國企改革重頭戲貫通2017投資主線

向勁靜

布局央企混改，可關注兩條主線：一是首批混改試點“6+1”集團旗下公司；二是有望入選“第二批”混改試點的企業，主要集中在重點推進的七大壟斷性領域。

每年“兩會”期間，往往都會出現熱點主題。比如2013年的傳媒、2014年的區域政策、2015年的“互聯網+”、2016年的新能源汽車，而2017年的熱點主題，則非國企改革莫屬。

自去年6月底開始，全國各地的國企改革備受市場關注；9月底，發改委召開混改試點專題會；12月，中央經濟工作會議將國企改革放在重要位置，定調混改是國企改革的重要突破口。2017年1月12日，國資委表示，今年要深入推進公司制股份制和混合所有制改革，國企改革進入2.0階段。

在這一階段，從資產整合、各類激勵進入到股權結構調整，呈現三種勢態：中央企業以公司制改制與上市為突破、發改委主抓的壟斷領域企業進入試點階段、地方國企進入混合所有制改革實質上的深化階段。

從盤面上看，近期國企改革板塊的25只個股出現不同程度上漲。據Wind數據統計顯示，從年初截至3月1日期間，漲幅超過20%的有4只個股，分別為長春一東、鋼構工程、鐵龍物流和鄂武商A，其中長春一東漲幅高達33.58%。

不少券商的研究報告都表示，國企改革行情將會是貫穿2017年全年的主線，成為今年的重頭戲。既然如此，作為投資者的你，有沒有想過自己所在的城市到底有多少國企上市公司？整個2017年將如何把握這條投資主線？

千家國企多數業績不佳

根據Wind數據統計顯示，截至3月1日，滬深兩市總共有3118家上市公司，國企上市公司總共1001家。其中，按公司屬性來劃分，中央國企上市公司有350家，地方國企上市公司有651家。

按照各省國企上市公司的數量來看，北京以120家居首位；上海位居次位，國企上市公司數量為102家；廣東省則以95家緊隨其后。之后便是江蘇省、山東省、安徽省和浙江省，這些省份的上市公司家數均超過40家。

從“披星戴帽”的情況看，1001家國企上市公司中，有31家“戴帽”的公司，占滬深兩市“戴帽”上市公司總數的43%。

從業績情況來看，在2013年至2015年間，這1001家國企上市公司中，有272家凈利潤出現不同程度的正增長，剩余的729家上市公司則出現不同程度的負增長?？梢?，多數國企表現不佳，這也給改革留下伏筆。

其中，北京市的120家國企上市公司（87家中央國企和33家地方國企）中，有44家公司的凈利潤連續三年正增長，剩余76家均出現不同程度的負增長，包括中國重工、京能置業、中煤能源等。

上海市的102家國企上市公司（33家中央國企和69家地方國企）中，有37家公司的凈利潤連續三年正增長，剩余65家均出現不同程度的負增長，包括三愛富、華虹計通、上海能源等。

廣東省的95家國企上市公司（31家中央國企和64家地方國企）中，有33家公司凈利潤連續三年正增長，剩余62家均出現不同程度的負增長，包括深深寶A、越秀金控、萊寶高科等。

中金證券研究報告認為，預計國企改革將成為2017年A股市場貫穿全年的一條主線。建議投資者繼續跟蹤央企混改進展，關注有望進入第二批央企混改試點名單、央企旗下的上市平臺以及質地優良兼具混改預期的地方國企。

央企混改動作不斷

年初之際，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等壟斷性領域的央企上市公司邁出了實質性步伐。隨著“兩會”的召開，市場對于央企混改的關注度也將再次提升。

