青海省高新技術產業投融資體系研究

青海大學財經學院 葛歡歡 劉尚榮

青海省高新技術產業投融資體系研究

青海大學財經學院 葛歡歡 劉尚榮

本文采用層次分析法確定了青海高新技術產業投融資體系完善水平評價指標體系的權重分布，然后運用模糊綜合評價法得出青海省高新技術產業的投融資體系中企業因素、政府因素、金融機構因素、中介機構因素都處于一般水平，其他因素處于較差水平。最后筆者針對評價結果提出了完善青海省高新技術產業投融資體系的相關建議。

高新技術產業 投融資體系 層次分析法 模糊綜合評價法

一、引言

隨著知識經濟和科學技術的迅猛發展，當今世界已步入新經濟時代，高新技術產業已經成為一個國家經濟持續發展的動力。第二次世界大戰后，西方發達國家的經濟獲得了長期快速的增長，這主要歸功于其高新技術產業的蓬勃發展。從我國中長期經濟發展規劃來看，加快技術創新，發展高新技術產業是轉變經濟增長方式、提高經濟增長質量的必然選擇。高新技術產業作為新興產業，具有增長快、附加值高的特點，它不僅可通過自身市場開發促進經濟增長，還可通過關聯產業間接提高其他產業的科技附加值，促進傳統產業的技術升級，提高整體經濟系統的生產效率。然而，在我國高新技術產業發展過程中，不僅存在著資金投入總量不足的問題，也存在資金使用機制不合理、投融資渠道不健全的弊端。由于新興產業發育不足，大部分金融資本無法流向新興產業實現增值，只能在傳統產業和舊生產體系中低效周轉。高新技術產業因缺乏必要的資金支持，許多創新項目在完成技術開發后被束之高閣，造成高新技術的產業化進程中斷，制約了科學技術轉化為現實生產力。因此，本文通過對青海省高新技術產業投融資體系進行綜合評價并提出完善建議，以期促進青海高新技術產業持續健康快速發展。

二、文獻綜述

國外眾多學者對高新技術產業的投融資問題進行了大量的探索研究，Ronald J.Gilson（1998）認為美國高新技術企業的融資過程主要依賴于其風險資本市場的發展，并指出它是高新技術企業直接融資的最好渠道；Keuschning （2004）以均衡理論為基礎，證明了風險投資可以顯著提高高新技術企業的成活率；Hyytinena（2005）通過實證分析得出資本市場的不完備性對高新技術企業具有較強的危害；Luigi（2008）從銀行系統對于高新技術企業的創新影響視角進行研究，發現銀行的業務創新將提升高新技術企業的科技創新動力。

隨著高新技術產業的發展及其在經濟社會中的作用日益凸顯，國內的學者也對高新技術產業的投融資體系進行了廣泛的研究。于春紅（2007）指出高新技術產業的融資體系應以多層次資本市場為主導，競爭性銀行和政府支持為兩翼；針對多層次資本市場體系，應以創業資本市場為主導，主板市場和產權交易市場為兩翼；針對創業資本市場，應以創業板市場為主導,非正式的創業資本市場和有組織的創業資本市場為兩翼。梁彥勛（2011）指出西部地區高新技術產業投融資體系中存在政府定位不準、投資門檻過高、缺乏配套的中介服務機構和資本市場尚不成熟等問題，同時提出應建立企業為主體、市場為主導和政府為推動的多形式、靈活高效的高新技術產業投融資體系。顧麗敏（2011）認為高新技術產業的發展需要良好的金融環境和完善的融資體系。從高新技術產業發展的階段性、風險性和多元化的融資特征出發，提出了知識產權融資模式、產業投資基金融資模式和創業引導基金融資模式，最后指出破解高新技術產業融資困境要形成多渠道融資體系和完善的信用擔保體系。

綜上，國內外學者多從資本對于高新技術企業的重要作用與高新技術企業的融資渠道策略出發研究高新技術產業的投融資問題，而從高新技術產業投融資體系整體出發評價其完善水平并提出相應建議的研究較少。

三、青海省高新技術產業發展現狀

2015年，青海省高新技術企業實現工業總產值349.79億元，同比增長10.3%；實現工業增加值96.81億元，同比增長8.71%；實現總收入420.17億元，同比增長11.38%；實現凈利潤17.43億元,同比增長5.57%。高新技術企業主要經濟指標實現了快速增長，已成為拉動我省經濟持續增長的重要力量，呈現出良好的增長勢頭。如圖1所示。

圖1 2012～2015年青海省高新技術產業經濟總量統計（單位：億元）

（一）高新技術產業的布局截止2015年，青海省通過國家認定的高新技術企業共109家。青海省的高新技術企業主要分布在生物與新醫藥技術、高技術服務業、高技術改造傳統產業、新材料技術、新能源與節能技術、資源與環境技術、電子信息技術七大領域。從產業的領域分布看，生物與新醫藥技術領域的企業27家，占25%；高技術服務業領域企業18家，占16%；高技術改造傳統產業領域的企業16家，占15%；新材料技術領域的企業15家，占14%；新能源與節能技術領域的企業14家，占13%；資源與環境技術領域的企業14家，占13%；電子信息技術領域的企業5家，占4%。

