“一帶一路”背景下企業境外投資風險管理探析

內蒙古財經大學會計學院 高巖芳

“一帶一路”背景下企業境外投資風險管理探析

內蒙古財經大學會計學院 高巖芳

隨著“一帶一路”戰略的提出及實施，一帶一路沿線的貿易和投資再度活躍，但不容樂觀的是近些年來我國企業境外投資受挫的案例比比皆是，不難發現：我國企業境外投資時缺乏審慎評估風險以及境外投資風險管理的意識相對較差，這是我國企業境外投資屢遭失敗的重要原因。本文在闡釋企業境外投資風險管理必要性的基礎上，對境外投資如何實施風險管理進行具體介紹。

境外投資 風險管理 “一帶一路”

“一帶一路”戰略是指“新絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的戰略構想。“一帶一路”戰略的提出，不僅是國家戰略政治層面的一種考慮，更為中國與亞歐國家的經濟合作提供了更為廣闊的發展空間。不可小視的是“一帶一路”戰略為我國企業境外發展帶來廣大機遇的同時，也帶來不小的挑戰。據英國路偉律師事務所的統計：許多著名的跨國企業在進行境外投資時，會格外謹慎地評估和預防投資風險，用于此方面的花費為總投資額的1/50，而中國企業這方面占比不足1/100000。結合近些年來中國企業境外投資的實例，不難發現：我國企業境外投資時缺乏審慎評估風險和防范投資風險的意識，這是我國企業境外投資過程中屢遭失敗的重要原因。

一、企業境外投資風險管理的必要性

境外投資風險管理是指境外投資企業對于所投資項目通過風險識別去認識投資項目面臨的風險，并采用適當方法估算投資項目風險值的大小，以此為基礎合理地使用各種風險應對措施，對投資項目的風險進行有效控制，以期最少的成本保證投資項目總體目標實現的管理工作。投資不僅會伴隨風險，且投資風險還會隨著投資活動的進展而發生變化。投資風險一般具有存續期長、損失和影響大、不同項目風險差異大、幾種風險因素共存以及可預測性差、可補償性差等特點。而企業進行境外投資時，由于所處國際市場環境更加復雜，各種不確定性因素更多，故在建設期以及運營過程中往往面臨多種多樣的風險，而風險的發生又會引起與境外投資項目相關聯的一系列損害或損失，這些損害或損失有經濟損失，也有非經濟，的包括企業聲譽、母國的國際形象、海外員工的生存等。風險的存在勢必影響企業境外投資的經濟效益，而企業若無視風險因素，或者不能科學評估風險以及不能采取適當的措施應對風險，則風險可能最終影響到企業境外投資活動的成敗。

二、企業境外投資風險的識別與評估

（一）企業境外投資風險的識別由于境外投資項目存在著跨國投資風險因素，而各國的法律制度、政治文化背景、經濟發展形勢都存在著較多差異，所以在對境外投資項目實施風險管理時首先要對境外投資項目的風險因素進行識別。從風險層次看，企業進行境外投資面臨的風險因素有來自宏觀層面，有來自中觀層面，也有來自微觀層面的，通常來說，境外投資必須考慮的風險因素如表1所示。

表1 境外投資風險因素表

（二）境外投資項目的風險評估——基于模糊綜合評價法的應用風險評估即采用定性方法、定量方法或者定性與定量相結合的方法估計各風險因素發生的可能性以及境外投資的可行程度。風險評估的方法有很多，如德爾菲法、層次分析法、回歸分析法、失效樹法等，這些常用的風險評估方法由于對因素的不確定性都缺乏有效考慮，故本文使用模糊綜合評價法對境外投資時由于面臨眾多無法確定的風險因素的綜合風險值進行估算。

假設某境外投資項目預計建設期為2年，投資額為9億元人民幣。使用模糊綜合評價法對風險進行評估的步驟如下：

第一步：公司聘請具有境外投資經驗的10位專家對該投資項目的風險因素進行評估，并將專家評估意見進行統計，統計結果如表2所示。

表2 專家調查結果統計表單位：人數

第二步：建立評價隸屬矩陣。其中評語集設定為五級，分別為：風險很大、風險較大、風險一般、風險不大與風險較小。各層次權重依據專家測試法得出，不同風險因素各評語等級的風險值以“給出此評語的專家人數÷專家總人數”的方式得出，以此構建的評價隸屬矩陣如表3所示。

