企業并購中的財務問題探討

劉艷會

摘要：目前，隨著我國整體經濟實力的快速增長，企業之間市場競爭愈加激烈，實體企業為滿足市場需求，尋求自身生存與發展，通常以吸收、控股等形式擴大經濟規模，降低生產經營成本，也就出現了企業并購現象。企業并購也是為企業價值最大化，促成企業最終戰略目標而服務的。在企業并購流程中難免遇到一些財務上的問題，此文就并購流程中遇到的財務問題進行分析，并且對如何應對相關財務問題提出解決方案，進行研究和探討。希望能為使用者提供有利的價值參考。

關鍵詞：企業并購；財務問題；處理對策

一、企業并購原因

（一）企業發展動機

并購企業利用富余的資產資源，優化配置，快速擴大生產規模，最大限度的爭取市場競爭份額，增強市場競爭能力。

（二）發揮協同效應

并購企業充分發揮經營、管理、財務協同效應，創造企業最佳經濟效益。

二、企業并購流程中面臨的財務問題

（一）目標企業價值評估問題

評價目標企業市場價值和并購過程中對目標企業付出成本的多少，都會涉及對目標企業財務數據的準確評估，以達到對目標企業價值進行合理評估。往往在實際操作中，采用不同的方法來評價，也會對企業評估價值有不同影響。

（二）企業并購的融資問題

在并購中，支付對價往往需要付出成本。資金來源是解決對價成本的重要途徑。往往并購企業不能僅僅依靠有資金提供。更需要對外進行融資來解決。并購企業將如何選擇合理的融資方式呢？債務融資、權益融資，還是混合融資方式？如果并購企業選用的融資方式不夠科學合理，將會使得企業面臨重大的財務危機，擴大了經營風險，也會造成企業融資成本過高，對企業的發展產生不利影響。

（三）并購企業的財務風險

并購企業債務融資，向銀行借貸時，企業擁有更多的抵押資產，良好信譽狀況，融資能力自然會比較強，但融資額度也不是越多越好，必須充分考慮自身資金營運能力以及資本成本。如何規劃企業的資本結構是當前并購的一項財務問題。并購企業對目標企業的原有資產和負債如何識別與分析，怎樣的資本結構既才能滿足經營需要，又能夠保障償債能力？如何應對并購中的財務風險對并購企業提出一項新的挑戰。

三、企業并購中財務問題的處理對策

（一）對目標企業價值評估的對策

1.對目標企業財務和會計調查，要求提供詳盡的資料和信息，尤其是不對外公開的資料。

2.財務數據，企業價值的評估依賴對財務數據的分析和利用。財務數據的真實可靠性，應經第三方有資質的會計師事務所審計過的報表數據作為使用來源。還應該充分分析資產負債的構成明細。資產方向，是否存在不可收回的應收款項，負債方向，有否有附有追索權的債務，以及其他擔保事項。

3.采用合理的評估方法。價值評估是企業并購的核心環節，也是取得并購談判的衡量籌碼。企業價值評估通常使用的一般方法有：成本法，收益法，市場法。成本法，是以目標企業原始賬面價值為基礎，是一種靜態的評估方法，沒有考慮資產的市場價值，也沒有考慮資產的收益。多用于企業集團內部間的并購。收益法其理論與實際都比較成熟，廣泛被應用于企業并購的價值評估中。 此方法考慮了預期的現金流量折現成現值，并與原始投資額比較來進行并購決策。市場法包括可比企業分析法、可比企業交易法?？杀绕髽I分析法是以交易活躍的同類企業的和財務數據為依據，計算主要的財務比率作為乘數，來確定目標企業的市場價值。目前，可比企業分析法比可比企業交易法更廣泛的應用于企業并購中。

（二）對企業并購融資問題的對策

通常企業貸款是融資的一個直接途徑，融資成本相對比較低，但是考慮企業的償債能務，面對每年的貸款利息與本金的償還，直接影響企業自身的運營流動資金使用。股權融資，相對來講，雖然不用按期償還本息，但相對債務融資來講，資本成本過高。

如何選擇債務、權益、混合融資方式，企業應根據與之匹配的內外環境，現狀與發展，采用適合企業整體發展戰略的融資需要。采用合理的企業融資方式，優化企業資本結構，選擇符合低資本成本，風險可控的基本原則的融資方案。

（三）財務風險應對策略

在并購支付對價時，并購企業應結合自身的實際狀況，選擇合理的支付方式，安排對價支付，資產或現金支付、債務與股權組合，以便彌補性的滿足企業的需要。企業并購對目標企業的不良債務進行風險識別，分析在并購企業的風險承受度范圍內采用相應的對策。一般對目標企業的財務風險對策方法有：嚴格控制企業的資產負債率，分別考慮并購前并購企業、目標企業的資產負債率，以及合并后滿足企業發展需求的資產負債率；嚴格控制擔保事項；加強財務整合。

四、結束語

企業通過并購極大的整合了現有資源，能夠在較短時間內獲得比自身重建或積累資源更加有效的經濟價值。同時也是為滿足市場發展需要，能夠在激烈競爭的市場占據一定的優勢，越來越多的企業在擴大經濟規模，通過企業并購來達到這一目的。企業并購是一個追求更高效益的系統工程，它能夠更直觀的反映企業經濟效益指標，這就需要用財務數據來表達。那么在并購流程中，企業要重點關注企業并購的財務問題。結合本文淺析規納如下：對目標企業財務狀況進行準確的判斷與分析，首先要對目標企業做詳盡的調查方案。然后結合企業的市場環境，合理采用企業的價值評估方法，避免支付過高的對價成本。同時也對并購前，并購后企業的財務風險進行有效的識別和防范，盡可能的減少財務風險引發的一系列損失，切實通過并購途徑創造企業的經營效益最大化。企業實現了規模經濟，增強了市場競爭優勢，最終能夠實現企業的發展戰略，那么越來越多企業將會掀起一場并購的市場浪潮。

（作者單位：柳州市污水治理有限責任公司）