（二）高新技術企業的發展規模從企業的銷售收入來看，大部分高新技術企業已走過初創期，進入了快速發展階段。2015年實現銷售收入1億元以上的企業有32家，占企業總數的29%；實現銷售收入5000萬-1億元的企業有17家，占16%；2000萬-5000萬的企業25家，占23%；1000萬-2000萬的企業11家，占10%；1000萬以下的企業24家，占22%。

（三）高新技術企業的科技活動成果2015年109家高新技術企業共擁有自主知識產權1027項，其中發明專利188項，實用新型專利540項，外觀設計專利169項，軟件著作權68項，植物新品種1個，形成國家或行業標準61項，較2014年86家高新技術企業知識產權總數增加了554項，同比增長117.12%。高新技術企業成果登記已達245項，其中189項科研成果已經轉化為生產力，有力推動了產業和經濟的增長。

（四）高新技術企業的從業人員情況2015年青海省高新技術產業從業人員人數為51666人，比2014年增加了1254人，同比增加2.49%，表明青海省高新技術企業已成為解決就業、吸納科技人員的主體。如圖2所示。

圖2 2012～2015年青海省高新技術企業從業人員對比情況

四、高新技術產業投融資體系模糊評價模型構建

高新技術產業投融資體系涉及的主體有高新技術企業自身、政府、金融機構、中介機構和其他這五個方面。

（一）高新技術產業投融資評價指標體系構建建立高新技術產業投融資評價指標體系的原則：（1）系統全面性，即應包括高新技術產業投融資的各主體方面；（2）相互獨立性，即各個指標之間要有明顯的區別的，且獨立于彼此；（3）層次性，即評價指標體系要包括目標層、準則層、決策層；（4）可比性，即指標間的重要程度要相互可比；（5）目標導向性，即評價體系不僅能評價優劣，更能找出不足進而不斷完善。基于以上原則，本文確定了包括高新技術企業自身指標、政府指標、金融機構指標、中介機構指標和其他指標這5項一級指標，以及下設20項二級指標共同構成高新技術產業投融資體系完善水平評價指標體系（見表1）。

由于層次分析法能夠將難以量化的復雜問題通過指標間的兩兩相互比較進行數字化處理，是一種定性和定量相結合的方法。因此本文選用層次分析法來確定高新技術產業投融資體系綜合評價指標的權重，確定指標權重值的基本步驟包括：（1）建立層次結構模型；（2）構造判斷矩陣：根據建立的層次模型將確定的指標提交給領域內的專家，由其按照1～9標度法，對各個指標進行重要性排序比較，形成指標判斷矩陣；（3）計算單排序權向量并進行一致性檢驗：使用方根法計算確定權重，使用和法計算特征向量和最大特征值λmax并進行一致性檢驗。如果C.R.﹤0.10，則認為該判斷矩陣的一致性是可以接受的；如果C.R.﹥0.10，則認為該判斷矩陣不符合一致性要求，需要對判斷矩陣進行重新修正；（4）層次總排序及其一致性檢驗：總排序指每一個判斷矩陣各因素針對目標層（最上層）的相對權重，其權重的計算方法采用從上而下逐層合成。

表1 高新技術產業投融資體系綜合評價指標體系

（二）模糊綜合評價模型構建

（1）建立模糊評價集：V=｛V1，V2，V3，V4，V5｝，如表2所示。

表2 高新技術產業投融資體系完善水平評價等級

（2）確定參評要素集：U=｛U1，U2，U3，U4，U5｝。

（3）確定參評要素的評價因子集：U1i=｛U11，U12，U13，U14，U15｝；U2i=｛U21，U22，U23，U24｝；U3i=｛U31，U32，U33｝；U4i=｛U41，U42，U43｝；U5i=｛U51，U52，U53，U54，U55｝。

