券商稱“兩會”行情大概率存在 成長股重新受到青睞

高方方

券商稱歷史經驗表明，“兩會”行情大概率存在，地方“兩會”和全國“兩會”依次召開，政策面偏暖。

2017年全國“兩會”在北京開幕，例年“兩會”對于把握未來經濟趨勢和政策導向有著重要的指導作用，也牽動著A股市場的神經。

雖然上周五的行情不是很理想，那么“兩會”行情究竟有沒有？廣發證券最新的研究報告稱，歷史經驗表明，“兩會”行情大概率存在，且會前更為顯著，中小創業板平均漲幅更高。

海通證券也表示，目前是震蕩市中的春季行情，核心邏輯在于今年一季度經濟數據好且短期無法證偽，地方兩會和全國兩會依次召開，政策面偏暖。

面臨“春季躁動”行情拐點

對于春季躁動行情，有券商持相對謹慎的態度，長江證券表示，行情未來的發展取決于在流動性邊際收緊的背景下，經濟與盈利能否持續超預期。雖然經濟在上半年的實際情況大概率將好于前期市場的預期，但這樣的樂觀預計正在被春季躁動之中的市場逐步消化，未來市場對于經濟復蘇的反應將逐步趨于鈍化。同時，流動性邊際收緊仍將持續。因此，目前春季躁動已經進入后半段，3月份后期開始，市場可能將面臨“春季躁動”行情拐點。

光大證券也表示，雖然暫時未有新的變量出現來改變市場的短期趨勢，春季躁動可能還有下半場，但從空間上看已然不大。

以消費為盾，以成長為矛

對于投資機會，海通證券表示，成長板塊有政策刺激因素，“十三五”規劃中將先進制造放到核心的位置，本次“兩會”有望繼續強調先進制造，考慮到我國經濟“脫虛入實”，這將利好成長板塊中硬件、消費等領域，如電子、通信、機械、傳媒、醫藥等，這也正是中小創的行業分布占比較高的板塊。

光大證券表示，市場風格上，由于受到估值偏高和政策監管的抑制，雖然市場風格大規模切換至成長板塊的可能性存疑，但隨著盈利見頂，周期行情漸進尾聲的確定性較高。根據2009年和2012年兩次反彈行情的行業表現，行業配置上建議穩中求進，逐步偏向消費和成長，以消費為盾，以成長為矛，優選業績穩定增長估值相對合理的績優消費股和成長股。

另有安信證券對5G產業鏈表示，5G商用進程加快，產業鏈投資機會凸顯。首先受益的將是國內5G預商用和商用網絡建設中規劃設計、工程施工的相關公司，隨后受益的是5G建設中所需的主設備和關鍵設備商，最后受益的是下游終端設備商和電信運營商。

券商看盤

廣發證券：歷史上“兩會”行情大概率存在

廣發證券表示，“兩會”行情有沒有？——歷史經驗表明，“兩會”行情大概率存在，且會前更為顯著，中小創業板平均漲幅更高。2005年以來，兩會開幕前一個月內上證綜指11次上漲，僅有1年下跌，平均漲幅3.7%；中小板自2006年創立以來，兩會開幕前一個月全都是上漲的，平均漲幅5.3%；創業板自2011年以來，兩會開幕前一個月也有5次上漲，僅1次下跌，平均漲幅7.8%。2017年，左側的“兩會”行情已基本兌現，“兩會”前一個月市場大多上漲的規律。

“數據真空”疊加“政策期許”，是“兩會”開幕前A股行情大概率存在的主要原因。1～2月傳統行業受天氣因素和春節影響生產活動趨弱，逐漸步入淡季，此時也是經濟數據發布的真空期，參考性很低。而“兩會”前夕投資者對政策預期開始發酵，每年“兩會”的討論熱點都是與民生息息相關的改革議題，在國內基本面波瀾不驚的背景下，政策環境往往因為“兩會”召開的維穩需求而偏向正面，各類熱點輪動帶動市場活躍度，催生“兩會”行情。醫療、環保、戰略性新興產業等板塊的主題投資氛圍濃厚，是帶動中小板、創業板表現勝過大盤的重要原因。

海通證券：震蕩市中的春季行情 輪動到成長

海通證券荀玉根表示，震蕩市的春季行情輪漲特征明顯，如2012、2013、2016年，先價值/周期后成長。再融資新規后中小創跑贏主板，說明前期低迷已經隱含較多悲觀預期。本輪春季行情，價值/周期已有表現，成長開始萌動。

目前是震蕩市中的春季行情，核心邏輯在于今年一季度經濟數據好且短期無法證偽，地方“兩會”和全國“兩會”依次召開，政策面偏暖。成長板塊有政策刺激因素，“十三五”規劃中將先進制造放到核心的位置，本次“兩會”有望繼續強調先進制造，考慮到我國經濟“脫虛入實”，這將利好成長板塊中硬件、消費等領域，如電子、通信、機械、傳媒、醫藥等，這也正是中小創的行業分布占比較高的板塊。

投資策略上，春季行情繼續，維持樂觀的心態。春季行情往往4月決斷，因為在4月前后，企業盈利和宏觀經濟數據逐漸明朗，全國“兩會”結束后政策主線也逐漸清晰。中期看震蕩市行情仍將延續，上半年整體延續去年中樞抬升的進二退一式震蕩格局，未來關注去杠桿、通脹、中美摩擦等可能引發的回撤。此外，國改、“一帶一路”等是中期主線，短期把握有業績的成長，需要兩手抓。

長江證券：春季行情進入后半段 3月面臨拐點

長江證券表示，行情未來的發展取決于在流動性邊際收緊的背景下，經濟與盈利能否持續超預期。經濟短期雖無憂，但未來進一步超預期的可能性并不大。雖然經濟在上半年的實際情況大概率將好于前期市場的預期，但這樣的樂觀預計正在被春季躁動之中的市場逐步消化，未來市場對于經濟復蘇的反應將逐步趨于鈍化。同時，流動性邊際收緊仍將持續。因此，目前春季躁動已經進入后半段，3月份后期開始，市場可能將面臨“春季躁動”行情的拐點。

前期持有周期品，后期關注大金融。3月前期仍然可以繼續持有周期品，包括煤炭、鋼鐵、有色、建筑等行業。但目前周期品已經包含了一定的樂觀預期，在3月份旺季數據披露之后，周期品可能將面臨階段性調整的壓力。3月后期開始推薦增配估值吸引力不斷上升的大金融板塊（銀行、券商、保險）。