現金流量視角下的企業財務預警指標體系

康哲

【摘 要】現金是企業維持日常經營生產活動的基礎，是企業發展的命脈。財務預警的主要目的是對企業財務危機進行預測。本文從現金流量的視角出發，總結了現金流量指標的優越性、設計了財務預警指標體系，進一步反應企業的實際財務狀況、更準確的判斷企業是否陷入財務困境，提高對企業財務危機的辨別能力。

【關鍵詞】現金流量；財務危機；財務預警指標體系

一、現金流量理論及其對企業的影響分析

（一）現金流量決定企業的價值創造

現金流量是企業進行生產經營活動的第一要素，企業全部的預付資本都來源于現金流量，包括生產資料與勞動力的獲取，現金流量為價值創造提供了必要條件。在有了充足的現金流量做保證之后，只有通過銷售收回現金，企業的價值創造才得以實現。

（二）現金流量反映企業的盈利質量和生存能力

現金流量往往比會計利潤更能說明企業盈利質量，遵循權責發生制原則計算出來的利潤數據容易被人為操縱。現金流量的計算是基于收付實現制的，甩干了利潤指標中的“水分”。充足的現金流量可以幫助企業抵御流動性風險，而現金流量短缺一般會導致企業產生償付危機。

（三）現金流量對企業財務風險的影響

1、現金流量對企業籌資風險的影響

籌資風險是指由于外部環境及資金供求市場的變化，籌集資金給企業財務狀況帶來的不確定性。

2、現金流量對企業投資風險的影響

投資風險簡單來說是指未來投資收益的不確定性，企業投入一定的資金量后，其最終收益與預期收益偏離的風險。現金凈流量是企業評價項目可行性的主要標準。

3、現金流量對企業經營風險的影響

經營風險是指企業在生產經營的各個環節中的不確定因素引起的資金流動停滯。企業生產經營的所有環節都涉及現金的流入和流出，現金流動的狀態，能夠把企業生產經營狀況及時地反映出來。現金流量管理起到的作用是確保營運資金的安全，縮短現金回收周期。

（四）現金流量指標優越性

1、現金流量能更好地反映企業的償債能力

從償債能力角度來看，現金流量指標比會計利潤指標更具解釋力。因為遵循權責發生制原則編制的資產負債表中，一般以流動比率和速動比率反映企業的償債能力與流動性。流動比率中，流動資產占主要部分的是存貨，而存貨的變現力相對較差，無法準確反映出其凈現值。而速動比率中，速動資產中的應收賬款，變現能力較差，這樣即使速動比率能夠保持在一個合意的水平，也不能說明企業擁有足夠的短期償債能力。

2、現金流量有助于評價企業未來的獲現能力

現金流量表不僅能總體反映企業一定會計期間的現金流動情況，也能從經營活動、投資活動與籌資活動三方面去解釋企業資金的用途、流向和運轉情況，直觀反映企業各部分活動獲取現金與支付現金的能力。

3、現金流量比會計利潤更能真實反映企業盈利質量

盈利質量是指會計收益與企業實際業績之間的可靠程度。如果報告收益能如實可靠地反映企業過去的業績和經營成果，則認為企業的盈利質量高；反之，則認為企業的盈利質量低。現金流量的計算是基于收付實現制的，被人為粉飾的可能性極小，這恰恰彌補了權責發生制的不足。

二、基于現金流視角下企業財務指標設立

（一）建立現金流量預警指標系統的必要性

現金流量指標是反映企業一定時期的財務狀況的最直接的指標，在商業信用日益膨脹的市場環境下，會計利潤與現金流量在反映企業財務狀況方面存在很大的差異，因此，企業有必要建立現金流量預警指標體系。

（二）現金流量財務預警指標體系的設計

財務預警系統的運行機制大致可概括為：建立財務預警指標體系、對財務指標進行監測和反饋監測的結果，發出預警信號。因此，構建財務預警系統的起點在于預警指標的選擇和指標體系的設計。

