實體向好呼喚信貸“向實”

劉琳

信貸高增對實體經濟形成強勁推動力的同時，也容易集聚金融風險。

中國的宏觀經濟有望開啟一股小陽春，實體經濟生產的穩健復蘇，為2017年經濟工作穩中求進起了一個好頭。

一系列經濟數據為此作了佐證。今年前兩個月，我國工業增長都達6%以上，服務業生產指數增長8%以上；發電量增長6.3%，工業用電量增長6.9%，貨運量增長8.3%，其中鐵路貨運量逾兩位數。國家統計局局長寧吉喆稱其“顯示中國經濟‘穩中向好”。

具有前瞻性意義的PMI指標，在初春2月再度攀高，收于51.6，比1月上升0.3個百分點，這已是PMI連續7個月位于50榮枯線以上，連續5個月位于51以上。

值得注意的是，PMI當中的一個分項指標——反映企業用工量情況的從業人員指標回升至49.2，雖然還未達到50榮枯線，但這是2013年8月以來的最高值，顯示制造業持續處于平穩擴張態勢之中。

分行業看，經濟復蘇的動力“新老兼具”。傳統的增長動力基礎設施建設繼續發揮支撐作用，基礎設施投資和新開工項目的較快增長，讓建筑業市場需求持續釋放，從2016年底至今連續數月的PMI中，土木工程建筑業商務活動指數一直處于較高水平。

新動能正在成長發力。裝備制造業和高技術制造業2月的PMI指數分別是53.3和54.6，特別是裝備制造業達到近三年來的高點。

實體經濟開始逐步向好的背后，是融資的規模化支撐。金融系統正在對實體經濟形成有效推力。當然，也要認識到：居高不下的信貸總量一體兩面，既要為宏觀經濟增長提供保障，又要把防控金融風險的各項措施落實到位，是對金融工作的雙重考驗。

央行最新數據顯示，今年前兩個月新增人民幣貸款高達3.2萬億元。巨額信貸增量，如何保證能夠進入實體經濟運轉？

譬如，非金融企業中長期貸款是信貸增量的大頭，其中一個主要因素是各地PPP項目在2016年底集中落地后，今年初項目貸款集中發放。這些集中落地的項目要確保能夠持續經營，所獲貸款也要確保全部用于項目本身，這需要有關部門強化后續監管。

住戶部門貸款也在近幾個月屢創歷史新高，其中主要以中長期貸款也就是購房按揭貸款為主。雖然目前一線城市房地產市場過熱的勢頭已現回落，但如何引導信貸服務于房子的居住屬性，引導投資需求，控制炒房行為，仍是金融監管部門面臨的課題。

在信貸高增的背景下，需要防范融資流向銀行表外途徑，逃避監管。以1月份為例，銀行委托、信托貸款和未貼現銀票合計增加1.24萬億元，不排除銀行受到來自監管層對嚴控表內規模的壓力，將表內資產已騰挪至表外的行為發生。2月份央行數據顯示，銀行表外融資得到一定程度控制，但仍不能掉以輕心。

未來，金融監管部門需要統籌利用貨幣數量工具和價格工具，從量價兩個方面保持貨幣金融環境的穩健和中性適度，特別是強化價格型調節和傳導機制，抑制資產泡沫，防止信貸融資“脫實向虛”。

必須肯定的是，2017年一季度MPA（宏觀審慎評估體系）考核正式把表外理財納入廣義信貸范圍。這項進一步理順監管的制度安排，有利于減少監管真空和監管套利，在確保不發生系統性金融風險的同時，也有利于金融向實體經濟的集聚。