我國投資銀行發展前景研究

【摘要】眾所周知，在西方發達國家的資本市場中，投資銀行作為資本市場中的一個金融性的機構具有舉足輕重的地位。隨著我國經濟的日益發展，金融市場的發展也日益興盛，投資銀行已成為金融市場發展強大不可或缺的部分，起著催化劑的作用，投資銀行的高效運行有利于我國金融市場的快速運作。但是我國投資銀行還是只處于起步發展階段，和西方發達國家還有著很大的差距。本文通過舉例中信證券和美國摩根士丹利的比較，來反映我國投資銀行的不足之處，并對此提出一些建議和對策。

【關鍵詞】投資銀行 發展現狀 不足之處 建議

隨著經濟全球化的發展，我國要提升自己在國際中的地位，必須要堅持以經濟建設為中心，而在當今日新月異的世界中，發展金融經濟成為一種潮流趨勢，為發展我國的金融經濟，首當其沖的就是要使我國投資銀行業的發展盡快跟上西方發達國家的腳步。然而目前還有著不小的差距，內部控制還不夠完善，所以我國投資銀行必須進行一系列的改革來進行完善自身的發展，從西方發達國家投資銀行成功的經驗中總結出自己的心得，完善我國的投資銀行的相關制度與機制，使我國的投資銀行日益強大起來。

一、投資銀行的概念及產生與發展

投資銀行是資本市場上的主要金融中介，從事多種金融業務。對于投資銀行的稱呼，每個國家叫法不一樣，投資銀行是美國和歐洲大陸的叫法，英國把它叫做商人銀行，日本把它叫做證券公司，法國把它叫做實業銀行。

15世紀的歐洲是投資銀行的起源地，那時候就有些歐洲的商人學會了融資。后面十八世紀的工業革命對投資銀行產生了巨大的影響，擴大了投資銀行的業務范圍。

（一）美國投資銀行的產生與發展

美國投資銀行的發展具有自己的獨特之處，它們與美國證券業的發展是相互促進、相互交融的。由于美國在南北戰爭時期，政府缺乏大量的資金和物資，為了維持戰爭的需要，美國政法發行大量的債券向民間融資以獲取更多的財政資金來滿足繼續戰爭的需要，這使得美國投資銀行的發展歷程具有別具一格的特點。

在19世紀末20世紀初，美國發生了它的歷史上第一次并購浪潮，隨后美國投資銀行擴大了其業務經營范圍，改變了美國工業形勢，變成重整美國工業結構的策劃者。

20世紀30年代，美國出現了經濟大蕭條，投資銀行出現了巨大的危機，很多證券公司面臨著倒閉。之后，美國總統羅斯福上臺，實施羅斯福新政，對金融行業進行立法監管，還確立了美國投資銀行在今后幾十年應該遵循的業務范圍，對美國投資銀行的發展產生了積極的促進意義。

（二）我國投資銀行的產生與發展

1.探索萌芽階段。1987年，位于深圳特區的一個名為深圳特區證券公司的成立標志著我國投資銀行開始邁出了歷史性的一步，從此把投資銀行推上中國經濟發展的舞臺。1988年，上海萬國證券公司作為我國第一個股份制投資銀行，標志著我國投資銀行在組織方式上的一次重大變革，使投資銀行的內部運作更加地透明。

2.對投資銀行的進一步探索。這時候的投資銀行并不是真正意義上的投資銀行，因為這時的投資銀行的業務也僅僅是對于債券進行發行和承銷，并且這時的投資銀行的業務并沒有涉及股票，更不用說有規范運作的股票交易所。上海證券交易所在1990年12月成立，深圳證券交易所在1991年7月成立。此階段開始發行人民幣特種股票（B股），開始了金融創新，由場外交易進入場內交易，股票和債券交易額迅速增長。不過，此階段僅僅是我國投資銀行的探索階段，它對我國的經濟發展還沒有起到什么作用，這時候的金融監管體系還不完善。

3.正式發展階段。在這一階段的發展中，投資銀行不僅包含了兼營證券業務的信托投資公司，而且包含專營證券業務的證券公司，各方面法律、法規更加健全，內部運作也趨于成熟。

1995年，中國金融國際公司的成立意味著我國的投資銀行邁上了國際的大舞臺，因為這是中國第一次與外國人合辦的中外合資銀行。

隨后開始幾年的投資銀行的治理整頓，不斷提出對投資銀行的新要求，使我國的投資銀行在內部運作、風險管理、監督監管等方面更加完善。2004年，行政接管了南方證券，至此拉開了證券公司綜合治理的序幕。

2006年，在證監會的督促和相關的法律、法規的要求下，證券公司信息披露工作取得了成果性的進展，幾乎所有的證券公司都完成了基本信息披露工作。

2007年，一些由于以前的投資銀行發展不完善所導致的一些風險問題得到了全部的解決。同年，券商綜合治理整頓結束，至此正常經營的證券公司總數下降到104家。

2007年至今，我國投資銀行的相關法律、法規不斷完善，內部運作也日趨成熟。

二、我國投資銀行發展同國外投資銀行發展比較

我國證券公司的規模正在逐年增大，與之相對應的總資產、凈資產、和凈資本也在逐年增加。下面舉例對我國投資銀行和國外投資銀行進行比較。我國投資銀行以中信證券為代表。摩根士丹利作為美國投資銀行的代表。有關數據如下表：