1、反映企業償債能力的指標

（1）債務現金流量比率用于衡量企業用經營現金流量償付全部債務的能力，反映企業的長期償債能力。該比率越高，說明企業承擔債務總額的能力越強。

（2）現金流量比率用于衡量企業用經營現金流量償還短期負債的能力，反映了企業的短期償債能力。該比率越高，說明企業短期償債能力越強，流動性越大。

（3）現金流量利息保障倍數用于衡量企業償還借款利息的能力，比以收益為基礎的利息保障倍數更為可靠，反映了經營活動現金流量為利息費用的倍數。現金流量利息保障倍數足夠大，則說明企業償還利息的能力強。

2、反映企業獲現能力的指標

（1）營業收入現金比率反映的是企業每單位營業收入所能得到的現金凈流量，用于衡量企業主營業務的獲現能力。該指標越高，表明企業營業收入背后現金流量的支持度越高。

（2）每股經營現金凈流量用于衡量上市公司支付股利的能力，該比率越高，表明企業經營活動的現金對每股資本的支持度越高，也從側面反映出企業的獲現能力越強，否則企業需要借款來支付股利分紅。

（3）總資產現金流量比率用于衡量企業所有資產創造現金流量的能力，反映了上市公司獲現能力和發展潛力。該指標越高，說明企業動用全部資產在經營活動中產生的現金凈流量越大。

3、反映企業盈利質量的指標

（1）凈利潤經營現金比率反映的是企業每單位凈利潤中由經營活動產生的現金凈流量。一般情況下，該比率越大，說明企業盈利質量越高。如果企業只是凈利潤高，而經營活動現金凈流量低，說明凈利潤中包含尚未實現的現金流入。

（2）銷售收現比率反映的是企業每單位營業收入中由銷售商品和提供勞務收到的現金，一般地，該比率越高，說明企業在經營中通過銷售獲取現金的能力越強，盈利質量越高。

4、反映企業發展能力的指標

發展能力是企業生存能力的進化，對企業未來適應市場環境變化提出了更高要求，反映企業未來市場發展前景與利潤增長的空間。

（1）營業收入增長率用于衡量企業營業收入的增減變動情況，營業收入增長率大于0，表示企業營業收入實現了正增長，并且該指標越高，表明營業收入的增速越快，企業未來的市場前景越好。

（2）資本積累率用于衡量企業一個年度資本的積累能力，該指標越高，表示企業積累的資本越多，持續發展的能力、應對風險的能力也越強。

（3）經營活動現金流量凈增長率是從現金流量視角反映企業的發展能力，衡量企業經營現金流量的增減變動情況。該指標越高，表示企業經營活動現金流量的增速越快，企業的成長性越好。

5、反映企業財務彈性的指標

企業保持適度的財務彈性，合理的運用財務杠桿負債經營，是企業調整資本結構的基礎，是靈活適應資本市場環境變化的必要條件。

（1）現金股利保障倍數表示企業以經營活動現金流量來支付股利的能力，該指標越高，表明企業用于支付股利的現金越充足，是對股利支付率的修正。但由于我國上市公司很少支付現金股利，導致計算指標時分母為0，使得現金股利保障倍數失去了本來的意義。

（2）資本購置率用于衡量企業用經營活動現金凈流量來維持和擴大經營規模的能力，該指標越大，表明企業資本自給程度越高，擴大經營所需的外部融資額越少，企業的財務彈性越好。

（3）經營現金流量比率用于衡量經營活動現金凈流量滿足企業投資和籌資現金的需求程度，充足的經營活動現金凈流量有助于保持企業進行投資與籌資決策的靈活性，并能使企業擁有適度的財務彈性。

【參考文獻】

[1] 陳曉， 陳治鴻. 中國上市公司的財務困境預測[J]. 中國會計與財務研究， 2000， 2（3）：55-92

[2] 韓東平， 田艷麗， 王悅鑫. 基于現金流測量標準的財務預警實證研究[J]. 財會通訊， 2006， 12： 48-50

[3] 吳星澤. 財務危機預警研究： 存在問題與框架重構[J]. 會計研究， 2011 （2）： 59-65