“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

特朗普當(dāng)選美國(guó)第45任總統(tǒng)，無(wú)疑是過(guò)去數(shù)月中對(duì)全球影響最大的事件，其當(dāng)選的當(dāng)天，便引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的劇烈震蕩，美國(guó)股市更是隨之奇跡般地演繹出一波“特朗普行情”。如今特朗普已執(zhí)政月余，這位“最不可預(yù)測(cè)的” 總統(tǒng)推行了一系列以減稅為核心的新政，這些被稱(chēng)為“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的改革措施在全球引發(fā)了連鎖效應(yīng)和激烈反響。那么，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響幾何呢？

“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”透視

結(jié)合特朗普上臺(tái)之前發(fā)布的“百日計(jì)劃”所描繪的施政框架和其上臺(tái)以來(lái)所推行的政策，可以看出“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”包括的核心內(nèi)容：減稅增支、放松金融監(jiān)管、貿(mào)易保護(hù)主義、擴(kuò)大基建和反移民。

（一）大幅減稅

特朗普宣稱(chēng)近期將推出大規(guī)模“減稅計(jì)劃”，讓企業(yè)能夠在美國(guó)更好地經(jīng)營(yíng)。其減稅措施包括：將個(gè)人所得稅7個(gè)等級(jí)的累進(jìn)稅率簡(jiǎn)化為3個(gè)等級(jí)，目前25%至33%的稅率改為25%，最高稅率從目前的39.6%降低到33%；大力削減企業(yè)所得稅，一是將其現(xiàn)行稅率從35%降至15%，二是對(duì)回流美國(guó)的企業(yè)只課征10%的公司稅；廢除遺產(chǎn)稅，認(rèn)為遺產(chǎn)稅是不公平的重復(fù)征稅。

特朗普主張以減稅和減少政府監(jiān)管來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，希望以經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)低稅率下的財(cái)政收支平衡，其經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)就是20世紀(jì)的“拉弗曲線”。

在美國(guó)歷史上，每次稅率的大幅削減都只能有限地提高聯(lián)邦政府的稅收總量（拉弗曲線），但稅收占GDP的比例則往往不是上升而是下降。如果特朗普能推行這項(xiàng)依然是對(duì)富人更有利的減稅計(jì)劃，美國(guó)也許能成為公司稅率最有吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家之一。但是，美國(guó)人的稅負(fù)本來(lái)就僅占GDP的24%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家34%的平均水平；減稅對(duì)企業(yè)投資和就業(yè)增長(zhǎng)的推動(dòng)也不確定，減稅的通脹預(yù)期可能推高股市而導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行短期投機(jī)，富人從減稅中得到的好處也更可能節(jié)省下來(lái)而不是消費(fèi)掉。減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)無(wú)論是投資還是消費(fèi)都會(huì)很有限。

（二）放松金融監(jiān)管

在放松金融監(jiān)管方面，特朗普計(jì)劃取消《多德·弗蘭克法案》的大部分條款，該法案是奧巴馬任期內(nèi)的重要成果，被認(rèn)為是20世紀(jì)30年代美國(guó)大蕭條以來(lái)最全面、最嚴(yán)厲的金融改革法案。

《多德·弗蘭克法案》的三大核心內(nèi)容，一是擴(kuò)大監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)力，破解金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”的困局，允許分拆陷入困境的太大而不能倒下的金融機(jī)構(gòu)，禁止使用納稅人資金救市；二是設(shè)立新的消費(fèi)者金融保護(hù)局，賦予其超越監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力，全面保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益；三是限制大金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)性交易，尤其是加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普曾表示：“《多德·弗蘭克法案》過(guò)度監(jiān)管耗費(fèi)了我們每年2萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)，減少了每個(gè)家庭15000美元的財(cái)富。”意即金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的主要原因是該法案束縛了金融機(jī)構(gòu)的手腳，增加了融資成本，遏制了投資與消費(fèi)。特朗普放松監(jiān)管，以便使華爾街能為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供更大的金融靈活性。

