方興未艾 不可忽視的互聯網金融

◎遼寧省人民政府發展研究中心課題組

方興未艾 不可忽視的互聯網金融

◎遼寧省人民政府發展研究中心課題組

互聯網金融是普惠金融、創新金融，能夠有效解決小微企業融資難題，提供創新創業金融支持平臺，開辟普通百姓投資理財渠道，彌補傳統金融服務空白，提高金融體系運行效率。全面了解互聯網金融、正確認識互聯網金融、積極謀劃布局互聯網金融、聚集金融資本及掌控金融資源對經濟社會發展十分必要。

互聯網金融 特點 模式 作用

互聯網金融作為互聯網和金融跨界融合的創新金融模式，有著傳統金融無法比擬的優勢，如成本低、效率高、覆蓋廣等特點。互聯網金融不僅對傳統金融運營模式產生顛覆性影響，也將影響整個經濟和社會發展水平。

一、互聯網金融的內涵與特點

互聯網金融是利用互聯網技術和移動通信技術等一系列現代信息科學技術實現資金融通的一種新興金融服務模式。互聯網金融秉承“開放、平等、協作、分享”的互聯網精神，依托移動支付、云計算、社交網絡和搜索引擎等高速發展的信息技術及高度普及的互聯網絡開展廣泛的金融活動。不同于傳統的以物理形態存在的金融活動，互聯網金融存在于電子空間中，形態虛擬化，運行方式網絡化。與傳統金融相比，互聯網金融具有以下特點。

（一）互聯網金融是普惠金融

在傳統金融體系中，“二八定律”一直被視作銀行經營管理的“金科玉律”，即20%的大客戶帶來80%的利潤，因此銀行的金融服務偏向20%的大客戶，80%“長尾”小微客戶的金融需求往往得不到滿足。互聯網金融的出現改變了這一局面，互聯網金融定位于服務“長尾”小微客戶群體，高效率地滿足小微客戶的個性化需求。如“阿里小貸”是對被傳統金融拒之門外的小微企業的貸款；“余額寶”是對普通百姓零門檻的理財服務。

（二）互聯網金融是創新金融

脫胎于互聯網的創新基因，互聯網金融各種創新產品層出不窮：第三方支付實現了網上交易資金的安全流轉；P2P網貸搭建了點對點直接借貸的投融資平臺；眾籌模式開啟了小額融資及再融資快速機制；大數據金融致力于80%“長尾”小微客戶的金融需求；“余額寶”等各種寶寶提供了大眾理財渠道；互聯網金融門戶讓客戶以更低成本搜索比價更多更優的金融產品服務。

（三）互聯網金融是高效金融

互聯網金融模式下，資金供求雙方通過網絡平臺自行完成信息甄別、匹配、定價和交易，業務主要由計算機處理，操作流程標準化，業務處理速度快、成本低、效率高，是高效金融。如“阿里小貸”從商戶申請到貸款發放只需1分鐘，全流程網絡化、無紙化操作，日均可以完成貸款1萬筆，成為真正的“信貸工廠”。“阿里小貸”單筆貸款的審批成本遠遠低于傳統銀行貸款，貸款審批發放效率大大高于傳統銀行貸款。

（四）互聯網金融發展空間廣闊

互聯網金融模式下，客戶能夠突破時間和地域的約束，在網絡上尋找需要的金融資源，客戶基礎更廣泛。據艾媒咨詢（中國市場信息調查業協會唯一專注于移動互聯網行業市場信息調研的成員單位）調查，2015年上半年我國互聯網金融產品服務的網民滲透率為68.1%，超過六成網民使用過互聯網金融產品服務。隨著移動端市場、農村市場、國際市場的開拓，互聯網金融的發展空間將更加廣闊。

（五）互聯網金融風險不容忽視

互聯網金融在我國處于起步階段，缺少監管和法律約束，缺乏準入門檻和行業規范，整個行業面臨諸多政策和法律風險。目前，我國信用體系尚不完善，互聯網金融還沒有接入人民銀行征信系統，也不存在信用信息共享機制，不具備類似銀行的風控、合規和清收機制，風險管控能力弱，容易誘發惡意騙貸、卷款跑路等道德風險。同時，互聯網本身亦存在安全漏洞，網絡金融犯罪不容忽視。

