又到ST公司狂歡時

路漫漫

ST公司在業績虧盈之間、戴帽摘帽之間，演繹著各種故事，股價也隨之暴漲或暴跌。

每年ST公司都會上演保殼大戲，其手法多樣，可以說是八仙過海各有神通：賣股權、賣房子、賣資產、債務豁免、減值損失轉回、政府補助、并購、成本費用壓縮……業績極其糟糕的ST公司總能輕而易舉地實現盈利。或者簡單粗暴的終極大招——造假，效果立竿見影，即使以后東窗事發，一般情況下也不會退市。

ST公司在業績虧盈之間、戴帽摘帽之間，演繹著各種故事，股價也隨之暴漲或暴跌，有人因此也獲得巨額財富，而更多人則成了別人的墊腳石。

目前申請摘帽的公司達到18家，其中16家已經公告年報，扣除非經常性損益后，有6家公司實現盈利，另外10家依然虧損。

ST公司概況

截至2016年年末，A股共70家ST公司。目前只有兩家沒有業績預告，68家公司2016年預計實現凈利潤合計82.51億元至85.53億元，平均每家盈利在1.21億元至1.26億元之間。預計實現盈利的57家公司合計盈利181.09億元至191.70億元，平均每家盈利在3.18億元至3.37億元之間。虧損的11家公司合計虧損98.74億元至106.46億元，平均每家虧損約在8.98億元至9.68億元之間。

盈利10億元以上的公司有6家，一共盈利117.45億元至119.45億元，除了*ST南電A（000037.SZ）通過轉讓子公司實現盈利，另外5家公司均進行重大資產重組，*ST舜船（002609.SZ）甚至進行了破產重整。盈利最多的是*ST濟柴（000617.SZ），2016年預計盈利52.17億元，總市值高達1760.86億元，目前已經成功摘帽，并更名為“中油資本”。排名第二的是*ST金瑞（600390.SH），預計盈利15.80億元。第三是*ST云維（600390.SH），預計盈利15.45億元。

盈利2000萬元以內的公司有17家，合計1.68億元至2.85億元。盈利預計最少的ST亞太（000691.SZ），預計盈利105萬元至150萬元。其次是*ST宏盛（600817. SH），預計盈利200萬至500萬元之間。之后是*ST中特（002423.SZ），預計盈利488.06萬元。

ST公司中有6家公司連續3年虧損，即將暫停上市。*ST釩鈦（000629.SZ）虧得最多，預計虧損60億元至63億元，連續3年虧損累計超過120億元，年報披露后將暫停上市。其次是*ST吉恩（600432.SZ），預計虧損19億元至22億元，連續3年虧損累計超過53億元，年報披露后將暫停上市。排在第三的是*ST建峰（000950.SZ），預計虧損6.5億元至6.9億元，連續3年虧損累計超過14億元，年報披露后將暫停上市。

雖然虧損累累，但這些公司中卻黑馬頻出。如*ST黑豹（600760.SH）2016年8月29日停牌，12月13日復牌，連續18個漲停板，從停牌前的9.74元暴漲至23.43元，這只是第一波行情。2017年3月13日，公司股票撤銷退市風險警示，股票簡稱由“*ST黑豹”變更為“中航黑豹”，股價漲到38.30元，4個月時間，暴漲了293.22%。再如*ST滄大（600230.SH），2016年6月27日收盤價9.87元，2017年3月6日，最高價達到31.30元，8個月時間漲幅高達217.12%。3月15日，股票簡稱變更為“滄州大化”。

虧損邊緣的盈利

盈利預計最少的ST亞太，不是因為修正的業績連續3年虧損，而是因為控股股東蘭州亞太工貿集團有限公司非經營性間接占用公司資金。

ST亞太多年信息披露嚴重失真。2016年2月，證監會對其下發處罰通知書。2016年1-9月，ST亞太實現凈利潤14.56萬元。2016年12月，公司表示，為進一步增強審計工作的獨立性與客觀性，擬聘任利安達會計師事務所（特殊普通合伙）為公司2016年年度審計機構。九好集團借殼鞍重股份被證監會認定為忽悠式重組，而九好集團財報審計機構正是利安達。

盈利第二少的是*ST宏盛，在2016年度完成破產重整工作，并于2017年 1月完成控股股東及實際控制人變更。2014年、2015年分別虧損1637.22萬元、1341.80萬元，如果2016年繼續虧損，那么*ST宏盛將暫停上市。因此，這一年的盈利非常關鍵，公司也稱，預計將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為200萬元到500萬元。