（三）擴(kuò)大基建

特朗普在競(jìng)選中提出，新政府未來(lái)十年內(nèi)將實(shí)施1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資。投資對(duì)象從道路、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)等交通設(shè)施，到校舍、醫(yī)院、給排水甚至高速互聯(lián)網(wǎng)，他要讓美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施再次成為全球第一。而且特朗普刺激政策要依靠的是美國(guó)的鋼、美國(guó)的煤、美國(guó)的頁(yè)巖氣能源和數(shù)百萬(wàn)的美國(guó)工人，以徹底貫徹他的“美國(guó)優(yōu)先”原則。對(duì)于資金來(lái)源，特朗普強(qiáng)調(diào)不靠政府資金，運(yùn)用稅收優(yōu)惠引導(dǎo)私人資本進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資。

（四）逆全球化

回顧2016年世界經(jīng)濟(jì)的大事，逆全球化顯然構(gòu)成重要的看點(diǎn)。貿(mào)易保護(hù)、反外包外遷和反移民等逆全球化方面的內(nèi)容，更是“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的重要支柱。特朗普當(dāng)選之后便發(fā)布了諸多逆全球化言論，并通過(guò)社交媒體對(duì)世界汽車(chē)業(yè)巨頭通用、福特、豐田進(jìn)行要挾，要求這些車(chē)企增加對(duì)美國(guó)的投資，取消對(duì)墨西哥等國(guó)的海外投資項(xiàng)目，否則將對(duì)其產(chǎn)品征收35%的邊境稅。這些制造業(yè)巨頭紛紛表示將增加在美國(guó)投資，比如豐田計(jì)劃未來(lái)五年在美國(guó)投資100億美元，福特取消16億美元的墨西哥投資計(jì)劃，轉(zhuǎn)而投向密歇根工廠。

同時(shí)，特朗普還聲稱(chēng)要退出“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”（TPP），對(duì)“北美自由貿(mào)易協(xié)定”（NAFTA）進(jìn)行重新談判，甚至揚(yáng)言要退出WTO，借此對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，迫使更多的企業(yè)回流美國(guó)，增加美國(guó)就業(yè)。

此外，特朗普的經(jīng)濟(jì)主張還包括廢除奧巴馬政府引以為豪的全民醫(yī)保法案、打擊非法移民、反對(duì)接納敘利亞難民、剝奪穆斯林的移民權(quán)等。

“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

（一）“減稅計(jì)劃”或加快國(guó)際資本向美國(guó)回流

資料顯示，就企業(yè)所得稅率而言，美國(guó)是所有發(fā)達(dá)國(guó)家中最高的，其中法國(guó)33%、日本24%、英國(guó)20%、德國(guó)16%、愛(ài)爾蘭12%（避稅天堂），如果將企業(yè)所得稅稅率降至15%，將極大提升注冊(cè)在美國(guó)的企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，可以大大減少因避稅而將總部遷往愛(ài)爾蘭等國(guó)的企業(yè)。

據(jù)美國(guó)智庫(kù)TPC測(cè)算，如果特朗普成功將企業(yè)所得稅降到15%，2017年美國(guó)企業(yè)的盈利預(yù)期將增加1080億美元（企業(yè)利潤(rùn)并沒(méi)有大幅增加，部分原因其實(shí)際稅率遠(yuǎn)低于名義稅率），2018年將增加2150億美元，利潤(rùn)增幅約為1.7%和3.3%，預(yù)計(jì)四年僅減稅就能為企業(yè)增加利潤(rùn)近1萬(wàn)億美元，與此同時(shí)，由于把個(gè)稅分紅稅率由20%降至15 %，也對(duì)美國(guó)企業(yè)的投資價(jià)值有所提升。

由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自消費(fèi)，對(duì)個(gè)人收入減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更為顯著。美國(guó)智庫(kù)TPC按照特朗普的減稅計(jì)劃測(cè)算，2017年個(gè)人所得稅將減少4532億美元，2018年將達(dá)到6215億美元，約占到美國(guó)居民可支配收入的5%。也就是說(shuō)，如果特朗普的個(gè)人減稅計(jì)劃得以實(shí)施，美國(guó)居民可支配收入可能增加5%，這對(duì)于依賴消費(fèi)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的美國(guó)的影響不可小覦。

（二）放松金融監(jiān)管將使銀行業(yè)盈利能力增強(qiáng)