二、互聯網金融的主要模式

綜觀國內外互聯網金融，其主流模式有如下六種。

（一）第三方支付

第三方支付狹義上是指具備一定實力和信譽的非銀行機構，借助通信、計算機和信息安全技術，采用與各大銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結算系統間建立連接的電子支付模式。之所以稱為“第三方”，是因為這些平臺并不涉及資金的所有權，只起到中轉作用。從產業鏈上梳理，整個交易的鏈條有三方，向下，第三方支付要有電子商務和其他商務支持，如“支付寶”有淘寶和代繳費業務；向上，第三方支付要有銀行支持，如“快錢”要支持與銀行的打通。

我國的互聯網金融很大程度上起步于第三方支付。2003年，淘寶平臺引入“支付寶”，為買賣雙方提供擔保交易，開啟了互聯網與金融的跨界融合。第三方支付本質上是一種資金的托管代付，是對網絡交易實行第三方監管和技術保障。它解決了消費者與商家之間支付信任難題，實現了網絡交易資金的安全流轉。對于平臺方而言，獲得的是資金的沉淀利息、出入手續費以及渠道費用等。

2010年，第三方支付行業正式被納入監管，要求獲取牌照經營。目前共有267家單位持有央行發放的第三方支付牌照，獲允提供非金融機構支付服務，包括互聯網支付、銀行卡收單、移動支付、預付卡發行與受理、數字電視支付、固定電話支付。央行對第三方支付機構的定位是服務于電商，補充銀行主要支付渠道，發揮小額支付的便捷作用。

目前國內的第三方支付企業類型主要有：一是以“支付寶”“財付通”為首的互聯網型支付企業，它們以在線支付為主，依托大型電子商務網站，客源豐富，迅速做大做強。二是以銀聯商務為主的銀聯和銀行型支付企業，依托原有的銀聯系統往線上延伸。三是以“快錢”“匯付天下”為首的金融型支付企業，側重行業需求和開拓行業應用，為用戶提供支付產品和支付系統解決方案。另外，還有一部分做線下收單業務及預付卡發行與受理業務。據艾媒咨詢調查，2015年第三季度我國第三方互聯網支付交易規模達到30747.9億元，同比增長52.6%。其中，“支付寶”“財付通”和“銀聯在線”占據了整個市場份額的七成以上，集中度較高。

第三方支付在結算費率及相應的電子貨幣、虛擬貨幣領域給銀行帶來挑戰，第三方支付平臺與銀行由最初的完全合作關系逐步轉向了競爭與合作并存。隨著第三方支付的飛速發展，競爭亦在加劇，移動支付、細分行業的深度定制化服務、跨境支付、便民生活服務將成為新的競爭領域，擁有自己獨特競爭力及特色渠道資源成為第三方支付企業生存及競爭的籌碼。

（二）P2P網貸

P2P網貸（Peer-to-PeerLendIng）即點對點信貸，是指通過P2P公司搭建的第三方網絡平臺進行資金借、貸雙方的匹配，是一種“個人對個人”的直接信貸模式。資金貸款人獲取利息收益并承擔風險；資金借款人到期還本付息；網絡信貸公司收取中介服務費。

P2P網貸興起于歐美，隨后因其便捷的操作模式、合理的費率、差異化的利率、廣大的客戶群等優勢迅速傳播，2007年傳入我國。我國的P2P網貸模式與國外不盡相同。歐美發達國家有成熟的社會征信體系，可以提供可靠的個人信用狀況，因而歐美P2P平臺通行的是純粹在線服務模式。我國社會征信體系尚未建立，目前有限的銀行征信信息還未對非金融機構開放，單純通過網絡進行客戶評估風險太大，因而我國比較成功的P2P平臺（如“宜信”）采用的是線上線下結合模式。國外P2P平臺大多采用直接交易模式，而我國P2P平臺采用了多種不同的交易模式，包括借款人與貸款人直接交易模式、債權轉讓模式、通過N G O（非政府組織）小額信貸機構中轉、通過信托機構發行信托計劃實現等。P2P網貸最大的優越性，是使傳統銀行難以覆蓋的借款人能夠方便快捷地獲得貸款，很大程度上緩解了小微企業融資難、融資貴問題，同時也給部分投資者提供了高收益投資渠道。債權轉讓模式還可以滿足借款人的時效性需求，因而被更多地采用。