盈利第三少的*ST中特曾在第三季度報告中預計2016年虧損1億元至1.2億元。而到了2017年1月，轉而預計盈利488.06萬元。公司從事工業專用裝備及大型特殊鋼精鍛件的研發、生產、銷售和服務。2014年、2015年分別虧損4664.22萬元、2.14億元。為了本次保殼，*ST中特做了不少努力。2016年10月，公司收到財政部撥付的棚戶區改造補助資金5978萬元，計入2016年度營業外收入。2016年10月，*ST中特與重慶長安民生物流股份有限公司（下稱“民生物流”）簽訂協議，前者以1.2023億元將所持有的兵器裝備集團財務公司7000萬股股權中的5000萬股轉讓給后者，預計增加當期收益約6737萬元，不過，該交易被民生物流股東大會否決。12月14日，關聯方南方工業資產管理有限責任公司接手該部分股權。政府部門及關聯方雪中送炭幫助*ST中特上演逆轉，成功扭虧為盈。

官司纏身的*ST山水（600234.SH）預計盈利600萬至800萬元，排在第四位。2000萬元的債務減免及3690萬元的壞賬準備轉回是其盈利的主要原因。

*ST南化（600301.SH）預計盈利金額與*ST山水一樣，盈利模式類似。2016年12月公司通過掛牌交易方式將應收梧州市聯溢化工有限公司1.1億元債權轉讓，成交價格3053萬元。由于該筆債權已全額計提壞賬準備，本次轉讓增加凈利潤3053萬元，幫助公司實現盈利。

轉讓股權最常見

轉讓股權成為ST公司最常用的手段，共有22家ST公司進行了股權轉讓。與其他方式相比，股權轉讓速度快，價格靈活，操作性強，關聯方也可以幫大忙。

*ST山煤（600546.SH）股權轉讓獲利最多。*ST山煤在業績預告中表示：“受煤炭行業供給側改革影響，市場供需狀況有所改善，尤其是2016年后半年來煤炭價格持續上漲，公司噸煤利潤高于上年同期，再加上公司強化安全管理和成本控制，降本增效效果明顯，全年實現安全生產，產量穩中有升，盈利額大幅增加。”盡管如此，單單靠經營業務就想從2014年虧損17.24億元及2015年虧損23.80億元的泥淖中走出來，顯然不現實，股權轉讓成了救命稻草。*ST山煤將其持有的七個虧損嚴重、資不抵債的子公司股權轉讓給華融晉商資產管理股份有限公司，本次股權轉讓增加非經常性損益約21億元。這樣，*ST山煤才能在2016年實現凈利潤2億元至3億元。未來依然不容樂觀，不過，暫停上市的風險已經基本消除。

*ST南電A以10.3億元將所持兩家子公司各75%的股權進行轉讓，從而大幅增加公司2016年度非經常性損益13.87億元，實現扭虧為盈。

*ST烯碳（000511.SZ）處置子公司沈陽銀基置業有限公司30%的股權成為盈利原因，預計2016年財務報告中計入投資收益約為7.4億元。

*ST錢江（000913.SZ）預計2016年實現凈利潤2.5億元至3億元。主要是出讓下屬子公司部分股權，以及全資子公司浙江滿博投資管理有限公司出售股票資產，獲得收益，形成的非經常性損益貢獻利潤約為5億元。

資產重組很快捷

共有16家ST公司通過資產重組實現盈利，預計實現凈利潤累計100.99億元，是ST公司主要利潤來源。

*ST濟柴（000617.SZ）在2016年12月26日至年底完成了三件大事：重大資產置換、發行股份并支付現金購買資產、發行股份募集配套資金190億元。其凈資產賬面價值為508.17億元，評估價值為755.09億元，增值率為 48.59%。這是資本市場最大的資產重組之一。壓哨完成重組，*ST濟柴一下子成為ST公司中的老大，無論是凈資產還是凈利潤都遙遙領先。而且，12月27日完成重組，2017年1月16日成功摘帽摘星——可謂神速。2017年3月14日收盤價19.50元，總股本90.3億股，總市值高達1760.85億元，市盈率高達33.75倍。

