中小企業融資約束的影響因素分析

楊文芳

摘要：中小企業在國家經濟發展中的意義非常重大，可是面臨著嚴峻的融資限制，難以適應生產運營的實際。文章從企業融資途徑開始闡述，接著針對融資限制的內外界因素進行分析，以期處理中小企業的融資制約問題。

關鍵詞：中小企業 融資制約 影響因素

一、中小企業融資途徑研究

隨著國家對中小企業的扶持力度與優惠政策的支持，中小企業的發展逐漸壯大，隨之出現的便是資本的需求量，特別是長期債務費用與權益性費用。如今，中小企業的融資途徑主要體現在如下幾個方面：

（一）銀行貸款

此為中小企業融資關鍵途徑，主要包含創業借款、抵押借款、質押借款、保障借款、小額借款以及國際貿易貸款。銀行融資與其他融資形式比較，主要的問題在于：一方面，條件嚴格，制約性條款較多，手續非常復雜，難以適應中小企業的貸款要求；另一方面，貸款期限比較短，中小企業實施長期投資較少可以獲得借款。

（二）債券貸款

債券貸款具有顯著的優勢，主要有發行債券所籌集的資金周期較長，費用運用自由，買進債券的所有者沒有權利干涉公司的運營決策，現存股東對企業的所有權依舊，債券的利息也能夠在稅前繳納并計入成本。所以，發行債券是很多公司側重采用的融資形式。

（三）股權貸款

中國證監會擬定了嚴格的機制約束公司上市融資，因此股權貸款并不能當做中小企業的重要融資途徑。風險經營是在未有什么財產抵押的條件下，以資金和企業股東持有的企業股權進行交換。風險經營最適用于產品和項目技術含量高、存在廣闊發展前景與市場環境的中小型高新技術公司，如通信、半導體、生物項目等事業的公司，因此并不具有普遍適用性。

二、中小企業貸款制約的外部影響要素

（一）融資政策

針對那些中小企業還沒有形成規范的經營方式，政府提出了規范的融資政策。尤其是全球經濟危機后，很多中小企業面臨經營危機，資不抵債，有些還宣告破產，大大增加了銀行的壞賬危機。美國次貸風險警示本國更加嚴格的擬定信貸融資制度，預防銀行壞賬危機，全面評價公司的信用情況和財務情況，并具體的對于融資項目展開可行性研究評估。政府針對權益融資的規定始終都非常嚴格，證監會規定相關企業上市的資格與條件包含定性與定量等諸多方面，針對費用有限、規模很小的中小企業來說，很難發行股票募集權益資金。盡管國家正在努力創建多層次的資本環境，主要有主板環境、中小板以及創業環境、新三板環境與地區股權交易環境。直到2012年底，國內A股上市企業共有兩千多家。當中主板有1400多家，中小板為700多家，創業板有300多家；而境外市場還處在初創環節，存在掛牌公司少、融資量少以及交易清淡等情況，和境外交易所環境、新三板環境比較，地方股權市場在社會定位、社會范圍、交易體制等方面都有明顯的區別。現階段，境外市場缺少差異化的機制安排。就服務實體經濟方面來看，多層次資本社會的實質是對公司風險的分層次控制。然而，我國的資本市場尚未實現針對公司不同的規模、發展階段、運營方式以及風險特點和不同的投資者實行差異化的機制管理，在準入機制、資料披露與交易結算機制等領域完成投融資雙方要求的對接。

（二）經濟因素

公司在市場濟環境中發展，經濟環境和公司融資密切聯系。若經濟狀況運營正常，中小企業可以采取自主運營的方式增加經濟利潤，獲得較好的財務狀況，而銀行等金融單位為中小企業提供貸款資金，適應融資需求的可能性便大大提高。即中小企業遇到較小的融資制約。相反，若經濟運行不好，甚至處在經濟危機的風險環境當中，在社會經濟中處在弱勢位置的中小企業極易陷入危機，宣告破產，呈現出很差的財務情況，銀行等金融單位給中小企業提供信貸資金的可能性將大大降低。