我國P2P網貸在2011年進入了快速發展期，2013年進入爆發期，到2015年全國累計P2P網貸平臺數量超過3800家，主要分布在京津冀、長三角、珠三角三大經濟區附近，廣東地區平臺數量為全國之最。基金、證券等傳統金融機構開始通過子公司設立自己的P2P網貸平臺，傳統企業巨頭如海爾集團、鏈家地產等產業巨頭亦通過并購、設立子公司的方式進軍P2P網貸平臺。然而，近年來我國P2P網貸行業風險有所積聚，爆發了一系列風險事件，嚴重損害了廣大投資者合法權益，對互聯網金融行業聲譽和健康發展造成較大負面影響，給金融安全和社會穩定帶來較大危害。為此，2016年，我國監管部門相繼出臺了《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》和《P2P網絡借貸風險專項整治工作實施方案》，要求各地方政府開展摸底排查和分類處置工作，堅持重點整治與源頭治理相結合、防范風險與創新發展相結合、清理整頓與依法打擊相結合，妥善處置風險事件，遏制網貸領域風險事件高發勢頭，維護經濟金融秩序和社會穩定。P2P網貸行業將進入規范發展的新階段。

（三）眾籌融資

根據國際證監會組織的定義，眾籌融資是指通過互聯網平臺，從大量的個人或組織處獲得較少的資金來滿足項目、企業或個人資金需求的活動。相比于傳統的融資方式，眾籌的精髓在于小額和大量，融資門檻低且不再以是否擁有商業價值作為唯一的評判標準。眾籌項目既可以是產品研發、新公司成立等商業項目，也可以是科學研究、藝術設計等項目。

最初的眾籌平臺主要面向創業或創意項目，采用項目產品“團購+預售”模式，即預售式眾籌。隨著眾籌的發展，出現了以資金回報為目的的眾籌平臺，即股權眾籌。此外，還有會籍式眾籌、捐贈式眾籌等多種類型。眾籌平臺的盈利模式主要是收取成交費、會員費、推廣營銷費以及股權等。其中，股權眾籌對于拓寬中小微企業直接融資渠道、支持實體經濟發展、完善多層次資本市場體系建設具有重要意義。2012年4月，美國通過JOBS法案《創業企業融資法案》，允許小企業通過眾籌融資獲得股權投資；2014年11月19日，我國國務院常務會議提出，要“建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點”。

近幾年，我國眾籌融資快速發展，平臺數量急劇攀升，眾籌模式、產品也在不斷創新。阿里、百度、京東、36氪、奇虎360等知名互聯網企業也紛紛涉足。到2015年底，我國正常運營的眾籌平臺達到303家，分布在21個省份。北京的平臺聚集效應較為明顯，有63家平臺，其中38家為股權眾籌平臺，北京中關村更出現了股權眾籌企業扎堆的盛況，包括天使匯、京東金融、因果樹、蝌蚪眾籌、原始會、一八九八咖啡館、36氪、天使街、京北眾籌、考拉眾籌等。

我國眾籌融資在快速發展的同時，由于缺乏必要的管理規范，眾籌融資尤其是股權眾籌也積累了一些問題和風險：一是法律地位不明確，參與各方的合法權益得不到有效保障。二是業務邊界模糊，容易演化為非法集資等違法犯罪活動。三是眾籌平臺良莠不齊，潛在的資金欺詐等風險不容忽視。2014年底，監管部門起草過《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，對股權眾籌融資的性質、投資者、融資者、投資者保護等內容進行了規定，但始終未能正式出臺，股權眾籌的相關法規處于空白階段；2016年，監管部門出臺了《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》和《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》，明確地方政府要對股權眾籌進行摸底排查和分類處置工作，懲治以股權眾籌名義通過互聯網從事非法發行證券、非法集資等非法金融活動，規范互聯網股權融資行為。