自2010年《多德·弗蘭克法案》實(shí)施以來(lái)，并未顯現(xiàn)出明顯的益處，由于實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管給銀行業(yè)帶來(lái)了沉重的合規(guī)成本。廢除《多德·弗蘭克法案》使大型銀行恢復(fù)自營(yíng)交易，將明顯提升銀行的盈利能力，據(jù)估計(jì)，像高盛、花旗銀行、美國(guó)銀行等投資銀行業(yè)務(wù)占比較高的金融機(jī)構(gòu)，投資銀行業(yè)務(wù)收入至少增長(zhǎng)10%以上，再考慮到監(jiān)管成本的減少，2017年銀行業(yè)利潤(rùn)增速將超過(guò)10%。受此影響，自特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，美國(guó)大型銀行股價(jià)平均漲幅超過(guò)30%。

但世界上沒(méi)有免費(fèi)午餐，放松銀行監(jiān)管，廢除《多德·弗蘭克法案》將使銀行業(yè)像金融危機(jī)前一樣承擔(dān)過(guò)高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是過(guò)度投資于高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品產(chǎn)品，將使銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。

（三）逆全球化或沖擊全球化產(chǎn)業(yè)鏈

盡管特朗普通過(guò)對(duì)福特、通用、豐田等公司征收高關(guān)稅的威脅方式阻止了部分投資與就業(yè)崗位的外流，但是這種非制度性的逆全球化舉措損害了企業(yè)的自主決策權(quán)力，也損害了美國(guó)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際形象，甚至有人將特朗普稱(chēng)為“霸凌”。由于特朗普長(zhǎng)期從事不可貿(mào)易的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)全球化和自由貿(mào)易的價(jià)值沒(méi)有充分的認(rèn)識(shí)，以為簡(jiǎn)單粗暴地運(yùn)用提高關(guān)稅、征收邊境稅等行政手段，就可以減少國(guó)際貿(mào)易逆差，使就業(yè)、消費(fèi)和投資輕易地回流美國(guó)。

特朗普在逆全球化方面的主張包括廢除TPP，重新商談NAFTA，甚至退出WTO，具有恐嚇的成分，甚至只是談判的籌碼。如果特朗普真的掀起貿(mào)易戰(zhàn)，主要貿(mào)易伙伴間都提高關(guān)稅互相傷害，可能摧毀制造業(yè)全球化產(chǎn)業(yè)鏈分工合作的低成本優(yōu)勢(shì)，不僅使美國(guó)進(jìn)口商品支付更高的價(jià)格，世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速都將放緩，全球經(jīng)濟(jì)極可能因此陷入衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)遍體鱗傷。

（四）全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)或加劇

特朗普大力減稅，將使美國(guó)政府每年的收入大幅減少，加之他同時(shí)推行的擴(kuò)大基建、增加財(cái)政支出等政策，美國(guó)政府每年的財(cái)政赤字將大幅增加。而當(dāng)前美國(guó)政府債務(wù)已達(dá)19萬(wàn)億美元，達(dá)到了債務(wù)上限，大幅提升債務(wù)上限已不可避免。市場(chǎng)預(yù)計(jì)4年內(nèi)美國(guó)債務(wù)將增加4萬(wàn)億美元，這將對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元和美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)壓力，因?yàn)榧酉⑹姑绹?guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。

如果美國(guó)政府債務(wù)繼續(xù)惡化，加之正在上升的歐盟解體風(fēng)險(xiǎn)，新興市場(chǎng)貨幣貶值余波未定，種種因素疊加，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)可能上升。唯一可能對(duì)沖特朗普減稅增支沖擊的是廢除奧巴馬引以為豪的全民醫(yī)保法案節(jié)省的支出，但廢除全民醫(yī)保法案涉及數(shù)千萬(wàn)中低收入者的利益，不可能一帆風(fēng)順。

總之，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”給世界帶來(lái)了更大的不確定性，使全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上升。但全球化發(fā)展到今天，資本、資源、技術(shù)、人員在全球流動(dòng)，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈條都廣泛分布于世界各個(gè)角落，各國(guó)已經(jīng)形成休戚與共、“你中有我、我中有你”的利益共同體。在這種情形下，要想把這種血脈相融的廣泛聯(lián)系強(qiáng)行割裂開(kāi)來(lái)，只會(huì)適得其反。因此，對(duì)“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的沖擊不必過(guò)分擔(dān)憂。