民營企業融資風險管理研究

姜瀾

（對外經濟貿易大學？國際商學院企業管理專業 北京 100033）

【摘要】民營企業在我國經濟發展中有著重要的貢獻。但是民營企業在創立和發展過程中經常遭遇融資的困難以及融資風險的困擾。本文結合國內外學者關于企業融資風險控制理論，從我國民營企業實際情況分析。解剖我國民營企業融資方式和渠道，試圖分析民營企業融資風險與企業本身、商業銀行、政府政策之間的關系。并從中找出我國民營企業融資風險的存在因素。從而為我國民營企業融資風險的防范提出建議。

【關鍵詞】民營企業 融資風險 對策建議

一、民營企業界定

關于民營企業，在經濟學界有兩種主要的觀點，一是民營企業是民間私人投資、私人經營、民間私人享受投資收益私人承擔經營風險的法人經濟實體。另一種是相對國營企業而言，主要分為國有民營和私有民營企業兩種，國有民營企業的產權歸國家所有租賃者自行籌集資金，自主經營自己承擔經營虧損風險。私營民營企業則指個體企業和私營企業。

二、民營企業融資方式和渠道

（一）融資的定義

融資就是資金在不同的所有者之間的流動和互動過程，包括資金的融入和資金的融出。一般從不同的角度有不同的看法。從社會角度看，融資就是社會資源的問題。實現資源的優化配置就是使資金向效益好的企業流動。從企業的角度看，融資是指企業所需的資金不斷形成和得到滿足的一種過程。本文的融資是從企業的角度去分析的。企業根據自身的生產經營活動的狀況以及資金的運用情況，根據企業本身的發展經營的財務需求，通過一定的方式和渠道籌集資金來滿足這些對資金的需求。將獲得的資金用于企業的生產經營活動，創造更多的資金流。企業的創立生存發展過程都是一次次的融資、投資再融資的過程。資本就是企業的“血液”，企業要在、保證正常運行和擴大規模生產經營就必須有源源不斷的資金，必須進行融資活動。

（二）融資方式和渠道

企業融資方式劃分的依據不同可以分為不同的融資方式。按照融資過程中資金來源的方向不同把企業融資方式分為內源融資和外源融資。

內源融資是指企業在創立過程中企業自籌內部資金包括初始投資形成的股本以及各種留存收益等企業的原始資本積累和企業經營中的剩余價值的資本。企業的內源融資由于資金來自內部，企業付出的融資成本相對較低，融資風險較低。企業對于這一部分的資金有較高的自主性。

外源融資是指企業通過向企業以外的其他經濟體經濟組織等籌資的資金例如銀行貸款、企業上市發行股票和企業債券等。由于企業的外源融資需要企業本身的商業信用，所以這一部分的融資成本高，而且對外源融資的資金沒有高的自主性，所以融資風險相對高。

我國民營企業的融資過程隨著經濟的發展，企業內源融資和外源融資不斷交替變換。內源融資和外源融資之間的比例就是民營企業的融資結構。企業的融資結構對企業生存發展至關重要。因為它直接體現了企業的資產的產權歸屬性和債權約束的程度，企業融資的風險大小還可以從其融資結構中反映出來。具體理論運用如下圖1所示：

我國民營企業融資方式包括內源融資和外源融資。

內源融資主要是民營企業自身積累的留存收益、親戚好友的貸款投資等。從我國民營企業的發展歷史可以發現，我國民營企業大多數在創立時由于企業規模小，缺少經營管理經驗，而且民營企業中很多中小企業經營分散零亂對資金需求不是很強烈，與金融機構的聯系少。加上很多商業銀行的目標是對準國有大企業。所以這些民營企業很難向商業銀行等金融機構融資。大部分民營企業依靠企業的自我資金的積累。由于內源融資的成本低，內源融資成為我國民營企業發展初期籌集資金的主要融資方式。但是由于內源融資的資金來源有限、資金規模小。很難適應我國民營企業發展擴大企業規模的需求。以海王集團、僑興集團、萬向集團和吉利集團為例，具體創業金融周期與融資來源如下表1所示：