（四）大數據金融

大數據金融是指依托于海量、非結構化的數據，通過互聯網、云計算等信息化方式對數據進行專業化的挖掘和分析，并與傳統金融服務相結合，創新性開展相關資金融通工作的統稱。按照平臺運營模式，大數據金融可分為如下兩大模式。

1.平臺金融。它是通過對平臺龐大后臺數據的無縫鏈接，將客戶積累的交易數據及行為數據引入網絡數據模型和資信調查評估模型，建立征信系統數據庫，以此為依據向客戶提供融資服務。平臺金融的典型代表是阿里金融。“阿里小貸”依托阿里平臺的信用數據庫，為阿里系電商平臺上的小微企業、個人創業者提供“金額小、期限短、隨借隨還”的純信用小額貸款，貸款采取網絡線上模式，免費申請，沒有雜費，按日付息，用幾天算幾天利息，日利率萬分之六左右。“阿里小貸”日均貸款1萬筆左右，平均每筆貸款額度7000元左右。

2.供應鏈金融。它是核心龍頭企業利用自身的產業優勢地位，通過對上下游企業現金流、進銷存、合同訂單等信息的掌控，依托自身資金平臺或合作金融機構，對上下游企業提供金融服務的模式。供應鏈金融的典型代表是京東金融。京東以信息提供方或擔保方的身份同銀行等資金供給方合作，為產業鏈上下游的供應商或購買商提供融資幫助。如京東與銀行合作向其供應商提供應收賬款融資、訂單融資、供應商委托貸款融資等，貸款利率在基準利率基礎上上浮10%-30%，貸款額度平均在幾百萬元左右。

大數據金融有著傳統金融難以比擬的優勢。阿里調研顯示，出于風險管控等因素，88%的小微企業無法通過銀行途徑融資。而互聯網金融企業通過平臺積累的龐大數據，建立起自己的征信系統，進行信用管理的創新，實現了對小微企業的融資支持。同時，通過對大量用戶行為數據的分析運用，能夠更貼近客戶，了解客戶需求，實現非標準化的精準服務。

（五）金融互聯網化

金融互聯網化是指廣泛運用以互聯網為代表的信息技術，對傳統金融機構業務運營流程、服務產品進行改造或重構，實現經營、管理全面信息化。網上銀行、網上證券、網上保險都屬于這類范疇。在這一模式下，傳統金融服務從線下擴展到線上，在時間和空間上外延了銀行、保險、證券等金融服務。

我國金融互聯網化從無到有、從小到大、從單項業務到綜合業務，已形成在計算機和通信網絡基礎上的電子資金清算系統、柜臺業務服務系統和金融管理信息系統，從根本上改變了傳統金融業務處理模式，實現了從手工操作到行業數據集中、集約化運營、現代化管理和電子化服務的轉變。

金融互聯網化之于傳統金融機構意味著更加靈敏的市場反應，更大程度的信息利用，更易化解信息不對稱問題，更能充分挖掘客戶需求，從而進行更高層次的金融產品和服務創新，提供更加完善的金融服務體驗，進而構筑面向未來的金融機構核心競爭力。

（六）互聯網金融門戶

互聯網金融門戶是指利用互聯網提供金融產品、金融服務信息，匯聚、搜索、比較金融產品，并為金融產品銷售提供第三方服務的平臺。根據互聯網金融門戶平臺的服務內容及服務方式，可將其分為第三方資訊平臺、垂直搜索平臺及在線金融超市三大類。互聯網金融門戶的收入主要來源于傭金、推介費、廣告費及咨詢費等。第三方資訊平臺是為客戶提供全面、權威的金融行業數據及行業資訊的門戶網站，典型代表有網貸之家、和訊網及網貸天眼等；垂直搜索平臺是聚焦于某一特定行業相關金融產品的專業化搜索門戶網站，典型代表有融360、好貸網、安貸客、大家保等；在線金融超市是匯聚大量金融產品，提供在線導購及中介服務并利用互聯網進行銷售的門戶網站，典型代表有大童網、格上理財、91金融超市、軟交所科技金融服務平臺等。

