重卡行業 周期重啟

王亮

此輪重卡熱銷行情主要受益于物流業的快速發展，以及關于貨車非法改裝和超限超載的專項治理行動，而基建或將成為重卡行業下一個增長引擎。

剛在2016年打了一場漂亮“翻身仗”的重卡行業，2017年前兩個月的銷量數據再次讓人眼前一亮。

2016年及2017年1月、2月，國內重卡銷量同比增幅分別達到30%、122%和152%，尤其需要提到的是，1月銷售數據創下了6年來同期新高，2月銷售數據更是創下歷史新高。

綜合分析，此輪重卡熱銷行情主要受益于物流業的快速發展以及2016年8月相關部門發布的關于貨車非法改裝和超限超載的專項治理行動，后者致使運力下降16%-20%，直接增加了重卡的購車需求；而基建或將成為重卡行業下一個增長引擎。

銷售數據連創新高

據國家統計局統計，2017年2月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.6%，比上月上升0.3個百分點，制造業繼續保持穩中向好的發展態勢。這是自2016年8月份起，PMI連續8個月在50%以上。

分企業規模看，大型（制造）企業PMI為53.3%，比上月上升0.6個百分點，持續高于臨界點；中型企業PMI為50.5%，低于上月0.3個百分點，連續兩個月位于臨界點以上；小型企業PMI為46.4%，與上月持平，繼續位于收縮區間。

采購經理指數（PMI）是通過對企業采購經理的月度調查結果統計匯總、編制而成的指數，它涵蓋了企業采購、生產、流通等各個環節，是國際上通用的監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，具有較強的預測、預警作用。PMI通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業經濟擴張；低于50%，則反映制造業經濟收縮。

與之相對應的，所屬證監會制造業的重卡行業也交出了一份靚麗的成績單。

數據顯示：2016年國內重卡銷售約73萬輛，同比增長超過30%；2017年1月，國內重卡市場共約銷售各類車輛8.2萬輛，環比增長9%，比上年同期的3.68萬輛大幅增長122%。這個銷量數值，也創下了最近6年來的1月份銷量歷史新高。

據第一商用車網3月2日消息，重卡市場2017年2月份預計銷售各類車輛8.8萬輛，環比增長6%，比2016年同期大幅增長152%，凈增長5.3萬輛。8.8萬輛，也意味著2017年2月份的重卡銷量創下了重卡市場2月份銷量的歷史新高。2017年1-2月，重卡累計銷售17.1萬輛，同比增長139%。

2017年1-2月，重卡行業主要“玩家”銷量分別為：重卡行業“老大哥”一汽解放累計銷量達到4.58萬輛，同比增長225%，市場份額為26.8%；東風汽車銷售重卡2.78萬輛，同比增長108%，市場份額16.3%；中國重汽銷售2.73萬輛重卡，同比增長121%，市場占有率為16.0%；陜汽保持行業第四，2017年累計銷售重卡2.52萬輛，同比增長160%，份額為14.7%；福田汽車銷售1.62萬輛，同比增長74%，份額9.5%。

中國重汽1月24日發布業績預告稱，預計2016年歸屬上市公司股東的凈利潤為3.90億-4.46億元，同比增長40%-60%。“重卡行業需求增大，公司產銷量較2016年同期有了較大增長，同時公司通過提升管理水平，降本增效成果顯著，盈利能力增強，因此，公司業績較2016年同期有了較大增長。”

當然，過去不等于未來。如今，投資者更為關心的是重卡行業的高增長是否具有可持續性？

政策、產業雙引擎驅動

聯訊證券分析認為，2017年全年重卡銷量有望達到90萬輛。此輪重卡熱銷行情，主要受益于2016年8月發布的關于貨車非法改裝和超限超載的專項治理行動，該行動致使運力下降16%-20%，直接增加了重卡的購車需求；另外，物流業的快速發展也是重卡銷售火爆的重要因素之一；而且，2017年重卡將迎來舊車更新高峰，需要更新重卡數量估計在80萬輛左右，是2017年重卡銷售持續上漲的基礎所在。

2月23日，快遞業一哥順豐控股（前身鼎泰新材）發布業績快報稱，2016年度，公司實現營業利潤36.93億元，較上年持續經營業務同期增長44.20%；其解釋稱，“主要受益于報告期內快遞行業整體持續迅速增長等。”

作為快遞業重量級玩家的圓通速遞在業績預增公告中披露了快遞行業一組數據：根據國家郵政局公布的數據，2016年全國快遞服務企業業務量累計完成312.8億件，同比增長51.4%；業務收入累計完成3974.4億元，同比增長43.5%。