根據表1數據顯示，中信證券和摩根士丹利各項數據都有著巨大的差距。但是中信證券總資產和負債在逐年遞增，營業總收入幾乎成倍增加，環比增長率頗高。而看摩根士丹利，總資產和負債在逐漸減少，收入呈穩定小幅度增長狀態中信證券2013年～2015年資產負債率分別為：67.05%、78.91%、76.99%。摩根士丹利2013年～2015年資產負債率分別為：91.71%、91.01%、90.33%。從這些數據可以看出，摩根士丹利資產負債率相當高。我們知道對于股東而言，在全部資本利潤率高于借款利息率時，股東所得到的利潤會隨著負責比率的增加而增加。兩家公司在招聘人才上面也有所不同，中信證券更傾向于招聘有經驗的相關人士，而摩根士丹利很注重對應屆畢業生的招聘和培養，更重視發掘和培養人才。

三、我國投資銀行發展存在的問題

總的來說，我國的投資銀行正處于初步階段，和西方發達國家投資銀行還有著不小的差距，目前我國投資銀行還有以下幾點不足。

（一）管理機制比較混亂

我國有證監會、國家證券委、證券業協會、交易所、地方政府，這些機構組成了一個多層次、多部門的管理體系，有時難免會出現矛盾，使證券公司也無法適從。

（二）資產規模比較小

由于我國的投資銀行的資產規模不夠大、沒有比較完善的資本運作市場作為背景支持、融資渠道較少，這些使得我國的投資銀行由于缺乏足夠的資金支持因而在開展業務方面舉步維艱。資產規模較小所導致的直接結果是我國的投資銀行很難滿足龐大的企業進行并購、重組所需要的資金規模，難以適應時代經濟發展的要求。

（三）從業機構違規操作嚴重

我國現有的投資銀行從業機構在近20年的時間里，發展迅速，但是有些機構為了自己的利益而不惜欺騙投資者進行違規操作，例如，在為一些業績較差的上市公司進行股票的發行承銷時，對業績較差的公司進行虛假的宣傳、偽裝虛假的業務表報、過度包裝等不法行為。

由于運行機制與管理不規范，內部風險控制不夠嚴格，透支、內部交易和挪用客戶保證金等現象大量存在。

（四）金融監管力度不夠

眾所周知，投資銀行主要資金來源是廣大的投資者們，并不是來自它本身，所以它是負債很高的企業，一旦外部投資者投入的資金得不到保障，投資銀行將爆發出巨大危機，因此，為了維護投資者的利益，我國投資銀行有關監管部門必須加強監管，這樣才能使我國資本市場穩定、健康地發展。

四、我國投資銀行發展的對策和建議

我國投資銀行和西方發達國家的投資銀行有著差距，所以我們應該研究他們投資銀行發展的成功經驗，從中總結出一定的經驗和教訓。應對金融危機，適應全球化的新挑戰，我國的券商應該進行必要的改革。針對我國投資銀行發展存在的問題，提出以下幾點建議。

（一）完善立法體系，為投資銀行提供有力保障

目前我國關于投資銀行的立法建設還不夠健全，投資銀行還得不到強有力的保障，所以我國的立法建設有待加強，還有就是我國投資銀行的業務范圍要得到嚴格地規定。所以我國立法機關應該盡快從西方發達國家投資銀行成功的經驗出總結出經驗，制定出一些適應我國投資銀行的操作性強、具體的法規。比如《風險投資法》、《投資者保護法》等等。

（二）完善金融風險管理制度

投資銀行屬于風險比較高的企業，我國的投資銀行防風險水平較低，因此要保證投資銀行業務的健康發展，我們必須加強風險管理，完善有關的風險管理制度，尤其要注重信用風險管理，同時也可以在風險管理制度上進行一些創新，創新制度可以發揮先進的激勵功能，這樣才能建立起完善的風險管理和風險控制體系。

（三）注重人才培養，設計合理的人才薪酬體系

上文提到過我國中信證券招聘時偏向于一些有經歷的優秀人士，而摩根士丹利更注重一些優秀的應屆畢業生，他們更注重發掘人才和培養人才。對投資銀行來說，優秀的人才至關重要，所以我國投資銀行必須注重發掘和培養人才，不要只對有經驗的人士感興趣，要加大對專業人才的培養。同時，也應該注意設置合理的薪酬體系，這樣才能避免有些冒險行為的產生。

（四）完善監管體系，健全監管制度

我國的資本市場還不夠成熟，政府還習慣用行政辦法管理經濟活動，投資銀行內部的嚴格的內控機制還沒有形成，所以我國投資銀行本身應該加強內部監管控制，對一些違規券商進行嚴格的披露懲處。此外，投資銀行本身對從業人員也應該進行定期檢查，預防一些可能出現的風險和違規行為。還可以借鑒國外投資銀行成功的案例，學習他們的監管體系，但也不要照搬照抄，應該吸取對我國投資銀行有用的監管制度。

參考文獻

[1]周莉.投資銀行學[M].北京：高等教育出版社.2004.12-15.

[2]甘忠鋒.我國投資銀行發展對策研究[J].時代金融.2007（2）：36-37.

[3]王旭.我國投資銀行業發展存在問題與對策研究[D].桂林：桂林理工大學，2015，（04）.

作者簡介：王偉杰（1993-），男，漢族，安徽滁州人，本科生，研究方向：金融工程。