國有商業(yè)銀行不良貸款“債轉(zhuǎn)股”的實質(zhì)與風(fēng)險探析

戚盈超

【摘要】債轉(zhuǎn)股是國有商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)以降低不良貸款率的一種暫時性舉措，其中很可能會產(chǎn)生道德風(fēng)險、博弈風(fēng)險及退出風(fēng)險等一系列風(fēng)險，本文力求對債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)和風(fēng)險進行較為深刻的探析，并提出相應(yīng)的解決措施。

【關(guān)鍵詞】國有商業(yè)銀行；債轉(zhuǎn)股；風(fēng)險

一、國有商業(yè)銀行不良貸款的形成

金融系統(tǒng)的脆弱性和風(fēng)險性近年來不斷加深，很大程度是因為我國金融系統(tǒng)中財政部門與國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行間不斷復(fù)雜化、聯(lián)動化的多角關(guān)系。由于國有企業(yè)一切開銷和經(jīng)營情況有國家兜底的特點，經(jīng)營管理效率較低，存在開支過大、盈利不足的情況，為此財政不得不撥款給各國企以維持其生存，但由于政府財力的局限，只好以將“撥款”轉(zhuǎn)為國有商業(yè)銀行給國有企業(yè)貸款的方式來解決危機。由于銀行管理者大多由地方政府指派，銀行無法拒絕和抵抗政府的干預(yù)，政府不可能對國企的衰敗坐視不理，國企更加依賴政府和國有商業(yè)銀行的“溺愛”與“庇護”，這樣一來，國有商業(yè)銀行為國企的經(jīng)營不力買單，國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)逐步增加，不良貸款率逐漸升至警戒狀態(tài)，若再不加以控制和管理，國有商業(yè)銀行的不良貸款率必然不斷升高，屆時將嚴(yán)重影響其正常業(yè)務(wù)與經(jīng)營，不良資產(chǎn)終究變?yōu)椴豢赡孓D(zhuǎn)的壞賬。

在目前宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的局勢下，居民對銀行的支付能力充滿信心，銀行由于彌補國企損失而發(fā)生的資產(chǎn)損失由儲戶存入的新生存款暫時補上，這種國有商業(yè)銀行對國企虧損的維系機制便自然地形成了。

二、國有商業(yè)銀行不良貸款“債轉(zhuǎn)股”的實質(zhì)

國有商業(yè)銀行對國企虧損的維系機制實質(zhì)上是國有商業(yè)銀行用其不良貸款為國企的不良資產(chǎn)作掩護，利用國家保護的銀行信用作暫時的支撐。相當(dāng)一部分貸款在貸出時便沒有被指望能償還，國有商業(yè)銀行的不良貸款實際上就是國企的虧損轉(zhuǎn)移，本質(zhì)上就是一種資產(chǎn)損失，也就是說，相當(dāng)一部分的居民儲蓄已經(jīng)不可能找到可對應(yīng)的實物資本了。因此，這種行走在結(jié)冰湖面上的危險做法必須在冰裂之前得到改變，這種岌岌可危的狀況必須及時扭轉(zhuǎn)，情急之下，“債轉(zhuǎn)股”這種權(quán)宜之計應(yīng)運而生。

“債轉(zhuǎn)股”，是指債權(quán)人將對債務(wù)人所享有的合法債權(quán)依法轉(zhuǎn)變?yōu)閷鶆?wù)人的投資的行為。我國現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》規(guī)定，必須成立金融資產(chǎn)管理公司收購并經(jīng)營商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)來實現(xiàn)商業(yè)銀行不良貸款的債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)是通過對國有商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)進行收購、管理、處置等方式來最大限度地保全資產(chǎn)，達(dá)到減少損失的效果和目的。債轉(zhuǎn)股后，該資產(chǎn)公司擁有原企業(yè)的建議權(quán)、管理權(quán)和表決權(quán)等股東權(quán)利，成為該企業(yè)的大股東。對于債務(wù)負(fù)擔(dān)重但仍良好市場前景和發(fā)展?jié)摿Φ膰衅髽I(yè)而言，債轉(zhuǎn)股的優(yōu)勢在于能盤活原本的不良資產(chǎn)，加快資產(chǎn)流動速度以達(dá)到債權(quán)人的資產(chǎn)得到保全和增值同時企業(yè)本身繼續(xù)生存與發(fā)展的使損失最小化的雙重目的。但這種從賬面上改善企業(yè)財務(wù)狀況的方式并不能真正提高國企的效益，而只對那些虧損原因是過高的用于還債的財務(wù)費用的國企有用，并且這種轉(zhuǎn)變只能降低部分國企的財務(wù)費用支出，對于企業(yè)現(xiàn)金流是沒有明顯改善的，這是債轉(zhuǎn)股的局限所在。