互聯網金融門戶的上游為金融產品供應商，即傳統金融機構，下游為用戶，而作為中間橋梁的互聯網金融門戶，其最大的價值就在于其渠道價值。它承載著大量的信息流，用戶在互聯網金融門戶上不需要逐一地瀏覽商品信息，而是根據其特定需求，利用“搜索+比價”的金融產品在線搜索方式，對各類金融產品的價格、收益、特點等信息進行對比選擇，極大地節省了用戶選購金融產品的時間，降低了交易成本，提升了用戶體驗。

三、互聯網金融的作用

雖然互聯網金融在我國興起時間不長，但已顯示出其強大的生命力和眾多的優越性并發揮出積極的作用。

（一）彌補傳統金融服務不足

互聯網金融降低了金融服務門檻，為眾多傳統金融難以覆蓋的小微客戶提供了亟須的金融服務。互聯網金融的市場定位主要在“小微”層面，“阿里小貸”具有“海量交易筆數，小微單筆金額”的特征，P2P平臺和眾籌平臺是小額融資的快速通道。引領“屌絲”理財風潮的“余額寶”，以零門檻的方式為普通民眾提供便利實惠的理財服務，使被傳統金融理財拒之門外的草根群體也能夠享受到理財收益。

（二）推動舊有金融體制改革

傳統金融體系出現利益固化傾向，低效率高收益。打破現有利益格局，形成適度競爭，使金融業利潤和實體經濟利潤趨于平衡，光靠民營資本發起設立新的金融機構遠遠不夠，互聯網金融才是金融變革的革命性力量。“余額寶”的上線深刻觸動了銀行業的利益，互聯網金融的鯰魚效應迫使包括傳統金融機構在內的市場主體不斷改革沉疴舊習，努力創造符合市場需求的服務和產品。

（三）發揮民間資本積極作用

我國民間資本數額龐大，長期以來由于缺乏有效、合理的投資方式和渠道，一些民間資本流入了高利貸、非法集資等金融黑洞，游離于正規金融監管體系之外，形成了巨大的金融隱患。發展互聯網金融，通過P2P網貸、眾籌融資等金融模式引導民間資本陽光化、規范化運作，有利于遏制非法地下金融，促進金融穩定；有利于拓寬小微企業融資渠道，推動民間資本更好地服務實體經濟。

（四）帶動電子商務快速發展

加快發展電子商務，促進網絡零售發展是拉動內需、擴大消費的重要方面。方便、快捷、安全的互聯網支付特別是移動支付的發展有力推動了電子商務的發展；網絡小貸、眾籌融資、P2P網貸等互聯網金融業態的創新，解決了電子商務發展所需的創業融資、周轉融資和客戶的消費融資需求，極大地促進了電子商務的快速發展。

（五）提高金融體系運行效率

互聯網金融機構可以避免開設營業網點的資金投入和運營成本，不需要設立眾多分支機構、雇傭大量人員，經營成本低。互聯網金融提供全天候、全方位、一站式的金融服務，服務質量好。互聯網金融運用現代信息技術和互聯網絡，業務處理速度快，極大地提高了金融運行效率。互聯網金融提供了有別于傳統銀行和證券市場的新融資渠道，提高了資金配置效率。

（六）促進金融產品服務創新

互聯網金融以互聯網、云計算等高新技術做支撐，促進互聯網與金融深度融合，讓融資、交易、理財變得高效、便捷，實現了存款理財化、融資多元化、支付電子化。互聯網金融更加關注用戶體驗，依托電商平臺積累的大量基礎數據，通過對用戶行為數據的分析，深入了解客戶的多樣化需求，推出個性化金融產品，促進金融產品服務的不斷創新。

市場經濟的發展大多經歷一個先野蠻擴張再規范發展的過程，互聯網金融亦是如此。由于出現的時間較短，整個行業尚處于起步階段，存在諸多亟待解決的問題，各種亂象時有發生。但瑕不掩瑜，毋庸置疑，互聯網模式帶來的金融活水已經成為中國金融市場不可忽視的正面力量。隨著監管的跟進、相關法律法規的出臺、行業的規范，互聯網金融必將步入健康發展的新階段。

（課題組成員：劉曉丹、崔玉敏、車泰根、薛特智）

責任編輯：司斯