橫琴新區推進科技金融服務創新主體研究

繆苗+楊智慧

【摘要】珠海橫琴自貿區的重點發展產業包含金融服務、科教研發及高新技術，作為金融創新試驗區，從橫琴自貿區高科技企業金融服務需求進行深度分析，探索如何引導金融資源支持科技創新與科技企業發展，進一步創新與完善科技金融服務。

【關鍵詞】橫琴新區 科技金融服務創新 主體研究

一、引言

珠海橫琴自貿區作為粵港澳深度合作示范區，根據國務院批準的廣東自由貿易試驗區總體方案要求，按照橫琴自貿片區的功能定位，休閑旅游、商務服務、金融服務、文化創意、中醫保健、科教研發、高新技術七大產業被列為橫琴的重點發展產業，其中與科技直接相關的產業有兩項，顯示出高科技產業在橫琴建設與發展中的重要作用。

推動高科技產業的發展，需要科技金融服務的大力支持。自橫琴自貿片區成立以來，橫琴金融業取得快速發展，包含銀行、證券、保險、基金在內的各類金融機構大舉進駐，金融業已形成集聚發展的態勢，這為高科技企業的發展提供了有力的條件。橫琴作為金融創新的實驗區，探索如何引導金融資源支持科技創新與科技企業發展，進一步創新與完善科技金融服務，有著重要的意義。

二、高科技企業生命周期及金融服務需求

一般來說，高新技術企業從提出構想到企業創立、發展、成熟，存在一個成長的生命周期，大致可以分為種子期、創建期、成長期、成熟期四個階段。每個階段，企業都具有不同的特點，面臨不同的問題，對金融服務的需求不同。

種子期的主要成果是樣品研制成功，同時形成完整的生產經營方案，因此又稱為“孵化期”。這一階段的創業項目對創業者有著極大的依賴性，并且極具風險性，因此傳統意義上的金融機構很難投資此類項目。實踐中個人風險資本或天使基金投資種子期項目較多些。

創建期是指采用新產品、新技術等種子期最終的創新成果進行科技創業的階段。創建期需要資金來購買機器、廠房、辦公設備、生產資料、后續的研究開發和初期的銷售等，所需資金巨大。此外，這一階段由于產品還很不成熟，需要有一個繼續完善的過程，并且還需通過市場的檢驗，因此企業依然面臨著巨大的風險。根據國內外的實踐，風險投資資本（VC）是創建期企業的最適合的投資機構。VC不僅為企業提供急需的資金，還為企業提供咨詢服務，甚至直接加入公司的管理，幫助企業實現成功。

成長期企業的產品已經獲得了市場的認可，具有了一定的市場地位，從而擺脫了生存危機。為了獲取更大的競爭優勢，企業將進一步擴大生產規模，降低成本，建立更大的銷售網絡，努力實現新產品的產業化及國際化，因此這一時期也稱為基于創新成果的高新技術產業化階段。這一階段企業投資風險也相對前兩階段大為降低，同時資金的需求量超過前兩階段。在實踐中，私人股權投資基金（PE）是這一階段的主要的股權投資方。PE不僅資金實力雄厚，同時具備豐富的投融資經驗，熟悉國際法律法規及政策，通曉并購實務，因此在資金支持之外，能為成長期的高科技公司在戰略層面提供實質的幫助。PE一般會通過扶持公司上市最終退出。

成熟期與成長期的界限并不明顯。一般認為，公司經過了成長期的高速發展階段，公司業績、經營管理，治理結構等都進入相對穩定的階段，表明公司進入成熟期。成熟期的公司，往往都是上市公司，其融資渠道更加多元化。此時的籌資方面更加注重的籌資的成本，低成本的債權籌資往往是首選。

綜上所述，科技企業生命周期不同階段的收益與風險關系基本成反比，越接近科技創新的源頭，收益越高，同時風險也越高。對于科技創新活動而言，最重要的是前兩個階段，因為這是科技創新活動成功與否的關鍵階段，同時也是資金成本相對較高的階段，金融支持最薄弱的階段，因此科技金融創新所重點針對的，也應當是這兩個階段的科技公司需求。

三、橫琴新區當前科技金融服務的供給分析

橫琴現有的科技金融服務主要有以下四個方面，下圖1表示如下：

由上可見，當前橫琴新區科技企業的資金來源主要依靠四方面：政府資金、稅收方面的直接補助和優惠、銀行為主體的信貸資本、私人風險風投、政府基金共同參與的股權融資，以及資本市場上市融資。很顯然，以上科技金融服務的對象應當主要是成長期與成熟期的科技企業，而對于更接近技術創新上有的種子期、創建期科技企業，由于其高風險的特性，超出了銀行、小額貸款、私募股權投資機構等所認可的投資范圍。對于政府創業引導基金以及風險投資公司來說，其在審批環節、風險鑒別、項目篩選方面有著嚴格的條件，因此相對更偏好中大型的科技公司。種子期與創建期是科技公司成長的關鍵階段，同樣是科技創新成敗與否的關鍵階段，也是最需要科技金融服務支持的階段。但是，這兩個階段的公司屬于初創或技術研究階段，公司經營管理不規范、前景不明朗。因此，這兩個階段的風險也最高，其所需要的金融服務，需要特別的制度安排來解決。