三、中小企業融資制約的內部影響要素研究

（一）公司規模

企業規模直接影響到中小企業的貸款能力。公司的規模愈大，表示固定資產的價值愈大，具有較高的還款能力。就算企業不能及時償還貸款，可以采取抵押固定資產的方法募集資金。因為中小企業的運營風險很大，如今銀行等金融單位為公司提供的關鍵是抵押借款，并非信用借款。發放借款的評估以固定資產為主，涉及固定物資的折舊情況。由于固定物資的價值穩固，容易評價，在很大程度上彰顯著公司的資本能力。

公司規模和發行債券、獲得權益費用一樣是緊密聯系的。中國證監會對公司發行債券和上市發行股票均有嚴格的約束，首要的條件是公司的規模需求。而中小企業因為規模過小、運營業績偏差，風險抵押實力不足，難以獲得相應的資格。

（二）公司還款能力

企業還款能力的高低在很大程度上影響到金融機構的融資決策。公司的還款能力主要包含現金流量情況、資本結構和固定資產、存貨等多方面資產的狀況。現金流量體現了公司的資金周轉實力，若現金流充足，那么公司具有很強的還債能力。資本結構指的是公司的所有資本中債務費用和權益費用的比例，權益費用屬于公司的自由資本，不用還本付息，只需在年末按照盈利狀況給股東一定的紅利，因此沒有償債的壓力。債務資本包含長期借款與應付債券，盡管存在資本費用較低的優勢，可是到期一定要還本付息，要不然極易陷入運營危機。所以金融貸款結構一般不愿意給債務資本比重過大的公司提供貸款費用。結合有形資產，尤其是固有資產價值大、便于評價的特點，公司可以采取抵押保證固定資產、存貨的方式取得信貸資金。

（三）公司的信用狀況審核

因為投資者和運營者之間存在資料不統一的情況，所以會出現逆向選擇與品行風險。信用審核不僅為資金供需雙方帶來信息交流，使資本社會發揮資金中介的作用，讓資金需求者可獲得所需資金進行各種生產運營項目，使資金供應者的投資具有滿足其風險機制的標的，也讓金融單位的管控效率得到增強，進而提高了資本市場的總體效率。信用情況審核的等級高可以為企業贏得較好的行業信譽，減小融資難度。

四、處理中小企業融資約束問題的有效措施

（一）建立健全的中小企業信用保障體制，加強宣傳互助性擔保機制

全面認識與注重中小企業信用保障機制的作用，根據社會經濟發展的需求，構建多層次、多構架、各種所有制集中的中小企業信用保障結構與再擔保結構。首先，要構建以國家為主體的信用保障系統。通過各級政府的財政支持，構建具備法人資格的獨立保證機構，實施市場化公開經營，不以盈利為最終目的。其次，建立商業性擔保單位。以法人、自然人為重點出資，根據企業法需求構建，實現商業化經營，以盈利為最終目的。最后，構建互助性擔保公司。由中小企業自發組建，集體出資，發揮聯合擔保功能，不追求盈利。互助保證的優點源于民間保障的產權體系、社區性與互助、互保、互督體制。

（二）加強發展地區性中小金融單位

地區性中小機構主要有城市商業機構、城市信用單位、農村信用機構、地區性中小公司產權交易環境、中小公司債券環境以及區域性風險投資企業。當前，我國盡管有超過5萬家的農村信用機構與5000多家的城市信用機構，可是其協作性質逐漸在淡化，轉變成“準國有商業機構”，需在對其清理整治的同時，構建商業性中小金融機構，專門為地區中小公司提供商業性借款。中小企業銀行具有成為中小公司提供服務的數據優點；中小金融單位通常是地區性金融單位，經過長時間的協作關系，中小金融單位對地區中小企業運營情況的掌握程度不斷提高，有利于更好處理中小企業融資約束方面的問題，促使中小企業的融資更加容易，提高企業的貸款能力并獲得健康長遠的發展。

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