*ST金瑞（600390.SH）預計2016年實現凈利潤15.8億元。業績變動原因之一，就是2016年度公司收購中國五礦股份有限公司持有的五礦資本控股有限公司100%股權，從而使公司2016年度經營業績出現大幅增長。

*ST油工（600339.SH）業績變動原因同樣是進行重大資產重組，置入盈利能力較強的石油工程建設資產，置入資產預計增加公司2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤12億-14億元。另外，公司出售相關資產，資產評估增值收益約3億元。

破產重組獲新生

4家ST公司破產重組獲得新生。

*ST云維（600725.SH）能實現盈利，靠得是公司及控股子公司被法院裁定進入重整程序。此后將所屬非貨幣性資產（包括其他應收款、土地等無形資產、可供出售金融資產、長期股權投資等）進行了打包拍賣并得以成交，在報告期收到拍賣款2.55億元并完成了資產交割，確認了相關資產處置損益。如扣除上述債務重組收益、資產處置損益等重整事項的非經常性損益影響，公司凈利潤預計為虧損17億元左右。

*ST舜船（002608.SZ）預計2016年凈利潤10.78億元，同比增長142.93%。由于公司完成了重大資產重組，實現原有虧損業務向火力發電業務及信托業務雙主業的轉型發展，從而根本上改善了公司的經營狀況。而且，在破產重整程序中資本公積轉增股本、以股抵債和重大資產重組中新增發行股份購買資產，大幅提高了公司的股本和凈資產。

*ST川化（000155.SZ）扭虧為盈，主要的原因是公司進行司法重整，將全部非貨幣性資產進行轉讓，在報告期內收到資產拍賣款4.5億元并完成了資產交割，確認了相關的資產處置損益。

關系鐵不鐵就看補不補

如果不是地方政府雪中送炭，*ST天首、*ST韶鋼、*ST星馬等8家公司恐怕難以盈利。

*ST天首（000611.SZ）連續三年虧損將成定局，但2016年12月29日，包頭市青山區人民政府下發企業補助資金5000萬元，將實現凈利潤1000萬元至1500萬元。2015年年報披露*ST天首有109位職工人數，以此計算，平均每人獲得政府補助45.87萬元。

*ST星馬（600375.SH）2016年度計入營業外收入的政府補助金額約為3.5億元，同比增長749%。

*ST韶鋼（000717.SZ）2016年公司非經常性損益約為3.6億元，上年同期為0.62億元。政府補助1.96億元。

債務豁免

3家ST公司債務豁免（不含破產重組）扭虧為盈。

*ST八鋼（600581.SH）預計2016年實現凈利潤為2000萬元。因公司取得債務重組收益1.12億元；公司收到財政部撥付的中央企業2016年工業企業結構調整專項獎補資金，增加本期非經常性收益約0.95億元；公司將虧損子公司股權全部轉讓，實現低效資產剝離，過渡期間虧損由控股股東承擔，減輕了公司的經營壓力。

ST景谷（600265.SH）預計2016年實現凈利潤為3000萬元至3800萬元。因公司與西藏信托有限公司達成關于債務減免的《補充合同》減免約2960萬元貸款利息；取得景谷縣財政局債務豁免借款1740萬元；與農行景谷傣族彝族自治縣支行簽訂《貸款減免協議》，減免利息1490萬元；獲得政府營林造林補助資金1100萬元等。這些加起來，對公司財務報表的影響為增加非經常性損益7290萬元。

減值損失轉回

*ST中企（600675.SH）預計2016年實現凈利潤6億元至7億元。其中，公司出售天津星華城臵業有限公司30%的股權，增加投資收益約4億元；松江譽品谷水灣、朱家角古北香堤藝墅兩項目存貨跌價準備轉回合計約1.99億元。

*ST南化（600301.SH）預計2016年實現凈利潤為600萬元至800萬元。公司通過掛牌交易方式將應收梧州市聯溢化工有限公司1.1億元債權轉讓給非關聯第三方，成交價格3053萬元，該筆債權已全額計提壞賬準備，報告期內按規定轉回增加當期收益。

*ST東晶（002199.SZ）預計2016年凈利潤為1200萬元至2200萬元。公司出售主要虧損資產黃山市東晶光電科技有限公司100%股權、東晶銳康晶體（成都）有限公司80%股權的重大資產，均在2016年第四季度順利完成，產生了投資收益。另外，2016年第四季度，公司陸續回收了一些應收款項，公司計提的壞賬損失轉回。