三、“債轉(zhuǎn)股”的風(fēng)險

債轉(zhuǎn)股是我國為促進國有資產(chǎn)重組、降低國企債務(wù)負(fù)擔(dān)以盤活其存量資產(chǎn)的重大舉措，這在很大程度上能化解金融風(fēng)險。然而，在債轉(zhuǎn)股的具體實施過程中出現(xiàn)了一系列的問題，產(chǎn)生了各種各樣的風(fēng)險，債轉(zhuǎn)股的進程受到了極大的影響。所以，對債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險進行深入地探究和剖析是十分必要和緊迫的。

（一）缺乏激勵約束機制引致的道德風(fēng)險

由于信息不對稱、合同不完善以及實施存在阻礙等現(xiàn)實原因?qū)е庐?dāng)事人為了追求自身利益而做出損害他人利益的行為便是道德風(fēng)險。我國的國有商業(yè)銀行實施債轉(zhuǎn)股時缺乏合理的激勵機制和約束機制，極易產(chǎn)生以下幾種道德風(fēng)險。

1.國有商業(yè)銀行的道德風(fēng)險

這種道德風(fēng)險表現(xiàn)在如下幾個方面：一是經(jīng)辦行為了降低不良貸款比例以為將來謀得更多的新增貸款而將一些原本只要經(jīng)過努力便有望收回的貸款直接劃給資產(chǎn)管理公司，讓資產(chǎn)管理公司通過債轉(zhuǎn)股來實現(xiàn)不良貸款率的降低；二是國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)由資產(chǎn)管理公司大量收購之后，有可能助長了國有商業(yè)銀行信貸部門不負(fù)責(zé)任的放貸行為，如此一來，必然會產(chǎn)生新的不良貸款。

2.資產(chǎn)管理公司的道德風(fēng)險

對國有企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股差不多可稱為是“免費的午餐”，尤其是經(jīng)營不善的國有企業(yè)，更傾向于運用非法手段向資產(chǎn)管理公司申請進行債轉(zhuǎn)股操作，而資產(chǎn)管理公司的審批人員很容易在核準(zhǔn)過程出現(xiàn)“尋租”現(xiàn)象，道德風(fēng)險由此而生；且債轉(zhuǎn)股實施后，資產(chǎn)管理公司成為國有企業(yè)的股東，依法享有相應(yīng)的股東權(quán)利，資產(chǎn)管理公司派駐企業(yè)的董事與企業(yè)原本經(jīng)營管理者的“博弈”中，極易產(chǎn)生道德風(fēng)險；再一方面，資產(chǎn)管理公司作為債轉(zhuǎn)股國有企業(yè)的階段性持股人，在其出售、轉(zhuǎn)讓股權(quán)或?qū)衅髽I(yè)包裝上市的過程中，道德風(fēng)險存在的可能性極大。

（二）銀行與其他利益主體的博弈風(fēng)險

債轉(zhuǎn)股涉及了諸多利益主體，包括國有商業(yè)銀行、國有企業(yè)、資產(chǎn)管理公司、國經(jīng)委、財政部、地方政府等多方利益集團，而在其中，國有商業(yè)銀行處于弱勢和被動的地位。處于自身經(jīng)營利潤最大化目標(biāo)考慮，國有商業(yè)銀行只希望將最不可能收回的貸款也就是最差的貸款進行債轉(zhuǎn)股，而對于較有可能收回的貸款不予債轉(zhuǎn)股處理而繼續(xù)等待貸款收回。而對于另一方主體——資產(chǎn)管理公司來說，將銀行最差的貸款轉(zhuǎn)為股權(quán)必然增加了自身的管理難度和風(fēng)險成本，成功率必然大打折扣。還有一種情況，有一類國有企業(yè)的資產(chǎn)的盈利能力不差，其虧損和不利其實是因為政府未隨著企業(yè)的發(fā)展而適時注入充足的資本金所造成的，對于這一類情況，其實不應(yīng)該采用“債轉(zhuǎn)股”方式來解決問題，采取其他措施，例如直接將銀行債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本金投入，或者采取暫時掛賬停息也是可取的。在這些不同利益主體的實際博弈過程中，迫于種種壓力和限制的國有商業(yè)銀行即使將這類企業(yè)加以區(qū)分出來，也很難采取不同的做法，這必然使銀行成為損失的直接承擔(dān)者，這對國有商業(yè)銀行的經(jīng)營造成了更加不利的影響。另外，在這場博弈中，除了上述利益主體施加影響之外，參與的國有企業(yè)、當(dāng)?shù)卣跋鄳?yīng)國家主管部門都有發(fā)言權(quán)，更可以仗著政策導(dǎo)向——“國企脫困”，“政府支持產(chǎn)業(yè)”等主張都可能成為與國有商業(yè)銀行討價還價的籌碼，許多國有商業(yè)銀行如果承受不了來自各方的巨大壓力，結(jié)果很可能是國企通過債務(wù)重組化解了一部分不良資產(chǎn)，而國有商業(yè)銀行并沒有任何經(jīng)濟上的好處。

