創業板上市公司高管股權套現的法律規制研究

□陳靈明 曾慶燕

（江西工程學院 江西 新余 330029）

創業板上市公司高管股權套現的法律規制研究

□陳靈明 曾慶燕

（江西工程學院 江西 新余 330029）

具有高成長性榮譽的創業板市場不斷加快發展，促使更多的創業板企業高管在限制股可以購買之后采取離職套現的方式，這樣短暫性的投機行為，受到了投資人員的普遍重視以及學界方面深入的探討。

創業板；上市公司；高管；股權套現

1 完善創業板市場上市及運營制度

1.1 完善創業板新股發行詢價機制

我國創業板市場當前的新股發布詢問價格機制還沒有達到市場化的轉變，這就給高管離職套現以及詢價部門朝著擬上市企業獲取更多匯報這些投機行為提供了可能性。所以，創業板市場應該盡可能的改進累積投標詢問價格制度，確保信息傳播的時候不會失真，強化詢價部門素質以及效率水平。構建部門投資人員評價制度，及時的將評價的結果公開，不允許專業水平不達標的機構投資人員參與其中，確保詢價格隊伍整體水平。并且，還應該擴寬詢價參考的維度，盡量參考中型和小型人員詢問價格的建議。利用上網詢問價格等方法增加其權利，進而對于投資人員可能會產生的投資行為進行制衡。只有調整新股發行詢問價格機制，才能夠改進當前創業板市場“三高”這一現狀，讓股票價格逐漸合理化，達到業績轉變成風險定價的目標，有效防止高管離職套現這個投機的行為。

1.2 健全創業板保薦機制

保薦者屬于負責引導公司上市申請以及審批工作的監督工作者，最近幾年由于創業板市場不斷加快發展，需要更多保薦人人才，應該進一步加大保薦人員來源，改革之前的考核方式，允許一些滿足要求的公司法人，或者是自然人負責保薦人的工作。在政府對其以及對應機構監督力度存在限制的情況下，其難以進行自我約束。

1.3 健全創業板信息揭露制度

精確和及時揭露有關信息屬于創業板市場發展的基礎，當前時期創業板年度匯報重點揭露和上市企業平時經營、交易，高管離職以及受到處罰這些相關信息。經常產生不及時的情況，并且揭露的內容過于形式化，特別是針對風險因素揭露不足。這樣就沒有辦法達到很多投資人員對于信息方面提出的需求。應該采取調研的方式掌握投資人員具體需要，之后完善創業板年報揭露的內容。針對高管離職公告來講，在宣布高管離職原因的前提下，還要在規定時間內發布高管崗位的改變和持股數量變更這些信息。

1.4 改進創業板監管及退市機制

想要確保市場交易的公正和公平性，維護投資人員的根本利益，一定要強化創業板市場監督管理的力度。建立將政府監管部門和行業自律協會以及證券交易所，還有中介部門以及上市企業等內部控制于一身的多個層次監督管理方式，對于全部參加人員均進行監督，讓其能夠相互約束。同時減少高管套現行為提出訴訟的條件，構建團體訴訟機制，加大對其懲罰力度，進而避免高管離職套現這一行為的出現。

2 完善創業板上市企業治理結構

2.1 改進企業激勵制度

創業板上市公司一定要確保正確的上市動機，不要虛假包裝，在上市之后一定要穩步經營，注重企業自身而不是資本游戲。盡量讓股價和具體的業績一致，提升高管對于公司長時間業績的信心。創業板上市企業應該針對股票期權和延期支付方案等多樣化的薪酬模式，把高管自身收益和企業可持續發展融合。除了薪酬方面的激勵意外，還要對增加文化方面的激勵，提升其精神素養，使其對于企業更加認可，這樣能夠從源頭上減少高管離職套現的行為。

2.2 完善創業板上市公司限制制度

要求創業板上市企業一定要健全對于高管自己營利行為的限制制度，強化各種會議等部門之間的約束。在公司規章制度當中確定高管離職之后限制出售時間的條件。經過明確價格下線，限制售賣時間這些方式，增加高管離職套現的價格，讓離職之后堅持套現不管是速度還是規模方面均沒有在職期間的優勢。

[1]張梁.創業板上市公司高管辭職套現的法律規制[D].西南政法大學,2012.

[2]周金菁.創業板上市公司高管持股減持制度的法律完善[D].華東政法大學,2012.

[3]裴若冰.創業板上市公司高管減持法律問題研究[D].中國社會科學院研究生院,2014.

1004-7026（2017）16-0086-01

F832.51

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.16.056

2016年江西省教育科學規劃項目（16YB180），2016年江西省教育廳科技項目（161295）。

陳靈明（1981.1-），女，漢族，江西吉安人，講師，主要研究經濟法，經濟管理。

曾慶燕（1974.5-），男，漢族，江西萬安人，網絡工程師，講師，主要研究大數據。