美國療危鏡鑒

王亭亭

作為唯一未出現過系統性風險的巨型經濟體，中國需要未雨綢繆。

防控金融風險始終是全球性難題——發生過金融危機的國家不在少數，美歐日等經濟體迄今仍未完全復原。作為唯一未出現過系統性風險的巨型經濟體，中國需要未雨綢繆。

2016年12月的中央經濟工作會議指出，要把防控金融風險放在更加重要的位置，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。

回望2007年開始的那場灌漫全球的危機成因，以及美國在事中、事后的處置方式，或能提供不少鏡鑒。

忽視金融風險和監管滯后是美國次貸危機發生的一個根本原因。

一方面，美聯儲長期推行寬松貨幣政策，信貸政策過度放松，投資銀行、證券公司以次級貸款為基礎創設出各種金融衍生品，且信用評級機構并未及時揭示風險，促成價格泡沫。

另一方面，政府未及時跟進監管，導致過度投機和金融創新野蠻生長。這暴露了美國金融創新的風險——資本逐利下的盲目創新加之監管漏洞，最終導致危機爆發。

事發后，美國采取了一系列措施。

首先，美聯儲以激進的貨幣政策釋放流動性。

其一，下調美聯邦基金利率，降低金融機構拆借成本，間接提升個人消費能力，拉動消費;其二，為金融機構提供緊急貸款，緩解其資金壓力，增加流動性。

據統計，2007年8月至2008年12月，美聯儲總計為金融市場提供了約1萬億美元，大幅提高流動性。

其次，實施財政與經濟計劃，為危機中的機構及個人提供融資及社會保障。

第一，先后出臺總預算分別為1520億美元、7870億美元的一攬子振興計劃，內容涉及減稅、延伸失業救濟金、直接支付現金給個人以及增加基礎設施建設支出等。

第二，實施7000億美元的不良資產救助計劃，包括直接注資并接管房利美、房地美兩大住房抵押貸款機構、設立針對銀行和證券業的“資本購買計劃”并對美國友邦提供“AIG專項計劃”等。

第三，設立專門機構落實監管職責。先后設立聯邦住房金融局，金融穩定監管委員會、消費者金融保護局，修復并穩定金融市場秩序。

第四，從法律層面確保經濟政策的執行和延續。先后頒布2008年和2009年的經濟振興法案、《2008住房與經濟復蘇法案》、《2008緊急經濟穩定法案》、《多德-弗蘭克華爾街改革及消費者保護法案》等，給予經濟政策的法律支撐。

第五，危機之后，由政府接管的銀行、證券和保險公司，適時放歸私有化。

其化解危機的一些方法，對制定經濟政策、管理金融市場秩序有參考意義。專家認為，中國當前推行市場化債轉股、投貸聯動等措施，跨市場、跨機構的各類風險也較為隱蔽復雜，須提前打好“預防針”。

第一，監管須及時跟上金融創新的步伐，維護金融穩定。

第二，金融監管措施及改革需上升至法律層面。美國療危的諸多舉措均通過了立法確認，能夠更好為經濟政策保駕護航。

第三，加強信用體系建設，強化個人及企業征信的風控作用。

美國擁有相對完善的征信系統，但次貸危機仍因系統漏洞和大量個體失信而爆發。中國宜盡快完善社會信用體系建設，助力金融機構盡早識別風險并將隱患消除在萌芽中，并且以美國為鑒，嚴防某些信用標準放松。