非理性財(cái)務(wù)行為對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響

謝勇

摘要：隨著日趨掀起基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)熱潮，非理性的財(cái)務(wù)行為成為影響房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的關(guān)鍵因素。本文通過(guò)分析代表性原則偏誤、心理賬戶(hù)效應(yīng)以及羊群效應(yīng)著三類(lèi)典型的非理性行為分別如何作用于三項(xiàng)營(yíng)運(yùn)資金主要構(gòu)成項(xiàng)目，研究了行為財(cái)務(wù)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響機(jī)理。

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資金；非理性財(cái)務(wù)行為；羊群效應(yīng)

一、研究背景

隨著近年來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)了“春天”，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展不僅早就了現(xiàn)如今的大好形勢(shì)，同樣也催生了大量房地產(chǎn)企業(yè)的非理性的財(cái)務(wù)行為。總所周知，營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)企業(yè)維持正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵所在，有效的營(yíng)運(yùn)資金管理是增加企業(yè)收入、壯大資產(chǎn)的重要基礎(chǔ)。房地產(chǎn)行業(yè)特有的普遍墊資、資金周轉(zhuǎn)緩慢等特點(diǎn)決定了其營(yíng)運(yùn)資金管理的重要性，相較于一般行業(yè)，其營(yíng)運(yùn)資金管理的主要重點(diǎn)和難點(diǎn)集中在短期借款增長(zhǎng)、貨幣資金周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款質(zhì)量下降等問(wèn)題。雖然非理性財(cái)務(wù)行為在顯示經(jīng)濟(jì)生活中比較常見(jiàn)，但是如果其會(huì)影響房地產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理，那么就會(huì)進(jìn)而影響房地產(chǎn)企業(yè)的正常運(yùn)作，乃至整個(gè)行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，本文在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)熱潮的形式下，探討非理性的財(cái)務(wù)行為如何作用于房地產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理。

二、研究思路

在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)學(xué)科的研究中，理性人假設(shè)是基礎(chǔ)假設(shè)之一，然而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，理性經(jīng)濟(jì)人比較不符合實(shí)際，可以說(shuō)是難以立足的假設(shè)。因此，為了彌補(bǔ)該假設(shè)在結(jié)合實(shí)際的研究中的缺陷，我們將非理性財(cái)務(wù)行為引入企業(yè)投資研究范疇。為了進(jìn)行有代表性的說(shuō)明，本文將引入代表性原則偏誤、心理賬戶(hù)和羊群效應(yīng)這三類(lèi)非理性財(cái)務(wù)行為的代表來(lái)進(jìn)行探討。

墊資現(xiàn)象普遍、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度慢、履約保證金期限長(zhǎng)是房地產(chǎn)企業(yè)都具有的典型特征，而這些特征直接影響著財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金，尤其是以短期借款、貨幣資金、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目為主。所以本文重點(diǎn)將它們與非理性財(cái)務(wù)行為匹配，構(gòu)建合理的分析框架。

三、主要非理性的財(cái)務(wù)行為對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響

（一）代表性原則偏誤與房地產(chǎn)企業(yè)短期借款管理

1.代表性原則偏誤定義。代表性原則偏誤是指人們?cè)谧龀鰶Q策時(shí)會(huì)受到記憶中類(lèi)似事件的影響而非考慮事件的真實(shí)概率。個(gè)人會(huì)傾向于利用過(guò)去的印象或經(jīng)驗(yàn)法則來(lái)判斷未來(lái)的情勢(shì)發(fā)展，亦即人們?cè)谠u(píng)估某事件可能發(fā)生的可能性時(shí)，常會(huì)因?yàn)檫^(guò)度依賴(lài)自己過(guò)去的看法來(lái)作出判斷，而不是根據(jù)現(xiàn)有的真實(shí)客觀情況作為判斷的依據(jù)。

2.代表性原則偏誤影響房地產(chǎn)企業(yè)短期借款。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)前期會(huì)耗費(fèi)巨大的資金，光靠企業(yè)本身的資金是難以支持的，二借款是我國(guó)企業(yè)融資的重要渠道，而房地產(chǎn)企業(yè)一般規(guī)模較大、建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，因此一般房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)選擇銀行借款作為流動(dòng)負(fù)債的主要來(lái)源。在房地產(chǎn)企業(yè)需求投資資金時(shí)，主要借助銀行貸款作為融資方式這一經(jīng)驗(yàn)法則就形成代表性原則偏誤，促使房地產(chǎn)企業(yè)傾向于選擇銀行短期貸款。所以，我們可以得出代表性原則在房地產(chǎn)企業(yè)投資行為中影響營(yíng)運(yùn)資金是通過(guò)增加短期借款來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