布局央企混改，國金證券建議關注兩條主線：一是首批混改試點“6+1”集團旗下公司；二是有望入選“第二批”混改試點的企業，主要集中在重點推進的七大壟斷性領域。

混改“6+1”試點的“6”包含：東航集團、聯通集團、南方電網、哈電集團、中國核建和中國船舶六大央企；“1”則指的是浙江省。

以上七大壟斷性領域里，具有代表性的央企中國鐵路總公司、中國兵器工業集團、中國南航集團提出了混改方案，電力方面國家電網和南方電網也表示出了混改的決心。

在七大壟斷性領域中，鐵路是確定性最高、混改思路最明確的領域。在今年1月3日的工作會議報告中，中鐵總黨組書記、總經理陸東福明確提出，“將拓展與鐵路運輸上下游企業的合作，采取國鐵出資參股、設立合作平臺公司等方式，促進鐵路資本與社會資本融合發展。探索股權投資多元化的混合所有制改革新模式，對具有規模效應、鐵路網絡優勢的資產資源進行重組整合，吸收社會資本入股，建立市場化運營企業。創新鐵路發展基金發行模式，暢通企業、社會投資鐵路發展基金渠道?！?/p>

相對而言，電力領域的混改是比較緩慢的。國家電網的混改則以合資合作、上市為主要形式，以抽水蓄能電站建設、增量配電投資業務放開、產業和金融單位等為重點。南方電網則成為電力體制改革排頭兵，在《南方電網公司關于2017年全面深化改革的指導意見（征求意見稿）》中，該公司明確了今年的重點，即抓好6項工作：持續完善輸配電價機制建設、持續加大電力市場化交易力度、努力提升電力交易機構規范運行水平、深入推進售電側改革、積極參與增量配電業務改革試點、穩妥推進獨立供電區改革。

上海國企改革備受關注

從地方上看，上海市的國企改革、混改以及細化方案、試點等配套設施，一直都走在全國前列，上海國企改革也是市場上備受關注的焦點。

據了解，早在2014年，上海市就已出臺《關于推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟的若干意見（試行）》。2016年3月，上海市國資委又印發《本市國有企業混合所有制改制操作指引（試行）》，規范國有企業混合所有制改制操作。

今年1月，上海市國資委、上海市財政局、上海市金融辦、上海證監局聯合發布《關于本市地方國有控股混合所有制企業員工持股首批試點工作實施方案》，指出將推進上海地方國有企業員工首批試點工作，明確將在上海選取5～10家企業開展首批試點。

業內人士指出，上海的國企改革與其他城市相比存在兩大優勢。該人士分析稱，從企業成色上看，上海的國有企業基礎比較好，規模也比較大，而其他城市的國企可能大多只是在壟斷性行業里比較占優；其次，上海最早對國有企業進行了分類管理，主要分為功能類、金融類和公共類。

國金證券李立峰表示，上海國企改革主要方式是通過整體上市和混改。其中，整體上市可以從并購重組的角度去理解，把核心資產和優質資源配置到上市公司里面。如今，上海市已經完成整體上市的是上港集團、上汽集團、交運股份、上海建工及華建集團等。

李立峰進一步指出，目前上海國資下面還有很多資產并不在上市公司體系內，不排除在未來一段時間內，如紡織集團、蘭生集團、東方國際集團、遠洋漁業集團等做出資產注入旗下上市公司或整體上市的運作。

其中，上海國企改革的一個成功案例就是，中鐵二局與中國中鐵通過資產重組完成國企改革。近日，中鐵二局發布公告稱，公司董事會審議通過變更公司證券簡稱為“中鐵工業”。

關注地方國企改革時間點

方正證券研究報告曾提出，關注地方國企改革政策推進的時間點，因為地方國企改革經歷了漫長的等待，可能會因為細則出臺而迅速行動起來?！翱梢愿鶕魇≌咄七M情況進行投資布局，也可以根據地域政策進行選股，既要深入把握地方政策的內涵，又要把握地方政策的推進速度。”

但報告同時提出，“不要跟風炒作子虛烏有的題材，要操作確定性題材?！痹撗袌蟮牟呗苑治鰩熰嵭∠急硎?，面對一些已經受到市場關注或被炒作數次的國企改革概念股，這并不代表投資者要完全拒絕這類投資機會，只不過要持謹慎態度，除非有確定性題材或顯著業績，才可以繼續跟蹤，否則不要接觸。

鄭小霞認為，那些尚未啟動的國企改革概念股，如果是央企，必須熟悉企業基本狀況，最好能了解其業務構成，這是前提條件；如果是地方國企，一是要熟悉地方國企的基本布局；二是要熟悉政策的推進階段，總之要知己知彼，不要被市場牽著鼻子走。