四、橫琴新區科技金融服務主體創新

（一）引入科技保險公司，降低科技創新風險成本

科技企業在技術創新過程中面臨較大的風險，這直接提高了其融資成本。為分散和轉移風險，保障科技企業的持續經營活動，有必要建立相應的保險保障機制。政府應提供相應配套政策，吸引內外資保險公司在橫琴新區建立科技保險支公司，或科技保險服務中心等科技保險專營機構，為區內的科技企業提供科技保險業務服務。

根據相關政策，科技保險公司能向科技企業提供高新技術企業產品研發責任保險、高新技術企業高管人員和關鍵研發人員團體健康保險、高新技術企業專利保險、高新技術企業小額貸款保證保險、高新技術企業項目投資損失保險、高新技術企業出口信用保險等十五項業務。這些科技保險業務將能夠幫助科技企業分散轉移在基礎研發、生產經營、內部管理、產品責任等方面的風險，促進企業加強風險管理、提高核心競爭力；能夠支持科技企業在缺少抵押、擔保等情況下獲得銀行貸款，促進科技企業持續較快健康發展；能夠為科技企業的業務骨干、關鍵研發人員提供強大的健康醫療和養老保障，增加人文關懷，留住人才，為高技術產品的成功研發提供基礎保障。

（二）引入天使投資基金，源頭支持科技創新

目前橫琴新區已有的私人風險投資機構主要是專注于創建期科技公司的風險投資公司，以及專注于成長期科技公司的私募股權基金，而以種子期公司為投資目標的天使投資還很少。種子期公司在科技創新活動的上游位置，風險極大，但是對科技創新有著重要的意義。當期橫琴已經建立“創業谷”作為科技公司的孵化器，吸引了大批初創公司，引入天使投資，能對口支持這些初創公司。

天使投資人一般有著豐富的創業經驗，因此在資金支持之外，能對種子期的公司在資源協調、人員配置、技術研究方向等方面提供非常有價值的幫助，這是一般的金融機構所很難做到的。

（三）引入科技貸款擔保公司，破解信貸融資難題

對于創建期企業，如前文所述，雖然已經取得了技術研發成果，擁有了自己的新產品，但是未來的市場前景仍不明朗，因此風險依然很大，此時主要的資金來源為風險投資公司。為了引導銀行信貸資金投入科技創新領域，就必須切實降低信貸資金的風險。引入科技貸款擔保公司，以及上文所述的科技保險公司，可以實現風險分散，從而大大下降銀行機構科技貸款的風險，因此撬動巨量的信貸資金投入科技創新活動。

應出臺政策引導科技貸款擔保公司重點支持創建期企業，一方面創建期企業已經取得了重要的技術專利，可以以專利為質押申請擔保，其風險低于種子期企業，；另一方面，專門的科技貸款擔保公司擁有強大的產業研究及技術價值評估團隊，能對專利技術價值及企業的前景作出更準確的判斷，因此相對于銀行具有更強的專業化優勢。這都有利于貸款風險的降低，從而提高科技金融的服務效率。

綜上所述，通過引入天使投資基金，與已有的創業谷及政府引導資金（橫琴金融投資公司）合作，為種子期企業提供金融支持；通過引入科技保險公司與科技貸款擔保公司，形成政府、保險、擔保公司、銀行之間聯動，分擔科技創新風險，為支持科技創新提供強有力的支持。

參考文獻

[1]楊智慧.信息化背景下橫琴新區科技金融服務渠道創新研究[J].科技管理研究，2014，（16）.

[2]楊智慧，肖志源.科技金融服務信息合作平臺構建及運行研究[J].科學管理研究，2016，（02）.

[3]麥均洪，金江.自貿區建設與廣東科技金融發展[J].南方經濟，2015，（06）.

[4]李思敏.自貿試驗區：基本原理、中國實踐與金融創新[J].南方金融，2016.06.

[5]裴長洪.中國自貿試驗區金融改革進展與前瞻[J].金融論壇， 2015.08.

基金項目：本文系珠海市哲學社科“十二五”規劃課題“互聯網+新經濟形態下金融創新研究-以珠海橫琴自貿區為例”（ 2015YB047）研究成果之一。