（4）根據隸屬度構造模糊矩陣。

（5）評價等級的確定。采用最大隸屬度原則確定評價等級，首先將綜合隸屬度進行歸一化處理，公式如下：

得出綜合隸屬度：B=（b1，b2，...，bn）=W·Rij

然后根據預設的評價等級賦值計算各指標評價等級，公式如下：

最后將評價結果與評價等級表中的區間進行對應，從而確定高新技術產業投融資體系的完善水平。

五、青海省高新技術產業投融資體系完善水平評價

本文以青海國家級高新技術產業開發區為例，應用上述模型對青海省高新技術產業投融資體系完善水平進行綜合評價。

（一）權重確定根據設定的指標層次結構模型，規定了指標間重要程度比較量化值（如表3所示）。

表3 指標間重要程度比較量化值

通過向20位專家發放調查問卷，整理出了各評分的平均值整數，然后采用層次分析法軟件構造判斷矩陣，并通過了一致性檢驗。具體計算結果如下：

（1）企業因素。

（二）等級評定結合由層次分析法確定出的各指標權重和來自20位專家的高新技術產業投融資體系評價等級，合并形成模糊綜合評價體系（如表4所示）。

表4 青海省高新技術產業投融資體系完善水平綜合評價

（1）企業因素評價。

P1∈［4，6］，說明青海高新技術產業投融資體系中企業因素表現一般。

（2）政府因素評價。

P2∈［4，6］，說明青海高新技術產業投融資體系中政府因素表現一般。

（3）金融機構因素評價。

P3∈［4，6］，說明青海高新技術產業投融資體系中金融機構因素表現一般。

（4）中介機構因素評價。

P4∈［4，6］，說明青海高新技術產業投融資體系中中介機構因素表現一般。

（5）其他因素評價。P5∈［2，4］，說明青海高新技術產業投融資體系中其他因素表現較差。

（6）綜合評價。

P∈［4，6］，說明青海高新技術產業投融資體系總體表現一般。

六、青海省高新技術產業投融資體系完善建議

根據上述綜合評價結果可知，青海高新技術產業投融資體系中高新技術企業自身、政府、金融機構和中介機構均處于一般水平，其他因素方面處于較差水平，這些方面綜合起來表現為總體投融資體系的完善水平處于一般狀態。因而要著重關注其他因素方面的完善，同時兼顧高新技術企業自身、政府、金融機構和中介機構在完善整體投融資水平中發揮作用。

（一）提高企業自身的融資能力高新技術企業作為投融資需求的主體，其獲得融資能力的大小直接影響著企業發展的成敗。從高新技術企業自身來說，首先，由于高新技術企業的核心價值在于其所掌握和擁有的知識產權與專利技術，因而高新技術企業要想成功獲得融資，必須具備核心競爭力，加強知識產權和專利技術管理。其次，要以先進的管理理念強化公司治理水平，規范健全企業財務管理制度，做大企業規模，借助產業集群效應取得融資。最后，要注重企業的信用建設，不斷提升信用水平，深化與供應鏈上企業間的合作，通過核心企業的信用擔保獲得融資。

（二）加大政府投資引導與風險防控政府作為高新技術產業投融資體系建設的主導者和平衡者，首先，應積極引導民間資本、風險資本以及保險資金進入高技術產業。其次，政府在政策層面要加大對高新技術企業的專利技術保護力度、擴大專利技術保護范圍。最后，政府要加強市場交易風險防控和商業信用違約風險防范。通過防范利率風險、專利產品風險、侵權風險、資金交易合法性風險來削減市場交易風險，利用專業并獨立的第三方信用評估機構對需融資的高新技術企業進行信用等級評估來防范商業信用違約風險。

（三）完善金融機構與中介機構服務體系金融機構作為推動高技術企業發展的輔助力量，應不斷開拓和創新服務業務，例如開設科技信貸專項服務通道，構建起一支具備多種知識背景的人才團隊，提升準確評估高新技術企業知識產權價值和專利技術價值的能力。中介機構要著重樹立品牌公信力，致力于提供高權威性和公正性的投資咨詢服務。同時，金融機構和中介機構要聯合建立和完善高新技術企業信息數據庫，提高高新技術企業的資產負債透明度，從而減少信息不對稱，降低交易成本，形成高效、共享的投融資對接平臺。

（四）積極培育與發展多元融資渠道高新技術產業的發展應遵循“政府資金為引導，民間資金為主體”的模式。基于青海省金融基礎設施比較薄弱，創新金融產品和服務不足的背景，要促進青海省高新技術產業持續發展就要不斷拓寬融資渠道，利用新興新型融資方式，例如吸引風險投資和天使投資。采用融資租賃、供應鏈融資、知識產權證券化、知識產權質押融資、項目融資和互聯網融資等。高新技術企業只有更新觀念，結合自身特點采取豐富有效的融資方式，建立多元融資渠道，才能化解融資難題。

［1］于春紅：《我國高新技術企業融資體系研究》，《科技進步與對策》2007年第12期。

［2］梁彥勛：《西部地區高新技術產業投融資探析》，《特區經濟》2011年第8期。

［3］顧麗敏、段光、金輝：《高新技術產業融資模式研究》，《科技與經濟》2011年第6期。

［4］Ronald J.Gilson,Benard S.Black.Venture Capital and Structure Capital Market∶Banks Versus Stock Markets［J］. Journal of Financial Economics,1998（47）∶64-98.

［5］Keuschnigg Christian.Venture Capital Backed Growth [J].Journal of Economic Growth,2004（9）∶239-261.

［6］Luigi.BanksandInnovation∶MicroEconometric Evidence on Italian Firms［J］.Journal of Financial Economics，2008（90）∶197-217.

（編輯 朱珊珊）