（二）心理賬戶(hù)效應(yīng)與房地產(chǎn)企業(yè)貨幣資金管理

1.心理賬戶(hù)效應(yīng)定義。最初心理賬戶(hù)概念的提出是用于解釋個(gè)體在消費(fèi)決策時(shí)為什么會(huì)受到“沉沒(méi)成本”的影響。人們?cè)谧龀鲞x擇時(shí)，實(shí)際上就是對(duì)多種選擇結(jié)果進(jìn)行估價(jià)的過(guò)程，究竟如何估價(jià)，最簡(jiǎn)單也最基本的估價(jià)方式就是把選擇結(jié)果進(jìn)行獲益與損失的評(píng)價(jià)。在作經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，這種心理賬戶(hù)系統(tǒng)常常遵循一種與經(jīng)濟(jì)學(xué)的運(yùn)算規(guī)律相矛盾的潛在心理運(yùn)算規(guī)則，因此經(jīng)常以非預(yù)期的方式影響著決策，使個(gè)體的決策違背最簡(jiǎn)單的理性經(jīng)濟(jì)法則。

2.心理賬戶(hù)效應(yīng)影響房地產(chǎn)企業(yè)貨幣資金。與個(gè)體不同的是，在企業(yè)的心理賬戶(hù)系統(tǒng)除受社會(huì)文化特征影響之外，還往往受企業(yè)本身文化的影響，因此使得其心理賬戶(hù)更加復(fù)雜。在房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理中，由于對(duì)于不同收支項(xiàng)目的敏感程度是不同的，心理賬戶(hù)可能對(duì)貨幣資金管理具有重要影響。

（三）羊群效應(yīng)與房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收賬款管理

筆者看來(lái)，羊群效應(yīng)影響房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收賬款。房地產(chǎn)行業(yè)是典型的存在信息不對(duì)稱(chēng)的行業(yè)，且市場(chǎng)常常處于失衡狀態(tài)。而在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下極易產(chǎn)生市場(chǎng)中的“羊群行為”，因此，房地產(chǎn)行業(yè)的羊群效應(yīng)十分顯著。隨著十三五規(guī)劃的開(kāi)局，各地方政府都擔(dān)負(fù)著發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)的重任，地區(qū)GDP的增長(zhǎng)也順理成章成為了地方官員政績(jī)考核的重要指標(biāo)。建筑行業(yè)屬于典型的資本密集型行業(yè)，在GDP中占有很大的分量，房地產(chǎn)建設(shè)前期投資的缺口大多需要通過(guò)墊資來(lái)彌補(bǔ)，加之建設(shè)工期長(zhǎng)，無(wú)疑更進(jìn)一步推動(dòng)了應(yīng)收賬款質(zhì)量的下降。所以，房地產(chǎn)企業(yè)投資的羊群效應(yīng)越嚴(yán)重則應(yīng)收賬款質(zhì)量越低。

四、結(jié)論和建議

營(yíng)運(yùn)資金管理在企業(yè)中處于重要地位，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生重大影響。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，非理性的財(cái)務(wù)行為對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響更加不容小覷。房地產(chǎn)企業(yè)可以從以下幾方面入手來(lái)減輕非理性財(cái)務(wù)行為在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的影響：（一）企業(yè)應(yīng)該完善決策制度，提升決策者的決策能力，根據(jù)現(xiàn)有客觀環(huán)境制定決策方案，并且增強(qiáng)決策的民主性，從而降低代表性原則偏誤程度，確保短期借款決策的合理適當(dāng)；（二）企業(yè)應(yīng)該建立健全完善全面預(yù)算管理制度，科學(xué)配置企業(yè)的資金、資源，從而降低心理賬戶(hù)效應(yīng)，提升貨幣資金管理的效果；（三）企業(yè)在做出投資決策時(shí)做好相關(guān)可行性研究，盡量減少脫離實(shí)際看問(wèn)題的情況，從而降低羊群效應(yīng)，提高應(yīng)收賬款管理質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：重慶中地置業(yè)發(fā)展有限公司）