據悉，2016年8月，交通部、發改委、工信部、公安部、國家質檢總局五部委聯合制定了《整治公路貨車違法超限超載行為專項行動方案》（下稱《行動方案》），治超新政的實施促使物流企業加速更新改造不合規的車輛運輸車，這將導致單車運力下降并在很大程度上帶動重卡產品需求釋放。

根據相關部門工作進度安排，2016年9月21日起，在全國各地嚴格執行GB1589新國標，禁止“雙排車”通行，并計劃2017年年底前完成60%不合規車輛運輸車的更新改造；2018年7月1日，符合新標準的車輛比重將達100%。根據GB1589-2016新法規和《超限運輸車輛行駛公路管理規定》，公安部和交通部從9月21日啟動整治公路貨車違法超限超載行為專項行動。

2010-2014年，中國重卡產銷量處于歷史高峰期，而重卡車型替換周期一般在6-8年。有觀點認為，（行動方案）推動市場換車高潮的提前到來。“新政的出臺對于重卡的型號要求及年檢各方面進一步規范，加速了重卡老舊車輛的淘汰，將會出現一個換車需求逐漸走強的高峰期。”

作為國家內燃機研發、制造、銷售重點骨干企業，濰柴動力1月18日發布業績預告稱，2016年歸屬上市公司股東的凈利潤約為21.5億-25億元，同比增長55%-80%。濰柴動力解釋稱：“受國家治超限載政策影響、動力煤運輸需求提升、重卡行業復蘇以及公司傳統業務市場占有率提升影響，公司主要產品銷量上升導致業績同比上升。”

東吳證券分析認為，預計一季度（重卡）行業銷量增速接近100%，主要理由為：（物流車）受益于超限超載治理，2016年四季度以來物流車需求快速增長，產業鏈產能供應偏緊，導致一部分訂單延遲至2017年一季度交付。

據東吳證券測算，超限超載治理對物流車有效運力下降20%左右，以物流車保有量250萬輛為基數，預計2016-2018年期間累計帶來新增需求約50萬輛；考慮2013-2014年為上一輪重卡需求高峰，一般更新周期為3-5年，預計本輪景氣上行周期將持續至2018年。

2月23日華金證券發布研究報告稱，受益于國內固定資產投資大增及貨車超載核查影響，重卡產業鏈高景氣度具備可持續性。

除此之外，市場還有觀點認為，財政政策預期以及PPP項目加速落地有望推動固定資產投資并帶動重卡需求。

據其他媒體報道，2月份的新增訂單中，已經不斷有工程類新車需求的“加入”。“據各地重卡經銷商反映，2月份開年以來，很多區域的基礎建設固定資產投資已經開始啟動，由此拉動了對自卸車等工程車以及與此相關的物流重卡的銷售，并成為后市一個新的增長點。”

在《大基建浪潮來襲》一文中，《證券市場周刊》記者曾經提到，與2016年相比，基礎設施建設投資規模成為各地政府2017年工作報告中被廣為關注的焦點。工作報告顯示，2017年，中西部地區固定資產計劃投資增速將有所增長，東部地區固定資產投資增速相對平穩，但福建和廣東仍有較大幅度提升。統計數據顯示，有1/3省份上調本省經濟目標區間，10省份上調2017年投資增速目標。其中，新疆確定全區2017年固定資產計劃投資1.5萬億元，計劃投資增速超過50%。

申萬宏源分析認為，2016年，全國基礎設施建設投資累計同比上升15.71%，預計2017年基建投資增速約18%，規模約18萬億元。

有著工程機械行業“晴雨表”之稱的挖掘機銷量已經提前“起飛”，其2016年銷量同比增長24.8%，為4年來首次實現正增長。據《證券市場周刊》記者統計，截至2017年1月底，挖掘機銷量更是實現連續8個月正增長，且近6個月均實現雙位數高速增長。

廣發證券發展研究中心發布調研報告稱，2月國內挖掘機銷售總量為14530臺，同比增長297.65%，創下挖掘機增速有數據跟蹤歷史以來的單月最高紀錄。

東吳證券分析認為，基礎設施建設加速，工程車訂單上升明顯，驗證前期工程車復蘇的判斷，（工程車）隨著春節后陸續開工，預計3-4月重卡銷量環比仍有提升。“基礎設施建設加速及‘一帶一路的推進，工程車需求決定本輪景氣持續的時間和幅度。”東吳證券如是說。