控制缺陷信息的企業，它們的企業績效與內部控制缺陷呈顯著的負向關系。

雖然上述實證研究選取的樣本不同，但得出的結論基本一致：上市公司高水平的信息披露質量有助于降低公司的資本成本，信息披露質量與資本成本之間存在明顯的負相關關系，而財務狀況也影響著公司信息披露質量。

從現有文獻來看，較為主流的結論是:高質量的信息披露能夠將企業的綜合信息向市場上釋放，使得信息更完善且能及時地被市場投資者所掌握，這能夠減少內、外部人之間存在的代理成本問題和因信息不對稱產生的道德風險和逆向選擇問題。高質量的信息披露對于選擇投資的市場主體來說，能使得他們掌握且了解到企業內部現狀，并據此更加了解企業整體信譽狀況和發展前景，確定其投資目標，企業也自然地降低了企業融資成本。綜上所述，提高信息披露質量可以使公司市場價值、競爭優勢、公司聲譽、股票價值相應提升，并獲得公司價值溢價，從而改善公司經營績效。

四、結論

一方面，管理層作為企業的決策制定者和企業資源的管理者，擁有的權力以及決策權會影響企業信息的生成和披露。作為會計信息生成以及信息披露選擇的參與者，管理層的權力大小直接影響到信息披露的真實性和及時性。企業所有權和控制權的分離，管理層會因企業監管體制不完善而權力膨脹，其對公司資本資源控制權會因監管松懈而增大，這會更加有利于管理層利用職務之便增大其在職消費和投機利益，也會更加傾向于披露對其自身利益有利的信息以掩蓋其違規行為。另一方面，管理層會因與股東的“利益趨同”而更加致力于企業的經營和管理，利用自身擁有的資源輔助自己更好地管理公司。目前國內對管理層利用職務之便操縱信息披露還是利用自身權力和資源盡可能為企業謀利說法不一，相關研究還需要進一步探討。

[1]張俊瑞，趙進文，張建.高級管理層激勵與上市公司經營績效相關性的實證分析[J].會計研究，2003.

[2]諶新民,劉善敏.上市公司經營者報酬結構性差異的實證研究[J].經濟研究，2003.

[3]宋增基,張宗益.中國上市公司董事會治理與公司績效實證分析[J].重慶大學學報.2003;122

[4]譚慶美，景孟穎.管理層權力對企業績效的影響研究基于企業內部治理機制視角[J].財經理論與實踐;2014

[5]張宗新.上市公司信息披露質量提升能否改進公司績效[J].會計研究，2007；

[6]于富生,張敏.信息披露質量與債務成本——來自中國證券市場的經驗證據[J].審計與經濟研究，2007；5