金地集團資本結構現狀及特點

趙奇

摘 要：近年來，由于房地產業的迅猛發展，房地產行業已經成為我國支柱行業，對我國國民經濟的正常發展有著舉足輕重的作用。但由于房地產行業具有較為特殊的重要性，關聯程度較高，帶動性比較強，直接或間接影響著水泥、鋼材等數十個中下游產業。房地產行業的發展逐漸成為我國經濟持續發展的主要推動力量和國民經濟不斷持續發展的關鍵要素之一，因此，房地產行業發展是否穩定對我國整個國民經濟具有重大的影響。

關鍵詞：金地集團；資本結構；特點

中圖分類號：F293.35 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）02-0146-02

一、金地集團簡介

金地集團是我國目前房地產開發行業較為有競爭優勢的企業，目前已成為我國房地產行業內極具特色和競爭力的全國性房地產品牌公司，同時也是我國目前上市房地產公司綜合實力的前三強。2012年，該公司積極響應市場監管運作，同時不忘履行社會責任，在綜合能力、公司治理和社會責任等方面都取得了廣泛的認可和好評。對金地集團資本結構的研究有利于幫助我國房地產行業完善其資本結構，為房地產業資本結構創新提供一些依據。

金地集團（600383.SH）作為國內市場四家房地產企業招保萬金之一，成立于1988年，2001年在上海證券交易所掛牌上市。截至2015年末，金地集團年銷售總額突破600億大關，高達617億元人民幣，同比增長26%。此外，金地集團擁有多家控股子公司，總資產達1 394億元，凈資產超過335億元。2016年金地集團再傳喜報，上半年銷售額高達439.6億元人民幣，全年業績規模必將再創新高。金地集團根植于房地產行業的主營業務，形成多元化的服務業綜合服務產業利益鏈。集團旗下擁有：專注于中國房地產市場投資的私募基金管理公司——穩盛投資；收購商業地產上市公司的星獅地產（535.HK）在2013年更名為金地商置；物業服務全國排名前三的金地物業；目前擁有PTR及ITF認證的專業教練數名，在中國擁有場館數量最多的網球俱樂部——弘金地網球俱樂部；獨立自主的金地研發設計有限公司等。

金地集團依靠2015全年的突出業績和良好表現，連續13屆蟬聯中國“藍籌地產企業”稱號，斬獲“2016滬深上市房地產公司綜合實力TOP10”、“2016滬深上市房地產公司財富創造能力TOP10”和“2016中國房地產上市公司治理TOP10”等多項殊榮。

展望未來，金地集團將穩步推進“一體兩翼”戰略，即“以住宅業務為主體，以商業地產和金融業務為兩翼”，秉承著國際化視野和標準，以價值創造為目的，不斷開拓創新，持續發展，努力實現“做中國最有價值的國際化企業”的宏偉愿景。

二、金地集團資本結構現狀

金地集團2001年4月在上海證券交易所掛牌上市，富德生命人壽保險股份有限公司——萬能H持有 979 419 165 股，占公司總股本的 21.77%，是金地集團第一大股東；安邦人壽保險股份有限公司——穩健型投資組合持有公司股票 633 065 430 股，占股本總數的14.60%，是本集團第二大股東；深圳市福田投資發展公司持有 35 177 629 公司股份，占股本總數的的 7.82%，是國有法人股，但是是第三大股東；安邦財產保險股份有限公司——傳統產品持有公司股票 265 227 389 股，占股本總數的 5.89%是第四大股東；天安財產保險股份有限公司——保贏1號持有公司股票204 203 263股，占總股本的4.54%，持股比例位居第五位。

根據金地集團的歷年發展狀況可以得出，2003 年該公司制定出以房地產為主要業務的發展方向。因此筆者認為研究金地集團的資本結構情況可以 2003 年作為研究起點，這樣相對合理，并且具備較高的可比性。上市公司的資本結構的合理性直接關乎企業的營業利潤和穩定發展，研究企業資本結構優化問題，關鍵要了解企業的資本結構特點。借助房地產企業的特點，根據金地集團的資本結構現狀，我們分析金地集團資本結構首先要從權益資本構成比例、債務權益比例、流動負債占總負債比例和流通股占總股本等幾個角度進行分析，盡量達到具體和客觀。

三、金地集團資本結構特點

本文將對金地集團的資本結構與同行業（包括中國和美國的房地產企業）進行對比分析，綜合分析其特點和表現。根據上市公司的市值總額、資產總額、營業利潤、主營業務收入等多個數據進行分析比較，找出房地產上市公司綜合實力前 10 強：萬科公司、上海陸家嘴房產開發有限公司、中華企業股份有限公司、招商局集團、北京城建集團、亞泰集團、中國國貿、金地集團、中遠發展股份有限公司、長春經開股份有限公司。與此同時，為了加強比較，將 Pulte homes 公司也引入其中。基于我國房地產企業的特征，我們從資產負債率、流動負債占總負債比例、流動股本占總股本比例等角度進行分析研究。

1.發展趨勢

從表2我們可以看出，自從金地集團把房地產確立為重要發展方向后，其資產負債率迅速從 2007 年的 64.57%降低至 2008 年的 57.36%，之后除了極個別時段之外，資產負債率基本維持在比較平穩的水平。2009 年之后兩年資產負債率略有提高，2010 年上升到最高點 67.82%，之后5年內又開始回落，2011 年回落到最低點 54.47%，2012 年之后又出現持續增長的趨勢，2014 資產負債率上升至58.72%。綜上所述，金地集團資產負債率大體在 50%—70%這一范圍內變化，說明 2007 年以后企業資本結構調整變化相對明顯，開始從偏激型轉向平穩型。

2.與同級企業比較

我國房地產行業的平均資產負債水平高達 73%，我國十大房地產上市公司除陸家嘴和中華企業資產負債率對比較高之外，其他的企業還是處在相對安全的邊界之內。從表 2 中給出的指標中可以看出，在這十強企業中只有五家企業的資產負債率超過50%，其中陸家嘴、長春經開、中遠發展、中國國貿高于 60%；這十家公司的平均資產負債率是 54.99%，金地集團高于平均資產負債率。

金地集團資產負債率和國內房地產行業排名較為靠前的幾家房地產公司平均資產負債水平相對持平，表示金地集團的資本結構方針在房地產企業中與同級企業相比較屬于偏于平穩型，既不冒險，也不保守。不過需要注意的是，國內房地產上市公司大多出現的趨向股權籌資渠道下的資產負債率，已明顯低于同級企業的平均水平，現有資產排名前十位的上市房地產企業與行業平均水平相比低了近 30 個百分點。

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[責任編輯 杜 娟]