表3 評價隸屬矩陣表

第四步：分析評價結果。根據表3中各評語等級的量化值，當最終評價結果的值介于1～10之間，越接近10，表明投資風險越高；越接近1，表明投資風險越低。在該實例中，境外投資綜合風險以及各風險因素的量化值計算如下：

綜合風險：10×0.247+8×0.214+6×0.295+4×0.16+2× 0.076=5.752

政治風險：10×0.3+8×0.2+6×0.2+4×0.2+2×0.1=6.6

政策風險：10×0.4+8×0.4+6×0.2+4×0+2×0=8.4

經濟風險：10×0.1+8×0.2+6×0.5+4×0.1+2×0.1=6.2

文化風險：10×0.2+8×0.4+6×0.1+4×0.1+2×0=6.2

自然風險：10×0.5+8×0.2+6×0.2+4×0.1+2×0=8.2

競爭風險：10×0.3+8×0.1+6×0.6+4×0.1+2×0.1=8.0

行業技術風險：10×0.1+8×0.1+6×0.2+4×0.4+2×0.2 =3.8

基礎設施風險：10×0.2+8×0.3+6×0.3+4×0.1+2×0.1 =6.2

經營風險：10×0.4+8×0.3+6×0.2+4×0.1+2×0=8.0

財務風險：10×0.1+8×0.2+6×0.5+4×0.2+2×0=6.4

環保風險：10×0.4+8×0.3+6×0.3+4×0+2×0=8.2

人力資源風險：10×0+8×0+6×0.5+4×0.4+2×0.1=4.8

各風險值的測算結果表明：該境外投資項目的投資風險總體來說處于風險一般的程度，該項目可以投資，但因政策風險、自然風險、競爭風險、經營風險與環保風險數值較大，應注意運用風險應對措施對相應風險進行管控。

三、企業境外投資風險的應對策略

（一）正確評估東道國政治與經濟形勢企業應在境外投資前對東道國的政局穩定情況、經濟發展狀況以及東道國對外國投資的優惠政策等進行綜合評估。境外企業成立后，要求境外經理人員及時提供當地政策動向的情報，并由專門機構進行分析，以便及時采取措施應對。

了解所在地的法律法規與當地民情企業進行境外投資，一定要了解東道國法律對外國投資者的市場準入機制、投資所得征稅以及投資限制性規定（如對資源類投資）等方面的法律規定，并且投資者還需了解東道國關于與員工聘用和勞資關系有關的法律以及環保方面的法律、法規。此外，熟悉并尊重當地風土人情與民族習慣，處理好與各方面的利益關系也必不可少。

（二）合理安排投資結構境外投資企業可以采用調整經營政策和金融政策的方式將部分風險轉移出去，例如境外投資企業盡量設法在國際上尋找利益相關者，尤其是利用籌集資本的機會把風險分散在東道國或其他國家、國際金融機構或公司的持股者以及客戶身上，如果東道國發生政治或經濟風險，企業既不會承擔太多風險，還能受到國際保護。

（三）實行境外企業本土化戰略境外經營本土化包含兩方面內容：一方面是指應多雇傭當地員工，另一方面是指盡量實現采購本土化。投資方式上可以采用合資方式，以取得一定的本國企業身份，而且還能使合資方分擔一部分投資風險。對資源開發等敏感領域的投資，可根據東道國情況以債務形式出資，通過產品分成獲得收益，這樣可以避免直接取得控股權所帶來的國有化風險。如果投資主體具有品牌、技術、管理優勢，可以采取特許經營的形式，做到既節約資金，又能避免直接投資風險。

（四）完善公司治理結構境外企業成立后需要加強并不斷完善公司治理結構，強化內部激勵與約束機制，進行科學的人力資源管理。實施國際化經營，不僅需要法律、財務、技術、營銷、金融等方面的專業人才，更需要有戰略思想和熟悉現代企業管理的經理人才。目前我國亟需既熟悉國際規則又熟悉東道國市場法律的人才，人才短缺當前來看可以通過在國際上招攬優秀人才的方式來彌補。

［1］米家龍：《中國企業海外投資風險防范體系研究》，《財會通訊》2015年第2期。

［2］姚凱、張萍：《中國企業對外投資的政治風險量化評估模型》，《經濟理論與經濟管理》2012年第5期。

［3］盧周來、劉珺：《絲路經濟帶中亞投資環境及市場風險》，《開放導報》2015年第8期。

（編輯 成方）