（三）銀行經(jīng)營風(fēng)險加劇

實施債轉(zhuǎn)股后，銀行損失了原來的利息收入，同時又增加了管理難度和風(fēng)險，可能出現(xiàn)銀行各分支機構(gòu)生存問題激增。

債轉(zhuǎn)股后，銀行來自轉(zhuǎn)化之前的債權(quán)的利息收入大大減少。債轉(zhuǎn)股之后，轉(zhuǎn)股部分不再需要向銀行支付利息，假若有來自資產(chǎn)管理公司的債券利息，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法和原本銀行貸款的利息相比。

（四）資產(chǎn)管理公司的退出風(fēng)險

資產(chǎn)管理公司是緊急情況下出現(xiàn)的一種公司，只是一種過渡形式，其本身無法持續(xù)經(jīng)營的特點使得其必然有一天要撤出對企業(yè)的股權(quán)。由于目前法律的局限性，這種退出大多依靠企業(yè)債轉(zhuǎn)股后的利潤積累來進行股權(quán)的回購。然而我國國有企業(yè)能在短時間內(nèi)完成足夠的利潤積累進行股權(quán)回購的少之又少，大多企業(yè)根本無法做到。這樣一來，企業(yè)可能重蹈覆轍，再次向銀行借入資金將股權(quán)購回，銀行也同時陷入不良貸款的惡性循環(huán)當(dāng)中。

四、可能的解決措施

（一）健全完善債轉(zhuǎn)股企業(yè)的經(jīng)營管理機制，提高盈利能力

國有企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股后不可以高枕無憂，債轉(zhuǎn)股只是一個臨時舉措，企業(yè)必須加強內(nèi)部管理和控制，健全經(jīng)營管理機制，降低經(jīng)營管理成本，避免鋪張浪費、胡亂開銷，嚴(yán)肅杜絕“吃國家大鍋飯”、萬事有政府“撐腰、買單、兜底”的不正確思想，多向有經(jīng)驗、盈利情況優(yōu)異的企業(yè)學(xué)習(xí)和觀摩。國有企業(yè)必須盡快適應(yīng)市場，提高自身競爭力，同時法人治理是現(xiàn)代公司制中的核心，企業(yè)將實施債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)的股東趨于多元化、復(fù)雜化，有利于鞏固法人治理結(jié)構(gòu)，而資產(chǎn)管理公司應(yīng)該行使好股東權(quán)利，促進國有企業(yè)更好地發(fā)展。

（二）對債轉(zhuǎn)股企業(yè)進行嚴(yán)格資格審查，對其進行正確地督導(dǎo)

首先，對債轉(zhuǎn)股國企進行嚴(yán)格的資格審查有利于防止其對政府進行游說而導(dǎo)致尋租行為發(fā)生，進行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資格應(yīng)該由國有商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司共同確定，政府不應(yīng)介入以避免損害公平和效率。

其次，對企業(yè)進行正確的監(jiān)督和指導(dǎo)，不僅包括對企業(yè)派出的財務(wù)人員進行嚴(yán)格監(jiān)督，更要依據(jù)其持有的股份對其參與企業(yè)經(jīng)營、管理、重大人事任免決策等方面進行督導(dǎo)，并與債轉(zhuǎn)股國企簽訂必要協(xié)議，運用法律制度的約束力監(jiān)督其正常高效運轉(zhuǎn)。

（三）資產(chǎn)管理公司不僅僅是一個政策性機構(gòu)，而應(yīng)高效運作

資產(chǎn)管理公司是一個以利潤最大化為目標(biāo)的商業(yè)性實體，而不僅是一個政策性機構(gòu)。按照國際慣例，由四大金融資產(chǎn)管理公司向國有商業(yè)銀行發(fā)行債券，這種債券由財政擔(dān)保，資產(chǎn)管理公司可以選擇賣出債券、買下股權(quán)，這樣的一買一賣可以使資產(chǎn)管理公司找到可運轉(zhuǎn)的利潤空間。同時，資產(chǎn)管理公司內(nèi)部也要完善法人治理機制，為決策承擔(dān)風(fēng)險和責(zé)任。

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