我國民營企業外源融資主要是向商業銀行的貸款、企業之間的商業信貸、股票債券融資、社會集資等。外源融資成本高，但是規模大來源廣。當民營企業的內源融資不能滿足其企業發展壯大的需求時，企業就向外源融資擴大。具體關系如下圖2所示。

三、民營企業融資風險

（一）內源性融資風險

我國民營企業中中小企業占的比重大，中小企業內源融資相對大企業來說占的比重大。內源融資比重過大也會產生相應的內源融資風險。我國民營企業內源性融資的風險主要有以下幾種類型。

第一，企業產權風險。我國很多民營企業是采用家族經營管理模式，當經營管理不當時或內部融資出現問題時，容易造成企業的產權混亂，影響企業的經營管理。

第二，企業發展規模風險。由于企業內源融資比重過大，過度依賴于企業內部資金，企業的發展規模得不到外部資金的支持，企業規模受到限制。如果僅依靠不足的內源融資資金，盲目擴大企業規模，企業就會陷入財務狀況危機，出現現金流量困難，導致企業虧損或者破產。

第三，企業財務風險。企業過度依賴內部融資，沒有形成外部視察那個融資渠道，當企業擴大經營規模或者面臨市場變動時，內部資金的不足就會導致企業面臨資金矛盾的困境。

（二）外源融資風險

其主要存在于民營企業通過金融機構進行的間接融資、通過股票和債權市場進行的直接融融資以及在正常渠道還得不到資金滿足的情況下進行的民間借貸融資等。主要有以下幾種類型。

第一，銀行貸款融資風險。民營企業向商業銀行貸款融資是要按照約定的方式按期還本付息的。特點是成本低，風險小。民營企業通過商業銀行貸款日你鉤子的風險主要有，一是財務風險，如果企業經營不善，不能按時歸還規定內時間內的借款本息，那么企業可能面臨著破產的風險。二是利率匯率等風險。當市場利率或者匯率發生變動時，給企業帶來還款的壓力增大或者已有的資金因為匯率變動的發生損失。

第二，商業信用風險。企業于企業之間通過商業信用而相互融資的行為，對于籌集資金企業來說通過商業信用包括商業承兌匯票、預收貨款分期付款等。如果交易乙方不能履行給付承諾給另一方造成損失風險。

第三，債券融資風險。民營企業利用發行債券方式籌集資金時，由于在債券的發行數量、發行價格、債券票面利率、還款方式、發行時期等方面操作不當或者策略不當，導致企業經營成果損失的風險。在債券發行時的經濟條件、公眾的購買力和購買編好、其他的債券發行數量、同期銀行存款利率、企業形象、企業債券的可轉讓性等都有可能導致企業花費大量的發行費用廣告費手續費等的損失。

第四，資金需求有迫切。就有很多民營企業轉向民間借貸。民間借貸多數是高息借款的。主要存在風險有。一是民間借貸的高利息幾乎都高于民營企業的盈利水平，給民營企業增加了企業面臨的還債的壓力，甚至壓垮企業，出現老板跑路現象。二是民間借貸因無具體的法律保護，其不穩定性及一些不可控制的因素，將會給企業帶來風險。

三、結論

針對民營融資風險控制的相關問題，民營企業不能只是依賴國家的政策。對民營企業而言，更重要的是不斷提高自身素質。在政策、法律法規、制度等框架下積極有效的尋求適合自己的融資方式，根據企業自身發展的實際情況采取不同融資方式，調整融資結構。才能使民營企業健康發展。總的來說，我國民營企業融資風險的問題是需要迫切解決的問題。對待這一問題，我們要以新的眼光看待它。要以當代的觀點，借鑒國內外的良好經驗，根據具體實際情況拿出具體的措施。不僅從國家角度加大力度，也需要從我國民營企業自身的角度尋找對策。為我國民營企業發展創造更好的條件，讓民營企業在社會主義現代化建設中發揮它應有的作用。

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